මෙය ආයෝජන උපදෙස් නොවේ. ලබා දී ඇති තොරතුරු අධ්යාපනික සහ තොරතුරුමය අරමුණු සඳහා පමණක් වන අතර කිසිදු මූල්ය නිෂ්පාදනයක් මිලදී ගැනීමට හෝ විකිණීමට නිර්දේශයක් ලෙස නොසලකයි.
විකල්ප (Options) සඳහා ඇති ආන්තිකය (margin) සහ ලීවරය (leverage) එකම දෙයයි—විවිධ කෝණවලින් බැලූ විට. ආන්තිකය යනු ඔබ ඇපයක් ලෙස තබන දේය; ලීවරය යනු ආන්තිකයට සාපේක්ෂව ඔබට පාලනය කරන ස්ථානයේ වටිනාකමයි. ඒ දෙක අතර ඇති අනුපාතයයි එම ස්ථානයේ අවදානම තීරණය කරන්නේ.
$1,700ක ආන්තිකයක් යටතේ $10,000ක ස්ථානයක් පාලනය කරන “naked short call” එකකට 5.9× ලීවරයක් ඇත. $10,000ක මුදලින් සුරක්ෂිත (cash-secured) put එකක් $10,000ක ස්ථානයක් පාලනය කරන්නේ නම් එයට 1× ලීවරයක් ඇත. යටින් පවතින (underlying) දේ එකම වුවත්, මෙම ස්ථාන දෙකේ අවදානම ඉතා වෙනස්ය.
මෙහි අරමුණ වන්නේ විකල්ප ආන්තිකය සහ ලීවරය අතර ඇති සම්බන්ධය—අනුපාතය තීරණය කරන්නේ කුමක්ද, එය ස්ථානය ගැන ඔබට කියන්නේ කුමක්ද, සහ වෙළඳාම් (trades) ප්රමාණනය කිරීමට එම තොරතුරු ඔබට භාවිතා කරන්නේ කෙසේද යන්නයි.
මූලික අනුපාතය
ඕනෑම options (විකල්ප) ස්ථානයක් සඳහා, leverage අනුපාතය මෙයයි:
Leverage = (ස්ථාන වටිනාකම) / (අවශ්ය Margin)
Options සඳහා ස්ථාන වටිනාකම යනු, එම option එක පාලනය කරන යටින් පවතින (underlying) වටිනාකමයි. සාමාන්ය equity option එකක් සඳහා, එය මෙසේය:
long call සඳහා 100 shares × strike price, හෝ short call සඳහා 100 shares × stock price.
අවශ්ය Margin යනු ඔබේ Broker (මැදිහත්කරු) විසින් ඉල්ලා සිටින ප්රමාණයයි; එය strategy (රණකාරකය) සහ Brokerගේ රාමුව (Reg-T, portfolio margin, ආදී) මත රඳා පවතී.
උදාහරණයක්: $100ක කොටස් (stock) එකක් මත $105 strike එකක් සහිත long call එකක් ගන්නා විට එයට වැය වන්නේ $250ක් ($2.50 × 100 shares) ය.
ස්ථාන වටිනාකම $10,000ක් (100 × $100) හෝ $10,500ක් (100 × $105) වේ.
අවශ්ය Margin $250ක් (premium එක) වේ.
එවිට leverage 40-42× වේ.
මෙය අතිශය leverage එකක්. මෙයින් බොහෝමයක් න්යායික (theoretical) — expiry (කල් ඉකුත්වීම) දක්වා option එකට වටිනාකම $0 සිට ආසන්න වශයෙන් කොටස් මිල දක්වා පමණක් විය හැක. ප්රතිඵලය මත සැබෑවට ලැබෙන leverage එක ඊට වඩා බෙහෙවින් අඩුය.
වඩාත් ප්රයෝජනවත් අනුපාතය: ප්රාග්ධන කාර්යක්ෂමතාව
තවත් ප්රායෝගික අනුපාතයක් වන්නේ ප්රාග්ධන කාර්යක්ෂමතාවයි: එකතු කරන ලද ප්රීමියම් ඩොලරයකට හෝ ගන්නා ලද අවදානම ඩොලරයකට කොපමණ ප්රාග්ධනයක් අවශ්යද යන්න.
