Toto nie je investičné poradenstvo. Poskytnuté informácie slúžia iba na vzdelávacie a informačné účely a nepredstavujú odporúčanie na nákup alebo predaj žiadneho finančného produktu.
Efekt multiplikatora je opis toho, ako sa pákový efekt v čase kumuluje. 1% výnos na nevyužitom (nepákovom) portfóliu je 1% výnos. 1% výnos na 3× pákovo navýšenom portfóliu, udrziavaný počas roka, by priniesol 3% výnos, ale len vtedy, ak neexistujú žiadne kumulačné efekty z denného resetu, žiadne náklady na financovanie a žiadne riziko gapu. Realita je však komplikovanejšia a efekt multiplikátora je najlepšie chápať ako dlhodobý mechanický fakt, nie ako marketingové heslo.
Matematika, stručne
Ak si požičiate 2 € za každý 1 € vlastného kapitálu, vaša efektívna expozícia je 3 € na 1 € vkladu. Hrubý výnos z pozície je trikrát vyšší než výnos z podkladového aktíva. Čistý výnos z vášho kapitálu je tiež trikrát vyšší než výnos z podkladového aktíva, mínus náklad na financovanie z požičaných 2 €. Ak podkladové aktívum dosiahne za rok výnos 5 % a náklad na financovanie je 4 % z požičanej sumy, čistý výnos z vášho kapitálu je približne 5 % × 3 mínus 4 % × 2, teda 7 % na podkladové aktívum plus financovanie. Leverage zosilňuje zisk aj náklady na carry.
Nevýhoda je symetrická, keď sa financovanie platí v hotovosti. Nevýhoda je asymetrická, keď sa financovanie platí ďalším požičiavaním, pretože sa pomer leverage mení, keď sa pozícia pohybuje. Väčšina Brokerov platí financovanie v hotovosti, nie v ďalších pôžičkách, čo je čistejší model.
Prečo niektorí obchodníci siahajú po multiplikátore
Najčastejším dôvodom je veľkosť účtu. Účet vo výške 10 000 € s cieľom dosiahnuť 10 % ročný výnos vyprodukuje 1 000 €. Ten istý účet s 3× pákovým efektom pri 10 % hrubom výnose vyprodukuje 3 000 € mínus financovanie. Pákový výnos je zmysluplnejší vzhľadom na čas a úsilie, ktoré obchodník vkladá. Rovnaká logika motivuje obchodníkov používať páku na malých účtoch, kde nevyužitý výnos pôsobí príliš malý na to, aby odôvodnil prácu.
Druhým dôvodom je rýchlosť. 5 % ročný výnos skomponovaný počas 20 rokov vytvorí násobok 2,65×. 15 % ročný výnos skomponovaný počas 20 rokov vytvorí násobok 16,4×. Skladanie výnosov je príbeh na dlhé trate a páka je jedným zo spôsobov, ako sa dostať k vyššej miere zloženého zhodnocovania, za cenu vyššieho rizika poklesu (drawdown).
Tretím dôvodom je prístup. Obchodník, ktorý chce expozíciu na zahraničný trh, konkrétny sektor alebo drahú akciu, môže použiť pákový produkt, aby sa k tejto expozícii dostal lacno, bez toho, aby musel financovať celý nominálny objem v hotovosti.
Prečo multiplikátor dokáže zničiť účet
Rovnaká matematika, ktorá zmení 30% hrubý výnos na 90% čistý výnos, tiež zmení 30% stratu na 90% stratu. 90% strata sa obnovuje ťažšie než 30% strata. 30% pokles si vyžaduje 43% zisk na zotavenie. 90% pokles si vyžaduje 900% zisk na zotavenie. Väčšina traderov, ktorí utrpia 90% pokles na pákovej pozícii, nemá kapitál ani rizikový apetít doplniť prostriedky potrebné na zotavenie.
Druhým spôsobom zlyhania je gap. Pákové produkty sa na konci dňa rebalancujú. Gap down pri ďalšom otvorení môže spôsobiť stratu väčšiu, než by naznačoval denný multiplikátor, pretože produkt nemal šancu rebalancovať sa do gapu. Výsledkom je náhle zníženie, ktoré nezodpovedá stopke tradera, a vyvolá margin call v najhoršom možnom momente.
