මෙය ආයෝජන උපදෙස් නොවේ. ලබා දී ඇති තොරතුරු අධ්යාපනික සහ තොරතුරුමය අරමුණු සඳහා පමණක් වන අතර කිසිදු මූල්ය නිෂ්පාදනයක් මිලදී ගැනීමට හෝ විකිණීමට නිර්දේශයක් ලෙස නොසලකයි.
බහුකාරක (multiplier) බලපෑම යනු ලීවරය (leverage) කාලයත් සමඟ සංයුක්තව (compounds) වර්ධනය වන්නේ කෙසේද යන්න විස්තර කරන අදහසකි. ලීවරයක් නොමැති (unleveraged) කළඹක් මත 1% ක ප්රතිලාභයක් ලැබීම යනු 1% ක ප්රතිලාභයකි. 3× ලීවරය සහිත කළඹක් මත 1% ක ප්රතිලාභයක් වසරක් පුරා පවත්වාගෙන යන්නේ නම් එය 3% ක ප්රතිලාභයක් ලබාදෙනු ඇත; නමුත් එය දිනපතා නැවත සැකසීමෙන් (daily reset) ඇතිවන සංයුක්ත බලපෑම් නොමැති නම්, මූල්යකරණ පිරිවැය (financing cost) නොමැති නම්, සහ පරතර/ගැප් අවදානම (gap risk) නොමැති නම් පමණි. යථාර්ථය ඊට වඩා සංකීර්ණය; එබැවින් බහුකාරක බලපෑම යනු අලෙවිකරණ වාක්යයක් ලෙස නොව, දිගුකාලීන යාන්ත්රික (mechanical) කරුණක් ලෙස වඩා හොඳින් අවබෝධ කරගත හැකිය.
ගණිතය, කෙටියෙන්
ඔබ ඔබේම ප්රාග්ධනයේ €1කට සමානව €2ක් ණයට ගන්නේ නම්, ඔබේ ඵලදායී නිරාවරණය €1ක වියදමකට €3ක් වේ. එම ස්ථානයේ දළ ප්රතිලාභය යටින් පවතින ආයෝජනයේ ප්රතිලාභයට වඩා තුන් ගුණයකි. ඔබේ ප්රාග්ධනය මත ලැබෙන ශුද්ධ ප්රතිලාභය ද යටින් පවතින ආයෝජනයේ ප්රතිලාභයට තුන් ගුණයකි—නමුත් ණයට ගත් €2 සඳහා වන මූල්යකරණ පිරිවැය අඩු කරයි. යටින් පවතින ආයෝජනය වසරක් තුළ 5%ක ප්රතිලාභයක් ලබා දෙන්නේත්, ණයට ගත් මුදල මත මූල්යකරණ පිරිවැය 4%ක් නම්, ඔබේ ප්රාග්ධනය මත ශුද්ධ ප්රතිලාභය ආසන්න වශයෙන් 5% × 3 − 4% × 2 ලෙස ගණනය කළ හැකි අතර, එය යටින් පවතින ආයෝජනයේ ප්රතිලාභයට (මූල්යකරණය) එකතු වූ 7%ක් වේ. ලීවරය ලාභය මෙන්ම carry කිරීමේ පිරිවැයද දෙකම වැඩි කරයි.
මූල්යකරණය මුදලින් ගෙවන්නේ නම් trade-off එක සමමිතික (symmetric) වේ. මූල්යකරණය අමතර ණය ගැනීමෙන් ගෙවන්නේ නම් trade-off එක අසමමිතික (asymmetric) වේ, මන්ද ස්ථානය චලනය වන විට ලීවර අනුපාතය වෙනස් වෙයි. බොහෝ Brokerවරු මූල්යකරණය අමතර ණය ගැනීමෙන් නොව මුදලින් ගෙවයි; එය වඩා පිරිසිදු ආකෘතියකි.
