Toto nie je investičné poradenstvo. Poskytnuté informácie slúžia iba na vzdelávacie a informačné účely a nepredstavujú odporúčanie na nákup alebo predaj žiadneho finančného produktu.
Plusy a minusy pákových produktov nie sú symetrické. Plusy závisia od konkrétneho použitia. Nevýhody platia vždy, keď sa produkt drží mimo tohto použitia. Najčastejšia chyba, ktorú robia retailoví obchodníci, je považovať plusy za univerzálne a ignorovať nevýhody. Správny prístup je naučiť sa obe zoznamy a používať produkt iba vtedy, keď platia plusy.
Prípad pre pákové produkty
Hlavný argument v prospech pákových produktov je efektívnosť kapitálu. ETF na S&P 500 s pákovým efektom 2× umožní obchodníkovi zaujať pozíciu za 20 000 USD s 10 000 USD hotovosti, pričom zvyšných 10 000 USD uvoľní na ďalší obchod, hedging alebo hotovosť. Uvoľnený kapitál je skutočný ekonomický prínos pákového efektu a je reálny. Obchodník, ktorý dokáže nasadiť uvoľnený kapitál na vyšší očakávaný výnos než je náklad na financovanie, je v teórii vpredu.
Druhý argument je prístup. Pákové produkty, ktoré kopírujú zahraničné indexy, špecifické segmenty alebo volatilné jednotlivé akcie, poskytujú retailovým obchodníkom expozíciu, ktorá by inak vyžadovala zahraničné účty u Brokera, konverziu meny alebo vyšší minimálny kapitál. Produkt nie je zadarmo, ale je výrazne lacnejší než alternatíva.
Tretí argument je taktická presnosť. Obchodník s viacdenným pohľadom na konkrétny sektor môže použiť ETF so sektorovou pákou 2× na nastavenie veľkosti pozície podľa pohľadu, namiesto držania koša akcií a ich priebežného rebalansovania. Produkt je obchod.
Štvrtý argument je hedging. Krátka pozícia v produkte s inverzným efektom 1× je čistý spôsob, ako zabezpečiť (hedgovať) dlhé portfólio cez známe rizikové okno. Nákladom je sadzba financovania plus tracking error, ktorý je zvyčajne malý pre hlavné indexy.
Prípad proti pákovým produktom
Prvým argumentom je denný „reset“ (daily reset) a jeho úbytok. Pákové produkty, ktoré sa snažia dosiahnuť denný násobok resetovaný pri uzavretí. V plochom alebo kľukatovom (choppy) trhu denný reset spôsobí výnos nižší než výnos podkladového aktíva a niekedy aj negatívny. Efekt je malý na deň a veľký počas týždňov alebo mesiacov. Investor typu buy-and-hold v 2× pákovom ETF na S&P 500 počas päťročného obdobia takmer vždy zaostane za dvojnásobným výnosom podkladového aktíva, často výrazne.
Druhým argumentom je riziko gapu. Produkt sa síce rebalancuje pri uzavretí, ale obchodník môže držať pozíciu cez gap pri ďalšom otvorení. Gap -3 % na podkladovom aktíve spôsobí stratu väčšiu než to, čo by naznačoval denný pohyb -2× alebo -3×, pretože k rebalancu nedošlo. Výsledkom je náhle zníženie hodnoty (drawdown), ktoré nerešpektuje stop-loss obchodníka.
Tretím argumentom sú náklady na financovanie (cost of carry). Ročná financujúca sadzba 4 % pri 3× pákovej pozícii predstavuje približne 8 % ročne z kapitálu obchodníka. Náklady sa kumulujú a platia sa bez ohľadu na to, či obchod vyhrá alebo prehrá. Pri dlhých držbách môže samotný cost of carry vyprodukovať negatívny výnos z kapitálu obchodníka aj vtedy, keď je podkladové aktívum bez pohybu.
Štvrtým argumentom je nesprávny produkt pre časový horizont. Pákový produkt držaný roky nie je investícia. Je to páková stávka na to, že podkladové aktívum nebude mať zhluk volatility (volatility cluster), gap ani dlhé kľukatenie. Väčšina retailových obchodníkov, ktorí držia pákové produkty dlhodobo, si neuvedomuje, že túto stávku robia.
