මෙය ආයෝජන උපදෙස් නොවේ. ලබා දී ඇති තොරතුරු අධ්යාපනික සහ තොරතුරුමය අරමුණු සඳහා පමණක් වන අතර කිසිදු මූල්ය නිෂ්පාදනයක් මිලදී ගැනීමට හෝ විකිණීමට නිර්දේශයක් ලෙස නොසලකයි.
ණය-වෙනස (D/E) අනුපාතය යනු සමාගමක් සිය මෙහෙයුම් සඳහා මුදල් සපයන්නේ කෙසේද යන්න මැන බැලීමට භාවිතා කරන මූල්ය මිනුමකි: ණය මගින් (ණය ගත් මුදල්) හෝ වෙනස මගින් (කොටස් හිමියන්ගේ ආයෝජනය). මෙම අනුපාතය ගණනය කරන්නේ සමාගමේ මුළු වගකීම් (total liabilities) කොටස් හිමියන්ගේ වෙනස (shareholder equity) මගින් බෙදීමෙනි. ඉහළ D/E අනුපාතයක් යනු සමාගම වර්ධනයට මුදල් සැපයීමට ණය භාවිතා කරන බවත්, අඩු D/E අනුපාතයක් යනු සමාගම වෙනස මත රඳා සිටින බවත් අදහස් වේ.
මෙම මිනුම ආයෝජකයන් විසින් සමාගමේ මූල්ය ලීවරේජ් (financial leverage) සහ ණය පැහැර හැරීමේ (default) අවදානම තක්සේරු කිරීමට භාවිතා කරයි. ඉහළ D/E අනුපාතයක් ඇති සමාගමක් පොලී අනුපාත වෙනස්වීම්වලට, ව්යාපාරයේ පහත වැටීමකට, සහ බංකොලොත් වීමේ අවදානමට වැඩි වශයෙන් නිරාවරණය වේ. අඩු D/E අනුපාතයක් ඇති සමාගමක් වඩාත් සංරක්ෂණාත්මක ලෙස මූල්යකරණය කර ඇති අතර, ණය සේවා වියදම්වලට (debt service cost) එය අඩුවෙන් නිරාවරණය වේ.
අනුපාතය ඔබට පවසන්නේ කුමක්ද
D/E අනුපාතය 1ක් නම්, එම සමාගමට ණය සහ කොටස් (equity) සමාන ප්රමාණයක් ඇත. අනුපාතය 2ක් නම්, සමාගමට කොටස්වලට වඩා දෙගුණයක් ණය ඇත. අනුපාතය 0.5ක් නම්, සමාගමට කොටස්වලට වඩා අඩක් ණය ඇත. මෙම අනුපාතය කර්මාන්තය අනුව වෙනස් වේ; “හොඳ” හෝ “නරක” අනුපාතය තීරණය වන්නේ කර්මාන්තයේ සාමාන්ය අගය මතය.
ස්ථාවර මුදල් ප්රවාහ (stable cash flows) සහ පුරෝකථනය කළ හැකි ආදායමක් ඇති උපයෝගිතා සමාගමකට (utility company) D/E අනුපාතය වැඩි මට්ටමක තබාගත හැකිය; එයට ප්රතිවිරුද්ධව, අස්ථාවර මුදල් ප්රවාහ සහ අනిశචිත ආදායමක් ඇති තාක්ෂණ සමාගමකට (technology company) එය අඩු විය යුතුය. D/E අනුපාතය සම්පූර්ණ (absolute) සීමාවකට නොව, කර්මාන්තයේ සාමාන්ය අගයට සාපේක්ෂව සංසන්දනය කළ යුතුය.
D/E අනුපාතය සමාගමේ මූල්ය ලීවරේජ් (financial leverage) ද ඔබට පෙන්වයි. D/E අනුපාතය 2ක් ඇති සමාගමකට කොටස්වලට වඩා දෙගුණයක් ණය ඇත; එම සමාගම ණයට ගත් මුදල් භාවිතා කරන්නේ කොටස් මත ලැබෙන ප්රතිලාභය (return on equity) වැඩි කිරීමටය. මූල්ය ලීවරේජ් ක්රියා කරන්නේ වෙළඳ ගිණුමක (trading account) ඇති margin leverage වගේමයි: එය ඉහළ ප්රතිලාභය (upside) මෙන්ම පහළ අවදානම (downside) ද දෙකම වැඩි කරයි.
