Vzvodni in obratni ETF-ji: tveganja in koristi

Levirani ETF mnozi dnevni donos indeksa (2×, 3×). Inverzni ETF zagotavlja nasprotni dnevni donos (-1×, -2×, -3×). Kombinacija vam omogoča taktično izpostavljenost v katerokoli smer z vgrajenim vzvodom in brez tveganja maržnega poziva. Cena za to je dnevni ponastavitveni mehanizem, zaradi katerega ti produkti niso primerni za dolgoročno držanje.

Ta članek je praktičen pogled na področje kombiniranih leviranih in inverznih ETF: kaj ti produkti so, za kaj so dobri in kaj dnevna ponastavitev naredi donosu.

Vrste produktov

Tri glavne kategorije:

Dolgi vzvodni ETF-ji (2×, 3×)

Cilj je doseči 2× ali 3× dnevni donos indeksa. Primer: TQQQ si prizadeva doseči 3× dnevni donos Nasdaq 100.

Uporaba: kratkoročna bikovska stava na indeks ali sektor. Vzvod je v produktu; ni potreben maržni račun.

Inverse ETF (-1×, -2×, -3×)

Cilj je doseči negativni donos dnevnega donosa indeksa. Primer: SQQQ si prizadeva doseči -3× dnevni donos Nasdaq 100.

Uporaba: kratkoročna medvedja stava na indeks ali sektor ali varovanje (hedge) pred dolgo pozicijo.

Vzvodni inverzni ETF-ji (-2×, -3×)

Cilj je doseči 2× ali 3× negativno vrednost dnevnega donosa. Primer: SDOW si prizadeva doseči -3× dnevni donos Dow Jonesa.

Uporaba: zelo prepričljiva medvedja stava. Vzvod 3× poveča tako dobičke kot tudi izgube v inverzni smeri.

Dnevna ponastavitev

Vse tri vrste se vsak dan ponastavijo na ciljno stopnjo finančnega vzvoda. Donos v več dneh je sestavljeni dnevni donos, ne 2× (ali -2×) donos v večdnevnem obdobju.

Matematika: če S&P 500 prvi dan zraste za 5% in drugi dan pade za 5%, je indeks spet na izhodišču (1,05 × 0,95 = 0,9975, praktično nespremenjen). 2× finančno vzvodeni ETF prvi dan zraste za 10% in drugi dan pade za 10%: 1,10 × 0,90 = 0,99, kar pomeni 1% izgubo. „Volatilnostni dreg“ je deloval proti dolgim pozicijam z vzvodom.

Enaka matematika velja tudi v obratni smeri za inverse ETF. V nestanovitnem (»choppy«) trgu inverse ETF prav tako izgubi v primerjavi z enostavnim obratnim (inverse) donosom indeksa.

Pot odvisnega tveganja

Dnevni ponastavitveni mehanizem naredi donos produkta odvisen od poti. Enak večdnevni donos lahko ustvari zelo različne donose za leveraged ETF, odvisno od zaporedja:

• Bikovski trend (raste postopno): 2× leveraged ETF približno doseže 2× donos indeksa. Dnevno obrestno obrestovanje je majhno.
• Nestabilen trg (najprej pade, nato zraste): 2× leveraged ETF izgubi več kot 2× indeks. Učinek volatilnostnega zaviranja se kopiči.
• Medvedji trend (pada postopno): -2× inverse ETF približno doseže -2× donos inverse. Dnevno obrestno obrestovanje pomaga (inverse ETF pridobiva, ko indeks pada).

Vzorec: leveraged in inverse ETF najbolje delujejo v trendnih trgih in najslabše v nestabilnih trgih. Produkt je taktično orodje za kratkoročne usmerjene stave, ne pa za dolgoročno držanje.

Obdobje imetja

Pravo obdobje imetja je od dni do tednov. Stavka za 1–2 tedna na sektor ali indeks je tipičen primer uporabe. Stavka za 1 mesec je na robu uporabnega obsega produkta. Vse dlje in dnevni ponastavitveni mehanizem prevlada.

Primeri ustrezne uporabe:

• 2-tedensko zavarovanje dolge pozicije z uporabo inverznega ETF z -1× ali -2×
• 2-tedenska bikovska stavka na tehnologijo z uporabo 2× ali 3× vzvodnega tech ETF
• 1-mesečna rotacija sektorjev z uporabo 2× ETF sektorja

Primeri neustrezne uporabe:

• 1-letna »vzvodna« izpostavljenost na S&P 500
• Nakup in držanje pozicije v 3× vzvodnem ETF kot del pokojninskega portfelja
• Dolgoročno zavarovanje z inverznimi ETF (dnevna ponastavitev oslabi zavarovanje)

Davcni vidik

V ZDA se leveraged in inverse ETF ob dnevnih ponastavitvah obdavcijo kot navadni dohodek, ne kot kapitalski dobički. Davcni “drag” na obdavcljivem racunu je precejsnji.

