To ni naložbeni nasvet. Informacije, ki so navedene, so namenjene izključno izobraževalnim in informativnim namenom in ne predstavljajo priporočila za nakup ali prodajo katerega koli finančnega proizvoda.
Options margin in leverage sta dve plati istega kovanca. Margin je zavarovanje, ki ga Broker zahteva, da drži pozicijo z opcijo, leverage pa je donos, ki ga pozicija ustvari na enoto margin. Prodajalec opcije uporabi margin za podporo pozicije, donos na margin pa je prodajalčev donos na kapital.
Kupec opcije ne uporablja margin (kupec je v celoti plačal premijo), vendar kupec vseeno koristi leverage, ker je potencialni donos opcije večkratnik premije. Kupčev leverage je funkcija delte opcije in stroška premije, ne pa Brokerjevega margin.
Vzvod prodajalca
Vzvod prodajalca opcije je izpostavljenost po nominalni vrednosti, deljena z zahtevanim kritjem. Prodajalec, ki proda put opcijo na delnico v vrednosti 100 EUR z izvršilno ceno 95 EUR, prejme premijo 2 EUR in položi 1.700 EUR kritja. Nominalna izpostavljenost je 9.500 EUR (vrednost delnic pri izvršilni ceni). Vzvod je 9.500 EUR / 1.700 EUR = 5,6×.
Vzvod prodajalca je funkcija izvršilne cene opcije, volatilnosti delnice in modela kritja posrednika. Globoko izven denarja (OTM) opcija (izvršilna cena 70 EUR na delnico v vrednosti 100 EUR) ima nižje kritje in višji vzvod, ker je verjetnost, da bo opcija uveljavljena, majhna. Opcija blizu denarja (izvršilna cena 95 EUR na delnico v vrednosti 100 EUR) ima višje kritje in nižji vzvod.
Vzvod kupca
Vzvod kupca opcije je donos delnice, deljen z donosom opcije. Kupec, ki plača 3 € za nakupno opcijo na delnico v vrednosti 100 € z izvršilno ceno 110 €, dobi 33× vzvoda na premijo (100 € / 3 €). Največja izguba kupca je premija, potencialni donos kupca pa je večkratnik premije.
Vzvod kupca je najvišji pri kratkoročni, izven-denarni opciji (nizka premija, visoka občutljivost na gibanje delnice) in najnižji pri dolgoročni, v-denarni opciji (visoka premija, nizka občutljivost na gibanje delnice). Kupec, ki želi največji vzvod, kupi kratkoročno, izven-denarno opcijo, pri čemer razume, da je verjetnost, da bo opcija ob izteku v denarju, nizka.
Razmerje med maržo in finančnim vzvodom
Marža in finančni vzvod sta pri prodajalcu obratno sorazmerna. Višja marža pomeni nižji finančni vzvod, nižja marža pa višji finančni vzvod. Prodajalec, ki si želi višji finančni vzvod, mora prodati opcije, ki so daleč izven denarja, z nizko verjetnostjo uveljavitve, pri čemer prodajalec prevzema tveganje repnega dogodka (velik premik v nasprotno smer pozicije).
Marža in finančni vzvod nista neposredno povezana pri kupcu. Kupčev finančni vzvod je funkcija premije, ne marže. Kupec, ki si želi višji finančni vzvod, kupuje cenejše opcije (izven denarja, kratkoročne), pri čemer kupec prevzema tveganje popolne izgube, če opcija poteče brez vrednosti.
Razmerje med tveganjem in nagrado
Marža določa razmerje med tveganjem in nagrado prodajalca. Prodajalec prejme majhno premijo (največji dobiček) in položi veliko maržo (največja izguba). Prodajalec, ki zbere €200 premije in položi €1,700 marže, ima največji dobiček €200 in največjo izgubo €1,700 (marža minus premija). Razmerje med tveganjem in nagrado je 8.5:1, razmerje pa je za prodajalca neugodno.
Prodajalčeva prednost je verjetnost, da premija poteče brez vrednosti. Če prodajalec proda opcijo, pri kateri je 90% verjetnost, da bo potekla brez denarja, je pričakovana vrednost pozitivna, čeprav je razmerje med tveganjem in nagrado na vsaki posamezni transakciji neugodno. Prodajalčeva finančna vzvodnost je donos na maržo skozi številne transakcije, ne pa donos na vsako posamezno transakcijo.
Vzvod, ki je pomemben
Vzvod, ki je pomemben za trgovca z opcijami, je donos na maržo (za prodajalca) ali donos na premijo (za kupca) v seriji poslov, ne pa navidezni vzvod pri posameznem poslu. Prodajalec, ki ustvari 20% letni donos na maržo (donos na kapital), maržo uporablja učinkovito, tudi če je navidezni vzvod pri vsakem poslu 5–10×.
Kupec, ki ustvari pozitiven pričakovani donos na premijo (donos na kapital), premijo uporablja učinkovito, tudi če kupec zmaga le v 30–40% poslov. Vzvod je funkcija stopnje zmagovitosti strategije in razmerja med tveganjem in nagrado, ne pa navideznega vzvoda opcije.
Pogosta vprašanja o opcijskem kritju in vzvodu
Ali lahko uporabim opcijsko kritje za katero koli vrsto opcije? Zahteva po kritju velja za prodajalce opcij pri vseh vrstah opcij (call, put, covered calls, spreads). Zahteva po kritju se razlikuje glede na vrsto opcije; gole opcije zahtevajo največ kritja, spreads pa najmanj.
Ali portfolio margin spremeni vzvod? Da, portfolio margin omogoča prodajalcu, da za zavarovan (hedged) položaj uporabi nižje kritje, kar poveča vzvod. PM je na voljo samo profesionalnim in visokofrekvenčnim trgovcem.
Kako broker izračuna kritje pri kratki opciji? Broker uporabi formulo, ki upošteva trenutno vrednost opcije, vrednost osnovnega sredstva in znesek, ki je izven denarja (out-of-the-money). Kritje se prilagaja vsak dan.
Sorodni viri
Kje zaceti
Ce ocenjujete opcije za marzo in vzvod, je najbolj uporaben prvi korak izracunati zahtevo po marzi za vaso strategijo in pricakovani donos na marzo. Nas broker comparison navaja opcijske Brokerje in modele marze, ki skupaj povedo, kaksen je videti vzvod, preden prodate svojo prvo opcijo.