මෙය ආයෝජන උපදෙස් නොවේ. ලබා දී ඇති තොරතුරු අධ්යාපනික සහ තොරතුරුමය අරමුණු සඳහා පමණක් වන අතර කිසිදු මූල්ය නිෂ්පාදනයක් මිලදී ගැනීමට හෝ විකිණීමට නිර්දේශයක් ලෙස නොසලකයි.
කොටස් වෙළඳාමේ ලීවරය ජයග්රහණ සහ අලාභ දෙකම වැඩි කරයි. ඒ ගැන සිතීමට නිවැරදි ක්රමය වන්නේ ඔබගේ ගිණුමට සාපේක්ෂව ස්ථාන ප්රමාණය (position sizing) ගැන සිතීමයි—වෙළඳාමේ නාමික අගය (notional size) ගැන නොව. $50,000 ගිණුමක $5,000 ස්ථානයක් ගිණුමේ 10%ක් වේ; එය මුදල් (cash) ස්ථානයක් වුවත්, නැතහොත් 2:1 මාර්ජින් (margined) ස්ථානයක් වුවත් එය එලෙසමය.
උගුල වන්නේ මාර්ජින් කළ ස්ථානය මුදල් ස්ථානයක් ලෙසම සලකන එකයි. $5,000 මුදලින් $10,000ක කොටස් මිලදී ගන්නා වෙළෙන්දෙක් 2:1 ලීවර කළ ස්ථානයක් ක්රියාත්මක කරයි. කොටස් 20%කින් පහත වැටුණොත් අලාභය $2,000 වේ—එය මුදලේ 40%කි. ලීවරය ගිණුම මත ඇති ප්රතිශත අලාභය වැඩි කළා.
මෙහි අරමුණ වන්නේ කොටස් වෙළඳාමේ ලීවරය කළමනාකරණය කිරීම සඳහා ප්රායෝගික රාමුවක් සැපයීමයි—එය භාවිතා කළ යුත්තේ කවදාද, කොපමණද, සහ කවදා පසුබැසිය යුතුද යන්න.
ලීවරේජ් සමීකරණය
මූලික සූත්රය:
ඵලදායී ලීවරේජ් = (ස්ථානයේ නාමික අගය) / (ගිණුම් හිමිකම)
ඩොලර් 50,000 ක ගිණුමක් තුළ ඩොලර් 25,000 ක් කොටස්වල (මැජින් නැතිව) තිබේ නම්, එහි ඵලදායී ලීවරේජ් 0.5× වේ. එම ගිණුමම ඩොලර් 50,000 ක් කොටස්වල (ඩොලර් 25,000 ක මැජින් භාවිතා කරමින්) තිබේ නම්, එහි ඵලදායී ලීවරේජ් 1× වේ. එම ගිණුමම ඩොලර් 100,000 ක් කොටස්වල (ඩොලර් 75,000 ක මැජින් භාවිතා කරමින්) තිබේ නම්, එහි ඵලදායී ලීවරේජ් 2× වේ.
ගිණුම් හිමිකම (account equity) යනු සැබෑ හරයයි. ස්ථානයේ නාමික අගය (notional value) යනු සැබෑ අංකයයි. මෙම අනුපාතය ඔබට කියන්නේ ගිණුම ස්ථානයට කොතරම් නිරාවරණය වී ඇතිද යන්නයි.
ඇයි වෙළෙඳුන් අධික ලීවරය භාවිතා කරන්නේ
සාමාන්ය රටා තුනක්:
- මැජින් ලබා දී තිබෙන නිසා එය භාවිතා කරයි. Broker සමාජගත නියාමන සීමාවක් දක්වා මැජින් ලබා දෙයි (ඇමරිකාවේ බොහෝ කොටස් සඳහා 2×). ලබා ගත හැකි මැජින් එක මෙවලමක් ලෙස නොව ඉලක්කයක් ලෙස සලකයි. වෙළෙඳුන් එය පවතින නිසාම සම්පූර්ණ මැජින් භාවිතා කරයි—උපායමාර්ගය එයට කැඳවන්නේ නිසා නොව.
