මෙය ආයෝජන උපදෙස් නොවේ. ලබා දී ඇති තොරතුරු අධ්යාපනික සහ තොරතුරුමය අරමුණු සඳහා පමණක් වන අතර කිසිදු මූල්ය නිෂ්පාදනයක් මිලදී ගැනීමට හෝ විකිණීමට නිර්දේශයක් ලෙස නොසලකයි.
මෙම සන්දර්භය තුළ, “capital account” යනු වෙළෙන්දාගේ සමස්ත බ්රෝකර්ජ් ගිණුමයි—එහි කොටස් (equity), ණයට ගත් මුදල් (borrowed funds), සහ ඒවාට අදාළව ඇති වන සියලුම ස්ථාන (positions) එකටම පවතින තැන. capital account එකක් තුළ leverage භාවිතා කිරීම, වෙනම margin account එකක් භාවිතා කිරීමෙන් වෙනස් වේ. ණයට ගත් මුදල් එමම ගිණුමේම ශේෂයේ කොටසක් වන අතර, ලාභ හා අලාභ මුළු ගිණුම මතම සංයුක්තව (compound) වර්ධනය වේ—එක් එක් තනි ස්ථානයක් මත පමණක් නොවේ. capital account එක තුළ leverage භාවිතා කිරීමට ගන්නා තීරණය වන්නේ, වෙළෙන්දාගේ සමස්ත ප්රාග්ධනයෙන් කොපමණ ප්රමාණයක් margin ලෙස යෙදවිය යුතුද යන්න පිළිබඳ තීරණයයි.
“ප්රාග්ධන ගිණුමේ” ලීවරේජ් (leverage) යන්න ඇත්තටම අදහස් කරන්නේ කුමක්ද?
තනි-ගිණුම් ආකෘතියකදී, වෙළෙන්දා ගිණුමට මුදල් දමා, ලීවරේජ් කළ ස්ථානයක් ගන්නා අතර, එම ස්ථානය එකම ගිණුම තුළම පවතී. නඩත්තු ආන්තිකය (maintenance margin) ස්ථානයට නොව ගිණුමට අදාළ වේ. ලීවරේජ් කළ ස්ථානයේ සිදුවන පහත වැටීමක් (drawdown) ගිණුමට මාර්ජින් කැලැන්ඩුවක් (margin call) ඇති කළ හැකි අතර, එය වෙළෙන්දාට වෙනත් ස්ථාන වසා දැමීමට හෝ මුදල් එකතු කිරීමට බල කරයි.
බහු-ගිණුම් ආකෘතියකදී, වෙළෙන්දාට මුදල් ගිණුමක් (cash account) සහ වෙනම ආන්තික ගිණුමක් (margin account) ඇත. මාර්ජින් කැලැන්ඩුව (margin call) අදාළ වන්නේ ආන්තික ගිණුමට පමණක් වන අතර, මුදල් ගිණුම අවදානමට ලක් නොවේ. ලීවරේජ් අනුපාතය සහ ස්ථාන ප්රමාණය එකම වුවත්, මෙම ආකෘති දෙකේ අවදානම් පැතිකඩ වෙනස් වේ.
ප්රාග්ධන ගිණුම් ආකෘතිය (capital account model) ඔන්ලයින් Broker භාවිතා කරන සිල්ලර වෙළෙන්දන් සඳහා වඩාත් සාමාන්ය එකකි. තනි ගිණුම තුළ හිමිකම (equity), ණයට ගත් අරමුදල් (borrowed funds), සහ ස්ථානය පවතින අතර, මාර්ජින් කැලැන්ඩුව (margin call) ගිණුම සමස්තයක් ලෙසටම ක්රියාත්මක වේ. තනි ගිණුමේ පහසුවේ මිල වන්නේ cross-position අවදානමයි.
ඔබේ ප්රාග්ධන ගිණුමේ කොටස් වෙළඳාම සඳහා ලීවරේජ් භාවිතා කිරීමේ වාසි
ලීවරේජ් භාවිතා කිරීම සඳහා ඇති ශක්තිමත්ම හේතුව වන්නේ මෙහෙයුම් සරලත්වයයි. ගිණුම් එකක් පවත්වාගෙන යාම, දෙකක් හෝ ඊට වැඩි ගිණුම් පවත්වාගෙන යාමට වඩා පහසුය; මාර්ජින් කැල් එක නිරීක්ෂණය කිරීමද පහසුය; සහ ස්ථානයේ ප්රමාණය (position sizing) තීරණය කිරීමද පහසුය. ස්ථාන කිහිපයක් පමණක් ඇති වෙළෙන්දෙකුට, ගිණුම් එකක් පමණක් තිබීම නිවැරදි ව්යුහයයි.