$100 ස්ට්රයික් එකක් සහිත $2.00 කට cash-secured put එකක් විකිණීම සඳහා:
- අවශ්ය ප්රාග්ධනය: $10,000 (ස්ට්රයික් × 100)
- එකතු කරන ලද ප්රීමියම්: $200
- ප්රාග්ධන කාර්යක්ෂමතාව: 50:1 (ඔබ $10,000ක් දමා $200ක් එකතු කරයි)
put එක වටිනාකමක් නැතිව කල් ඉකුත් වුවහොත්, ඔබ $200 තබා ගනී. එය මාස කිහිපයකදී $10,000 මත 2% ප්රතිලාභයකි. වාර්ෂිකකරණය කළ විට එය වැදගත් — නමුත් එම උපායමාර්ගය අපේක්ෂිත පරිදි ක්රියා කළහොත් පමණි.
$100 කොටස් මත $105 ස්ට්රයික් එකක් සහිත $2.00 කට naked call එකක් විකිණීම සඳහා:
- අවශ්ය ප්රාග්ධනය: $1,700 (Reg-T සූත්රය අනුව)
- එකතු කරන ලද ප්රීමියම්: $200
- ප්රාග්ධන කාර්යක්ෂමතාව: 8.5:1
cash-secured put එකට වඩා naked call එක බොහෝ සෙයින් ප්රාග්ධන කාර්යක්ෂමයි. හුවමාරුව: naked call එකට සීමා රහිත පහළ අවදානමක් ඇත, එහෙත් cash-secured put එකට නිශ්චිත පහළ අවදානමක් ඇත.
leverage එක naked call එකේදී වැඩිය. අවදානමද වැඩිය. දෙක වෙන් කරගත නොහැක.
උපාය මාර්ග අනුව ලීවරේජ්
සාමාන්ය options උපාය මාර්ග සඳහා ලීවරේජ් අනුපාතය පිළිබඳ ඉක්මන් යොමු සටහනක් (ඩොලර් $100 කොටසක් යැයි උපකල්පනය කරමින්):
| උපාය මාර්ගය | අවශ්ය ප්රාග්ධනය | ස්ථාන වටිනාකම | ලීවරේජ් |
|---|---|---|---|
| Long call (deep ITM) | ගෙවූ Premium | $10,000+ | 30-50× |
| Long call (OTM) | ගෙවූ Premium | $5,000+ | 50-100× |
| Cash-secured put | Strike × 100 | $10,000 | 1× |
| Covered call | කොටස් පිරිවැය | $10,000 | 1× |
| Naked short call | $1,500-2,000 | $10,000 | 5-7× |
| Bull call spread | Net debit | $5,000 | 5-10× |
| Iron condor | උපරිම පාඩුව | $10,000+ | 1-3× |
ලීවරේජ් අගය වැඩි වන්නේ long out-of-the-money options සඳහා වන අතර, සම්පූර්ණයෙන්ම අරමුදල් සපයා ඇති (fully collateralized) උපාය මාර්ග සඳහා අඩුම අගය වේ. අවදානම ද ඒ ආකාරයෙන්ම බෙදී යයි: ඉහළ ලීවරේජ් = ඉහළ ප්රතිශත චලනයන් = සම්පූර්ණ පාඩුවේ ඉහළ අවදානම.
කාලයත් සමඟ ලීවරය (leverage) වෙනස් වන්නේ කෙසේද
ලීවර අනුපාතය (leverage ratio) නියත නොවේ. දිගු (long) විකල්පයකදී, ස්ථානයේ වටිනාකම දළ වශයෙන් එකම මට්ටමක පවතී (මූලික වත්කම වෙනස් නොවේ), නමුත් අවශ්ය ආරක්ෂිත මුදල (margin) (විකල්ප ප්රීමියම්) වෙනස් විය හැක. කල් ඉකුත්වීමට ළං වන විට, විකල්පයේ වටිනාකම අඩුවෙයි (decays), ඒ සමඟ ලීවර අනුපාතය ද වෙනස් වේ.
