To ni naložbeni nasvet. Informacije, ki so navedene, so namenjene izključno izobraževalnim in informativnim namenom in ne predstavljajo priporočila za nakup ali prodajo katerega koli finančnega proizvoda.
Leverageiran produkt je finančni instrument, ki ustvari večkratnik dnevnega donosa osnovnega sredstva. Najpogostejša oblika je leverageiran ETF, ki je borzni sklad, ki ima portfelj zamenjav (swaps) ali terminskih pogodb, da zagotovi večkratnik. Druge oblike vključujejo leverageirane CFDs, leverageirane bonove (warrants) in terminske pogodbe na posamezne delnice. Mehanika je podobna v celotni kategoriji, stroški pa se razlikujejo.
Dnevna ponastavitev
Leveraged produkt cilja na večkratnik dnevnega donosa, ne na večkratnik kumulativnega donosa. Razlika je najpomembnejša stvar, ki jo je treba razumeti. 2× leveraged ETF na S&P 500 si prizadeva doseči dvakratni dnevni donos S&P 500, ne pa dvakratni letni donos. V enem samem dnevu je produkt čisto 2× glede na S&P 500. V enem tednu, mesecu ali letu pa produkt ni čisto 2× S&P 500, in prav ta razlika je vir dobro znanega „razpada leveraged ETF“.
Razpad je posledica dnevnega rebalansa. Ob koncu vsakega trgovalnega dne se leveraged produkt rebalansira na svoj ciljni večkratnik osnovnega sredstva. Če S&P 500 med dnevom zraste za 1 %, 2× produkt zraste za 2 %. Naslednji dan se produkt začne z nove ravni, na to raven pa se uporabi 2× večkratnik. Če S&P 500 naslednji dan pade za 1 %, produkt pade za 2 % z nove ravni, kar je nekoliko manjši znesek v dolarjih kot 2 % prejšnje ravni.
Sčasoma dnevno rebalansiranje z obrestnim obrestovanjem ustvari donos, ki je nižji od 2× kumulativnega donosa S&P 500. Učinek je majhen na trendnem trgu, kjer so dnevni donosi večinoma v isti smeri, in velik na „trhajočem“ (choppy) trgu, kjer se dnevni donosi pogosto obrnejo. Trgovec, ki eno leto drži 2× leveraged ETF na S&P 500 na choppy trgu, lahko ustvari donos precej pod 2× donosom S&P 500, včasih celo negativen.
Kako izdelek zagotavlja večkratnik
Vzvodni ETF zagotavlja dnevni večkratnik s kombinacijo zamenjav (swaps) in terminskih pogodb (futures). Sklad sklene pogodbo o zamenjavi z nasprotno stranko (običajno veliko banko), kjer nasprotna stranka skladu plača dnevni donos osnovnega sredstva, pomnožen z faktorjem vzvoda. Sklad nasprotni stranki plača obrestno mero financiranja, ki je običajno federal funds rate plus pribitek (spread). Sklad ima v lasti denar, zamenjavo (swap) in majhen delež delnic osnovnega sredstva za sledenje indeksu.
Struktura zamenjave (swap) je najpogostejša in ima dve glavni tveganji. Prvo je tveganje nasprotne stranke: če nasprotna stranka pri zamenjavi (swap) ne izpolni obveznosti, lahko sklad izgubi vrednost zamenjave (swap). Drugo je strošek financiranja: pribitek (spread), ki ga sklad plača nasprotni stranki, je dejanski strošek in se obračunava dnevno. Strošek financiranja je najpogostejši razlog, da vzvodni ETF-i dolgoročno slabše uspevajo od svojega osnovnega sredstva.
Vzvodni CFD zagotavlja večkratnik prek maržnega računa. Trgovec položi del velikosti pozicije kot maržo, preostanek pa posodi broker. Pozicija se dnevno preračuna na tržno vrednost (marked to market), trgovčev račun pa se knjiži v dobro ali v breme z dnevnim donosom. Strošek financiranja se plača na izposojeni del in se obračunava dnevno.