දෙවන හේතුව වන්නේ ණයයේ පිරිවැයයි. ප්රාග්ධන ගිණුම තුළ ඇති මාර්ජින් ණයක්, බ්රෝකර්ට පිටතින් වෙනම ණයක් ගැනීමට වඩා බොහෝ විට අඩු විය හැකිය; මන්ද බ්රෝකර්ට එම ස්ථානය ඇපයක් ලෙස තිබෙන අතර ණය අවදානම පාලනය කරගත හැකි බැවිනි. අනුපාතය බ්රෝකර්ගේ නිෂ්පාදන පිටුවේ ප්රකාශයට පත් කර ඇති අතර එය සාමාන්යයෙන් බ්රෝකර්ගේ මුදල් අනුපාතයට වඩා 2% සිට 4% දක්වා ඉහළින් පවතී.
තුන්වන හේතුව වන්නේ සෙසු පෝට්ෆෝලියෝව සමඟ ඒකාබද්ධ වීමයි. විවිධාංගීකෘත පෝට්ෆෝලියෝවකට එරෙහිව ලබාගන්නා මාර්ජින් ණයක්, උපක්රමික (tactical) ස්ථානයක් සඳහා මුදල් නිදහස් කර ගැනීමට මාර්ගයකි; සහ මාර්ජින් කැල් එක පෝට්ෆෝලියෝව මත පදනම් වූ ක්රියාවලියක් වන අතර එය උපක්රමික ස්ථානය මත පමණක් නොවේ. උපක්රමික ස්ථානයේ අඩුවීම (drawdown) පෝට්ෆෝලියෝවේ ඉතිරි කොටස්වල ලාභයන් මගින් සමනය වන අතර, පෝට්ෆෝලියෝව සම්පූර්ණයෙන්ම අවදානමට ලක්වූ විට පමණක් මාර්ජින් කැල් එක ක්රියාත්මක වේ.
ඔබේ ප්රාග්ධන ගිණුමේ කොටස් වෙළඳාම සඳහා ලීවරේජ් භාවිතා කිරීමට එරෙහිව ඇති කරුණු
එයට එරෙහි ප්රධාන කරුණ වන්නේ හරස්-ස්ථාන අවදානම (cross-position risk) යි. එක් ස්ථානයක සිදුවන පහත වැටීමක් (drawdown) මාර්ජින් ඇමතුමක් (margin call) ඇති කරවිය හැකි අතර, එමඟින් වෙළෙන්දාට වෙනත් ස්ථානයක් අතිශය නරක මොහොතේදී වසා දැමීමට බල කෙරේ. දිගු-කෙටි (long-short) පදනම මත හෙජ් කර ඇති වෙළෙන්දාට, වෙළඳපොළ කඩා වැටීමක පහළම මොහොතේදී කෙටි ස්ථානය වසා දැමීමට බල විය හැක. එවිට හෙජ් ලෙස ක්රියා කරමින් තිබූ ස්ථානයක් මත පාඩුවක් ස්ථිර කරගැනීමට සිදුවේ. හෙජ් එක අතිශය නරකම මොහොතේදී විසුරුවා දමයි.
දෙවන කරුණ වන්නේ සංකේන්ද්රණ අවදානම (concentration risk) යි. ප්රාග්ධන ගිණුමක් තුළ ලීවරේජ් සහිත ස්ථානයක් ගන්නා වෙළෙන්දා අවදානම ගිණුම මත සංකේන්ද්රණය කරයි—ස්ථානය මත නොව. ස්ථානය ලීවරේජ් කර ඇත, නමුත් අවදානමේ ඒකකය වන්නේ ගිණුමයි. ප්රතිශතයක් ලෙස කුඩා ලෙස පෙනෙන ස්ථානයක පහත වැටීමක් (drawdown) ඩොලර් වශයෙන් විශාල විය හැකි අතර, එම ඩොලර් පහත වැටීම යනු වෙළෙන්දාට ගිණුමට එකතු කිරීමට සිදුවන මුදල හෝ වෙනත් ස්ථානයන් වසා දැමීමට සිදුවන ප්රමාණයයි.
