උත්තේජිත ETPs: අවදානම් සහ ප්‍රතිලාභ

ETPs (Exchange-Traded Products) අතර ETFs (Exchange-Traded Funds), ETNs (Exchange-Traded Notes), සහ ඊට සමාන ආවරණ ඇතුළත් වේ. Leveraged ETPs දෛනික ප්‍රතිලාභ වැඩි කිරීමට ව්‍යුත්පන්න (derivatives) භාවිතා කරයි. ආවරණ අතර යාන්ත්‍රණය සමාන වුවත්, ණය අවදානම (credit risk) වෙනස් වේ.

මෙම ලිපිය leveraged ETPs පිළිබඳ ප්‍රායෝගික දෘෂ්ටියක් ඉදිරිපත් කරයි: ආවරණ මොනවාද, leverage ක්‍රියා කරන්නේ කෙසේද, සහ එක් එක් වර්ගය සඳහා ණය අවදානම කුමක්ද යන්න.

ETP එදිරිව ETF එදිරිව ETN

අකුරු කුට්ටිය:

• ETP (Exchange-Traded Product): හුවමාරුවේදී වෙළඳාම් කරන ඕනෑම ආයෝජන නිෂ්පාදනයක් සඳහා වන පොදු වචනය. මෙයට ETFs, ETNs, සහ වෙනත් ආවරණ (wrappers) ඇතුළත් වේ.
• ETF (Exchange-Traded Fund): යටින් පවතින වත්කම් රඳවාගන්නා අරමුදලක්. අරමුදලේ වටිනාකම වත්කම්වලට අනුරූපව ගමන් කරයි. ණය අවදානම වන්නේ broker විසින් වත්කම් රඳවාගැනීමයි.
• ETN (Exchange-Traded Note): බැංකුවක් විසින් නිකුත් කරන ණය උපකරණයක්. බැංකුවේ ණය (credit) එම note එකට පිටුබලය දේ. note එකේ වටිනාකම දර්ශකයකට (index) අනුරූපව ගමන් කරයි. ණය අවදානම වන්නේ නිකුත් කරන්නා බැංකුවයි.
• ETC (Exchange-Traded Commodity): භාණ්ඩයක් (commodity) අනුගමනය කරන (ETN වැනි) ණය උපකරණයක්. ණය අවදානම වන්නේ නිකුත් කරන්නායි.

මෙම එක් එක් ආවරණයේ leveraged අනුවාදයන් ද පවතී. leverage ක්‍රියාකාරීත්වය සමානයි; නමුත් ණය අවදානම සහ බදු ප්‍රතිකාරය වෙනස් වේ.

ලීවරය ක්‍රියා කරන ආකාරය

ලීවර සහිත ETP එකක් දෛනික ප්‍රතිලාභය වැඩි කිරීමට ව්‍යුත්පන්නයන් (futures, swaps, options) භාවිතා කරයි. 2× ලීවර සහිත S&P 500 ETP එකක් S&P 500 හි දෛනික ප්‍රතිලාභයෙහි 2× ප්‍රතිලාභයක් ලබාදීමට අරමුණු කරයි.

ප්‍රධාන ලක්ෂණ:

• දෛනික නැවත සැකසීම. ETP එක සෑම දිනකම තම ඉලක්කගත ලීවරයට නැවත සකසයි. බහු දිනක ප්‍රතිලාභය 2× බහුදින ප්‍රතිලාභය නොව, සංයුක්ත (compounded) දෛනික ප්‍රතිලාභයයි.
• වියදම් අනුපාතය. සාමාන්‍ය පරාසය: වසරකට 0.5-1.5%. මෙම ගාස්තුව ETP එකේ NAV (ශුද්ධ වත්කම් අගය) වෙතින් අඩු කරනු ලබන අතර, ප්‍රතිලාභ මත පීඩනයක් ඇති කරයි.
• මාර්ජින් ගිණුමක් අවශ්‍ය නැත. ලීවරය නිෂ්පාදනය තුළම ගොඩනගා ඇත; ඔබ ETP එක මුදලින් මිලදී ගනී.
• මාර්ජින් කෝල් අවදානමක් නැත. මෙම ස්ථානය ශුන්‍යයට පමණක් යා හැකි අතර, ඊට පහළට යා නොහැක.