ඇතැම් වෙළඳුන් ගුණකය වෙත යොමු වන්නේ ඇයි
ඒ සඳහා වඩාත් පොදු හේතුව ගිණුම් ප්රමාණයයි. වාර්ෂිකව 10% ප්රතිලාභයක් ඉලක්ක කරන €10,000 ගිණුමක් €1,000ක් උපයයි. එම ගිණුමම 3× ලීවරේජ් සමඟ, 10% දළ ප්රතිලාභයක් මත, €3,000ක් උපයයි—නමුත් ණය/මූල්යකරණ (financing) අඩු කරලා. ලීවරේජ් කළ ප්රතිලාභය, වෙළඳුන් දමන කාලය හා උත්සාහයට සාපේක්ෂව වඩාත් වැදගත් බවක් පෙනේ. ඒම තර්කයම කුඩා ගිණුම්වල ලීවරේජ් භාවිතා කිරීමට වෙළඳුන්ව පෙළඹවයි—ලීවරේජ් නොමැති ප්රතිලාභය වැඩේ සාධාරණීකරණය කිරීමට තරම් කුඩා බවක් දැනෙන නිසා.
දෙවන හේතුව වේගයයි. වාර්ෂික 5% ප්රතිලාභයක් වසර 20ක් පුරා සංයුක්ත (compounded) වීමෙන් 2.65× ගුණකයක් ලැබේ. වාර්ෂික 15% ප්රතිලාභයක් වසර 20ක් පුරා සංයුක්ත වීමෙන් 16.4× ගුණකයක් ලැබේ. ප්රතිලාභ සංයුක්ත වීම දිගුකාලීන කතාවයි; ඉහළ සංයුක්ත ප්රතිලාභ අනුපාතයකට ළඟා වීමට ලීවරේජ් එක් ක්රමයක් වන අතර, ඒ සඳහා වැඩි drawdown අවදානමක් (drawdown risk) දරන්නට සිදුවේ.
තුන්වන හේතුව ප්රවේශයයි. විදේශීය වෙළඳපොළක්, නිශ්චිත අංශයක්, හෝ ඉහළ මිලක් ඇති කොටස්යක් වෙත නිරාවරණය (exposure) අවශ්ය වෙළඳුන්ට, මුළු නෝෂනල් (notional) මුදලින් සම්පූර්ණයෙන් අරමුදල් නොදමා, එම නිරාවරණය ලාභදායී ලෙස ලබා ගැනීමට ලීවරේජ් කළ නිෂ්පාදනයක් භාවිතා කළ හැකිය.
ගුණකය ගිණුමක් විනාශ කළ හැක්කේ ඇයි
30% ක දළ ප්රතිලාභයක් 90% ක ශුද්ධ ප්රතිලාභයක් බවට පත් කරන එකම ගණිතයම 30% ක පාඩුවක් 90% ක පාඩුවක් බවටද පත් කරයි. 90% ක පාඩුව 30% ක පාඩුවට වඩා යථා තත්ත්වයට පත් කරගැනීම දුෂ්කරය. 30% ක drawdown එකක් යථා තත්ත්වයට පත් වීමට 43% ක ලාභයක් අවශ්ය වේ. 90% ක drawdown එකක් යථා තත්ත්වයට පත් වීමට 900% ක ලාභයක් අවශ්ය වේ. leveraged position එකක 90% ක drawdown එකක් ගන්නා බොහෝ වෙළෙන්දන්ට එය යථා තත්ත්වයට පත් කිරීමට අවශ්ය මුදල් හෝ අවදානම් ඉවසීම (risk appetite) නොමැත.
අනෙක් අසාර්ථක වීමේ ක්රමය වන්නේ gap එකයි. leveraged products වසා දැමීමේ (close) අවස්ථාවේදී නැවත සමතුලිත (rebalanced) කරනු ලැබේ. ඊළඟ විවෘතයේදී (next open) gap down එකක් ඇති වුවහොත්, දෛනික ගුණකය (daily multiplier) යෝජනා කරන ප්රමාණයට වඩා විශාල පාඩුවක් ඇති විය හැකිය; මන්ද product එකට gap එක තුළ නැවත සමතුලිත වීමට අවස්ථාවක් නොලැබෙන බැවිනි. ප්රතිඵලය වන්නේ වෙළෙන්දාගේ stop එකට නොගැලපෙන හදිසි drawdown එකක් වන අතර, එය වඩාත් නරක මොහොතේ margin call එකක් නිර්මාණය කරයි.
