මෙය ආයෝජන උපදෙස් නොවේ. ලබා දී ඇති තොරතුරු අධ්යාපනික සහ තොරතුරුමය අරමුණු සඳහා පමණක් වන අතර කිසිදු මූල්ය නිෂ්පාදනයක් මිලදී ගැනීමට හෝ විකිණීමට නිර්දේශයක් ලෙස නොසලකයි.
විකල්ප (Options) සඳහා ඇති ආන්තිකය (margin) සහ ලීවරය (leverage) යනු එකම කාසියේ දෙපැත්ත දෙකකි. ආන්තිකය යනු විකල්ප ස්ථානයක් තබාගැනීමට Broker විසින් ඉල්ලා සිටින ඇපකරය වන අතර, ලීවරය යනු එම ස්ථානය මගින් ආන්තික ඒකකයකට ලැබෙන ප්රතිලාභයයි. විකල්පයක විකුණන්නා (seller) ස්ථානයට ආධාර වීමට ආන්තිකය භාවිතා කරන අතර, ආන්තිකය මත ලැබෙන ප්රතිලාභය යනු විකුණන්නාගේ ප්රාග්ධනය (capital) මත ලැබෙන ප්රතිලාභයයි.
විකල්පයක ගැනුම්කරු (buyer) ආන්තිකය භාවිතා නොකරයි (ගැනුම්කරු විසින් වාරිකය (premium) සම්පූර්ණයෙන්ම ගෙවා ඇත), නමුත් ගැනුම්කරුට තවමත් ලීවරයෙන් ප්රයෝජන ලැබේ. මන්ද විකල්පයේ ඇති විය හැකි ප්රතිලාභය වාරිකයට වඩා බහුල (multiple) වීමයි. ගැනුම්කරුගේ ලීවරය Brokerගේ ආන්තිකය මත නොව, විකල්පයේ delta සහ වාරිකයේ පිරිවැය (cost) මත පදනම් වූ කාර්යයකි.
විකුණුම්කරුගේ ලීවරය
විකල්ප විකුණුම්කරුගේ ලීවරය යනු නාමික නිරාවරණය (notional exposure) මාර්ජින් අවශ්යතාවයෙන් බෙදීමයි. උදාහරණයක් ලෙස, €100ක කොටසක් මත €95ක ස්ට්රයික් එකක් සහිත පුට් විකල්පයක් විකුණන විකුණුම්කරු €2ක ප්රීමියම් එකක් ලබාගෙන €1,700ක මාර්ජින් එකක් තබයි. නාමික නිරාවරණය €9,500ක් වේ (ස්ට්රයික් මිලට ඇති කොටස්වල වටිනාකම). ලීවරය €9,500 / €1,700 = 5.6×.
විකුණුම්කරුගේ ලීවරය විකල්පයේ ස්ට්රයික් එක, කොටසෙහි අස්ථාවරත්වය (volatility), සහ Brokerගේ මාර්ජින් ආකෘතිය (margin model) මත රඳා පවතී. ගැඹුරින් out-of-the-money විකල්පයක් (උදාහරණයක් ලෙස €100ක කොටසක් මත €70 ස්ට්රයික් එක) අඩු මාර්ජින් එකක් සහ වැඩි ලීවරයක් ඇත, මන්ද විකල්පය ක්රියාත්මක කරනු ලබන සම්භාවිතාව අඩුය. near-the-money විකල්පයක් (€100ක කොටසක් මත €95 ස්ට්රයික් එක) වැඩි මාර්ජින් එකක් සහ අඩු ලීවරයක් ඇත.
ගැනුම්කරුගේ ලීවරය
විකල්ප (option) ගැනුම්කරුගේ ලීවරය යනු කොටස්වල ප්රතිලාභය (return) විකල්පයේ ප්රතිලාභය මගින් බෙදීමයි. උදාහරණයක් ලෙස, €100 ක කොටසක් සඳහා €110 ක strike එකක් සහිත call option එකක් සඳහා €3ක් ගෙවන ගැනුම්කරුට premium මත 33× ලීවරයක් ලැබේ (€100 / €3). ගැනුම්කරුගේ උපරිම අලාභය වන්නේ premium එක වන අතර, ගැනුම්කරුට ලැබිය හැකි ප්රතිලාභය premium එකට සාපේක්ෂව බහුලයක් (multiple) වේ.