කෙටි (short) විකල්පයකදී, අවශ්ය ආරක්ෂිත මුදල (margin) අනුමානිත අස්ථාවරත්වය (implied volatility) අනුව වෙනස් විය හැක. IV ඉහළ යාමෙන් විකල්පය වටිනා වන්නේය, එයින් අදහස් වන්නේ වැඩි ආරක්ෂිත මුදලක් අවශ්ය වීමයි. ආරක්ෂිත මුදල ඉහළ යන විට ලීවර අනුපාතය පහළ යයි.
හෙජ් කළ (hedged) උපාය මාර්ගවලදී, දිගු සහ කෙටි කොටස් එකිනෙකාට ප්රතිවිරුද්ධව ක්රියා කරන නිසා ලීවරය වඩා ස්ථාවර වේ. අයන් කොන්ඩෝර් (iron condor) එහි ජීවිත කාලය පුරා දළ වශයෙන් එකම ලීවරයක් පවත්වා ගනී.
ස්ථාන ප්රමාණනය සඳහා අනුපාතය භාවිතා කිරීම
ලීවරේජ් අනුපාතය ස්ථාන ප්රමාණනය සඳහා එක් ආදානයකි. සාමාන්ය නියමයක්:
ස්ථාන ප්රමාණය = (වෙළඳාමකට ගිණුම් අවදානම) / (ස්ථාන මට්ටමේ උපරිම අලාභය)
මෙහි “ස්ථාන මට්ටමේ උපරිම අලාභය” යනු වඩාත් නරක අවස්ථාව යටතේ ස්ථානයට අහිමි විය හැකි උපරිමයයි.
මුදල්-සුරක්ෂිත put එකක් සඳහා, උපරිම අලාභය යනු strike × 100 අගයෙන් එකතු කරගත් premium අඩු කිරීමයි. $100 strike එකක් සහ $2.00 premium එකක් නම්, උපරිම අලාභය $9,800 වේ. ඔබගේ ගිණුම් අවදානම වෙළඳාමකට 2%ක් ලෙස $50,000 ගිණුමකින් ($1,000) නම්, ඔබට contract 1ක් විකිණිය හැක.
ලීවරේජ් අනුපාතය ප්රයෝජනවත් පරීක්ෂාවක් (check) වන නමුත් ප්රධාන ස්ථාන ප්රමාණන මෙවලම නොවේ. 5× ලීවරේජ් සහිත naked call එකක් නිවැරදිව ප්රමාණනය කළහොත් ගිණුමේ කුඩා ස්ථානයක් විය හැක.
පොදු වැරදි
පැටර්න් තුනක්:
- අවදානම සමඟ ලීවරේජ් අනුපාතය ව්යාකූල කිරීම. ලීවරේජ් අනුපාතය ඉහළ වීමෙන්ම අවදානම ඉහළ යන බව අදහස් නොවේ—ස්ථානය කුඩා නම්. $100ක ප්රీమියම් සහිත 100× ලීවරේජ් කළ දිගු කෝල් එකක් යනු ඉහළ අවදානමක් නොව $100ක අවදානමක්.
- ලීවරේජ් එකම තනිව බලමින් සිටීම. 5× ලීවරේජ් කළ නේකඩ් කෝල් එකක් 5× ලීවරේජ් කළ කවර්ඩ් කෝල් එකට සමාන නොවේ. අවදානම් පැතිකඩ වෙනස්.
- ලීවරේජ් ගණනයේදී මාර්ජින් කෝල් නොසලකා හැරීම. මාර්ජින් කෝල් එකක් ඇති කරන ස්ථානයකට ගිණුමට ඇති අවදානම සාරාංශයෙන් අසීමිතය. බ්රෝකර් ඔබේ අනෙකුත් ස්ථාන කෝල් එක සපුරාලීමට වසා දමන්නේ නම්, න්යායික උපරිම පාඩුවට අර්ථයක් නැත.
ඇගයීමට කෙසේද
විකල්ප (options) ස්ථානයක ලීවරය (leverage) ඇගයීමේදී මෙසේ අසන්න:
- ස්ථානයේ වටිනාකම කොපමණද? (අදාළ යටින් පවතින දේ (underlying) හි නෝෂනල් වටිනාකම.)
- අවශ්ය මාර්ජින් (margin) කොපමණද? (ඔබගේ Broker ඇත්තටම ඉල්ලන දේ.)
- ස්ථානය මට්ටමේ උපරිම අලාභය (max loss) කොපමණද? (වඩාත් නරක අවස්ථාවේදී ස්ථානයට අහිමි විය හැකි දේ.)
