Toto nie je investičné poradenstvo. Poskytnuté informácie slúžia iba na vzdelávacie a informačné účely a nepredstavujú odporúčanie na nákup alebo predaj žiadneho finančného produktu.
Pákový (leveraged) asset je finančný nástroj, ktorý prináša násobok výnosu podkladového aktíva. Kategória zahŕňa pákové ETF, pákové ETP, pákové CFDs, pákové warranty, futures na jednotlivé akcie a akúkoľvek maržovú pozíciu, kde je pákový efekt nastavený Brokerom. Riziká a výnosy sú spoločné pre celú kategóriu, aj keď produkty majú odlišné mechanizmy, odlišných regulátorov a odlišné štruktúry nákladov.
Strana odmeny
Odmena je násobok. 2× pákový ETF na S&P 500 vyprodukuje dvojnásobný denný výnos oproti S&P 500. 5× pákový CFD na americkú akciu vyprodukuje päťnásobný denný výnos oproti akcii. Warran s 5:1 pákovým efektom vyprodukuje päťnásobný denný výnos oproti podkladovému aktívu. Násobok je titulok a obchodník, ktorý má pravdu v smere podkladového aktíva, je odmenený násobkom výnosu.
Odmena je najcennejšia v krátkodobej taktickej pozícii. Obchodník s viacdenným pohľadom na konkrétny sektor môže použiť 2× pákové sektorové ETF na nastavenie veľkosti pozície podľa pohľadu, namiesto držania koša akcií a ich priebežného rebalancovania. Produkt je obchod. Náklad na financovanie pri viacdennom držaní je malý a denné resetovanie nie je významnou brzdou.
Odmena je tiež cenná v kontexte hedgingu. Krátka pozícia v produkte s 1× inverzným efektom je čistý spôsob, ako zabezpečiť dlhé portfólio cez známe rizikové okno. Nákladom je úroková sadzba financovania plus tracking error, ktorý je zvyčajne malý pre hlavné indexy.
Strana rizika
Prvé riziko je denné resetovanie. Pákový produkt, ktorý sa snaží dosiahnuť denný násobok podkladového aktíva, sa na konci dňa rebalansuje. V plochom alebo rozkolísanom trhu sa denné resetovanie kumuluje spôsobom, ktorý vytvára výnos nižší, než je kumulatívny výnos podkladového aktíva. Efekt je každý deň malý a v priebehu týždňov veľký.
Druhé riziko je gap (cenová medzera). Produkt sa rebalansuje na konci dňa, ale obchodník môže držať pozíciu cez gap pri ďalšom otvorení. Gap -3 % na podkladovom aktíve spôsobí stratu na 2× pákovom produkte vo výške 6 %, ešte kým má obchodník šancu zareagovať. Rebalans sa neuskutočnil a stop-loss sa nespustil na správnej úrovni.
Tretie riziko sú náklady na financovanie. Pákový produkt držaný cez noc platí sadzbu financovania za požičanú časť. Sadzba je zverejnená na stránke produktu u Brokera a narastá denne. Pri 2× pákovej pozícii sú náklady na financovanie približne polovicou maržovej sadzby Brokera. Za rok sú náklady významné.
Štvrté riziko je margin call (výzva na doplnenie marže). Pákové aktívum držané na marži podlieha margin call, ak sa pozícia vyvíja proti obchodníkovi. Margin call sa spustí na úrovni udržiavacej marže a obchodníkovi sa žiada doplniť viac hotovosti, uzavrieť časť pozície alebo oboje. Ak obchodník nereaguje, Broker uzavrie pozíciu za najhoršiu dostupnú cenu.
Piate riziko je behaviorálna pasca. Obchodník, ktorý je v zisku na pákovej pozícii, váhať s realizáciou zisku, pretože výnos sa zdá príliš malý vzhľadom na pákový efekt. Obchodník, ktorý je v strate na pákovej pozícii, váhať s realizáciou straty, pretože strata sa zdá príliš veľká vzhľadom na obchod. Výsledkom je pozícia, ktorá sa drží príliš dlho v oboch smeroch.
Asymetrické rozdelenie výnosov
Ten istý štatistický efekt, ktorý v teórii robí pákové portfólio volatilnejším, spôsobuje aj to, že v praxi je menej výnosné, a to najmä v dlhých horizontoch. Rozdelenie denných výnosov väčšiny aktív je mierne skreslené smerom doľava: je tam viac malých strát než malých ziskov a viac veľkých strát než veľkých ziskov. Pákový efekt zosilňuje straty viac, než zosilňuje zisky, pretože straty sú v percentuálnom vyjadrení väčšie a pákový efekt je percentuálny násobič. Výsledkom je rozdelenie pákových výnosov posunuté doľava oproti nepákovému a toto posunutie je väčšie pri vyšších pomeroch pákového efektu.
Toto je akademický dôvod, prečo pákové ETF podávajú v dlhých horizontoch horšie výsledky než ich podkladové aktíva. Produkt je férový na dennej báze, ale denné resetovanie v ne-symetrickom rozdelení vytvára dlhodobý drift smerom nadol. Rovnaký efekt sa prejavuje aj pri pákovom portfóliu držanom dlhodobo.
Ako riadit rizika
Upraimna odpoved je nastavit velkost pozicie podla stop-lossu a uctu a drzat ju kratky cas. Riziko pákoveho aktiva je najvyssie, ked sa aktivum drzi dlhy cas, pozicia nie je zabezpecena (hedged) a obchodnik pouziva paku na to, aby zaujal vacsiu poziciu, nez by bola ta nezapacena (bez pákovania).
Uzitocnou disciplinou je nastavit si ciel a stop-loss este pred otvorenim obchodu a dodrzat ich v momente, ked cena dosiahne ich urovne. Disciplina je rovnaka ako pri nezapacenej pozicii, ale ulohy su vyssie. Obchodnik, ktory pouziva paku, by mal byt disciplinovanejsi, nie menej, a disciplina je jediny sposob, ako docielit, aby paka fungovala v prospech obchodnika.
Souvisejúce zdroje
- Najlepsie akciove brokery
- Recenzie brokerov
- Poplatky za sprostredkovanie → Porovnanie sadzieb za marzu
Kde zacat
Ak porovnavate brokerov pre pristup k pákovym aktivam, najuzitocnejsie funkcie su pákovy pomer, sadzba financovania, udrziavacia marza a opravnené nastroje. Nasa porovnanie brokerov uvadza paku dostupnu u kazdeho brokera a regulator, ktory dohliada na ucet, co vam spolu povie, ako vyzera cena a riziko este pred tym, nez nastavite velkost pozicie.