Acesta nu este un sfat de investiții. Informațiile furnizate au doar scop educațional și informativ și nu constituie o recomandare de a cumpăra sau de a vinde vreun produs financiar.
Marja pentru optiuni si leverage sunt cele doua fete ale aceleiasi monede. Marja este colateralul pe care Broker-ul il cere pentru a mentine o pozitie pe optiuni, iar leverage-ul este randamentul pe care il produce pozitia per unitate de marja. Vanzatorul unei optiuni foloseste marja pentru a sustine pozitia, iar randamentul obtinut din marja reprezinta randamentul vanzatorului asupra capitalului.
Cumparatorul unei optiuni nu foloseste marja (cumparatorul a platit integral prima), dar cumparatorul beneficiaza in continuare de leverage, deoarece potentialul de randament al optiunii este un multiplu al primei. Leverage-ul cumparatorului este o functie a deltei optiunii si a costului primei, nu a marjei Broker-ului.
Levierul vanzatorului
Levierul vanzatorului de optiuni este expunerea notionala impartita la cerinta de marja. Un vanzator care vinde o optiune put pe o actiune de 100 EUR cu un pret de exercitare (strike) de 95 EUR incaseaza o prima de 2 EUR si depune 1.700 EUR in marja. Expunerea notionala este de 9.500 EUR (valoarea actiunilor la pretul de exercitare). Levierul este 9.500 EUR / 1.700 EUR = 5,6×.
Levierul vanzatorului depinde de strike-ul optiunii, de volatilitatea actiunii si de modelul de marja al brokerului. O optiune deep out-of-the-money (strike 70 EUR pe o actiune de 100 EUR) are o marja mai mica si un levier mai mare, deoarece probabilitatea ca optiunea sa fie exercitata este redusa. O optiune near-the-money (strike 95 EUR pe o actiune de 100 EUR) are o marja mai mare si un levier mai mic.
Levierul cumparatorului
Levierul cumparatorului de optiuni este randamentul actiunii impartit la randamentul optiunii. Un cumparator care plateste 3 EUR pentru o optiune call pe o actiune de 100 EUR cu un pret de exercitare de 110 EUR obtine un levier de 33× asupra primei (100 / 3). Pierderea maxima a cumparatorului este prima, iar potentialul sau randament este un multiplu al primei.
Levierul cumparatorului este cel mai ridicat la o optiune cu scadenta scurta, out-of-the-money (prima mica, sensibilitate ridicata la miscarea actiunii) si cel mai scazut la o optiune cu scadenta lunga, in-the-money (prima mare, sensibilitate scazuta la miscarea actiunii). Cumparatorul care isi doreste un levier maxim cumpara o optiune cu scadenta scurta, out-of-the-money, cu intelegerea ca probabilitatea ca optiunea sa fie in the money la scadenta este scazuta.
Relatia dintre marja si levier
Marja si levierul sunt invers proportionale pentru vanzator. O marja mai mare inseamna un levier mai mic, iar o marja mai mica inseamna un levier mai mare. Vanzatorul care isi doreste un levier mai mare trebuie sa vanda optiuni mult in afara banilor, cu o probabilitate redusa de exercitare, iar vanzatorul isi asuma riscul unui eveniment de tip „tail” (o miscare mare impotriva pozitiei).
Marja si levierul nu sunt direct legate pentru cumparator. Levierul cumparatorului este o functie a primei, nu a marjei. Cumparatorul care isi doreste un levier mai mare cumpara optiuni mai ieftine (in afara banilor, cu scadenta scurta), iar cumparatorul isi asuma riscul unei pierderi totale daca optiunea expira fara valoare.
Raportul risc-recompensă
Marja determină raportul risc-recompensă al vânzătorului. Vânzătorul încasează o primă mică (profitul maxim) și depune o marjă mare (pierdere maximă). Un vânzător care încasează €200 în primă și depune €1,700 în marjă are un profit maxim de €200 și o pierdere maximă de €1,700 (marja minus prima). Raportul risc-recompensă este 8,5:1, iar raportul este nefavorabil pentru vânzător.
Avantajul vânzătorului este probabilitatea ca prima să expire fără valoare. Dacă vânzătorul vinde o opțiune care are o probabilitate de 90% să expire out of the money, valoarea așteptată este pozitivă, chiar dacă raportul risc-recompensă este nefavorabil la fiecare tranzacție. Leverage-ul vânzătorului este randamentul marjei pe multe tranzacții, nu randamentul la fiecare tranzacție.
Leverage-ul care conteaza
Leverage-ul care conteaza pentru traderul de optiuni este randamentul obtinut asupra marjei (pentru vanzator) sau randamentul obtinut asupra primei (pentru cumparator) pe o serie de tranzactii, nu leverage-ul notional dintr-o singura tranzactie. Un vanzator care obtine un randament anual de 20% asupra marjei (randamentul asupra capitalului) foloseste marja eficient, chiar daca leverage-ul notional din fiecare tranzactie este de 5-10x.
Un cumparator care obtine un randament asteptat pozitiv asupra primei (randamentul asupra capitalului) foloseste prima eficient, chiar daca cumparatorul castiga doar 30-40% dintre tranzactii. Leverage-ul este o functie a ratei de castig a strategiei si a raportului risc-recompensa, nu a notionalului optiunii.
Intrebari frecvente despre marja pentru optiuni si efectul de levier
Pot folosi marja pentru optiuni pentru orice tip de optiune? Cerinta de marja se aplica vanzatorilor de optiuni pentru toate tipurile de optiuni (call-uri, put-uri, covered calls, spread-uri). Marja variaza in functie de tipul de optiune: optiunile naked necesita cea mai mare marja, iar spread-urile necesita cea mai mica.
Marja de portofoliu (portfolio margin) schimba efectul de levier? Da, portfolio margin permite vanzatorului sa utilizeze o marja mai mica pentru o pozitie acoperita (hedged), iar marja mai mica creste efectul de levier. PM este disponibila doar pentru traderi profesionisti si cu volum ridicat.
Cum calculeaza broker-ul marja pentru o optiune short? Broker-ul foloseste o formula care ia in considerare valoarea curenta a optiunii, valoarea activului suport si suma out-of-the-money. Marja este ajustata zilnic.
Resurse conexe
- Cei mai buni brokeri de actiuni
- Recenzii pentru Broker
- Cei mai buni brokeri pentru tranzactionarea optiunilor
De unde sa incepi
Daca evaluezi optiunile pentru marja si efect de levier, cel mai util prim pas este sa calculezi cerinta de marja pentru strategia ta si rentabilitatea asteptata a marjei. Ghidul nostru broker comparison listeaza brokerii de optiuni si modelele de marja, care impreuna iti arata cum arata efectul de levier inainte sa vinzi prima ta optiune.