Poziadavky na marzu pri opciách: čo od vás váš Broker skutočne vyžaduje — Blog

Upozornenie

Toto nie je investičné poradenstvo. Poskytnuté informácie slúžia iba na vzdelávacie a informačné účely a nepredstavujú odporúčanie na nákup alebo predaj žiadneho finančného produktu.

Anglická verzia týchto upozornení o rizikách je záväzná. Preklady sú poskytnuté len pre pohodlie.

Marza pri opciách je kolaterál, ktorý váš Broker vyžaduje na otvorenie a udrziavanie pozície v opciách. Požiadavka na maržu závisí od typu opcie, stratégie, podkladového aktíva a vlastného modelu rizika Brokeru. Dvaja brokery môžu uviesť rozdielne požiadavky na maržu pre tú istú pozíciu a obaja môžu mať pravdu v rámci svojho vlastného rámca.

Mechanizmy je užitočné pochopiť pre každého, kto obchoduje opcie na maržu — nielen kvôli dodržiavaniu pravidiel, ale aj preto, že požiadavka na maržu priamo ovplyvňuje, akú veľkú páku máte, koľko kontraktov môžete predať a koľko priestoru máte na doplnenie pozície.

Hotovostne kryté put opcie a covered calls

Dve stratégie, ktoré nezahŕňajú požičiavanie, ale majú explicitné pravidlá pre maržu:

Cash-secured put. Predáte put opciu a odložíte si dostatok hotovosti na nákup akcie za realizačnú cenu, ak by vám bola pridelená. Požiadavka na maržu je realizačná cena × 100 (na jeden kontrakt), držaná v hotovosti. Žiadna páka, žiadne riziko margin call nad rámec hotovosti, ktorú ste už zaviazali.
Covered call. Vlastníte 100 akcií podkladovej akcie a predáte call opciu proti nim. Požiadavka na maržu je cena tých 100 akcií. Prémia za call je vaša bez ohľadu na výsledok.

Toto sú najjednoduchšie prípady. Väčšina brokerov vám umožní používať ich v štandardnom margin účte bez špeciálneho schválenia.

Nahé opcie a marza na podkladový nástroj

Predaj opcie bez držania podkladového nástroja alebo bez dostatočnej hotovosti na pokrytie priradenia je „nahá“ pozícia. Požiadavka na maržu je výrazne vyššia, pretože broker je vystavený neobmedzenému poklesu (pri nahých call) alebo významnému poklesu (pri nahých put).

Typický vzorec brokera pre nahý short call:

20 % z ceny akcie podkladového nástroja mínus suma mimo peňažnosti, plus opčná prémia
Minimum: 10 % z ceny akcie podkladového nástroja plus opčná prémia

Pre akciu za $100 s nahým call na strike $105 predaným za $2.00:

20 % × $100 = $20
Mínus mimo peňažnosti: $5 (rozdiel $5 medzi cenou akcie a strike)
Plus prémia: $2
Marža: $17 za akciu, alebo $1,700 za kontrakt

Pre akciu za $50 s nahým call na strike $55 predaným za $1.00:

20 % × $50 = $10
Mínus mimo peňažnosti: $5
Plus prémia: $1
Marža: $6 za akciu, alebo $600 za kontrakt
Kontrola minima: 10 % × $50 + $1 = $6 — rovnaké, takže $600 je požiadavka

Vzorec dáva brokerovi rezervu, ktorá sa prispôsobuje cene akcie a tomu, ako je opcia „v peniazoch“ alebo „mimo peňažnosti“.

Margin portfolia

Niektorí brokeri ponúkajú margin portfolia, ktorý vypočíta požiadavky na margin na základe celkového rizika portfolia, nie podľa pravidiel pre jednotlivé pozície uvedených vyššie. Metodika je sofistikovanejšia a často vedie k nižším požiadavkám na margin pre zaistené (hedged) pozície.

Pri zaistenej pozícii (napr. short straddle zaistený long opciou) môže margin portfolia vyžadovať o 30-50% menej kapitálu než ekvivalent Reg-T. Pri nezaistenej „naked“ opcii môže byť požiadavka podobná alebo vyššia.

Margin portfolia je zvyčajne dostupný iba pre účty s významným vlastným imaním (často $100,000+ v USA) a pre traderov, ktorí preukážu skúsenosti. Väčšina retail traderov používa Reg-T margin, nie margin portfolia.

