Toto nie je investičné poradenstvo. Poskytnuté informácie slúžia iba na vzdelávacie a informačné účely a nepredstavujú odporúčanie na nákup alebo predaj žiadneho finančného produktu.
Leverage v obchodovaní s akciami zosilňuje na jednej strane potenciálny zisk, na druhej strane aj straty pozície, a rizík je viacero. Najčastejsie riziká sú zosilnené straty, margin calls, náklady na financovanie, gap risk a behaviorálna pasca. Riziká sú častejsie než zodpovedajúce odmeny a najčastejsia chyba obchodníka je použiť leverage na otvorenie pozície väčsej, než by bola tá nevyužívajúca leverage. Výsledkom je pozícia, ktorá sa tazsie spravuje a je pravdepodobnejsie, že bude uzavretá v najhorsom momente.
Zosilnená strata
Prvým rizikom je zosilnená strata. Pákovaná pozícia s násobkom 2×, ktorá stratí 10 %, spôsobí 20 % stratu na kapitále obchodníka. Pákovaná pozícia s násobkom 5×, ktorá stratí 10 %, spôsobí 50 % stratu. Strata 50 % si vyžaduje 100 % zisk na zotavenie a väčšina obchodníkov nedokáže dosiahnuť 100 % zisk v čase, ktorý je k dispozícii.
Zosilnená strata je najviac trestajúca na rýchlom trhu. Pozícia, ktorá pri otvorení „gapne“ nadol, môže v rámci jedného obchodného dňa spraviť pohyb o 10 % alebo viac a pákovaná strata na kapitále obchodníka je pri pozícii 2× 20 % alebo viac. „Gap“ je najčastejšou príčinou veľkých strát účtov pre retailových obchodníkov používajúcich pákový efekt.
Riešením je nastaviť veľkosť pozície podľa stop-lossu a účtu, nie podľa požadovaného výnosu. Číslo pákového efektu je to, čo vyžaduje veľkosť pozície, nie cieľ samo o sebe.
Margin call
Druhé riziko je margin call. Pákovaná pozícia, ktorá sa vyvíja proti obchodníkovi, môže klesnúť pod udržiavaciu maržu a broker vydá margin call. Obchodník, ktorý nereaguje, je nútený uzavrieť pozíciu za najhoršiu dostupnú cenu a strata sa tým „zafixuje“.
Riziko margin call je najakútnejšie na rýchlom trhu, kde sa pozícia môže prehupnúť cez úroveň udržiavacej marže skôr, než má obchodník šancu zareagovať. Obchodník potom zostane s menším účtom a horším pohľadom na trh.
Riešením je nastaviť veľkosť pozície podľa udržiavacej marže, nie podľa počiatočnej marže. Obchodník, ktorý nastaví veľkosť pozície tak, aby mal rezervu na 20% gap na pozícii, má nárazník pre väčšinu gapov a margin call je menej pravdepodobné, že sa spustí.
Náklady na financovanie
Tretie riziko sú náklady na financovanie. Pákovaná pozícia držaná cez noc platí sadzbu financovania za požičanú časť a sadzba sa účtuje denne. Ročná sadzba financovania 5 % pri 2× pákovej pozícii je približne 5 % ročne z kapitálu obchodníka, pričom sa platí denne.
Náklady na financovanie sú najčastejším dôvodom, prečo pákované pozície dlhodobo dosahujú horšie výsledky než nepákované pozície. Náklad nie je viditeľný v dennom P&L, ale prejaví sa v ročnom výnose.
Riešením je držať pákovanú pozíciu krátky čas, keď sú náklady na financovanie malé. Obchodník, ktorý drží pozíciu niekoľko dní, zaplatí len zlomok percenta na nákladoch na financovanie a tento náklad je vyrovnaný výnosom z obchodu.
Riziko medzery
Stvrtym rizikom je riziko medzery. Pakovany (leveraged) obchod je preceňovaný ku koncu obchodovania, ale obchodník ho môže držať aj cez medzeru pri nasledujúcom otvorení. Pokles o 3 % na podkladovom aktíve spôsobí stratu 6 % na pozicii s pákou 2×, ešte predtým, ako má obchodník šancu reagovať. Rebalans sa neuskutočnil a stop-loss sa nespustil na správnej úrovni.
Riziko medzery je najakútnejšie cez víkend, sviatok alebo známy event. Obchodník je vystaveny medzere počas celej uzavretej doby a pákový efekt medzeru zosilňuje. Riešenie je byť mimo pozície počas známeho eventu alebo nastaviť veľkosť pozície tak, aby zohladňovala riziko medzery, nie denné riziko.
Riešenie je aj nastaviť stop-loss na predchádzajúce zatvorenie, nie na úroveň, ktorá predpokladá plynulé otvorenie. Obchodník, ktorý nastaví stop-loss na úroveň, ktorá predpokladá, že cena bude medzeru rešpektovať, je vystavený horšiemu vyplneniu (fill), než naznačuje stop-loss. Obchodník, ktorý akceptuje, že medzery sa môžu stať, a prispôsobí veľkosť pozície riziku medzery, používa pákový efekt správne.
Behaviorálna pasca
Piate riziko je behaviorálna pasca. Obchodník, ktorý je v zisku na pákovej pozícii, nerád realizuje zisk, pretože návratnosť sa mu zdá príliš malá vzhľadom na pákový efekt. Obchodník, ktorý je v strate na pákovej pozícii, nerád akceptuje stratu, pretože strata sa mu zdá príliš veľká pre daný obchod. Výsledkom je pozícia, ktorá sa drží príliš dlho v oboch smeroch, často s tým, že obchodník pridáva k pozícii v najhoršom možnom momente.
Behaviorálna pasca je najčastejším dôvodom, prečo sa malé straty menia na veľké straty. Obchodník, ktorý uzavrie pákovú pozíciu na stop-e, vezme si stratu a pokračuje k ďalšiemu obchodu, používa pákový efekt správne. Obchodník, ktorý posúva stop, pridáva k pozícii a sleduje, ako strata rastie, používa pákový efekt nesprávne, a práve ten obchodník je vystavený veľkej strate.
Riešením je nastaviť cieľ a stop ešte pred otvorením obchodu a dodržiavať ich vtedy, keď cena dosiahne dané úrovne. Disciplína je rovnaká ako pri ne-pákovej pozícii, no stávky sú vyššie. Obchodník, ktorý používa pákový efekt, by mal byť disciplinovanejší, nie menej, a disciplína je jediný spôsob, ako prinútiť pákový efekt pracovať v prospech obchodníka.
Svisiace zdroje
- Najlepsie akciove brokery
- Recenzie brokerov
- Poplatky za sprostredkovanie → Porovnanie sadzieb za marzu
Kde zacat
Ak hodnotite pákový efekt pre vašu strategiu, najuzitocnejsie je vypocitat dolarove riziko pri stop-losse a pouzit pákovy efekt potrebny na dosiahnutie tohto rizika na malej pozicii. Nasa porovnanie brokerov uvadza pákovy efekt dostupny v kazdom brokerovi a regulator, ktory dohliada na ucet, co vam spolu ukaze, co je na stole, este nez otvorite poziciu.