Toto nie je investičné poradenstvo. Poskytnuté informácie slúžia iba na vzdelávacie a informačné účely a nepredstavujú odporúčanie na nákup alebo predaj žiadneho finančného produktu.
Marza pri opciách a pákový efekt sú dve strany tej istej mince. Marža je kolaterál, ktorý Broker vyžaduje na držanie opčnej pozície, a pákový efekt je výnos, ktorý pozícia prináša na jednotku marže. Predajca opcie používa maržu na podporu pozície a výnos z marže je návratnosť predajcu z kapitálu.
Kupujúci opcie nepoužíva maržu (kupujúci zaplatil prémiu v plnej výške), ale aj tak získa výhodu pákového efektu, pretože potenciálny výnos opcie je násobkom prémie. Pákový efekt kupujúceho je funkciou delty opcie a nákladov na prémiu, nie marže Brokera.
Pákový efekt predajcu
Pákový efekt predajcu opcie je nominálna expozícia vydelená požiadavkou na maržu. Predajca, ktorý predá put opciu na akciu v hodnote 100 € so strike 95 €, získa prémiu 2 € a zloží maržu 1 700 €. Nominálna expozícia je 9 500 € (hodnota akcií pri strike). Pákový efekt je 9 500 € / 1 700 € = 5,6×.
Pákový efekt predajcu závisí od strike opcie, volatility akcie a modelu marže brokera. Hlboko out-of-the-money opcia (strike 70 € na akcii v hodnote 100 €) má nižšiu maržu a vyšší pákový efekt, pretože pravdepodobnosť uplatnenia opcie je nízka. Opcia blízko-the-money (strike 95 € na akcii v hodnote 100 €) má vyššiu maržu a nižší pákový efekt.
Pákový efekt kupujúceho
Pákový efekt kupujúceho opcie je návratnosť akcie vydelená návratnosťou opcie. Kupujúci, ktorý zaplatí 3 € za call opciu na akciu v hodnote 100 € so strike 110 €, získa 33× pákový efekt na prémiu (100 € / 3 €). Maximálna strata kupujúceho je prémium a potenciálny výnos kupujúceho je násobkom prémie.
Pákový efekt kupujúceho je najvyšší pri krátkodobej, out-of-the-money opcii (nízke prémium, vysoká citlivosť na pohyb akcie) a najnižší pri dlhodobej, in-the-money opcii (vysoké prémium, nízka citlivosť na pohyb akcie). Kupujúci, ktorý chce maximálny pákový efekt, si kúpi krátkodobú out-of-the-money opciu s tým, že pravdepodobnosť, že bude opcia pri expirii v peniazoch, je nízka.
Vztah medzi marzou a pákovým efektom
Marza a pákový efekt sú pre predajcu nepriamo úmerné. Vyššia marza znamená nižší pákový efekt a nižšia marza znamená vyšší pákový efekt. Predajca, ktorý chce vyšší pákový efekt, musí predávať opcie ďaleko mimo peňazí, s nízkou pravdepodobnosťou uplatnenia, a predajca zároveň podstupuje riziko udalosti na chvoste (veľký pohyb proti pozícii).
Marza a pákový efekt spolu pre kupujúceho priamo nesúvisia. Pákový efekt kupujúceho je funkciou prémie, nie marže. Kupujúci, ktorý chce vyšší pákový efekt, kupuje lacnejšie opcie (mimo peňazí, s krátkou splatnosťou) a kupujúci podstupuje riziko úplnej straty, ak opcia vyprší bezcenne.
Pomer rizika a odmeny
Marza urcuje pomer rizika a odmeny predajcu. Predajca si vyberie maly poistny poplatok (maximalny zisk) a zlozi velku marzu (maximalnu stratu). Predajca, ktory ziska €200 na poistnom poplatku a zlozi €1,700 na marze, ma maximalny zisk €200 a maximalnu stratu €1,700 (marza minus poistny poplatok). Pomer rizika a odmeny je 8.5:1 a pomer je pre predajcu nevyhodny.
Vyhodou predajcu je pravdepodobnost, ze poistny poplatok vyprsi bezcenne. Ak predajca predava opciu, ktora ma 90% pravdepodobnost, ze vyprsi mimo penazi, ocakavana hodnota je kladna, aj ked je pomer rizika a odmeny na kazdom obchode nevyhodny. Paka predajcu je vynos z marze po mnohych obchodoch, nie vynos z kazdeho obchodu.
Pákový efekt, na ktorom záleží
Pákový efekt, na ktorom záleží pre obchodníka s opciami, je návratnosť na maržu (pre predávajúceho) alebo návratnosť z prémie (pre kupujúceho) v sérii obchodov, nie nominálna páka v rámci jedného obchodu. Predávajúci, ktorý dosiahne 20% ročnú návratnosť na maržu (návratnosť kapitálu), využíva maržu efektívne, aj keď nominálna páka v každom obchode je 5-10×.
Kupujúci, ktorý dosiahne kladnú očakávanú návratnosť z prémie (návratnosť kapitálu), využíva prémie efektívne, aj keď kupujúci vyhrá iba 30-40% obchodov. Pákový efekt je funkciou úspešnosti stratégie (win rate) a pomeru rizika a odmeny, nie nominálnej hodnoty opcie.
Bezne otazky o opcnej marzi a pákovom efekte
Mozem pouzit opcnu marzu pre akykolvek typ opcie? Marzova poziadavka sa vztahuje na predajcov opcii pri vsetkych typoch opcii (call, put, covered calls, spready). Marza sa lisi podla typu opcie: nahé opcie vyzaduju najviac marze a spready najmenej.
Mení portfolio margin pákovy efekt? Ano, portfolio margin umoznuje predajcovi pouzit nizsiu marzu pre zabezpecenu (hedged) poziciu a nizsia marza zvysuje pákovy efekt. PM je dostupny iba pre profesionalnych a vysokoobjemovych obchodnikov.
Ako broker vypocita marzu pri kratkej opcii? Broker pouzije vzorec, ktory zohladnuje aktualnu hodnotu opcie, hodnotu podkladoveho aktiva a sumu mimo penia (out-of-the-money). Marza sa upravuje denne.
Svisiace zdroje
Kde zacat
Ak posudzujete opcie z pohladu marze a pákového efektu, najuzitocnejsim prvym krokom je vypocitat pozadovanú marzu pre vašu strategiu a ocakavany vynos z marze. Nasa porovnanie brokerov uvadza opciovych brokerov a modely marze, ktore vam spolu ukazu, ako vyzera pákovy efekt este predtym, nez predas svoju prvu opciu.