එය ගණනය කරන්නේ කෙසේද
D/E අනුපාතය යනු මුළු වගකීම් (total liabilities) මුළු කොටස් හිමියන්ගේ අයිතිය (shareholder equity) මගින් බෙදීමයි. මුළු වගකීම්වලට කෙටි කාලීන ණය (වසරක් ඇතුළත ගෙවිය යුතු) සහ දිගු කාලීන ණය (වසරකට පසු ගෙවිය යුතු) යන දෙකම ඇතුළත් වේ. කොටස් හිමියන්ගේ අයිතිය යනු සමාගමේ මුළු වත්කම් (total assets) සහ මුළු වගකීම් අතර වෙනසයි.
මුළු වගකීම් €500 මිලියනක් සහ කොටස් හිමියන්ගේ අයිතිය €250 මිලියනක් ඇති සමාගමකට D/E අනුපාතය 2ක් ඇත (€500 මිලියන / €250 මිලියන). මුළු වගකීම් €100 මිලියනක් සහ කොටස් හිමියන්ගේ අයිතිය €500 මිලියනක් ඇති සමාගමකට D/E අනුපාතය 0.2ක් ඇත (€100 මිලියන / €500 මිලියන). පළමු සමාගමට ඉහළ මූල්ය ලීවරේජ් (financial leverage) ඇත; දෙවන සමාගමට අඩු මූල්ය ලීවරේජ් ඇත.
කර්මාන්ත අනුව වෙනස්කම්
සාමාන්ය D/E අනුපාතය කර්මාන්තය අනුව සැලකිය යුතු ලෙස වෙනස් වේ. මූල්ය අංශය (බැංකු, රක්ෂණ සමාගම්, ආයෝජන ආයතන) සතුව D/E අනුපාත ඉහළම අගයන් ඇත. ඒ හේතුව වන්නේ එම කර්මාන්තයේ ව්යාපාරික ආකෘතිය ණය ගැනීම සහ ණය ලබාදීම මත පදනම් වීමයි. D/E අනුපාතය 10ක් ඇති බැංකුවක් සාමාන්යය; D/E අනුපාතය 2ක් ඇති බැංකුවක් අඩු ලීවරේජ් (under-leveraged) තත්ත්වයක පවතින බව කියයි.
තාක්ෂණික අංශය සතුව D/E අනුපාත අඩුම අගයන් ඇත. ඒ හේතුව වන්නේ සමාගම් මෙහෙයුම් වලින් මුදල් ජනනය කරමින් වර්ධනයට අරමුදල් සැපයීමට ණය අවශ්ය නොවීමයි. D/E අනුපාතය 0.1-0.3ක් ඇති තාක්ෂණික සමාගමක් සාමාන්යය; D/E අනුපාතය 1ට වඩා වැඩි තාක්ෂණික සමාගමක් ඉතා ඉහළ ලීවරේජ් (highly leveraged) ලෙස සැලකේ.
කාර්මික අංශය සහ උපයෝගිතා (utility) අංශය අතරමැදි තත්ත්වයක පවතින අතර, කාර්මික සමාගම් සඳහා සාමාන්ය D/E අනුපාත 1-2ක් වන අතර උපයෝගිතා සඳහා 2-4ක් වේ. මෙම වෙනස්කම ඇති වන්නේ කර්මාන්තයේ ප්රාග්ධන-ඝනත්වය (capital intensity) සහ මුදල් ප්රවාහයන්ගේ ස්ථාවරත්වය (stability of the cash flows) මතය.
