Prednosti in slabosti vzvodenih produktov pri trgovanju z delnicami

Prednosti in slabosti produktov z vzvodom niso simetricne. Prednosti so pogojene z dolocenim primerom uporabe. Slabosti veljajo vedno, kadar se produkt hrani izven tega primera uporabe. Najvecja napaka, ki jo naredijo maloprodajni trgovci, je, da prednosti obravnavajo kot univerzalne in prezrejo slabosti. Pravi pristop je, da se naucite obe listi in uporabite produkt samo takrat, ko prednosti veljajo.

Argument v prid vzvodenim produktom

Glavni argument v korist vzvodenih produktov je učinkovitost kapitala. 2× vzvodeni ETF na S&P 500 omogoča trgovcu, da zavzame pozicijo v vrednosti $20.000 z $10.000 gotovine, pri čemer preostala $10.000 sprosti za drugo trgovanje, hedge ali gotovino. Sproščen kapital je dejanska ekonomska korist vzvoda in je resnična. Trgovec, ki lahko sproščeni kapital uporabi za pričakovani donos, višji od stroška financiranja, je teoretično v prednosti.

Drugi argument je dostop. Vzvodeni produkti, ki sledijo tujim indeksom, nišnim sektorjem ali nestanovitnim posameznim delnicam, malim vlagateljem omogočajo izpostavljenost, ki bi sicer zahtevala tuje brokerske račune, pretvorbo valut ali višji minimalni kapital. Produkt ni brezplačen, vendar je bistveno cenejši od alternative.

Tretji argument je taktična natančnost. Trgovec z večdnevnim pogledom na določen sektor lahko uporabi 2× vzvodeni sektorski ETF za določitev velikosti pozicije glede na pogled, namesto da bi držal košarico delnic in izvajal rebalansiranje. Produkt je trgovanje.

Četrti argument je hedge. Kratka pozicija v 1× inverznem produktu je čist način za hedge dolgega portfelja skozi znano časovno okno tveganja. Strošek je obrestna mera financiranja plus tracking error, ki je običajno majhen za glavne indekse.

Primer proti vzvodnim produktom

Prvi argument je dnevno ponastavljanje (daily reset) in njegov učinek. Vzvodni produkti, ki ciljajo na dnevni večkratnik, se ponastavijo ob zaključku. V bočnem ali “trzajočem” (choppy) trgu dnevna ponastavitev ustvari donos, ki je nižji od donosa osnovnega sredstva, včasih pa je celo negativen. Učinek je majhen na dan in velik v obdobjih tednov ali mesecev. Investitor, ki kupi in drži (buy-and-hold) 2× vzvodni ETF na S&P 500 skozi petletno obdobje, bo skoraj vedno dosegel slabši rezultat od dvakratnega donosa osnovnega sredstva, pogosto z veliko razliko.

Drugi argument je tveganje “gapov” (gap risk). Produkt se rebalansira ob zaključku, vendar lahko trgovec drži pozicijo čez “gap” ob naslednjem odprtju. 3% gap navzdol na osnovnem sredstvu povzroči izgubo, ki je večja od tega, kar bi nakazovalo 2× ali 3× dnevno gibanje, ker se rebalans ni zgodil. Rezultat je nenaden padec (drawdown), ki ne upošteva stop-lossa trgovca.

Tretji argument so stroški financiranja (cost of carry). 4% letna obrestna mera za 3× vzvodno pozicijo je približno 8% na leto glede na kapital trgovca. Stroški se kopičijo (compounds) in se plačajo ne glede na to, ali trgovanje zmaga ali izgubi. Pri dolgih zadržanjih lahko že samo strošek financiranja povzroči negativen donos na kapital trgovca, tudi ko je osnovno sredstvo na mestu (flat).

Četrti argument je napačen produkt za časovni okvir. Vzvodni produkt, ki ga držite leta, ni naložba. Je vzvodna stava na to, da osnovno sredstvo ne bo imelo “volatility cluster”, gapa ali dolgega obdobja trzanja. Večina malih (retail) trgovcev, ki vzvodne produkte držijo dolgoročno, se ne zaveda, da to stavo prevzemajo.

