මෙය ආයෝජන උපදෙස් නොවේ. ලබා දී ඇති තොරතුරු අධ්යාපනික සහ තොරතුරුමය අරමුණු සඳහා පමණක් වන අතර කිසිදු මූල්ය නිෂ්පාදනයක් මිලදී ගැනීමට හෝ විකිණීමට නිර්දේශයක් ලෙස නොසලකයි.
Leveraged product යනු යටින් පවතින වත්කමක දෛනික ප්රතිලාභය ගුණනය කරන ඕනෑම මූල්ය උපකරණයකි. මෙම කාණ්ඩය පුළුල්ය: leveraged ETFs, leveraged ETPs, leveraged CFDs, තනි-කොටස් futures, leverage ලෙස භාවිතා කරන options, සහ warrant products. ඒවායින් එක් එක්කෙටම වෙනස් යාන්ත්රික ක්රියාකාරීත්වයක් ඇත, සහ ඒවා සියල්ලම “amplified returns” පිළිබඳ එකම සාමාන්ය ප්රචාරක අදහසින් විකුණනු ලැබේ. සැබෑ කතාව ඊට වඩා සංකීර්ණය.
උත්තෝලිත නිෂ්පාදන සැබවින්ම උපකාරී වන තැන
ඉතා පැහැදිලි භාවිත අවස්ථාව වන්නේ කෙටි කාලීන උපක්රමික ස්ථානගත කිරීමයි. ඔබට ඉදිරි දින කිහිපය සඳහා යම් කොටසක්, අංශයක්, හෝ දර්ශකයක් පිළිබඳ දිශානුගත අදහසක් තිබේ නම්, උත්තෝලිත ETF එකක් හෝ CFD එකක් මඟින් ඔබේ අදහසට අනුව ස්ථානය ප්රමාණවත් කරගත හැකිය—මුළු නාමික මුදල (notional) මුදලින් සම්පූර්ණයෙන් කැප නොකර. එම ස්ථානය විවෘත කර, කෙටි කාලයක් තබා, පසුව වසා දමයි. බොහෝ උත්තෝලිත නිෂ්පාදනවල දෛනික නැවත සැකසීම (daily reset) බහුදින රඳවා තබා ගැනීමක් (multi-day hold) මත සැලකිය යුතු බරක් ලෙස නොපෙනේ. මෙය මෙවලම භාවිතා කිරීමේ පිරිසිදු අවස්ථාවකි.
දෙවන භාවිත අවස්ථාව වන්නේ පෝට්ෆෝලියෝ හෙජිං (hedging) කිරීමයි. උත්තෝලිත ප්රතිලෝම (inverse) නිෂ්පාදනයක කෙටි ස්ථානයක් (short position) මඟින්, Fed රැස්වීමක් හෝ ඉපැයීම් (earnings) සමූහයක් වැනි දැනගත් අවදානම් කවුළුවක් තුළ දිගු (long) පෝට්ෆෝලියෝවක් හෙජ් කළ හැකිය. හෙජ් කිරීමේ පිරිවැය වන්නේ මූල්යකරණ අනුපාතය (financing rate) සහ නිෂ්පාදනයේ tracking error එකයි. ප්රතිලාභය වන්නේ හෙජ් එකට ඇතුල් වීම ලාභදායී වීමත්, විශේෂයෙන් තනි කොටස් කෙටි කිරීම (shorting individual stocks) හා සසඳන විට ඉතා පහසුවෙන් ඉවත් විය හැකි වීමත්ය.
තුන්වන භාවිත අවස්ථාව වන්නේ ප්රවේශය (access) ලබා ගැනීමයි. සමහර වෙළඳපොළවල් සිල්ලර වෙළඳුන්ට (retail traders) වෙත ළඟා වීමට අපහසුය. ජපානය, හොංකොං, හෝ නැගී එන වෙළඳපොළවල් (emerging market) දර්ශක අනුගමනය කරන උත්තෝලිත නිෂ්පාදන, එම නිරාවරණය (exposure) ලබා දෙන එක් ටිකර් (single ticker) එකක් සිල්ලර වෙළඳුන්ට ලබා දෙයි. මෙම නිෂ්පාදනය නොමිලේ නොවේ, නමුත් විදේශ භාරකාර ගිණුමක (foreign custody account) තබා ඇති යටින් පවතින කොටස් කූඩයක් (basket) සඳහා වියදම් කරනවාට වඩා එය බෙහෙවින් ලාභදායී වේ.
