Toto nie je investičné poradenstvo. Poskytnuté informácie slúžia iba na vzdelávacie a informačné účely a nepredstavujú odporúčanie na nákup alebo predaj žiadneho finančného produktu.
Peňažná rezerva na obchodnom účte je hotovosť, ktorú obchodník drží na účte, neinvestovanú, dostupnú na pokrytie margin callov, na financovanie nových pozícií alebo na absorbovanie poklesov. Peňažná rezerva je obrana obchodníka proti nečakanému a jej správna veľkosť závisí od stratégie, volatility držaných aktív a miery rizikovej tolerancie obchodníka. Najčastejšou chybou je úplne investovať účet, čím nezostane žiadna rezerva na ďalší pokles alebo na ďalšiu príležitosť.
Prečo vôbec držať hotovosť
Najčastejším dôvodom je obrana. Pokles (drawdown) v pákovej pozícii sa financuje z hotovosti na účte a obchodník, ktorý nemá žiadnu hotovosť, je nútený uzavrieť iné pozície, aby splnil výzvu. Hotovostná rezerva absorbuje pokles a obchodník môže držať pozíciu počas bežnej fluktuácie bez toho, aby bol nútene vytlačený.
Druhým dôvodom je príležitosť. Obchodník, ktorý má na účte hotovosť, môže využiť náhle zníženie ceny akcie, ktorú sleduje, alebo náhle rast, ktorý chce shortovať. Obchodník, ktorý je plne investovaný, nedokáže reagovať a zmeškaná príležitosť je reálnou cenou.
Tretím dôvodom je psychológia. Obchodník, ktorý je plne investovaný, je vystavený plnej volatilite držaných aktív a stresu z toho, že účet klesne o 10 % za deň, je reálnou cenou z hľadiska spánku, sústredenia a kvality rozhodovania. Hotovostná rezerva znižuje volatilitu účtu a obchodník môže jasnejšie premýšľať o pozíciách a stratégii.
Koľko hotovosti je dosť
Úprimná odpoveď je, že záleží na stratégii a volatilite držaných aktív. Trader s buy-and-hold portfóliom veľkých akcií môže držať menšiu hotovostnú rezervu (5% až 10% účtu), pretože volatilita je nižšia. Trader s portfóliom malých akcií alebo s pákovými pozíciami potrebuje väčšiu rezervu (20% až 50% účtu), pretože volatilita je vyššia.
Trader s jednou pákovou pozíciou potrebuje hotovostnú rezervu dostatočne veľkú na to, aby absorbovala 20% gap na pozícii. Pri pozícii v hodnote €10,000 je rezerva €2,000, čo je 20% hodnoty pozície. Rezerva je navyše k počiatočnej marži a celková hotovosť na účte je počiatočná marža plus rezerva na gap.
Trader s diverzifikovaným portfóliom ne-pákových pozícií potrebuje menšiu rezervu, pretože poklesy na jednotlivých pozíciách sú menšie a menej korelované. 5% hotovostná rezerva na diverzifikované portfólio veľkých akcií zvyčajne stačí na absorbovanie bežného drawdownu a trader môže použiť hotovosť na financovanie novej pozície, keď sa naskytne príležitosť.
Príležitostná cena hotovosti
Hotovosť má príležitostnú cenu. Obchodník, ktorý drží 20 % účtu v hotovosti, sa vzdáva výnosu z týchto 20 %, čo je počas dlhého obdobia výrazné brzdenie portfólia. Obchodník s očakávaným výnosom portfólia 7 % a s hotovostnou rezervou 20 % sa vzdáva 1,4 % ročne, čo je za 20 rokov podstatný rozdiel v konečnom bohatstve.
Príležitostná cena je reálna a obchodník by ju mal zvážiť oproti nákladom, ktoré vznikajú z toho, že rezervu nemá. Obchodník s dlhodobým horizontom a portfóliom s nízkou volatilitou si môže dovoliť menšiu rezervu, pretože náklady na pokles (drawdown) sú menšie. Obchodník s krátkodobým horizontom a portfóliom s vysokou volatilitou potrebuje väčšiu rezervu, pretože náklady na pokles sú väčšie.
Kompromis je dynamický. Obchodník môže držať menšiu rezervu (5 % až 10 %) v pokojnejších trhoch a väčšiu rezervu (20 % až 30 %) v volatilných trhoch. Zmena rezervy závisí od pohľadu obchodníka na trh a tento pohľad by mal vychádzať z analýzy obchodníka, nie z jeho nálady.
Kde uchovávať hotovosť
Hotovosť na obchodnom účte sa zvyčajne drží vo fondoch peňažného trhu alebo v programe cash sweep brokera. Fond peňažného trhu vypláca výnos, ktorý je blízky sadzbe centrálnej banky, a hotovosť je k dispozícii na financovanie obchodov alebo na splnenie margin callov. Program cash sweep brokera vypláca výnos, ktorý je zvyčajne nižší než fond peňažného trhu, no hotovosť je okamžite k dispozícii.
Voľba medzi oboma možnosťami závisí od výnosu a pohodlia. Obchodník, ktorý si cení výnos, môže vložiť hotovosť do fondu peňažného trhu a akceptovať jednodňové oneskorenie pri financovaní obchodu. Obchodník, ktorý si cení pohodlie, môže vložiť hotovosť do programu cash sweep brokera a akceptovať nižší výnos.
Hotovosť nie je poistená tak, ako je poistený bankový vklad. Fond peňažného trhu drží hotovosť v krátkodobých štátnych cenných papieroch a hodnota fondu môže klesnúť, ak tieto cenné papiere zlyhajú. Program cash sweep brokera je zvyčajne vklad v banke tier-one a vklad je chránený schémou poistenia vkladov v jurisdikcii brokera. Tieto dve možnosti sa líšia v kreditnom riziku a obchodník by mal pochopiť rozdiel.
Kedy čerpať hotovosť
Trader by mal čerpať hotovosť vtedy, keď je príležitosť reálna a náklady na zmeškanie príležitosti sú vysoké. Trader, ktorý sledoval, ako akcia klesla o 20 %, a má hotovosť na nákup, môže zaujať pozíciu a hotovosť sa prevedie na pozíciu. Čerpanie hotovosti je reálnym nákladom, no tento náklad je vyrovnaný očakávaným výnosom z pozície.
Trader by nemal čerpať hotovosť na splnenie margin call pri stratovej pozícii. Stratová pozícia je zdrojom výzvy a pridávanie hotovosti do stratovej pozície je zdvojnásobením zlej stávky. Úprimná odpoveď je uzavrieť stratovú pozíciu, prijať stratu a zachovať hotovosť na lepšiu príležitosť.
Souvisejace zdroje
Kde zacat
Ak sa rozhodujete, kolko hotovosti si nechat, najuzitocnejsie je vypocitat, kolko hotovosti potrebujete na pokrytie 20% poklesu hodnoty vasich pozicii. Nasa porovnanie brokerov uvadza programy cash sweep a moznosti podielovych fondov na peaznom trhu u kazdeho brokera, ktore vam spolu ukazu, aky je vynos a aky je komfort pouzitia, este nez sa rozhodnete.