Regionálne rozdiely

Pravidlá vyššie sú pre USA (FINRA Reg-T). V iných jurisdikciách platia odlišné rámce:

Európa (ESMA). ESMA zaviedla prísnejšie pravidlá v roku 2018 pre retailových klientov. Nahé short opcie (naked short options) vo všeobecnosti nie sú povolené pre retailové účty. Požiadavky na maržu sú typicky 100 % z opčnej prémie plus dodatočné kolaterály pre rizikovejšie pozície. Rámec je konzervatívnejší než prístup USA Reg-T pre retailových obchodníkov.
UK (FCA). Podobné ako ESMA, s dodatočnými pravidlami pre retailový pákový efekt.
Austrália (ASIC). Prísnejšie pravidlá pre retail od roku 2021, vrátane zákazu niektorých typov pákových produktov. Požiadavky na maržu sú pre retailové účty konzervatívnejšie než v USA.

Pre európskych retailových obchodníkov je praktický dopad taký, že môžete nakupovať opcie, predávať cash-secured puts a predávať covered calls. Predaj nahých opcií zvyčajne vyžaduje profesionálny účet alebo výnimku od brokera.

Co spusta margin call

Margin call nastane vtedy, keď vlastny kapital na ucte klesne pod poziadavku na udrziavaci margin. Broker bude poziadovat dodatočne financie alebo uzavretie pozicii.

Pri opciach su spustace:

Podkladovy asset sa pohne proti tvojej pozicii
Implied volatility rastie (zvysuje hodnotu opcii, ktore si predal, co znamena, ze je potrebny vyssi margin)
Plynie cas (pozicia sa blizi k expiracii a niektori brokri prepočitavaju margin, ked sa expiracia blizi)

Casova os margin call je zvycajne 1-3 pracovnych dni. Niektori brokri ponukaju viac casu; niektori menej. Presne podmienky su v margin dohode, ktoru podpisujes pri otvoreni uctu.

Ako vyhodnotiť

Pri porovnávaní brokerov pre marzové požiadavky na opcie sa pýtajte:

Aký je vzorec pre naked short opcie? (Reg-T je v USA predvolené, ale brokery môžu uplatniť vyššie požiadavky.)
Je dostupná portfolio margin? (Nižšia marža pre hedgované pozície, ale vyššie minimá účtu.)
Aké je percento udržiavacej marže? (Často 25-30 % hodnoty pozície pre účty Reg-T.)
Aký je čas na splnenie margin call? (1-3 dni je typické, ale líši sa.)
Sú tu ďalšie požiadavky pre nízkocenové alebo vysoko volatilné podkladové aktíva?

Bežné chyby

Tri vzorce:

Predpokladanie, že marza na akcie a marza na opcie fungujú rovnako. Marža na akcie je 50 % (US Reg-T) pre väčšinu pozícií. Marža na opcie sa počíta podľa konkrétnej stratégie a môže byť 10–100 % v závislosti od pozície.
Predaj naked opcií bez toho, aby ste si najprv skontrolovali maržu. Požiadavka na maržu pri naked call môže byť 3–5× vyššia než prémium, ktoré ste získali. Ak si to neoveríte, môžete sa už prvý deň ocitnúť v nedostatočnej marži.
Držanie short opcie počas výsledkov (earnings). Implicitná volatilita rastie pred výsledkami, čím sa zvyšuje požiadavka na maržu. Pozícia, ktorá bola ešte pred týždňom pohodlná, sa môže ráno v deň oznámenia zmeniť na margin call.

FAQ

Môžem obchodovať s opciami na maržu v IRA?

Vo väčšine prípadov nie. IRA sú v USA hotovostné účty. Povolené sú covered calls a cash-secured puts; naked options nie. Niektorí brokeri ponúkajú v IRA „limited margin“ pre konkrétne stratégie, ale štandardom je hotovosť.

Co sa stane, ak nedodrzim margin call?

Broker moze uzavriet niektore alebo vsetky vase pozicie, aby vratil ucet na pozadovanu uroven vlastneho imania. Nemusia si vyziadat vasu suhlas. Uzavretie pozicii prebieha za trhovych cien a nesiete akukolvek stratu.

Koľko pákového efektu získate pri marži na opcie?

Hotovostne zabezpečený put používa hotovosť ako kolaterál, takže nejde o pákový efekt. Nahý call vám môže poskytnúť 5-10× pákový efekt na prémiu opcie. Dobre zaistený spread môže poskytnúť 2-3× pákový efekt s definovaným rizikom.

Môžem zmeniť brokera, aby som získal(a) lepšie podmienky pre maržu pri opciách?

Áno, ale rozdiel medzi brokermi je zvyčajne malý pri štandardných účtoch Reg-T. Väčšie rozdiely sú pri portfóliovej marži, profesionálnych účtoch a exotických produktoch.

Souvisejuci zdroje

Kde zacat

Ak si nastavujete ucet na obchodovanie s opciami, praktickym prvym krokom je porovnat pravidla pre marzu u hlavných brokerov pre konkretnu strategiu, ktoru chcete realizovat. Pozrite si nasu tabulku brokerov pre aktualny zoznam platforiem vhodnych na opcie.