කෙටි කාලීන (short-dated), මුදල් නොලැබෙන (out-of-the-money) විකල්පයක (අඩු premium, කොටස් චලනයට ඉහළ සංවේදීතාව) ගැනුම්කරුගේ ලීවරය වැඩිම වේ. දිගු කාලීන (long-dated), මුදල් ලැබෙන (in-the-money) විකල්පයක (ඉහළ premium, කොටස් චලනයට අඩු සංවේදීතාව) එය අඩුම වේ. උපරිම ලීවරය අවශ්ය ගැනුම්කරු කෙටි කාලීන, මුදල් නොලැබෙන විකල්පයක් මිලදී ගනී; එහිදී විකල්පය කල් ඉකුත්වන විට (expiry) මුදල් ලැබෙන තත්ත්වයට පත්වීමේ සම්භාවිතාව අඩු බව අවබෝධ කරගෙන සිටිය යුතුය.
ආන්තිකය (margin) සහ ලීවරේජ් (leverage) අතර ඇති සම්බන්ධය
විකුණන්නා සඳහා ආන්තිකය (margin) සහ ලීවරේජ් (leverage) අතර ප්රතිලෝම සම්බන්ධයක් පවතී. වැඩි ආන්තිකයක් (margin) යනු අඩු ලීවරේජ් (leverage) එකක් වන අතර, අඩු ආන්තිකයක් (margin) යනු වැඩි ලීවරේජ් (leverage) එකක් වේ. වැඩි ලීවරේජ් (leverage) අවශ්ය විකුණන්නාට, වටිනාකමෙන් බොහෝ දුර (far out of the money) ඇති, ව්යායාමයට යාමේ සම්භාවිතාව අඩු විකල්ප (options) විකිණීමට සිදුවේ. එසේ කරන විකුණන්නා, තත්ත්ව අවදානමක් (tail event) — එනම්, ස්ථානයට එරෙහිව විශාල චලනයක් — සිදුවීමේ අවදානම දරයි.
මිලදී ගන්නා සඳහා ආන්තිකය (margin) සහ ලීවරේජ් (leverage) අතර සෘජු සම්බන්ධයක් නැත. මිලදී ගන්නාගේ ලීවරේජ් (leverage) ආන්තිකය (margin) මත නොව, ප්රීමියම් (premium) මත පදනම් වේ. වැඩි ලීවරේජ් (leverage) අවශ්ය මිලදී ගන්නා, ලාභදායී (cheaper) විකල්ප මිලදී ගනී (out of the money, කෙටි කාලයක් සඳහා). එම මිලදී ගන්නා, විකල්පය වටිනාකමක් නැතිව (worthless) කල් ඉකුත් වුවහොත් සම්පූර්ණ අලාභයක් (total loss) සිදුවීමේ අවදානම දරයි.
අවදානම-ප්රතිලාභ අනුපාතය
මූලික අරමුදල (margin) විකුණන්නාගේ අවදානම-ප්රතිලාභ අනුපාතය තීරණය කරයි. විකුණන්නා කුඩා ප්රීමියම් එකක් (උපරිම ලාභය) ලබාගෙන විශාල මූලික අරමුදලක් (උපරිම අලාභය) තබයි. උදාහරණයක් ලෙස, විකුණන්නා €200ක ප්රීමියම් එකක් එකතු කර €1,700ක මූලික අරමුදලක් තබන්නේ නම්, උපරිම ලාභය €200 වන අතර උපරිම අලාභය €1,700 වේ (මූලික අරමුදලෙන් ප්රීමියම් අඩු කළ විට). අවදානම-ප්රතිලාභ අනුපාතය 8.5:1 වන අතර එය විකුණන්නාට අහිතකර වේ.
විකුණන්නාගේ වාසිය (edge) වන්නේ ප්රීමියම් එක වටිනාකමක් නැතිව කල් ඉකුත් වීමේ සම්භාවිතාවයි. විකුණන්නා, out of the money ලෙස කල් ඉකුත් වීමට 90%ක සම්භාවිතාවක් ඇති option එකක් විකුණන්නේ නම්, එක් එක් ගනුදෙනුවේදී අවදානම-ප්රතිලාභ අනුපාතය අහිතකර වුවත්, අපේක්ෂිත අගය (expected value) ධනාත්මක වේ. විකුණන්නාගේ leverage එක යනු එක් එක් ගනුදෙනුවේ ප්රතිලාභය නොව, බොහෝ ගනුදෙනු හරහා මූලික අරමුදල මත ලැබෙන ප්රතිලාභයයි.