අධිභාරිත නිෂ්පාදන හානි කරන තැන්
වඩාත් පොදු අසාර්ථකත්වයේ ආකාරය වන්නේ ක්ෂය වීම (decay) යි. යටින් පවතින දේ (underlying) සඳහා දෛනික ගුණකයක් (daily multiple) ඉලක්ක කරන Leveraged ETFs සෑම දිනකම නැවත සකස් (reset) කරයි. පැතලි හෝ කලබල සහිත වෙළෙඳපොළකදී, දෛනික නැවත සකස් වීම එවැනි ආකාරයකින් සංයුක්ත (compound) වීම නිසා යටින් පවතින දේ පැතලිව තිබුණත් ඍණ ප්රතිලාභයක් නිපදවයි. දිනකට බලපෑම කුඩා වන අතර සති කිහිපයක් තුළ එය විශාල වේ. Leveraged ETFs තුළ buy-and-hold කරන ආයෝජකයන්ට මෙය දැනෙන්නේ ඔවුන්ගේ වසර දෙකක ප්රතිලාභය යටින් පවතින දේගේ ප්රතිලාභය “දෙගුණ” වීමට වඩා සැලකිය යුතු ලෙස අඩු වූ විටය—එය යටින් පවතින දේ ඉහළ ගියත්.
දෙවන අසාර්ථකත්වයේ ආකාරය වන්නේ ගැප් (gap) යි. අධිභාරිත නිෂ්පාදනයක් වෙළෙඳ අවසානයේ (close) mark to market කරයි, නමුත් වෙළෙඳුම්කරු එය රාත්රිය පුරා හෝ සති අන්තයේ තබා ගත හැක. විවෘතයේදී (open) පහළට ගැප් වීම දෛනික ගුණකය (daily multiplier) යෝජනා කරන ප්රමාණයට වඩා විශාල පාඩුවක් ඇති කරයි, මන්ද නිෂ්පාදනය පෙර close එකේදී නැවත සකස් වී තිබේ. 2× leveraged S&P 500 ETF එකක්, S&P 500 එක විවෘතයේදී 3% කින් ගැප් පහළට ගිය විට, එක් සැසියකදී 2% ට වඩා අහිමි විය හැක.
තුන්වන අසාර්ථකත්වයේ ආකාරය වන්නේ කාල සීමාවට (timeframe) නොගැළපෙන නිෂ්පාදනය යි. මාස කිහිපයක් තබා ගන්නා 2× හෝ 3× අධිභාරිත නිෂ්පාදනයක් “අධිභාරිත ආයෝජනයක්” නොවේ. එය යටින් පවතින දේ ගැප් නොවනු ඇතැයි, අස්ථාවරත්වය (volatility) සංයුක්ත නොවනු ඇතැයි, සහ දෛනික නැවත සකස් වීම ක්ෂය නොවනු ඇතැයි යන බලාපොරොත්තුව මත කරන අධිභාරිත ඔට්ටුවකි. දිගුකාලීනව අධිභාරිත නිෂ්පාදන තබා ගන්නා බොහෝ සිල්ලර වෙළෙඳුම්කරුන් එය කරන්නේ උපාය මාර්ගයක් නිසා නොව පුරුද්ද නිසාය. ප්රතිඵලය වන්නේ “slow-motion” පාඩු පැතිකඩක් (loss profile) වන අතර, අස්ථාවරත්වය එකතු වන (volatility cluster) අවස්ථාවක් පැමිණි විට එය තබාගෙන සිටි අයට පුදුමයක් වේ.