Piatym argumentom je nesprávny produkt pre obchodníka. Obchodník s dlhodobou, nízkou obrátkovosťou (low-turnover) stratégie nepotrebuje pákový produkt. Nezvýšený (unleveraged) výnos má správnu veľkosť a cost of carry je zbytočná brzda. Páka je nástroj pre obchodníka, ktorý vie využiť efektívnosť kapitálu, nie predvolená voľba pre obchodníka, ktorý to nedokáže.
Rozhodovacie pravidlo
Pouzite pákový produkt, ked je doba drzania kratka, pozicia je nastavena podla stop-loss a uvolneny kapital je investovany do vyssieho ocakavaneho vynosu, nez je cena financovania. Nepouzivajte pákový produkt, ked je doba drzania dlha, pozicia je nehedgovana a obchodnik drzi poziciu zo zvyku, nie zo strategickeho dovodu.
Svisiace zdroje
Kde zacat
Ak sa rozhodujete, ci zodpoveda pákovy produkt vasej strategii, jednoduchsia otazka je, ci je produkt vo vasej jurisdikcii povoleny podla limitu pákovej expozicie, ktory stanovuje vas regulator. Nasa porovnanie brokerov zobrazuje pákovy rozsah dostupny v kazdom brokerovi a regulator, ktory dohliada na ucet, cim vam spolu ukaze, co je na stole este pred tym, nez zacnete nastavovat velkost pozicii.
Bežné otázky o výhodách a nevýhodách pákových produktov pri obchodovaní s akciami
Sú pákové produkty vhodné pre začiatočníkov?
Vo všeobecnosti nie. Profil rizika je asymetrický, náklady sa zložito kumulujú a riziko „gap“ je pre nového obchodníka ťažké vyhodnotiť. Začiatočníkovi je zvyčajne lepšie držať nevyužitú pákovú pozíciu s veľkosťou zodpovedajúcou správnemu riziku na obchod a pridať páku až potom, keď je zavedená disciplína v určovaní veľkosti pozície.
Ako funguje denny reset v praxi?
Na konci kazdeho obchodneho dna sa pákovy produkt prebalancuje na svoj cielovy nasobok podkladoveho aktiva. Ak podkladove aktivum pocas dna vzrastie o 1 %, produkt 2× vzrastie o 2 %. Na dalsi den produkt zacne z novej urovne a nasobok 2× sa aplikuje prave na tuto uroveň. Postupom casu, v krcovitej (kolisavej) trhovej situacii, tento reset vyprodukuje vynos, ktory je nizsi ako 2× kumulativny vynos podkladoveho aktiva.
Aký je rozdiel medzi pákovým ETF a pákovým CFD?
Pákové ETF je burzovo obchodovaný fond, regulovaný ako fond, s publikovaným factsheetom a denným rebalansom. Pákové CFD je zmluva s Brokerom, bez štruktúry fondu a bez denného rebalance. Pákovanie CFD je nastavené požiadavkou na maržu, nie cieľom fondu. Tieto dva nástroje sa správajú odlišne okolo dividend, firemných udalostí a financovania cez noc.
Mám použiť pákový produkt na príjem?
Pre väčšinu retailových obchodníkov nie. Náklady na financovanie požičanej časti sú reálnou brzdou a príjem z pákovej pozície je nižší než príjem z nepákovej pozície, keď sa odpočíta náklad na financovanie. Pákovanie zosilňuje cenový výnos, nie výnosnosť.
Môžem stratiť viac než je môj účet pri pákovom produkte?
Pri pákovom produkte, ktorý je financovaný v hotovosti, je odpoveď nie. Produkt môže klesnúť na nulu a vy stratíte celú vkladanú hotovosť, ale nemôžete dlžiť brokerovi peniaze. Pri pákovom CFD alebo maržovej pozícii, ktorá môže ísť do mínusu, je odpoveď áno. Broker môže požadovať dodatočné finančné prostriedky a pozícia môže v rýchlom trhu vytvoriť zostatok pod nulou. Záleží na mechanike produktu.