- කේන්ද්රගත වීම විශ්වාසයක් ලෙස පෙනේ. වැඩ කරලා බලලා කැමති කොටසක් ඇති වෙළෙඳුන් එහි ගිණුමේ 30-40%ක් දමයි. 2× මැජින් සමඟ එය ගිණුමේ 60-80%ක් බවට පත් වේ. කේන්ද්රගත වීම ශක්තිමත් ස්ථාවරයක් ලෙස දැනෙයි; ඇත්තටම එය තනි නාමයකට එල්ල කරන ඉහළ-ලීවර ඔට්ටුවක්.
- Mark-to-market එකෙන් පිටවීමක් ක්රියාත්මක නොවේ. ලීවරය සහිත ස්ථාවරයක 50%ක පහත වැටීමක් අනිවාර්යයෙන්ම margin call එකක් ඇති කරන්නේ නැත (brokerගේ maintenance margin යනු ස්ථාවරයේ වටිනාකමෙන් 25-30%කි). වෙළෙඳුන් එම ස්ථාවරය “ඉඳගෙන” සිටින අතර, යළි යථා තත්ත්වයට එයි කියලා බලාපොරොත්තු වෙයි.
ඒ ප්රතිඵලය සාමාන්යයෙන් වන්නේ—අතිශය නරකම මොහොතේ margin call එකක් ලැබීමයි. එනම්, අස්ථාවර වෙළෙඳපොළකදී එම ස්ථාවරය අතිශය නරක මිලකට බලහත්කාරයෙන් වසා දමන අවස්ථාවක්.
උත්තේජිත (leveraged) ස්ථානයේ ප්රමාණය තීරණය කිරීම
උත්තේජිත ස්ථානයක් නිවැරදිව ප්රමාණගත කිරීම යනු මුදල් (cash) ස්ථානයක් ප්රමාණගත කිරීම හා සමානයි: ගනුදෙනුවේදී ඔබට අහිමි වීමට සූදානම් වන ගිණුම් ප්රතිශතය තීරණය කරන්න, එවිට නරකම අවස්ථාවේ අලාභය එම ප්රතිශතයට සමාන වන ලෙස ස්ථානය ප්රමාණගත කරන්න.
උදාහරණය: $50,000 ගිණුමක්, ගනුදෙනුවකට 2% අවදානමක් ($1,000), 10% stop-loss එකක් සහිත $100 කොටසක් මිලදී ගැනීම:
- කොටස් අනුව ස්ථාන ප්රමාණය: $1,000 / ($100 × 0.10) = කොටස් 100
- ස්ථාන notional අගය: $10,000
- ගිණුම් ප්රතිශතය: 20% ($10,000 / $50,000)
ඔබ 2× margin භාවිතා කළොත්, $10,000 ක කොටස් මිලදී ගැනීමට $5,000 ක මුදලක් පමණක් අවශ්ය වේ. ස්ථාන ප්රමාණගත කිරීම එකමයි — කොටස් 100. උත්තේජනය (leverage) ස්ථානය තුළම ගොඩනැගී ඇත; එය ප්රමාණය වෙනස් නොකරයි.
වැරැද්ද: ස්ථානය $5,000 (මුදල්) ලෙසත් $10,000 (notional) ලෙස නොසිතීම. ස්ථානය කෙසේ මූල්යකරණය කළත් අවදානම එකමයි.
ලීවරේජ් වක්රය
ගිණුම් ලීවරේජ් අවදානමට රේඛීය නොවන (non-linear) බලපෑමක් ඇති කරයි:
| ගිණුම් ලීවරේජ් | 50% අඩුවීමක් සඳහා අවශ්ය ස්ථාන චලනය |
|---|---|
| 0.5× (cash account) | කොටස 100% කින් පහළ යා යුතුය (අසමභාවිත) |
| 1× (no margin) | කොටස 50% කින් පහළ යා යුතුය |
| 2× (full US Reg-T margin) | කොටස 25% කින් පහළ යා යුතුය |
| 3× (portfolio margin) | කොටස ~17% කින් පහළ යා යුතුය |
| 5× (intraday only) | කොටස 10% කින් පහළ යා යුතුය |
මෙම රටාව ජ්යාමිතික (geometric) වේ. 2× ලීවරේජ් එකක් 50% අඩුවීමක් ඇතිවීම දෙගුණයක් කරයි. 5× ලීවරේජ් එකක් එය පස් ගුණයක් කරයි.