බ්රෝකර් පාලනය කරන දේ සහ ඔබ පාලනය කරන දේ
බ්රෝකර් විසින් ලීවරයේ උපරිම සීමාව, ආන්තික (margin) අනුපාතය, සුදුසුකම් ලැබූ උපකරණ (instruments), සහ ආන්තික ඇමතුම් (margin call) සීමාව පාලනය කරයි. වෙළෙන්දා විසින් ස්ථාන ප්රමාණය (position size), ඇතුල්වීම (entry), නතර කිරීම (stop), සහ රඳවා තබා ගන්නා කාලය (holding period) පාලනය කරයි. ලීවරයේ අරමුණ වන්නේ වෙළෙන්දාගේ සැලැස්ම නිවැරදි ප්රමාණයකින් ක්රියාත්මක කළ හැකි වීමයි—සැලැස්මට සහය දෙන ප්රමාණයට වඩා ස්ථානය විශාල කිරීම නොවේ.
ප්රයෝජනවත් නීතියක් වන්නේ අවශ්ය ප්රතිලාභය (desired return) අනුව නොව, නතර කිරීම (stop) සහ ගිණුම (account) අනුව ස්ථාන ප්රමාණය තීරණය කිරීමයි. නතර කිරීම 5%ක් දුරින් තිබේ නම් සහ එක් වෙළඳාමකට ගිණුම අවදානම 1%ක් නම්, එම සංඛ්යා දෙකෙන්ම ස්ථාන ප්රමාණය තීරණය වේ. ලීවර අගය එයට අවශ්ය ඕනෑම අගයක් විය හැක. වෙළෙන්දාට ලීවරය 1.5× ද 5× ද යන්න ගැන සිතීමට අවශ්ය නැත. වෙළඳාම එකමය.
නිවැරදි නිෂ්පාදනය ගැන සිතන්නේ කෙසේද
2× හෝ 3× ලීවර කළ ETF එකක් බහුදින උපක්රමික (tactical) ස්ථානයක් සඳහා සුදුසුය. 1× ප්රතිලෝම (inverse) ETF එකක් ආවරණයක් (hedge) සඳහා සුදුසුය. ලීවර කළ CFDs එකක් එකම දින හෝ ඊළඟ දින ස්ථානයක් සඳහා සුදුසුය. විදේශීය දර්ශකයක් (foreign index) අනුගමනය කරන ලීවර කළ ETP එකක් දිගු කාලීන රඳවා තැබීමක් සඳහා සුදුසුය; එහිදී දෛනික යළි-සැකසුම්වලින් ඇතිවන “reset drag” එකතු වීම සිදුවන බව අවබෝධ කරගත යුතුය. නිවැරදි කාලසීමාව සඳහා නිවැරදි නිෂ්පාදනය තෝරාගැනීම, ප්රයෝජනවත් මෙවලමක් සහ තමාටම සිදුකරගන්නා තුවාලයක් අතර වෙනසයි.
අදාළ සම්පත්
ආරම්භ කළ යුත්තේ කොතැනින්ද
ඔබ leveraged product සඳහා ප්රවේශය ලබාගැනීමේදී Broker සංසන්දනය කරන්නේ නම්, වඩාත් වැදගත් විශේෂාංග වන්නේ ඔබගේ අධිකරණ බල ප්රදේශය සඳහා ඇති leverage සීමාව, margin call ප්රතිපත්තිය, සහ රාත්රී කාලයේ රඳවා තැබීම් සඳහා අරමුදල්/මූල්යකරණ අනුපාතයයි. අපගේ broker comparison සෑම Broker එකකම ලබාගත හැකි leverage ප්රමාණය සහ ගිණුම නිරීක්ෂණය කරන නියාමකයා (regulator) ලැයිස්තුගත කරයි; මේ දෙකම එක්ව ඔබට ඇත්තටම ලබාගත හැකි දේ ඔබට පෙන්වයි.
උත්තෝලිත නිෂ්පාදන පිළිබඳ පොදු ප්රශ්න
අධිභාරිත නිෂ්පාදන ලාභාංශ ගෙවන්නේද?
සමහරක් ගෙවයි. 2× අධිභාරිත S&P 500 ETF එකක් යටින් පවතින කූඩය (basket) වෙතින් ලැබෙන ලාභාංශ, අධිභාරිත සාධකය අනුව පරිමාණය කරමින් ගෙවයි. නිශ්චිත අස්වැන්න සාමාන්යයෙන් යටින් පවතින අස්වැන්නට වඩා 1.5% සිට 2% දක්වා අඩු වේ, මන්ද ණයට ගත් කොටස මත ඇති මූල්යකරණ පිරිවැය (financing cost) ගණනයෙන් ඉවත් කරනු ලැබේ. එම ප්රතිපත්තිය තහවුරු කර ගැනීමට අරමුදලේ factsheet එක කියවන්න.
