Acesta nu este un sfat de investiții. Informațiile furnizate au doar scop educațional și informativ și nu constituie o recomandare de a cumpăra sau de a vinde vreun produs financiar.
Bufferul de numerar dintr-un cont de tranzactionare este numerarul pe care traderul il detine in cont, neinvestit, disponibil pentru a face fata apelurilor in marja, pentru a finanta pozitii noi sau pentru a absorbi scaderile. Bufferul de numerar este apararea traderului impotriva neprevazutului, iar dimensiunea potrivita depinde de strategie, de volatilitatea detinerilor si de toleranta la risc a traderului. Cea mai frecventa greseala este sa investesti integral contul, ceea ce nu mai lasa niciun buffer pentru urmatoarea scadere sau pentru urmatoarea oportunitate.
De ce să păstrezi bani lichizi
Cel mai frecvent motiv este apărarea. O scădere (drawdown) într-o poziție cu efect de levier este finanțată din numerarul contului, iar un trader care nu are bani lichizi este forțat să închidă alte poziții pentru a face față solicitării. Rezervele de numerar absorb drawdown-ul, iar traderul poate menține poziția printr-o fluctuație normală, fără să fie forțat să iasă.
Un al doilea motiv este oportunitatea. Un trader care are bani lichizi în cont poate profita de o scădere bruscă a unei acțiuni pe care o urmărește sau de o creștere bruscă pe care vrea să o vândă în lipsă (short). Traderul care este complet investit nu poate reacționa, iar oportunitatea ratată este un cost real.
Un al treilea motiv este cel psihologic. Un trader care este complet investit este expus la toată volatilitatea deținerilor și la stresul de a urmări cum contul scade cu 10% într-o zi, ceea ce reprezintă un cost real în ceea ce privește somnul, concentrarea și calitatea deciziilor. O rezervă de numerar reduce volatilitatea contului, iar traderul poate gândi mai clar despre poziții și despre strategie.
Cât cash este suficient
Răspunsul sincer este că depinde de strategie și de volatilitatea deținerilor. Un trader cu un portofoliu buy-and-hold de acțiuni large-cap poate păstra un buffer de cash mai mic (5% până la 10% din cont), deoarece volatilitatea este mai redusă. Un trader cu un portofoliu de acțiuni small-cap sau cu poziții leverage are nevoie de un buffer mai mare (20% până la 50% din cont), deoarece volatilitatea este mai ridicată.
Un trader cu o singură poziție leverage are nevoie de un buffer de cash suficient de mare pentru a absorbi un gap de 20% la poziție. La o poziție de 10.000 EUR, bufferul este 2.000 EUR, adică 20% din poziție. Bufferul este în plus față de marja inițială, iar cash-ul total din cont este marja inițială plus bufferul pentru gap.
Un trader cu un portofoliu diversificat de poziții ne-leverage are nevoie de un buffer mai mic, deoarece drawdown-urile pe pozițiile individuale sunt mai mici și mai puțin corelate. Un buffer de cash de 5% pentru un portofoliu diversificat de acțiuni large-cap este, de obicei, suficient pentru a absorbi un drawdown normal, iar traderul poate folosi cash-ul pentru a finanța o poziție nouă atunci când apare oportunitatea.
Costul de oportunitate al numerarului
Numerarul are un cost de oportunitate. Un trader care păstreaza 20% din cont in numerar renunta la randamentul acelui 20%, iar pe termen lung aceasta este o frana semnificativa pentru portofoliu. Un trader cu un randament asteptat de 7% pentru portofoliu si un buffer de numerar de 20% renunta la 1,4% pe an, iar pe parcursul a 20 de ani aceasta face o diferenta substantiala in averea finala.
Costul de oportunitate este real, iar traderul ar trebui sa il cantareasca in raport cu costul de a nu avea bufferul. Un trader cu un orizont pe termen lung si un portofoliu cu volatilitate redusa poate sa isi permita un buffer mai mic, deoarece costul unui drawdown este mai mic. Un trader cu un orizont pe termen scurt si un portofoliu cu volatilitate ridicata are nevoie de un buffer mai mare, deoarece costul unui drawdown este mai mare.
Compromisul este dinamic. Un trader poate sa tina un buffer mai mic (5% pana la 10%) in perioade linistite si un buffer mai mare (20% pana la 30%) in perioade volatile. Schimbarea bufferului depinde de perspectiva traderului asupra pietei, iar perspectiva ar trebui sa se bazeze pe analiza traderului, nu pe starea de spirit a acestuia.
Unde sa pastrez banii lichizi
Banii lichizi din contul de tranzactionare sunt, de obicei, pastrati intr-un fond de piata monetara sau in programul de cash sweep al brokerului. Fondul de piata monetara ofera un randament apropiat de rata bancii centrale, iar banii sunt disponibili pentru a finanta tranzactiile sau pentru a acoperi apelurile in marja. Programul de cash sweep al brokerului ofera un randament care este, de obicei, sub cel al fondului de piata monetara, dar banii sunt disponibili imediat.
Alegerea intre cele doua depinde de randament si de comoditate. Un trader care pune pret pe randament poate sa isi plaseze banii intr-un fond de piata monetara si sa accepte o intarziere de o zi in finantarea unei tranzactii. Un trader care pune pret pe comoditate poate sa isi plaseze banii in programul de cash sweep al brokerului si sa accepte un randament mai mic.
Banii nu sunt asigurati in acelasi mod in care este asigurat un depozit bancar. Fondul de piata monetara pastreaza banii in titluri guvernamentale pe termen scurt, iar valoarea fondului poate scadea daca aceste titluri intra in incapacitate de plata. Programul de cash sweep al brokerului este, de obicei, un depozit la o banca de nivel unu, iar depozitul este protejat de schema de asigurare a depozitelor din jurisdicția brokerului. Cele doua sunt diferite in ceea ce priveste riscul de credit, iar traderul ar trebui sa inteleaga diferenta.
Cand sa reduci numerarul
Un trader ar trebui sa reduca numerarul atunci cand oportunitatea este reala si costul de a rata oportunitatea este ridicat. Un trader care a urmarit cum o actiune scade cu 20% si are numerarul necesar pentru a cumpara poate sa ia pozitia, iar numerarul este convertit intr-o pozitie. Reducerea numerarului este un cost real, dar costul este compensat de randamentul asteptat al pozitiei.
Un trader nu ar trebui sa reduca numerarul pentru a acoperi un margin call (apel in marja) pentru o pozitie in pierdere. Pozitia aflata in pierdere este sursa apelului, iar adaugarea de numerar la o pozitie in pierdere inseamna sa dai inca o data in acelasi pariu prost. Raspunsul sincer este sa inchizi pozitia in pierdere, sa accepti pierderea si sa pastrezi numerarul pentru o oportunitate mai buna.
Resurse conexe
De unde să începi
Dacă te decizi cât cash să păstrezi, cel mai util exercițiu este să calculezi suma de cash necesară pentru a absorbi o scădere de 20% (drawdown) a pozițiilor tale. În comparația de brokeri sunt enumerate programele de sweep pentru cash și opțiunile de fonduri de piață monetară la fiecare broker, care împreună îți arată ce randament și ce nivel de comoditate poți obține înainte să alegi.