ගනුදෙනුව ගැන සිතන්නේ කෙසේද
සරල පරීක්ෂණයක්: ඔබට 100% මුදලින්ම (cash) එම ගනුදෙනුව කරන්න තිබුණාද? පිළිතුර “ඔව්” නම්, 2× leverage යනු එම ගනුදෙනුවම කිරීමට වඩා කාර්යක්ෂම ලෙස ප්රාග්ධනය භාවිතා කරන ක්රමයක් පමණි. අවදානම එකමයි. පිළිතුර “නැහැ” නම්, 2× leverage භාවිතා කිරීමෙන් ඔබ මුදලින් (cash) කරගන්නා අවදානමට වඩා වැඩි අවදානමක් ඔබ ගන්නවා. මෙහිදී leverage යනු මෙවලමක් නොව; එය උත්ප්රේරණයක් (temptation) පමණයි.
ප්රායෝගික නීති
කාලයත් සමඟ වෙළෙඳුන් අතරත් අඛණ්ඩව පවත්වාගෙන ආ නීති පහක්:
- ගිණුමේ 20-25%ට වඩා එකම ස්ථානයක් ඉහළ නොදමන්න. මෙය මුදල් සහ මාර්ජින් සහිත ස්ථාන දෙකටම අදාළ වේ. 20-25% යනු ලීවර සීමාවක් නොව, සංඝනන සීමාවක් වේ.
- බොහෝ උපාය මාර්ග සඳහා මුළු ගිණුම් ලීවරය 1.5×ට පහළින් තබාගන්න. ව්යතිරේක වන්නේ හෙජ් උපාය මාර්ග (අතිරේක වන ස්ථාන සමඟ දිග-කෙටි පෝට්ෆෝලියෝ) සහ දින තුළ උපාය මාර්ග (දින අවසානය වන විට වසා දමන) ය.
- ලීවර සහිත ස්ථාන සඳහා නවතා තැබීමේ (stop-loss) නියමිතවම අනිවාර්යයි. ඔබ වැරදි නම්, ලීවරය පාඩුව විශාල කරයි. stop-loss මඟින් පාඩුව දැනගත හැකි ප්රමාණයකට සීමා කරයි.
- පාඩු ලබන ලීවර සහිත ස්ථානයකට තව එකතු නොකරන්න. ලීවර සහිත ස්ථානයකට “අඩු වෙමින්” (averaging down) එකතු කිරීම මාර්ජින් කැඳවීමකට යාමට වේගවත්ම ක්රමයක් අතරින් එකකි. සෑම එකතු කිරීමකින්ම පාඩුවේ ප්රමාණය වැඩි වේ.
- ජයග්රහණ මාලාවක් (winning streak) පසු ලීවරය අඩු කරන්න. රටාව මෙයයි: වෙළෙඳු ත්රෛමාසිකයකදී 30%ක් උපයනවා, විශ්වාසය වැඩි කරලා, ස්ථාන ප්රමාණ වැඩි කරනවා, ඊළඟ ත්රෛමාසිකයේදී කඩා වැටෙනවා. විසඳුම යාන්ත්රිකයි: පාඩු ලැබීමෙන් පමණක් නොව, ලැබීම් පසු ස්ථාන ප්රමාණ අඩු කරන්න.
ඇගයීමට කෙසේද
ඔබ භාවිතා කළ යුතු ලීවරේජ් ප්රමාණය තීරණය කරන විට, මෙවල දේ අසන්න:
- මෙම ස්ථානයේ ඇති වඩාත් නරක අවස්ථාවේ පාඩුව කීයද? (පිළිතුර ගිණුමේ 5%ට වඩා වැඩි නම්, ස්ථානයේ ප්රමාණය අඩු කරන්න.)
- අනෙකුත් ස්ථානයන් සමඟ ඇති සහසම්බන්ධතාවය කුමක්ද? (එකම අංශයේ ලීවරේජ් සහිත ස්ථානයන් 3ක් තිබේ නම්, තනි ස්ථානයේ ලීවරේජ් මට්ටමට වඩා ඵලදායී ලීවරේජ් බොහෝ වැඩි වේ.)