මට විශ්රාම ගිණුමක (retirement account) තුළ ලීවර කළ නිෂ්පාදනයක් තබාගත හැකිද?
සමහර ප්රදේශවල ඔව්, නමුත් සුදුසුකම් ලැබෙන ලැයිස්තුව ලීවර නොකළ නිෂ්පාදනවලට වඩා පටුය. උදාහරණයක් ලෙස, එක්සත් ජනපදයේ IRS විසින් IRA එකක ලීවර කළ ETF වලට අවසර දෙයි; එහෙත් සමහර EU නියාමකයන් SIPP හෝ ඊට සමාන ආවරණයක ලීවර කළ නිෂ්පාදන භාවිතය සීමා කරයි. නිශ්චිත ගිණුම් වර්ගය සඳහා Broker සතුව ඇති සුදුසුකම් ලැබෙන-උපකරණ (eligible-instrument) ලැයිස්තුව පරීක්ෂා කරන්න.
බලයලත් CFD එකක් සඳහා සාමාන්යයෙන් අදාළ මූල්යකරණ අනුපාතය කීයද?
එය යටින් පවතින වත්කම (underlying) සහ Broker මත රඳා පවතී. එක්සත් ජනපදයේ කොටස් CFD එකක් සඳහා, මූල්යකරණ අනුපාතය සාමාන්යයෙන් Brokerගේ මුදල් අනුපාතයට (cash rate) 2% සිට 4% දක්වා වූ අතිරේක (markup) එකක් එකතු කිරීම වේ. FX CFD එකක් සඳහා, එය සාමාන්යයෙන් tom-next swap අනුපාතයට අතිරේක (markup) එකක් එකතු කිරීම වේ. අනුපාතය Brokerගේ නිෂ්පාදන පිටුවේ ප්රකාශයට පත් කර ඇති අතර එය දිනපතා එකතු වේ (accrues daily).
යටින් පවතින කොටස් මත ඇති margin loan එකට වඩා leveraged product එකක් හොඳද?
leveraged product එකකට දෛනික නැවත සැකසීමක් (daily reset), මූල්යකරණ වියදමක් (financing cost), සහ නිශ්චිත leverage අනුපාතයක් (defined leverage ratio) ඇත. යටින් පවතින කොටස් මත ඇති margin loan එකකට එක් පොලී අනුපාතයක් පමණක් ඇති අතර reset එකක් නැත. මේ දෙක සෘජුවම සමාන කර බැලිය නොහැක, නමුත් දින කිහිපයක් තබා ගැනීමක් (multi-day hold) සඳහා leveraged product එකක් බොහෝ විට ඇතුල්වීමට සහ පිටවීමට ලාභදායී වේ. මාස කිහිපයක් තබා ගැනීමක් සඳහා (multi-month hold) සාමාන්යයෙන් margin loan එක මුළු වශයෙන් ලාභදායී වේ.
බ්රෝකර්වරුන් ලීවරේජ් සිවිලිම සකසන්නේ කෙසේද?
සිවිලිම ඔබ සිටින අධිකරණ බල ප්රදේශයේ බ්රෝකර්ගේ නියාමකයා විසින්, යටින් පවතින දේහි ද්රවශීලතාවය (liquidity) සහ බ්රෝකර්ගේම අවදානම් ප්රතිපත්තිය මත පදනම්ව සකසනු ලැබේ. ESMA, FCA, සහ ASIC යන ආයතන සියල්ලම සිල්ලර වෙළඳුන් සඳහා ලීවරේජ් සීමා (leverage caps) ප්රකාශයට පත් කර ඇත. Offshore බ්රෝකර්වරුන්ට ඉහළ ලීවරේජ් ලබාදිය හැකි නමුත් නියාමන ආරක්ෂාව (regulatory protection) තරමක් අඩුය.