V Evropi je davcna obravnava odvisna od jurisdikcije. Vecina drzav EU obdavcuje ETF po standardnih pravilih za kapitalske dobičke; dnevna ponastavitev ne sprozi dodatnih davkov.

Na racunu z davcnimi ugodnostmi (IRA, 401(k), ISA itd.) davcna tezava izgine. Dnevna ponastavitev je se vedno slaba za dolgorocno drzanje; davcna tezava je le eden od vec razlogov, da je obdobje drzanja cim krajse.

Kako oceniti

Ko razmisljate o vzvodnih ali obratnih ETF-jih, vprasajte:

• Kakno je obdobje imetja? (Dnevi do tednov je primerno. Daljse: ni primerno.)
• Kakšna je volatilnost osnovnega sredstva? (Visja volatilnost = vecji dnevni “reset” drag.)
• Kaksen je stroskovni kolicnik? (Vecina vzvodnih ETF-jev zaračuna 0,5–1,5 % na leto. Provizija je “drag” na donose.)
• Kakšno je davcno obravnavanje v vaši jurisdikciji? (ZDA: navadni dohodek pri dnevnih resetih. EU: se razlikuje.)
• Ali obstaja alternativa v obliki terminskih pogodb ali opcij? (Za dolgorocne varovalne strategije so lahko terminske pogodbe ali opcije cenejse.)

Odgovori na ta vprasanja dolocijo, ali je izdelek primeren. Pravo orodje je odvisno od strategije in obdobja imetja.

Pogoste napake

Trije vzorci:

1. Nakup in držanje vzvodnih ETF. Trgovec, ki 5 let drži 3× vzvodni ETF na S&P 500, bo verjetno izgubil denar, tudi če S&P 500 v tem obdobju zraste za 50%. Dnevni ponastavitveni mehanizem zmanjšuje korist vzvoda.
2. Varovanje dolgoročnega portfelja z inverznimi ETF za daljše obdobje. Varovanje deluje kratkoročno; dnevna ponastavitev ga sčasoma naredi dragega. Za daljša varovanja uporabite terminske pogodbe ali opcije na prodajo.
3. Zamenjava dnevnega donosa z večdnevnim donosom. 2× vzvodni ETF, ki v enem dnevu pridobi 2 %, ne zagotavlja 4 % v dveh dneh.

POGOSTA VPRAŠANJA

Ali so vzvodni in obratni ETF-ji primerni za začetnike?

Ne. Dnevni ponastavitveni mehanizem in tveganje, odvisno od poti, je težko razumeti in obvladovati. Začetniki naj za dolgoročno izpostavljenost uporabljajo denarne pozicije ali neizvodenjene ETF-je.

Kakšna je razlika med -1× inverznim ETF in kratkim prodajanjem osnovnega sredstva?

-1× inverzni ETF si prizadeva zagotoviti vrnitev negativne dnevne donosnosti indeksa. Kratko prodajanje osnovnega sredstva vam daje enako izpostavljenost, vendar z zahtevami glede marže, kratkim obrestovanjem in tveganjem neomejenih izgub. Inverzni ETF je enostavnejši; kratka pozicija je bolj prilagodljiva.

Ali lahko uporabim leveraged inverse ETF za kratko pozicijo na indeks?

Da, vendar še vedno velja dnevni ponastavitveni učinek. Dvotedenska kratka pozicija prek -2× leveraged inverse ETF deluje, kot je pričakovano. Šestmesečna kratka pozicija prek istega produkta bo ustvarila drugačne donose kot -2× večmesečni donos.

Kateri je najbolj priljubljen leveraged inverse ETF?

V ZDA je SQQQ (ProShares -3x UltraPro Short QQQ) najbolj trgovan posamezni ticker. SDS (-2× S&P 500), SH (-1× S&P 500) in SPXU (-3× S&P 500) so prav tako pogosto v lasti. Izbira je odvisna od indeksa, ki ga želite shortati, in od stopnje leverage, ki jo želite.

Sorodni viri

• Provizije posrednika → Primerjava obrestnih mer za maržo
• Začetni vodniki → Kaj je trgovanje z maržo
• Najboljši Brokerji za vlaganje v ETF

Kje zaceti

Ce zelite uporabiti leveraged in inverse ETF za kratkorocne takticne stave, je prakticni prvi korak, da odprete borzni racun pri brokerju prvega razreda in izdelek nekaj tednov preizkusite z “paper trading” (brez pravega denarja), preden vlozite realni kapital. Oglejte si naso tabelo brokerjev za trenutni seznam platform, ki ponujajo te produkte.