Isto não constitui aconselhamento de investimento. As informações fornecidas destinam-se apenas a fins educacionais e informativos e não constituem uma recomendação para comprar ou vender qualquer produto financeiro.
A margem de opções é a garantia que o Broker exige para manter uma posição aberta de opções. A margem é exigida para os vendedores de opções (que têm a obrigação de comprar ou vender a ação) e não é exigida para os compradores de opções (que já pagaram o prémio e não podem perder mais do que o prémio). O requisito de margem é definido pelo Broker e pelo regulador, e varia consoante o tipo de opção, o strike, o vencimento e a volatilidade do ativo subjacente.
O requisito de margem do vendedor de opções é o mais relevante para o trader que está a avaliar o leverage das opções. O vendedor está a assumir o risco de a opção ser exercida, e o Broker quer garantias para cobrir a perda potencial. O requisito de margem determina quanto da conta fica “amarrado” à posição e quanto de alavancagem o vendedor pode usar.
Porque os compradores nao precisam de margem
O comprador da opcao ja pagou o premio integralmente. O comprador nao pode perder mais do que o premio, e o broker nao tem risco de credito sobre o comprador. A conta do comprador nao precisa de margem, porque a perda maxima do comprador e o premio, e o premio e pequeno em relacao ao valor nocional da acao.
A conta do comprador e debitada com o premio no momento da compra, e o premio e o compromisso financeiro maximo do comprador. O comprador pode manter a opcao ate o vencimento sem adicionar quaisquer fundos adicionais, independentemente de o preco da acao se mover contra a opcao. O unico risco do comprador e o premio perdido.
Porque os vendedores precisam de margem
O vendedor da opcao tem a obrigacao de comprar ou vender a acao ao preco de exercicio (strike) se a opcao for exercida. A perda maxima do vendedor e indefinida (para uma call a descoberto) ou grande (para uma put a descoberto, ate ao preco de exercicio vezes o numero de acoes). O Broker exige margem para cobrir a perda potencial caso o vendedor nao consiga cumprir a obrigacao.
O requisito de margem para um vendedor e mais alto para uma opcao de curto prazo (o vencimento esta proximo, e o movimento da acao pode ser grande em relacao ao valor da opcao) e mais baixo para uma opcao de longo prazo (o vencimento esta distante, e o movimento da acao e pequeno em relacao ao valor da opcao). O requisito de margem tambem e mais alto para uma acao volatil e mais baixo para uma acao estavel.
O calculo da margem
O calculo da margem para um vendedor de opcoes baseia-se no valor atual da opcao e na perda potencial da opcao. A formula padrao de margem (usada nos EUA ao abrigo da Reg T e na UE ao abrigo das regras da ESMA) e: margem = 20% do valor do ativo subjacente menos o montante fora do dinheiro mais o premio atual da opcao.
Um exemplo concreto: um trader vende uma opcao de venda (put) nua num stock de €100, com strike de €95 e premio de €2 (a opcao esta fora do dinheiro em €5). A margem e 20% × €10.000 = €2.000, menos €5 × 100 = €500 (o montante fora do dinheiro), mais €2 × 100 = €200 (o premio). A margem total e €1.700.
A margem e ajustada diariamente com base no preco da acao e no valor da opcao. Se a acao cair, a margem aumenta. Se a acao subir, a margem diminui. A conta do vendedor deve ter capital suficiente para cobrir a margem em todos os momentos, e e emitido um margin call se o capital cair abaixo da margem de manutencao.
A alternativa de margem por carteira
Alguns Broker oferecem margem por carteira (PM) para traders profissionais e de alto volume. O modelo de PM calcula a margem com base no risco de toda a carteira, e não no risco de cada posição individual. A margem de PM é menor do que a margem padrão para uma carteira bem-hedgeada, e a margem de PM é maior para uma carteira concentrada.
O modelo de PM é mais útil para um trader que mantém uma carteira de opções diversificada (opções longas e curtas, posições cobertas e descobertas, com hedge usando a ação subjacente). O modelo de PM é menos útil para um trader que mantém uma única posição de opção descoberta, porque a margem de PM é semelhante à margem padrão para uma posição concentrada.
A margem para diferentes estrategias de opcoes
Uma covered call (possuir a acao e vender uma opcao de compra) tem uma exigencia de margem mais baixa do que uma naked call (vender a opcao de compra sem possuir a acao). A covered call e uma posicao protegida (a acao cobre a obrigacao da opcao), e a margem e a mesma da margem da acao ou do valor total da acao.
Um protective put (possuir a acao e comprar uma opcao de venda) tem uma exigencia de margem igual a margem da acao ou ao valor total da acao. O put e uma cobertura (hedge), e a margem reflete a posicao do comprador na acao, e nao o valor do put.
Um spread (comprar e vender opcoes sobre a mesma acao com strikes ou vencimentos diferentes) tem uma exigencia de margem mais baixa do que a margem da opcao naked, porque o spread e uma posicao protegida. A perda maxima do spread e definida, e o broker usa a perda definida como exigencia de margem.
Recursos relacionados
Por onde começar
Se estiver a avaliar a margem de opções, o primeiro passo mais útil é verificar o modelo de margem do Broker (standard ou portfolio), as taxas de margem para a sua estratégia e o requisito de margem de manutenção. O nosso comparador de brokers lista os brokers de opções e as taxas de margem, que, em conjunto, lhe mostram como fica a margem antes de vender a sua primeira opção.