Toto nie je investičné poradenstvo. Poskytnuté informácie slúžia iba na vzdelávacie a informačné účely a nepredstavujú odporúčanie na nákup alebo predaj žiadneho finančného produktu.
Pákový produkt je finančný nástroj, ktorý poskytuje násobok denného výnosu podkladového aktíva. Najbežnejšou formou je pákové ETF, čo je burzovo obchodovaný fond, ktorý drží portfólio swapov alebo futures kontraktov na dosiahnutie násobku. Medzi ďalšie formy patria pákové CFDs, pákové warranty a futures na jednotlivé akcie. Mechanika je v rámci kategórie podobná a líšia sa len náklady.
Denný reset
Pákový produkt sa zameriava na násobok denného výnosu, nie na násobok kumulatívneho výnosu. Tento rozdiel je najdôležitejšia vec, ktorú treba pochopiť. 2× pákový ETF na S&P 500 sa snaží dosiahnuť dvojnásobný denný výnos S&P 500, nie dvojnásobný ročný výnos. Počas jedného dňa je produkt čistým 2× voči S&P 500. Počas týždňa, mesiaca alebo roka však produkt nie je čistým 2× voči S&P 500 a práve tento rozdiel je zdrojom dobre známeho „leveraged ETF decay“ (poklesu pákových ETF).
Pokles je výsledkom denného rebalansovania. Na konci každého obchodného dňa sa pákový produkt rebalansuje na svoj cieľový násobok voči podkladovému aktívu. Ak S&P 500 počas dňa vzrastie o 1 %, 2× produkt vzrastie o 2 %. Na ďalší deň produkt začína z novej úrovne a násobok 2× sa uplatní na túto úroveň. Ak S&P 500 ďalší deň klesne o 1 %, produkt klesne o 2 % z novej úrovne, čo je o niečo menšia suma v dolároch než 2 % z úrovne z predchádzajúceho dňa.
V priebehu času kumulovanie (compounding) denného rebalansovania vytvára výnos, ktorý je nižší než 2× kumulatívny výnos S&P 500. Efekt je malý na trendovom trhu, kde sú denné výnosy väčšinou v rovnakom smere, a veľký na „choppy“ trhu, kde sa denné výnosy často obracajú. Obchodník, ktorý drží 2× pákový ETF na S&P 500 rok na „choppy“ trhu, môže dosiahnuť výnos výrazne pod 2× výnosom S&P 500, niekedy aj negatívny.
Ako produkt poskytuje násobok
Pákový ETF poskytuje denný násobok prostredníctvom kombinácie swapov a futures. Fond uzatvorí swapovú zmluvu s protistranou (zvyčajne veľkou bankou), kde protistrana vypláca fondu denný výnos podkladového aktíva vynásobený faktorom pákového efektu. Fond platí protistrane financujúcu sadzbu, ktorá je zvyčajne federálna sadzba pre zostatky plus prirážka. Fond drží hotovosť, swap a malé množstvo podkladových akcií na sledovanie indexu.
Swapová štruktúra je najbežnejšia a má dve hlavné riziká. Prvé je riziko protistrany: ak protistrana swapu zlyhá, fond môže prísť o hodnotu swapu. Druhé je nákladové financovanie: prirážka, ktorú fond platí protistrane, je skutočný náklad a narastá denne. Nákladové financovanie je najčastejším dôvodom, prečo pákové ETF v dlhších horizontoch nedosahujú výkonnosť svojho podkladového aktíva.
Pákový CFD poskytuje násobok prostredníctvom maržového účtu. Trader zloží ako maržu zlomok veľkosti pozície a zvyšok si požičiava Broker. Pozícia sa denne preceňuje na trhovú hodnotu (marked to market) a účet tradera je pripísaný alebo zaťažený denným výnosom. Náklad na financovanie sa platí z požičanej časti a náklad narastá denne.
Náklady
Prvým nákladom je nákladový pomer (expense ratio). Leveraged ETF si účtuje ročný nákladový pomer, zvyčajne 0,5 % až 1,5 %, čo je viac než pri nezvýhodenom ekvivalente. Nákladový pomer pokrýva prevádzkové náklady fondu, spread protistrany swapu a odmenu manažéra fondu. Nákladový pomer je uvedený v factsheete fondu a predstavuje skutočnú brzdu výnosu.
Druhým nákladom je financovanie. Pri leveraged ETF je náklad na financovanie spread protistrany swapu, ktorý je započítaný v návratnosti fondu. Pri leveraged CFD je náklad na financovanie overnight financovací kurz Broker-a, ktorý je uvedený na produktovej stránke Broker-a. Náklad na financovanie sa platí denne a v čase sa kumuluje.
Tretím nákladom je spread medzi nákupnou a predajnou cenou (bid-ask spread). Leveraged ETF sa obchoduje na burze a spread je rozdiel medzi nákupnou (bid) a predajnou (ask) cenou. Spread býva zvyčajne širší než pri nezvýhodenom ekvivalente, pretože fond má nižšiu likviditu. Spread sa platí pri každom obchode a pre aktívnych traderov predstavuje skutočný náklad.
Štvrtým nákladom je tracking error. Leveraged ETF sa snaží dosiahnuť denný násobok podkladového aktíva, no reálne dosiahnutý výnos je zvyčajne mierne odlišný od cieľa. Rozdiel je tracking error a je výsledkom nákladov fondu, načasovania rebalansu a výkonnosti protistrany swapu. Tracking error je uvedený v factsheete fondu a predstavuje skutočnú brzdu výnosu.
Ako pouzivat pákove produkty
Pákovy produkt je najvhodnejsi pre kratkodobu takticku poziciu, kde ma obchodnik smerny nazor na niekolko dni a chce nastavit velkost pozicie podla tohto nazoru. Obchodnik kupi pákovy produkt, ponecha si ho po ocakavanu dobu a poziciu uzavrie. Denny reset nie je po niekolko dni vyznamnou zatazou a financny naklad je maly.
Pákovy produkt je menej vhodny na dlhsie drzanie, kde obchodnik pouziva produkt ako investiciu. Denny reset sa kumuluje sposobom, ktory vyprodukuje vynos nizsi, nez je vynos podkladoveho aktiva, a financny naklad sa uhradza za cele obdobie drzania. Obchodnik je na tom lepsie, ak drzi ne pákovy produkt, alebo dlhsodoby pákovy produkt navrhnuty na buy-and-hold (s pravidlom rebalancu, ktore je menej agresivne nez kazdodenni rebalance).
Pákovy produkt je uzitocny aj na hedging. Kratka pozicia v 1× inverznom produkte je cistym sposobom, ako zabezpecit (hedgovať) dlhy portfoliovy podiel cez zname rizikove okno. Nakladom je financna sadzba plus tracking error, ktory je zvycajne maly pre hlavne indexy.
Souviseace zdroje
- Najlepsie akciove brokery
- Recenzie brokerov
- Poplatky za sprostredkovanie → Porovnanie sadzieb za marzu
Kde zacat
Ak posudzujete pákový produkt pre svoj portfólio, najuzitocnejsie vlastnosti na porovnanie su pákovy pomer, denné pravidlo resetovania, financny naklad a nakladovy pomer. Nasa broker comparison uvadza pákové produkty dostupné v kazdom brokerovi a regulátora, ktory dohliada na ucet, co vam spolu povie, aké su náklady a riziko este pred tym, nez nastavíte velkost pozicie.