Acesta nu este un sfat de investiții. Informațiile furnizate au doar scop educațional și informativ și nu constituie o recomandare de a cumpăra sau de a vinde vreun produs financiar.
Riscurile si recompensele leverage-ului nu sunt simetrice in practica, chiar daca matematica este simetrica in teorie. O pozitie leverage de 2× care castiga 10% produce un randament de 20%. O pozitie leverage de 2× care pierde 10% produce o pierdere de 20%. Matematica este clara, drawdown-ul este recuperabil in ambele directii, iar tranzactia este corecta. Problema este ca distributia reala a randamentelor nu este simetrica, costurile nu sunt simetrice, iar comportamentul traderului nu este simetric.
Partea de recompensă
Recompensa utilizării leverage-ului este simplă. O poziție cu leverage de 2× produce de două ori randamentul unei poziții ne-leveraged pe același activ suport. Capitalul traderului este utilizat mai eficient, iar capitalul eliberat poate fi investit în altă parte, poate fi folosit pentru hedging sau poate fi păstrat în numerar. Profilul de randament al poziției leverage este profilul de randament al activului suport, înmulțit cu raportul de leverage, minus costul de finanțare aferent părții împrumutate.
Pentru un trade tactic cu un stop strâns, leverage-ul este un instrument pentru a obține un randament semnificativ dintr-o mișcare mică de preț. O mișcare de 2% în activul suport la un leverage de 5:1 produce un randament de 10% pentru capitalul traderului. Trade-ul este short, riscul este limitat de stop, iar costul de finanțare pentru o deținere pe mai multe zile este mic.
Pentru un hedger, leverage-ul este o modalitate de a lua o poziție short împotriva unui portofoliu long fără a angaja capital suplimentar. Poziția short este dimensionată la expunerea pe care traderul vrea s-o hedge-uiască, iar marja este o fracție din mărimea poziției. Costul este rata de finanțare, iar beneficiul este hedge-ul.
Partea cu riscurile
Riscurile sunt mai multe, iar fiecare este mai frecvent decât recompensa corespunzatoare.
Primul risc este gap-ul. O pozitie cu levier este reechilibrata la inchidere, dar traderul poate mentine pozitia printr-un gap la urmatoarea deschidere. Reechilibrarea nu protejeaza impotriva gap-ului, iar pierderea la pozitie este mai mare decat sugereaza multiplicatorul zilnic. Un gap de -3% pe activul suport produce o pierdere de 6% pe o pozitie cu 2× levier, nu de 4%. Pierderea de 6% necesita un castig de 6,4% pentru a fi recuperata.
Al doilea risc este costul de mentinere (costul de carry). O rata anuala de finantare de 5% pentru o pozitie cu 2× levier este aproximativ 5% pe an din capitalul traderului, platita zilnic. Pe parcursul unui an, costul se compune. O pozitie cu levier care genereaza un randament brut de 10% la o detinere de 1 an este un randament net de 5%, inainte de a lua in calcul efectul de „tragere” (daily reset drag) cauzat de resetarea zilnica.
Al treilea risc este apelul in marja (margin call). O pozitie cu levier care se misca impotriva traderului suficient incat sa declanseze un apel in marja este inchisa de broker in cel mai rau moment, adesea intr-o piata rapida, unde spread-ul bid-ask este larg. Inchiderea fortata blocheaza pierderea, iar recuperarea nu mai este posibila. Apelul in marja este cea mai frecventa cauza a pierderilor mari ale conturilor pentru traderii retail care folosesc levier.
Al patrulea risc este capcana comportamentala. Un trader care este pe plus la o pozitie cu levier este reticent sa ia profitul deoarece randamentul pare prea mic in raport cu levierul. Un trader care este pe minus la o pozitie cu levier este reticent sa ia pierderea deoarece pierderea pare prea mare pentru tranzactie. Rezultatul este o pozitie mentinuta prea mult in ambele directii, adesea cu traderul adaugand la pozitie in cel mai rau moment.
Distributia asimetrica a randamentelor
In teorie, leverage este un multiplicator echitabil. In practica, distributia randamentelor activului suport este asimetrica, iar leverage amplifica asimetria. O distributie cu cozi lungi a randamentelor zilnice inseamna ca pierderile mici sunt mai frecvente decat castigurile mici, iar pierderile mari sunt mai frecvente decat castigurile mari. Leverage amplifica pierderile mici si pierderile mari, dar nu amplifica la fel de mult castigurile mici si castigurile mari. Rezultatul este o distributie a randamentelor cu leverage care este deplasata spre stanga fata de una fara leverage, iar deplasarea este mai mare pentru rate de leverage mai ridicate.
Acesta este motivul academic pentru care ETF-urile leverage tind sa isi depaseasca performanta sub cea a activului suport pe orizonturi lungi. Produsul este echitabil pe baza zilnica, dar resetarea zilnica intr-o distributie nesimetrica produce o deriva pe termen lung in jos. Efectul este acelasi si pentru un portofoliu cu leverage detinut pe termen lung.
Cum sa folosesti leverage in mod onest
Utilizarea onesta a leverage-ului este intr-o pozitie tactica, cu un stop strans, dimensionata la un procent mic din cont, si mentinuta pentru o perioada scurta. Recompensa este randamentul tranzactiei inmultit cu leverage-ul, riscul este suma in dolari de la stop, iar costul de finantare este mic deoarece mentinerea este scurta. Pozitia este inchisa la tinta sau la stop, iar leverage-ul este desfacut.
Utilizarea neonesta a leverage-ului este intr-o mentinere pe termen lung, in care traderul foloseste leverage-ul pentru a lua o pozitie mai mare decat cea pe care ar fi putut-o avea fara leverage. Rezultatul este un portofoliu mai volatil decat se astepta traderul, un cost de finantare care se acumuleaza in timp si un drawdown care declanseaza un margin call in cel mai rau moment. Traderul plateste pentru privilegiul unei experiente mai stresante.
Resurse conexe
- Cei mai buni Brokeri de actiuni
- Recenzii despre Brokeri
- Comisioane de brokeraj → Comparatie rate de marja
De unde sa incepi
Daca te gandesti daca leverage se potriveste strategiei tale, intrebarea utila este daca pozitia are un stop-loss strans, o perioada scurta de mentinere si un procent mic din cont expus riscului. Daca da, leverage este un instrument rezonabil. Daca nu, leverage este o piedica. Comparatia noastra broker comparison arata leverage disponibil la fiecare broker si regulatorul care supravegheaza contul, ceea ce, impreuna, iti spune ce este pe masa inainte sa incepi sa dimensionezi pozitiile.