Peti argument je napačen produkt za trgovca. Trgovec z dolgoročnim, nizko-frekvenčnim (low-turnover) pristopom ne potrebuje vzvodnega produkta. Nevzvodni donos je primerne velikosti, strošek financiranja pa je nepotreben zaviralni dejavnik (drag). Vzvod je orodje za trgovca, ki zna izkoristiti učinkovitost kapitala, ne pa privzeta izbira za trgovca, ki tega ne zmore.

Pravilo odločanja

Uporabite leveraged product, kadar je obdobje imetja kratko, je pozicija določena glede na stop in se sproščen kapital naloži v višji pričakovani donos od stroška financiranja. Ne uporabljajte leveraged product, kadar je obdobje imetja dolgo, je pozicija nezaščitena in trgovec drži pozicijo iz navade namesto iz strategije.

Sorodni viri

• Najboljši borzni posredniki
• Ocene Brokerjev
• Provizije za trgovanje → Primerjava obrestnih mer za maržo

Kje zaceti

Ce se odlocate, ali leveraged produkt ustreza vasi strategiji, je enostavnejsa vprasanje, ali je produkt v vaši jurisdikciji dovoljen v skladu z omejitvijo vzvoda, ki jo doloca vas regulator. Nas broker comparison prikazuje razpolozljiv vzvod pri vsakem Brokerju in regulator, ki nadzira racun, kar skupaj pove, kaj je na voljo, preden zacnete dolocati velikost pozicij.

Pogosta vprašanja o prednostih in slabostih vzvodnih produktov pri trgovanju z delnicami

Ali so vzvodi primerni za začetnike?

Na splošno ne. Profil tveganja je asimetričen, stroški se v ozadju kopičijo na subtilen način, vrzelno tveganje pa je za novega trgovca težko oceniti. Začetnik je običajno bolje začeti z neizkoriščenim (ne-leveraged) položajem, velikostjo usklajeno s pravilnim tveganjem na posamezno trgovanje, in dodati vzvod šele, ko je disciplina določanja velikosti pozicije že vzpostavljena.

Kako v praksi deluje dnevni reset?

Ob koncu vsakega trgovalnega dne se vzvodeni produkt rebalansira na svoj ciljni večkratnik osnovnega sredstva. Če osnovno sredstvo čez dan zraste za 1 %, potem produkt z 2× zraste za 2 %. Naslednji dan se produkt začne z nove ravni, na to raven pa se uporabi večkratnik 2×. Sčasoma, v nestanovitnem (»choppy«) trgu, ta reset povzroči donos, ki je nižji od 2× kumulativnega donosa osnovnega sredstva.

Kakšna je razlika med vzvodnim ETF in vzvodnim CFD?

Vzvodni ETF je borzni sklad, reguliran kot sklad, z objavljenim dejstvenim listom in dnevnim rebalansom. Vzvodni CFD je pogodba z Brokerjem, brez strukture sklada in brez dnevnega rebalansa. Vzvod pri CFD je določen z zahtevo po kritju, ne pa z ciljem sklada. Oba se različno obnašata okoli dividend, korporativnih dogodkov in financiranja čez noč.

Ali naj uporabim vzvodni produkt za dohodek?

Za večino malih vlagateljev ne. Strošek financiranja na izposojeni del je resnično breme, dohodek iz vzvodnega položaja pa je nižji od dohodka iz nevzvodnega položaja, ko se strošek financiranja odšteje. Vzvod poveča donos iz gibanja cene, ne pa donosa.

Ali lahko izgubim več, kot imam na računu, z uporabo vzvodenega produkta?

Pri vzvodenem produktu, ki je financiran z gotovino, je odgovor ne. Produkt lahko pade na nič, in izgubite celoten vložek v gotovini, vendar ne morete dolgovati brokerju denarja. Pri vzvodenem CFD ali poziciji na maržo, ki lahko postane negativna, je odgovor da. Broker lahko zahteva dodatna sredstva, pozicija pa lahko v hitrem trgu ustvari stanje pod ničlo. Pomembna so mehanika produkta.