To ni naložbeni nasvet. Informacije, ki so navedene, so namenjene izključno izobraževalnim in informativnim namenom in ne predstavljajo priporočila za nakup ali prodajo katerega koli finančnega proizvoda.
Razmerje dolg/donos kapitala (D/E) je finančni kazalnik, ki meri, kako podjetje financira svoje poslovanje: z dolgom (posojeni denar) ali z lastniškim kapitalom (naložba delničarjev). Razmerje se izračuna tako, da se skupne obveznosti podjetja delijo z njegovim lastniškim kapitalom. Visoko razmerje D/E pomeni, da podjetje uporablja dolg za financiranje svoje rasti, nizko razmerje D/E pa pomeni, da se podjetje bolj opira na kapital.
Kazalnik uporabljajo vlagatelji za oceno finančnega vzvoda podjetja in tveganja neplačila. Podjetje z visokim razmerjem D/E je bolj izpostavljeno spremembam obrestnih mer, poslabšanju poslovanja in tveganju stečaja. Podjetje z nizkim razmerjem D/E je bolj konzervativno financirano, zato je manj izpostavljeno stroškom servisiranja dolga.
Kaj vam razmerje pove
Razmerje D/E 1 pomeni, da ima podjetje enake količine dolga in lastniškega kapitala. Razmerje 2 pomeni, da ima podjetje dvakrat več dolga kot lastniškega kapitala. Razmerje 0,5 pomeni, da ima podjetje polovico toliko dolga kot lastniškega kapitala. Razmerje se razlikuje glede na panogo, zato je “dobro” ali “slabo” razmerje odvisno od povprečja v panogi.
Komunalno podjetje (stabilni denarni tokovi, predvidljivi prihodki) lahko vzdržuje višje razmerje D/E kot tehnološko podjetje (nestabilni denarni tokovi, negotovi prihodki). Razmerje D/E je treba primerjati s povprečjem v panogi, ne pa z absolutnim pragom.
Razmerje D/E vam pove tudi, kakšna je finančna vzvodnost podjetja. Podjetje z razmerjem D/E 2 ima dvakrat več dolga kot lastniškega kapitala in uporablja izposojeni denar za povečanje donosa na lastniški kapital. Finančna vzvodnost deluje enako kot vzvod pri trgovanju na računu: poveča tako potencialno rast kot tudi tveganje padca.
Kako ga izracunati
Razmerje D/E je skupni dolgovi deljeni z lastniskim kapitalom. Skupni dolgovi vkljucujejo tako kratkorocni dolg (zapade v enem letu) kot dolgorocni dolg (zapade po enem letu). LastniskI kapital je razlika med skupnimi sredstvi podjetja in skupnimi dolgovi.
Podjetje z 500 milijoni EUR skupnih dolgov in 250 milijoni EUR lastniskega kapitala ima razmerje D/E 2 (500 milijonov EUR / 250 milijonov EUR). Podjetje z 100 milijoni EUR skupnih dolgov in 500 milijoni EUR lastniskega kapitala ima razmerje D/E 0,2 (100 milijonov EUR / 500 milijonov EUR). Prvo podjetje ima visoko finančno vzvodnost; drugo podjetje ima nizko finančno vzvodnost.
Razlike med panogami
Povprecni D/E koeficient se precej razlikuje glede na panogo. Finančni sektor (banke, zavarovalnice, investicijske druzbe) ima najvisje D/E koeficiente, ker je poslovni model panoge zasnovan na zadolzevanju in posojanju. Banka z D/E koeficientom 10 je normalna; banka z D/E koeficientom 2 bi bila premalo zadolzena.
Tehnoloski sektor ima najnizje D/E koeficiente, ker podjetja ustvarjajo denar iz poslovanja in ne potrebujejo dolga za financiranje rasti. Tehnolosko podjetje z D/E koeficientom 0,1–0,3 je tipicno; tehnolosko podjetje z D/E koeficientom nad 1 velja za visoko zadolzeno.
Industrijski sektor in sektor javnih sluzb (utility) sta vmes, pri cemer so tipicni D/E koeficienti za industrijo 1–2, za javne sluzbe pa 2–4. Razlike izhajajo iz kapitalske intenzivnosti panoge in stabilnosti denarnih tokov.
Omejitve razmerja
Razmerje D/E ima dve pomembni omejitvi. Prva je, da razmerje uporablja knjigovrednosti (vrednosti iz bilance stanja), ne pa tržnih vrednosti (vrednosti, ki jih trg pripisuje sredstvom in lastniškemu kapitalu). Podjetje z dobro ovrednotenim blagovno znamko in močno tržno pozicijo ima lahko nizek knjigovrednostni kapital in visok D/E, tudi če je dejanski finančni položaj podjetja močnejši.
Druga omejitev je, da razmerje ne razlikuje med dobrim dolgom in slabim dolgom. Podjetje, ki si sposodi denar za naložbo v projekt z visoko donosnostjo (razširitev tovarne, nova linija izdelkov, prevzem), ima D/E razmerje, ki je začasno povišano, vendar je dolg produktiven. Podjetje, ki si sposodi denar za izplačilo dividende ali za pokrivanje operativnih izgub, ima D/E razmerje, ki je povišano iz uničujočega razloga.
Kako uporabiti razmerje pri trgovanju z delnicami
Trgovec, ki ocenjuje delnico, naj preveri razmerje D/E kot enega od več kazalnikov, skupaj z dobičkom, rastjo prihodkov, dobičkonosnostjo in prostim denarnim tokom. Razmerje D/E, ki je precej nad povprečjem v panogi, je rdeča zastavica, zato bi moral trgovec raziskati razlog za visoko zadolženost.
Trgovec, ki razmišlja o uporabi vzvoda pri poziciji v delnici z visokim D/E, naj bo previden, ker finančni vzvod podjetja poveča volatilnost delnice. Že majši padec prihodkov ali majhen porast obrestne mere lahko močno vplivata na dobiček podjetja z visokim D/E, učinek na dobiček pa se odrazi v ceni delnice.
Sorodni viri
- Najboljši borzni posredniki
- Ocene Brokerjev
- Provizije za posredovanje → Primerjava obrestnih mer za maržo
Kje zaceti
Ce ocenjujete razmerje D/E podjetja, je najbolj uporaben prvi korak primerjava razmerja s povprecjem v panogi in z zgodovinskim trendom podjetja. Nas broker comparison prikazuje raziskovalna orodja in zaslone (screeners) pri vsakem Brokerju, ki skupaj povedo, kako izgleda financni podatek, preden izvedete trgovanje.