- මෙම ස්ථානයේ ද්රවශීලතාවය කුමක්ද? (අඩු ද්රවශීලතාව ඇති ස්ථානයන් නිවැරදි මිලට ඉවත් කර ගැනීම දුෂ්කරය. ලීවරේජ් මඟින් ඉවත් වීමේ පිරිවැය වැඩි වේ.)
- මෙම ස්ථානයේ අස්ථාවරත්වය කුමක්ද?
නිතර අසන ප්රශ්න
කොටස් වෙළඳාමේ ආරක්ෂිත ලීවර මට්ටමක් කොපමණද?
බොහෝ සිල්ලර වෙළෙන්දන් සඳහා 1× සිට 1.5× දක්වා නිවැරදි පරාසයයි. ව්යතිරේක වන්නේ හෙජ් කරන (hedged) උපාය මාර්ග සහ දින තුළ (intraday) උපාය මාර්ගයි. ඉහළ ලීවරය යෝග්ය වන්නේ නිශ්චිත අවදානම් කළමනාකරණ නීති ඇති දක්ෂ වෙළෙන්දන්ට මිස, දිගුකාලීනව තබාගන්නා (buy-and-hold) ආයෝජකයන්ට නොවේ.
ලීවරය මට වාසිදායක ලෙස ක්රියා කළ හැකිද?
ඔව්, නමුත් සමාමිතිකව. 20%ක ලාභයක් ලබන 2× ලීවරිත ස්ථානයක් ගිණුම් මට්ටමේ ප්රතිලාභය 40% දක්වා දෙගුණ කරයි (මارجින් පොලියට පෙර). එම ස්ථානයම 20%ක අලාභයක් ලබන්නේ නම් ගිණුම 40%කින් අඩු කරයි.
ලීවරය (leverage) සහ සාන්ද්රණය (concentration) අතර වෙනස කුමක්ද?
සාන්ද්රණය යනු ගිණුමේ කොටසෙන් කොපමණ ප්රමාණයක් එක් ස්ථානයක (position) තිබේද යන්නයි. ලීවරය යනු එම ස්ථානය සඳහා ණය (debt) මගින් කොපමණ ප්රමාණයක් මූල්යකරණය කර තිබේද යන්නයි. මුදල්වල 50% සාන්ද්රණයක් යනු ගිණුම් නිරාවරණය (account exposure) සම්බන්ධයෙන් 2× ලීවරයක් සහිත 50% සාන්ද්රණයකට සමාන වේ. ලීවරය සාන්ද්රණය වෙනස් නොකරයි; එය වෙනස් කරන්නේ මූල්යකරණය පමණි.
මගේ හොඳම අදහස්වලට වැඩි මුදලක් ආයෝජනය කිරීමට මම මාර්ජින් භාවිතා කළ යුතුද?
මාර්ජින් මගින් සාන්ද්රණය (concentration) වැඩි වේ. ඔබේ හොඳම අදහස ගිණුමේ 20%ක් නම්, එම leverage මගින් එය ගිණුමේ 40%ක් දක්වා වැඩි කළ හැකිය; නමුත් අවදානමද දෙගුණ වේ. බොහෝ සිල්ලර වෙළෙන්දන්ට, වඩා හොඳ පිළිතුර වන්නේ සාන්ද්රණය වැඩි කිරීමට leverage භාවිතා නොකර, තනතුරු ප්රමාණය cash ලෙස තබා ගැනීමයි.
අදාළ සම්පත්
ආරම්භ කරන්නේ කොහෙන්ද
ඔබට ඔබේ කොටස් වෙළඳාමේදී leverage භාවිතා කිරීමට අවශ්ය නම්, ප්රායෝගිකව පළමු පියවර වන්නේ ඔබ වෙළඳාම තැබීමට පෙර ගිණුම් මට්ටමින් සහ ස්ථාන මට්ටමින් leverage සඳහා පැහැදිලි සීමා (limits) නියම කිරීමයි. margin-friendly වේදිකා සඳහා වත්මන් ලැයිස්තුව බලන්න අපගේ broker table වෙත.