Acesta nu este un sfat de investiții. Informațiile furnizate au doar scop educațional și informativ și nu constituie o recomandare de a cumpăra sau de a vinde vreun produs financiar.
Riscurile produselor cu efect de levier sunt bine cunoscute, bine documentate si, cu toate acestea, adesea ignorate. Traderul de retail care cumpara un ETF cu efect de levier de 2× sau 3× ca detinere pe termen lung este cel mai frecvent caz. Traderul de retail care utilizeaza un CFD cu efect de levier ca pozitie pe mai multe luni este al doilea cel mai frecvent caz. Traderul de retail care detine un produs cu efect de levier peste un weekend este al treilea. In toate cele trei cazuri, traderul isi asuma un risc pe care produsul nu a fost conceput sa il suporte, iar rezultatul este, de obicei, un drawdown mai mare decat cel asteptat.
Riscul de resetare zilnica
Cel mai frecvent risc este cel de resetare zilnica. Produsele leverage care urmaresc un multiplu zilnic al activului suport reechilibreaza la inchidere. Intr-o piata fara directie sau una haotica, resetarea zilnica se compune intr-un mod care produce un randament sub randamentul cumulativ al activului suport. Efectul este mic pe zi si mare pe parcursul saptamanilor. Un trader care detine un ETF pe S&P 500 cu leverage de 2× timp de un an intr-o piata haotica poate obtine un randament mult sub 2× randamentul activului suport, uneori negativ desi activul suport este pozitiv.
Riscul este cel mai pronuntat intr-o piata laterala, cu volatilitate realizata ridicata. Miscariile zilnice sunt mari in ambele directii, iar produsul este reechilibrat in fiecare miscare. Rezultatul este o degradare lenta pe care traderul nu o vede in P&L-ul zilnic, dar care se acumuleaza in P&L-ul lunar.
Riscul de decalaj (gap)
Al doilea risc este decalajul. Produsul este reechilibrat la inchidere, dar traderul poate pastra pozitia printr-un gap la urmatoarea deschidere. Un gap in jos pe activul suport de 3% la deschidere produce o pierdere de 6% la un produs cu levier de 2×, inainte ca traderul sa aiba sansa sa reactioneze. Reechilibrarea nu a avut loc, iar stopul traderului nu s-a declansat la nivelul corect, deoarece stopul a fost setat pe baza inchiderii anterioare.
Un risc de gap este cel mai acut in timpul unui weekend, al unei sarbatori sau al unui eveniment cunoscut. Traderul este expus la gap pe intreaga perioada inchisa, iar produsul cu levier amplifica decalajul. Solutia este sa dimensionezi pozitia in functie de riscul de gap, nu de riscul zilnic, si sa iesi din pozitie inainte de un eveniment cunoscut.
Riscul de finantare
Al treilea risc este costul de finantare. Un produs leverage detinut peste noapte plateste o rata de finantare pentru partea imprumutata. Rata este publicata in pagina produsului a brokerului si se acumuleaza zilnic. Pentru o pozitie cu 2× leverage, costul de finantare este aproximativ jumatate din rata de marja a brokerului. Pentru o pozitie cu 3× leverage, este aproximativ doua treimi. Pe parcursul unui an, costul este semnificativ si se plateste indiferent daca tranzactia are profit sau pierdere.
Costul de finantare este cel mai frecvent motiv pentru care produsele leverage depasesc performanta activului suport pe termen lung. Un trader care detine un produs leverage timp de un an si obtine un randament brut de 10% pe activul suport produce un randament de 10% × raportul de leverage minus costul de finantare. Costul nu este vizibil in P&L-ul zilnic, dar apare in randamentul de la finalul anului.
Riscul de apel în marja
Al patrulea risc este riscul de apel în marja. Un produs cu efect de levier, deținut în marjă, nu ca o poziție integral finanțată, este supus unui apel în marjă dacă poziția se mișcă împotriva traderului. Apelul în marjă se declanșează la nivelul marjei de menținere, iar traderului i se cere să depună mai mulți bani, să închidă o parte din poziție sau ambele. Dacă traderul nu răspunde, brokerul închide poziția la cel mai prost preț disponibil, fixează pierderea și percepe o taxă.
Riscul de apel în marjă este cel mai acut într-o piață rapidă, în care poziția poate trece de nivelul apelului în marjă înainte ca traderul să aibă șansa să reacționeze. Închiderea forțată fixează pierderea, iar recuperarea nu mai este posibilă din poziția închisă. Traderul rămâne cu un cont mai mic și cu o perspectivă mai proastă asupra pieței.
Riscul comportamental
Al cincilea risc este cel comportamental. Un trader care este pe plus la o pozitie cu efect de levier este reticent sa ia profitul, deoarece randamentul pare prea mic pentru levier. Un trader care este pe minus la o pozitie cu efect de levier este reticent sa accepte pierderea, deoarece pierderea pare prea mare pentru tranzactie. Rezultatul este o pozitie mentinuta prea mult in ambele directii, adesea cu traderul care adauga la pozitie in cel mai rau moment.
Riscul comportamental este cel mai greu de gestionat, deoarece nu este vizibil in mecanica produsului. Solutia este sa stabilesti un obiectiv si un stop inainte ca tranzactia sa fie deschisa si sa le respecti atunci cand pretul le atinge. Disciplina este aceeasi ca si pentru o pozitie fara efect de levier, dar mizele sunt mai mari.
Cum sa gestionezi riscurile
Raspunsul sincer este sa dimensionezi pozitia la stop si la cont, si sa o detii pentru o perioada scurta. Riscul unui produs cu efect de levier este cel mai acut atunci cand produsul este detinut pentru o perioada lunga, pozitia nu este acoperita (hedged), iar traderul foloseste efectul de levier pentru a lua o pozitie mai mare decat cea pe care ar fi putut-o lua fara levier. Un produs cu efect de levier folosit ca instrument tactic pe termen scurt, cu un stop strans si cu un procent mic din cont expus riscului, este un produs rezonabil. Un produs cu efect de levier folosit ca investitie pe termen lung este unul distructiv.
Resurse conexe
- Cei mai buni brokeri de actiuni
- Recenzii pentru Broker
- Comisioane de brokeraj → Comparatie rate de marja
De unde sa incepi
Daca evaluezi un produs cu efect de levier pentru portofoliul tau, cele mai utile caracteristici de comparat sunt raportul de levier, politica de resetare zilnica, costul de finantare si marja de mentinere. In comparatia brokerilor sunt prezentate levierul disponibil la fiecare broker si regulatorul care supravegheaza contul, astfel incat sa poti vedea cum arata costul si riscul inainte sa dimensionezi pozitia.