Ako používať multiplikátor zámerne
Užitočná disciplína je určiť veľkosť pozície podľa výšky dolárového rizika v obchode, nie podľa pomeru pákového efektu. Dolárové riziko je vzdialenosť od vstupu po stop, vynásobená počtom akcií. Ak je dolárové riziko 1 % účtu, obchod má správnu veľkosť bez ohľadu na to, či je pákový efekt 1,5× alebo 5×. Číslo pákového efektu je výsledok určovania veľkosti pozície, nie vstup.
Druhá disciplína je oddeliť používanie pákového efektu od voľby stratégie. Krátkodobá taktická stratégia s tesným stopom je dobrým kandidátom na pákový efekt, pretože riziko je ohraničené. Dlhodobá stratégia buy-and-hold je slabým kandidátom, pretože nevyužitý (nepákovaný) výnos je zvyčajne dostatočný a náklady na carry sa platia dlhý čas.
Tretia disciplína je sledovať náklady na financovanie ako reálny výdavok. Ročná sadzba financovania 4 % pri 3× pákovanom pozícii je približne 8 % z podkladového kapitálu za rok. Ide o značný brzdný vplyv na výnos a ľahko sa prehliadne, pretože sa platí denne a zobrazuje sa ako malý poplatok za noc.
Svisiace zdroje
- Najlepsi akciovi brokeri
- Recenzie brokerov
- Poplatky za sprostredkovanie → Porovnanie marzovych sadzieb
Kde zacat
Ak si vyberate broker-a na obchodovanie s pákovým efektom pri akciách, najdolezitejsie vlastnosti su strop pákového efektu, sadzba marze, opravnené instrumenty a politika margin call. Nasa porovnanie brokerov to rozoberá podla brokera a podla jurisdikcie, aby ste videli, co je dostupné vo vasej krajine bydliska.
Bežné otázky o multiplikačnom efekte
Komponuje sa multiplikačný efekt v čase?
Áno, na hrubom výnose. Čistý výnos sa tiež skladá, ale je znížený o náklady na financovanie, denný „reset“ drag pri pákových produktoch a tracking error. Skomponovaný efekt na viacročnom horizonte je hlavný dôvod, prečo pákové produkty v porovnaní s ne-pákovými benchmarkmi zaostávajú v stagnujúcich alebo rozkolísaných trhoch.
Aká je dobrá počiatočná miera pákového efektu pre nový účet?
Pre nový účet je najbežnejšie pravidlo nastaviť veľkosť pozície tak, aby bola dolárová strata pri stop-loss na úrovni 1 % z účtu. Číslo pákového efektu je potom to, čo je potrebné na dosiahnutie tejto úrovne rizika. Pre väčšinu nových traderov to znamená pákový efekt medzi 1× a 2×, čo je výrazne pod maximom brokera.
Funguje efekt multiplikátora v oboch smeroch?
Áno, a práve to je hlavné riziko. Zisk 5 % na pozícii s pákovým efektom 3× znamená zisk 15 % z kapitálu. Strata 5 % znamená stratu 15 %. Asymetria sa prejaví iba vtedy, keď sa financovanie platí z požičaných prostriedkov namiesto hotovosti, čo väčšina brokerov neumožňuje.
Ako sa multiplikacny efekt spaja s diverzifikaciou?
Zosilnuje volatilitu portfolia bez zmeny zakladnej diverzifikacie. 3× pákovane portfólio z 30 akcii ma rovnaku korelacnu strukturu ako nepákovane portfólio, len s trojnasobnou volatilitou. Paka neodvádza poziciu od diverzifikacie.
Mám si urcit poziciu v dolároch alebo v akciách?
V dolároch, vzdy. Dolárové riziko pri stopke je vstup. Pocet akcií je vystup. Urcovanie pozicie v akciách vedie k nekonzistentnému riziku napriec obchodmi. Urcovanie pozicie v dolároch udrziava riziko na obchod konstantné, co je disciplina, ktorá umozni obchodníkovi prezit dost dlho na to, aby mal pravdu.