බහුකාරකය (Multiplier) හිතාමතා භාවිතා කරන්නේ කෙසේද
ප්රයෝජනවත් පුරුද්දක් වන්නේ ලීවරේජ් අනුපාතය අනුව නොව, ගනුදෙනුවේදී ඇතිවන ඩොලර් අවදානම අනුව ස්ථාන ප්රමාණය (position size) නිර්වචනය කිරීමයි. ඩොලර් අවදානම යනු ඇතුල්වීමේ මිලේ සිට නවත්වන මිල (stop) දක්වා ඇති දුර (distance) ගුණාත්මකව කොටස් ගණන (share count) සමඟ ගුණ කිරීමයි. ගිණුමේ 1%ක් තරම් ඩොලර් අවදානමක් තිබේ නම්, ලීවරේජ් 1.5× ද 5× ද යන්න නොසලකාම, එම ගනුදෙනුව නිවැරදි ප්රමාණයෙන් (right size) වේ. ලීවරේජ් අගය යනු ස්ථාන ප්රමාණය තීරණය කිරීමේ ප්රතිඵලයයි; එය ආදානයක් (input) ලෙස ලබාදෙන දෙයක් නොවේ.
දෙවන පුරුද්ද වන්නේ ලීවරේජ් භාවිතය සහ උපාය (strategy) තෝරාගැනීම වෙන් කර තැබීමයි. තද (tight) නවත්වන මිලක් සහිත කෙටි කාලීන උපක්රමික (short-term tactical) උපායක් ලීවරේජ් සඳහා හොඳ අපේක්ෂකයෙකි, මන්ද අවදානම සීමා වී ඇත. දිගු කාලීන “buy-and-hold” උපායක් එයට නුසුදුසු අපේක්ෂකයෙකි, මන්ද ලීවරේජ් නොමැතිව ලැබෙන ප්රතිලාභය සාමාන්යයෙන් ප්රමාණවත් වන අතර, carry කිරීමේ පිරිවැය දිගු කාලයක් තිස්සේ ගෙවීමට සිදුවේ.
තුන්වන පුරුද්ද වන්නේ මූල්යකරණ (financing) පිරිවැය සැබෑ වියදමක් ලෙස නිරීක්ෂණය කිරීමයි. 3× ලීවරේජ් කර ඇති ස්ථානයකට වාර්ෂිකව 4% මූල්යකරණ අනුපාතයක් තිබේ නම්, එය වසරකට යටින් පවතින (underlying) මුල් ධනයෙන් ආසන්න වශයෙන් 8%ක් වේ. මෙය ප්රතිලාභයට විශාල බාධාවක් (substantial drag) වන අතර, එය දිනපතා ගෙවෙන නිසා සහ රාත්රියකට කුඩා ගාස්තුවක් ලෙස පෙන්වන නිසා එය නොසලකා හැරීම පහසුය.
අදාළ සම්පත්
ආරම්භ කරන්නේ කොහෙන්ද
ඔබ උත්තේජිත (leveraged) කොටස් වෙළඳාම සඳහා Broker එකක් තෝරාගන්නේ නම්, වඩාත් වැදගත් විශේෂාංග වන්නේ උත්තේජනයේ (leverage) උපරිම සීමාව, margin rate, සුදුසුකම් ලත් (eligible) උපකරණ, සහ margin call ප්රතිපත්තියයි. අපගේ broker comparison මඟින් මේවා Broker අනුව සහ අධිකරණ බල ප්රදේශය (jurisdiction) අනුව වෙන් කර පෙන්වයි; එමඟින් ඔබ පදිංචි රටේ ලබාගත හැකි දේ ඔබට දැකගත හැක.
ගුණක ප්රයෝගය පිළිබඳ පොදු ප්රශ්න
බහුකාරක (multiplier) බලපෑම කාලයත් සමඟ සංයුක්ත (compound) වේද?