අනුපාතයේ සීමාවන්
D/E අනුපාතයට වැදගත් සීමාවන් දෙකක් ඇත. පළමුවැන්න නම්, මෙම අනුපාතය වෙළඳපොළ අගයන් (වෙළඳපොළ විසින් වත්කම් සහ කොටස් හිමිකමට ලබාදෙන අගයන්) නොව, පොත් අගයන් (බැලන්ස් ෂීට්හි ඇති අගයන්) භාවිතා කිරීමයි. හොඳින් අගය කළ සන්නාමයක් සහ ශක්තිමත් වෙළඳපොළ ස්ථානයක් ඇති සමාගමකට අඩු පොත් කොටස් හිමිකමක් සහ ඉහළ D/E අනුපාතයක් තිබිය හැකිය; එසේ වුවද සමාගමේ සැබෑ මූල්ය තත්ත්වය වඩා ශක්තිමත් විය හැක.
දෙවැන්න නම්, මෙම අනුපාතය හොඳ ණය සහ නරක ණය අතර වෙනස හඳුනා නොගැනීමයි. ඉහළ ප්රතිලාභයක් ලබාදෙන ව්යාපෘතියකට (කර්මාන්තශාලා පුළුල් කිරීමක්, නව නිෂ්පාදන පෙළක්, අත්පත් කරගැනීමක්) ආයෝජනය කිරීමට මුදල් ණයට ගන්නා සමාගමකට තාවකාලිකව ඉහළ D/E අනුපාතයක් ඇති විය හැකිය; එහෙත් එම ණය ඵලදායී වේ. ලාභාංශය ගෙවීමට හෝ මෙහෙයුම් අලාභයන් ආවරණය කිරීමට මුදල් ණයට ගන්නා සමාගමකට විනාශකාරී හේතුවක් නිසා D/E අනුපාතය ඉහළ යයි.
කොටස් වෙළඳාමේදී අනුපාතය භාවිතා කරන්නේ කෙසේද
කොටසක් ඇගයීමට ලක් කරන වෙළෙන්දා, D/E අනුපාතය (Debt-to-Equity ratio) යනු ආදායම් (earnings), ආදායම් වර්ධනය (revenue growth), ලාභ ආන්තිකය (profit margin), සහ නිදහස් මුදල් ප්රවාහය (free cash flow) වැනි අනෙකුත් මිනුම් කිහිපයක් සමඟින් පරීක්ෂා කළ යුතු එක් මිනුමක් ලෙස සලකා බැලිය යුතුය. කර්මාන්තයේ සාමාන්ය අගයට වඩා සැලකිය යුතු ලෙස ඉහළ D/E අනුපාතයක් තිබීම අනතුරු ඇඟවීමක් (red flag) වන අතර, එම ඉහළ ණයභාරය (leverage) සඳහා හේතුව සොයා බැලිය යුතුය.
ඉහළ D/E අගයක් ඇති කොටසක ලීවරේජ් (leveraged) ස්ථානයක් ගැනීමට සලකා බලන වෙළෙන්දා ප්රවේශම් විය යුතුය. මන්ද සමාගමේ මූල්ය ලීවරේජ් කොටසෙහි අස්ථාවරත්වය (volatility) වැඩි කරයි. ආදායමේ සුළු පහත වැටීමක් හෝ පොලී අනුපාතයේ සුළු ඉහළ යාමක් වුවද ඉහළ D/E සමාගමක ආදායමට විශාල බලපෑමක් කළ හැකි අතර, එම ආදායම් බලපෑම කොටස් මිල තුළින් පිළිබිඹු වේ.
අදාළ සම්පත්
ආරම්භ කරන්නේ කොහෙන්ද
ඔබ සමාගමක D/E අනුපාතය ඇගයීමක් කරන්නේ නම්, වඩාත් ප්රයෝජනවත් පළමු පියවර වන්නේ එම අනුපාතය කර්මාන්තයේ සාමාන්ය අගයට සහ සමාගමේ ඓතිහාසික ප්රවණතාවට සංසන්දනය කිරීමයි. අපගේ Broker comparison තුළ එක් එක් Broker එකේ පර්යේෂණ මෙවලම් සහ screeners ලැයිස්තුගත කර ඇති අතර, ඒවා ඔබ වෙළඳාමක් කිරීමට පෙර මූල්ය දත්තය කෙසේදැයි ඔබට පෙන්වයි.