Stroški
Prvi strošek je stroškovni količnik (expense ratio). Leverageiran ETF zaračuna letni stroškovni količnik, običajno 0,5 % do 1,5 %, kar je več kot pri ne-leverageirani primerjavi. Stroškovni količnik pokriva operativne stroške sklada, razpon (spread) swap nasprotne stranke in provizijo upravljavca sklada. Stroškovni količnik je objavljen v dejstvih sklada (factsheet) in predstavlja resnično zaviranje donosa.
Drugi strošek je strošek financiranja. Pri leverageiranem ETF je strošek financiranja razpon swap nasprotne stranke, ki je vključen v donos sklada. Pri leverageiranem CFD je strošek financiranja obrestna mera za čeznočno financiranje (overnight financing rate) Brokerja, ki je objavljena na Brokerjevi strani izdelka. Strošek financiranja se plačuje dnevno in se sčasoma obrestno obrestuje (compounds).
Tretji strošek je razpon med nakupno in prodajno ceno (bid-ask spread). Leverageiran ETF se trguje na borzi, razpon pa je razlika med ponudbeno (bid) in povpraševalno (ask) ceno. Razpon je običajno širši kot pri ne-leverageirani primerjavi, ker ima sklad manj likvidnosti. Razpon se plača pri vsakem poslu in je resničen strošek za aktivne trgovce.
Četrti strošek je napaka sledenja (tracking error). Leverageiran ETF si prizadeva doseči dnevni večkratnik osnovnega sredstva, vendar je uresničeni donos običajno nekoliko drugačen od cilja. Razlika je napaka sledenja (tracking error) in je posledica stroškov sklada, časovnega razporeda ponovnega uravnoteženja (rebalance) ter uspešnosti swap nasprotne stranke. Napaka sledenja je objavljena v dejstvih sklada (factsheet) in predstavlja resnično zaviranje donosa.
Kako uporabljati vzvode
Vzvodni produkt je najbolj primeren za kratkoročno taktično pozicijo, kjer ima trgovec usmerjen pogled za nekaj dni in želi prilagoditi velikost pozicije glede na ta pogled. Trgovec kupi vzvodni produkt, ga drži za pričakovano trajanje in zapre pozicijo. Dnevni ponastavitveni mehanizem v nekaj dneh ni pomemben zaviralni dejavnik, strošek financiranja pa je majhen.
Vzvodni produkt je manj primeren za dolgoročno držanje, kjer trgovec uporablja produkt kot naložbo. Dnevna ponastavitev se sešteva na način, ki ustvari donos pod donosom osnovnega sredstva, strošek financiranja pa se plača za celotno obdobje držanja. Trgovec je bolje, da drži nezvoden produkt ali dolgoročni vzvodni produkt, ki je zasnovan za buy-and-hold (z rebalansno politiko, ki je manj agresivna kot dnevni rebalans).
Vzvodni produkt je uporaben tudi za varovanje. Kratka pozicija v 1× inverznem produktu je čist način za varovanje dolgega portfelja skozi znano časovno okno tveganja. Strošek je obrestna mera financiranja plus sledilna napaka, ki je običajno majhna za glavne indekse.
Sorodni viri
- Najboljši borzni posredniki
- Ocene Brokerjev
- Provizije za posredovanje → Primerjava obrestnih mer za maržo
Kje zaceti
Ce ocenjujete vzvodeni produkt za svoj portfelj, so najbolj uporabne lastnosti za primerjavo razmerje vzvoda, dnevna politika ponastavitve, strosek financiranja in razmerje stroskov. Nas broker comparison navaja vzvodene produkte, ki so na voljo pri vsakem brokerju, in regulator, ki nadzira racun, kar vam skupaj omogoci, da pred tem, ko dolocite velikost pozicije, vidite, kakni so strosek in tveganje.