ඔව්, දළ ප්රතිලාභය (gross return) මත එය සංයුක්ත වේ. ශුද්ධ ප්රතිලාභය (net return) ද සංයුක්ත වේ, නමුත් එය මූල්යකරණ පිරිවැය (financing cost), ලීවර කළ නිෂ්පාදනවල දෛනික නැවත සැකසීමේ බලපෑම (daily reset drag), සහ ලුහුබැඳීමේ දෝෂය (tracking error) හේතුවෙන් අඩු වේ. බහු වසරක කාලසීමාවක් තුළ සංයුක්ත වන මෙම බලපෑම නිසා, පැතලි හෝ කලබල සහිත (choppy) වෙළඳපලවලදී ලීවර කළ නිෂ්පාදන අලීවර නොකළ (unleveraged) සම්මත දර්ශකයන්ට වඩා අඩුවෙන් ක්රියා කිරීමේ ප්රධාන හේතුව එයයි.
නව ගිණුමක් සඳහා හොඳ ආරම්භක ලීවරේජ් එකක් කුමක්ද?
නව ගිණුමක් සඳහා වඩාත් පොදු නීතිය වන්නේ, නැවතුම (stop) వద్ద ඇති ඩොලර් අවදානම ගිණුමේ වටිනාකමෙන් 1%ක් ලෙස ප්රමාණනය කිරීමයි. එම අවදානම නිපදවීමට අවශ්ය වන තරමටම ලීවරේජ් අගය තීරණය වේ. බොහෝ නව වෙළඳුන් සඳහා, මෙය 1× සිට 2× අතර ලීවරේජ් අගයක් ලබා දෙයි—එය බ්රෝකර්ගේ උපරිමයට වඩා බෙහෙවින් අඩුය.
බහුකාරක (multiplier) බලපෑම දෙපැත්තටම ක්රියා කළ හැකිද?
ඔව්, එයම මූලික අවදානමයි. 3× ලීවර කළ ස්ථානයක 5%ක ලාභයක් යනු ප්රාග්ධනය මත 15%ක ලාභයකි. 5%ක පාඩුවක් යනු 15%ක පාඩුවකි. මූලික අසමමිතිය (asymmetry) පෙනෙන්නේ ණයට ගත් අරමුදල්වලින් මූල්යකරණය ගෙවීම සිදුවන විට පමණයි; බොහෝ Brokerවරු එය මඟහරිනවා.
බහුකාරක (multiplier) බලපෑම විවිධාංගීකරණය (diversification) සමඟ කෙසේ අන්තර්ක්රියා කරයිද?
එය මූලික විවිධාංගීකරණය වෙනස් නොකර, පෝට්ෆෝලියෝවේ අස්ථාවරත්වය (volatility) වැඩි කරයි. තොග 30කින් සමන්විත 3× ලීවරේජ් කළ පෝට්ෆෝලියෝවට, ලීවරේජ් නොකළ පෝට්ෆෝලියෝවට සමාන සහසම්බන්ධතා (correlation) ව්යුහයක් ඇති අතර, අස්ථාවරත්වය තුන් ගුණයක් වේ. ලීවරේජ් කිරීමෙන් එම ස්ථානය විවිධාංගීකරණය කරලා ඉවත් නොවේ.
මම මගේ ස්ථානය (position) ඩොලර් වලින්ද නැත්නම් කොටස් (shares) වලින්ද ප්රමාණනය කළ යුත්තේද?
ඩොලර් වලින්මයි. නැවතුම් ස්ථානයේ (stop) ඇති ඩොලර් අවදානම (risk) යනු ආදානය (input) වේ. කොටස් ගණන (number of shares) යනු ප්රතිදානය (output) වේ. කොටස් වලින් ප්රමාණනය කිරීමෙන් වෙළඳ ගනුදෙනු අතර අවදානම අසමතුලිත වේ. ඩොලර් වලින් ප්රමාණනය කිරීමෙන් එක් එක් වෙළඳ ගනුදෙනුවේ අවදානම නියතව තබාගත හැක—ඒ තමයි වෙළෙන්දාට නිවැරදි වීමට ප්රමාණවත් කාලයක් ජීවත් වීමට ඉඩ දෙන විනය (discipline) වන්නේ.