වැදගත් වන ලීවරය
විකල්ප වෙළෙන්දාට වැදගත් වන ලීවරය යනු තනි වෙළඳාමක ඇති නාමික (notional) ලීවරය නොව, වෙළඳාම් මාලාවක් තුළ (විකුණන්නා සඳහා) ආයෝජන අරමුදල මත ලැබෙන ප්රතිලාභය (return on the margin) හෝ (මිලදී ගන්නා සඳහා) වාරිකය මත ලැබෙන ප්රතිලාභය (return on the premium) වේ. සෑම වෙළඳාමකම නාමික ලීවරය 5-10× වුවද, ආයෝජන අරමුදල මත වාර්ෂිකව 20%ක ප්රතිලාභයක් ලබාදෙන විකුණන්නා ලීවරය කාර්යක්ෂමව භාවිතා කරයි (ආයෝජන අරමුදල මත ලැබෙන ප්රතිලාභය).
වාරිකය මත ධනාත්මක අපේක්ෂිත ප්රතිලාභයක් (positive expected return on the premium) ලබාදෙන මිලදී ගන්නා, තමා වෙළඳාම්වලින් 30-40%ක් පමණක් ජයග්රහණය කළත්, වාරිකය කාර්යක්ෂමව භාවිතා කරයි. ලීවරය යනු උපායයේ ජයග්රහණ අනුපාතය (win rate) සහ අවදානම-ප්රතිලාභ අනුපාතය (risk-to-reward ratio) මත පදනම් වූ කාර්යයක් වන අතර, විකල්පයේ නාමිකය මත නොවේ.
විකල්ප ආන්තිකය සහ ලීවරේජ් පිළිබඳ පොදු ප්රශ්න
මට ඕනෑම විකල්ප වර්ගයක් සඳහා විකල්ප ආන්තිකය භාවිතා කළ හැකිද? ආන්තික අවශ්යතාවය සියලුම විකල්ප වර්ගවල විකල්ප විකුණන්නන්ට (calls, puts, covered calls, spreads) අදාළ වේ. ආන්තිකය විකල්ප වර්ගය අනුව වෙනස් වේ; naked options සඳහා වැඩි ආන්තිකයක් අවශ්ය වන අතර spreads සඳහා අවම ආන්තිකයක් අවශ්ය වේ.
පෝර්ට්ෆෝලියෝ ආන්තිකය (portfolio margin) ලීවරේජ් වෙනස් කරනවාද? ඔව්. portfolio margin මඟින් ආවරණය කළ (hedged) ස්ථානයක් සඳහා විකුණන්නාට අඩු ආන්තිකයක් භාවිතා කිරීමට ඉඩ ලැබෙන අතර, එම අඩු ආන්තිකය ලීවරේජ් වැඩි කරයි. PM ලබාගත හැක්කේ වෘත්තීය සහ ඉහළ වාරික (high-volume) වෙළඳුන්ට පමණයි.
කෙටි (short) විකල්පයක් සඳහා Broker ආන්තිකය ගණනය කරන්නේ කෙසේද? Broker විසින් විකල්පයේ වර්තමාන අගය, යටින් පවතින (underlying) අගය, සහ out-of-the-money ප්රමාණය සැලකිල්ලට ගන්නා සූත්රයක් භාවිතා කරයි. ආන්තිකය දිනපතා (daily) සකස් කරනු ලැබේ.
අදාළ සම්පත්
ආරම්භ කරන්නේ කොහෙන්ද
ඔබ margin සහ leverage සඳහා options ඇගයීම කරමින් සිටී නම්, වඩාත් ප්රයෝජනවත් පළමු පියවර වන්නේ ඔබගේ උපාය මාර්ගය සඳහා margin අවශ්යතාවය ගණනය කිරීම සහ එම margin මත අපේක්ෂිත ප්රතිලාභය තක්සේරු කිරීමයි. අපගේ broker comparison තුළ option brokerලා සහ margin models ලැයිස්තුගත කර ඇති අතර, ඔබ ඔබගේ පළමු option එක විකිණීමට පෙර leverage එක කෙසේ පෙනෙන්නේද යන්න එමඟින් ඔබට පැහැදිලි වේ.