දෛනික නැවත සැකසීමෙන් ඇතිවන මාර්ග-අවදානම (path-dependent risk) සියලුම wrapper වලට එක හා සමානයි. මෙම නිෂ්පාදනය කෙටි කාලීන ඔට්ටු සඳහා වූ උපක්‍රමික මෙවලමක් වන අතර, දිගුකාලීනව තබාගැනීම සඳහා නොවේ.

ණය අවදානම: ETF එදිරිව ETN

ණය අවදානම යනු ETF සහ ETN අතර ඇති ප්‍රධාන වෙනසයි.

ETF ණය අවදානම

ETF එකක් යටින් පවතින වත්කම් භාරකාරයෙකුගේ ගිණුමක තබා ගනී. ETF නිකුත් කරන්නා බංකොලොත් වුවහොත්, වත්කම් ආරක්ෂා වේ (බොහෝ අධිකරණ බල ප්‍රදේශවලදී, වත්කම් නිකුත් කරන්නාගේ දේපළ/වතුභාරයෙන් වෙන් කර තබා ඇත). ETF එක දිගටම වෙළඳාම් කරයි; යටින් පවතින වත්කම් තවමත් පවතී.

ETF එකක් සඳහා ඇති ණය අවදානම වන්නේ වත්කම් තබා ගන්නා භාරකාර බැංකුව සහ Broker ය. මේ දෙකම සාමාන්‍යයෙන් මට්ටම-1 ලෙස නියාමනය කරන ලද ආයතන වේ. ප්‍රායෝගික අවදානම ඉතා අඩුය.

ETN ණය අවදානම

ETN යනු බැංකුවක් විසින් නිකුත් කරන ණය උපකරණයකි. බැංකුවේ ණය හැකියාව (credit) සටහනට (note) පිටුබලය සපයයි. බැංකුව බංකොලොත් වුවහොත්, සටහනේ වටිනාකම බංකොලොත් වීමේ ක්‍රියාමාර්ග (bankruptcy proceedings) මත රඳා පවතී. සටහන් හිමියන් බැංකුවට එරෙහිව අසුරක්ෂිත ණය හිමියන් (unsecured creditors) වේ.

2008 මූල්‍ය අර්බුදය අවදානම පැහැදිලි කළේය. Lehman Brothers විසින් ETNs නිකුත් කළේය; Lehman බංකොලොත් වූ විට, එම ETNs වටිනාකමක් නැති (worthless) විය. යටින් පවතින දර්ශකය (underlying index) වැදගත් නොවීය — ණය අවදානම ප්‍රමුඛ විය.

ETN ණය අවදානම සැබෑය. ප්‍රධාන ETN නිකුත් කරන්නන් (Barclays, Credit Suisse/UBS, Deutsche Bank, JPMorgan) සියල්ලම ශක්තිමත් ණය ශ්‍රේණිගත කිරීම් ඇති විශාල බැංකු වුවද, අවදානම ශුන්‍ය නොවේ. නිකුත් කරන්නාගේ ණය ශ්‍රේණිගත කිරීම (credit rating) ETN එකේ අවදානමට ප්‍රධාන ආදාන (key input) එකකි.

බදු ප්‍රතිකාරය

එක්සත් ජනපදයේදී, ETF සහ ETN සඳහා බදු ප්‍රතිකාරය වෙනස් වේ:

• ETF: විකිණීම සඳහා ප්‍රාග්ධන ලාභ (capital gains) ප්‍රතිකාරය. ලාභාංශ (dividends) සාමාන්‍ය ආදායමක් ලෙස හෝ සුදුසුකම් ලත් ලාභාංශ (qualified dividends) ලෙස බදු අය කෙරේ.
• ETN: Mark-to-market ප්‍රතිකාරය. වාර්ෂික ප්‍රතිලාභය, එම ස්ථානය රඳවාගෙන සිටියත්, සාමාන්‍ය ආදායමක් ලෙස බදු අය කෙරේ.