තුන්වන කරුණ වන්නේ නියාමන (regulatory) සැලකීම යි. සමහර අධිකරණ බල ප්රදේශවල ලීවරේජ් සීමාව (leverage cap) ස්ථානය මට්ටමට නොව ගිණුම් මට්ටමට සකස් කර ඇත. එකම ගිණුම තුළ බහු ලීවරේජ් සහිත ස්ථානයන් ඇති වෙළෙන්දාට, Broker විසින් එක් ස්ථානයක් සඳහා ප්රචාරය කරන ලීවරේජ් සීමාවට වඩා අඩු සීමාවකට යටත් විය හැක. එම සීමාව ක්රියාත්මක කිරීම Brokerගේ වගකීමක් වුවත්, මාර්ජින් ඇමතුමෙන් පුදුමයට පත්වන්නේ වෙළෙන්දායි.
හතරවන කරුණ වන්නේ නිදහස් වූ ප්රාග්ධනය භාවිතා කිරීමට ඇති පෙළඹවීම යි. මාර්ජින් ණයක් (margin loan) මුදල් නිදහස් කරයි, එම මුදල්ම පෙළඹවීමක් වේ. උපක්රමික (tactical) ස්ථානයක් සඳහා මාර්ජින් ණයක් ගන්නා වෙළෙන්දා, එම මුදල් වෙනත් අරමුණක් සඳහා—බොහෝ විට ඊට වඩා අනුමානකාරී (more speculative) අරමුණක් සඳහා—භාවිතා කිරීමට එක් තීරණයක් පමණක් දුරින් සිටී. මුල් අරමුණ සඳහාම මුදල් රඳවා තබා ගැනීමේ විනය (discipline) එය පෙනෙන තරම් පහසු නැත.
ඔබේ ප්රාග්ධන ගිණුමේ ලීවරය අවංකව භාවිතා කරන්නේ කෙසේද
ප්රාග්ධන ගිණුමේ ලීවරය අවංකව භාවිතා කිරීම යනු නිශ්චිත, කාල සීමිත අරමුණක් සඳහා පමණක්—නැවතුමක් (stop), ඉලක්කයක් (target), සහ නිර්වචිත පිටවීමක් (defined exit) සමඟ—භාවිතා කිරීමයි. ණය ප්රමාණය අරමුණ ඉටු කරගැනීමට අවශ්ය අවම ප්රමාණය විය යුතු අතර, මුදාගත් මුදල් මුල් අරමුණ සඳහාම තබාගත යුතුය; නැවත යොමු කර (redeployed) නොවිය යුතුය. margin call ප්රතිපත්තිය අවබෝධ කරගෙන ඇති අතර, එම call එකට මුහුණ දීමට වෙළෙන්දාට ප්රමාණවත් මුදල් තිබිය යුතුය.
ප්රාග්ධන ගිණුමේ ලීවරය අවංක නොවන ලෙස භාවිතා කිරීම යනු දිගුකාලීනව තබාගැනීම (long-term hold) සඳහා මුදල් සැපයීම, වෙළෙන්දාගේ අවදානම් අයවැය (risk budget) ඉක්මවා ඇති ප්රමාණයකින් ස්ථානයක් ගැනීම, හෝ අනුමානමය අරමුණක් සඳහා මුදල් මුදාහැරීමයි. ණය කාලයත් සමඟ සංයුක්තව (compounds) වැඩිවෙයි, ස්ථානය ඉදිරියට යද්දී (drifts) වෙනස් වෙයි, සහ margin call එක නරකම මොහොතේ ක්රියාත්මක වේ. එවිට වෙළෙන්දාට ඉතිරි වන්නේ කුඩා ගිණුමක් සහ වෙළඳපොළ පිළිබඳ වඩා නරක දැක්මක් (view) පමණි.
අදාළ සම්පත්
ආරම්භ කරන්නේ කොහෙන්ද
ඔබ ඔබේ ප්රාග්ධන ගිණුමේ ලීවරේජ් භාවිතය සඳහා Broker සංසන්දනය කරන්නේ නම්, වඩාත් ප්රයෝජනවත් සංඛ්යා වන්නේ margin rate, maintenance margin, eligible collateral, සහ cross-position margin call ප්රතිපත්තියයි. අපගේ broker comparison සෑම Broker එකකම margin rates සහ eligible collateral ලැයිස්තුගත කරයි; ඒ දෙකම එක්ව ඔබ ණය මුදලට අරමුදල් දීමට පෙර එහි පිරිවැය සහ අවදානම කෙසේදැයි ඔබට පෙන්වයි.