- ස්ථානය වයසට යන විට ලීවරය (leverage) කෙසේ වෙනස් වේද? (දිගු විකල්ප (long options) සඳහා: වාරිකය (premium) ක්ෂය වන විට ලීවරය වැඩි වේ. කෙටි විකල්ප (short options) සඳහා: IV ඉහළ යන විට ලීවරය අඩු වේ.)
මෙම ප්රශ්නවලට ලැබෙන පිළිතුරු තමයි සැබෑ අවදානම තීරණය කරන්නේ. ලීවර අනුපාතය (leverage ratio) පමණක් ආරම්භක ලක්ෂ්යයක් පමණයි; සම්පූර්ණ චිත්රයක් නොවේ.
නිතර අසන ප්රශ්න
විකල්ප සඳහා “හොඳ” ලීවරේජ් අනුපාතයක් යනු කුමක්ද?
බොහෝ සිල්ලර වෙළඳුන් සඳහා, ගිණුම මත ඇති ඵලදායී ලීවරේජ් 1-3× ප්රමාණවත් වේ. ඉහළ ලීවරේජ් (5-10×) ආවරණය කළ (hedged) උපාය මාර්ග සඳහා හෝ ගිණුමේ කුඩා කොටසක් සඳහා පිළිගත හැක. ගිණුමේ වැදගත් කොටසක් මත 10×ට වඩා ඉහළ ලීවරේජ් එකක් තිබීම ඉහළ අවදානමක් වන අතර බොහෝ වෙළඳුන් සඳහා එය සුදුසු නොවේ.
දිගු (long) සහ කෙටි (short) විකල්ප අතර ලීවරේජ් වෙනස් වේද?
ඔව්, බෙහෙවින් වෙනස්. දිගු විකල්ප (long options) මාර්ජින් රහිත පදනම මත මිලදී ගනු ලබයි (ඔබ වාරිකය (premium) ගෙවයි; තවදුරටත් මාර්ජින් නැත). කෙටි විකල්ප (short options) බ්රෝකර්ගේ මාර්ජින් සූත්රයට යටත් වේ. දිගු විකල්පයක ලීවරේජ් අගය වන්නේ ගනුදෙනු නාමික අගය (notional value) වාරිකය ලෙස ගෙවූ මුදලින් බෙදීමයි. කෙටි විකල්පයක ලීවරේජ් අගය වන්නේ ගනුදෙනු නාමික අගය (notional value) අවශ්ය මාර්ජින් මුදලින් බෙදීමයි.
පෝට්ෆෝලියෝ මාර්ජින් Reg-Tට වඩා වැඩි ලීවරයක් ද?
හෙජ් කරන ලද ස්ථාන සඳහා නම්, ඔව් — පෝට්ෆෝලියෝ මාර්ජින් මඟින් ඔබට 2-3× වැඩි මිලදී ගැනීමේ බලයක් ලබා දිය හැක. හෙජ් නොකළ (naked) ස්ථාන සඳහා නම්, ලීවරය සමාන හෝ අඩුය. පෝට්ෆෝලියෝ මාර්ජින්හි ඇති ප්රධාන වාසිය වන්නේ හෙජ් කරන ලද ස්ථානවල අවදානම එකිනෙකට පියවීම (offsetting risk) ලෙස හඳුනා ගැනීමයි.
අදාළ සම්පත්
- විකල්ප වෙළඳාම සඳහා හොඳම Brokerලා
- Brokerage ගාස්තු → විකල්ප වෙළඳාම ගාස්තු
- Brokerage ගාස්තු → Margin අනුපාත සංසන්දනය
ආරම්භ කරන්නේ කොහෙන්ද
ඔබ විවිධ Brokerවරුන්ගේ options ලබාදීමේ හැකියාවන්හි leverage පැතිකඩයන් සංසන්දනය කිරීමට කැමති නම්, ප්රායෝගිකව මුල් පියවර වන්නේ ඔබ සලකා බලන උපාය මාර්ගය සඳහා වන in-platform margin calculator බලන එකයි. options සඳහා හිතකර වේදිකා වල වත්මන් ලැයිස්තුව සඳහා අපගේ broker table බලන්න.