Leveraged ETPs සඳහා, බදු ප්‍රතිකාරය ගැටලුව තවත් වැඩි කරයි. එක්සත් ජනපදයේ leveraged ETFs දිනපතා reset (නැවත සකස් කිරීම) මත සාමාන්‍ය ආදායමක් ලෙස බදු අය කෙරේ (capital gains ලෙස නොවේ). බදු පැටවීම (tax drag) බදු අය කෙරෙන ගිණුමක (taxable account) සැලකිය යුතු ලෙස බලපායි.

යුරෝපයේදී, බදු ප්‍රතිකාරය අදාළ බලධාරී ප්‍රදේශය (jurisdiction) මත රඳා පවතී. බොහෝ EU රටවල් ETF සහ ETN සඳහා ප්‍රාග්ධන ලාභ අරමුණු සඳහා සමාන ලෙස බදු ප්‍රතිකාර කරයි. දිනපතා reset කිරීම බොහෝ අවස්ථාවලදී යුරෝපීය ආයෝජකයන් සඳහා අමතර බදු ඇති නොකරයි.

උත්තෝලිත ETPs අර්ථවත් වන්නේ කවදාද?

පැහැදිලි අවස්ථා තුනක්:

1. කෙටි කාලීන උපක්‍රමික ඔට්ටු (සති 1-4). නිශ්චිත කාලයක් සඳහා දර්ශකයක් හෝ අංශයක් පිළිබඳ දිශානුගත අදහසක් ඇති වෙළෙන්දෙකුට. උත්තෝලිත ETP එක වඩාත් පිරිසිදු මෙවලමයි.
2. පවතින ස්ථාන ආවරණය කිරීම (Hedging). දිගුකාලීන ආයෝජකයෙකුට, ළඟ එන කාලයේ පහත වැටීමක්ට එරෙහිව දිගුකාලීන පෝට්ෆෝලියෝවක් ආවරණය කිරීමට අවශ්‍ය නම්. -1× හෝ -2× ප්‍රතිලෝම ETP එක සති 1-2ක් සඳහා ලාභදායී ආවරණයක් විය හැක.
3. විශේෂිත නිරාවරණයන් වෙත ප්‍රවේශ වීම. සමහර දර්ශක හෝ අංශ උත්තෝලිත ETPs හරහා futures හෝ CFDs වලට වඩා පහසුවෙන් ප්‍රවේශ කළ හැක. නිෂ්පාදන පරාසය පුළුල්ය.

අර්ථවත් නොවන විට

පහත අවස්ථා තුනක්:

1. දිගුකාලීන මිලදී-තබාගැනීම. දෛනික නැවත සැකසීම කාලයත් සමඟ ප්‍රතිලාභ විනාශ කරයි. මුදල් ස්ථාන (cash positions) හෝ අසංයුක්ත (unleveraged) ETF සුදුසු වේ.
2. එක්සත් ජනපදයේ බදු අදාළ ගිණුම් (දිගුකාලීන). දෛනික නැවත සැකසීම් මත සාමාන්‍ය ආදායම් ලෙස සැලකීම සැබෑ ලෙසම බරක්. දිගුකාලීන නිරාවරණය සඳහා මුදල් ස්ථාන හෝ අසංයුක්ත ETF භාවිතා කරන්න.
3. දුර්වල ණය තත්ත්වයක් ඇති නිකුත් කරන්නන් සඳහා ETNs. ණය අවදානම ඉතා ඉහළයි. ශක්තිමත් ණය ශ්‍රේණිගත කිරීම් (A හෝ ඊට ඉහළ) ඇති නිකුත් කරන්නන්ට පමණක් සීමා වන්න.

ඇගයීමට කෙසේද

ලීවරේජ් කළ ETP එකක් සලකා බලන විට අසන්න:

• එය ETF ද ETN ද? (ණය අවදානම වෙනස් වේ.)
• නිකුත් කරන්නා කවුද? (ETN සඳහා ශක්තිමත් ණය ශ්‍රේණිගත කිරීමක් සහිත Tier-1 නිකුත් කරන්නා.)
• වියදම් අනුපාතය කොපමණද? (අනෙක් සියල්ල සමාන නම් අඩු එක හොඳයි.)
• ට්‍රැකින් දෝෂය (tracking error) කොපමණද? (ප්‍රකාශිත ලීවරේජ් ඉලක්කයට සාපේක්ෂව සැබෑ ප්‍රතිලාභය. 2× ETP එකක් 1.9× ලෙස ප්‍රතිලාභ දෙනවා නම් එයට 5% ට්‍රැකින් දෝෂයක් ඇත.)
• බදු සලකන්නේ කෙසේද? (US: ලීවරේජ් ETF සඳහා දෛනික නැවත සකස් කිරීම් මත සාමාන්‍ය ආදායම. EU: වෙනස් වේ.)
• රඳවා තබාගන්නා කාලය කොපමණද? (සියලුම ලීවරේජ් ETP සඳහා දින සිට සති දක්වා.)

මෙම ප්‍රශ්නවලට ලැබෙන පිළිතුරු තමයි නිවැරදි නිෂ්පාදනය තීරණය කරන්නේ. නිවැරදි මෙවලම තීරණය වන්නේ උපාය මාර්ගය, රඳවා තබාගන්නා කාලය, සහ බදු තත්ත්වය මතයි.

නිතර අසන ප්‍රශ්න

ලීවරේජ් ETF එකක් සහ ලීවරේජ් ETN එකක් අතර වෙනස කුමක්ද?

යාන්ත්‍රිකව, ඒවා දෙකම බොහෝ දුරට සමානයි — දෛනික ප්‍රතිලාභ වැඩි කිරීමට දෙකම ව්‍යුත්පන්න (derivatives) භාවිතා කරයි. ප්‍රධාන වෙනස වන්නේ ණය අවදානම (credit risk)යි. ETF එකක අවදානම භාරකරු (custodian) සම්බන්ධය; ETN එකක අවදානම නිකුත් කරන බැංකුව (issuing bank) සම්බන්ධය. 2008 Lehman බංකොලොත්භාවය පෙන්වූයේ ETN අවදානම සැබෑ බවයි.

උත්තෝලන සහිත ETPs ආරක්ෂිතද?

නියාමනය කරන ලද හුවමාරුවල වෙළඳාම් කරන අතර ප්‍රධාන ආයතන විසින් නිකුත් කරනු ලබන නිසා, ඔව්. දිගුකාලීනව තබාගැනීමට ඒවා සුදුසුද යන අර්ථයෙන් නම්, නැත. දෛනික නැවත සැකසීම (daily reset) ඒවා උපක්‍රමික මෙවලම් බවට පත් කරයි.

මට IRA එකක leveraged ETP එකක් තබාගත හැකිද?

ඔව්, leveraged ETFs සඳහා IRAs වලට අදාළ වීමට සුදුසුකම් ඇත. ETNs සඳහා IRA භාරකරු අනුව සීමා තිබිය හැක. පදවිමනාව (position) විවෘත කිරීමට පෙර Broker සමඟ පරීක්ෂා කරන්න.

දිගුකාලීන නිරාවරණය සඳහා ලීවරේජ් කළ ETP එකකට හොඳම විකල්පය කුමක්ද?

එම දර්ශකය මත Futures හෝ options. පිරිවැය වෙනස් වේ (expense ratio නැත, නමුත් margin හෝ premium අවශ්‍ය වේ), සහ දෛනික reset ගැටලුව නොමැතිව රඳවා තබාගැනීමේ කාලය දිගු කළ හැක.

අදාළ සම්පත්

• Brokerage Fees → Margin Rates Comparison
• Beginner Guides → What Is Margin Trading
• Best Brokers For Etf Investing

ආරම්භ කරන්නේ කොහෙන්ද

ඔබ කෙටි කාලීන උපක්‍රමික ඔට්ටු සඳහා leveraged ETPs භාවිතා කිරීමට කැමති නම්, ප්‍රායෝගිකව පළමු පියවර වන්නේ සැබෑ මුදල් ආයෝජනය කිරීමට පෙර සති කිහිපයක් සඳහා එම නිෂ්පාදනය paper-trade කිරීමයි. leveraged ETPs සඳහා පැහැදිලි වියදම් අනුපාත (expense ratios) ලබාදෙන වේදිකා වල වත්මන් ලැයිස්තුව සඳහා අපගේ Broker table බලන්න.