To ni naložbeni nasvet. Informacije, ki so navedene, so namenjene izključno izobraževalnim in informativnim namenom in ne predstavljajo priporočila za nakup ali prodajo katerega koli finančnega proizvoda.
Leveraged inverse ETFs so ETF-ji, ki si prizadevajo doseci veckratnik nasprotnega dnevnega donosa osnovnega indeksa. 2× inverse ETF na S&P 500 si prizadeva doseci 2% dobicek na dan, ko indeks pade za 1%, in 2% izgubo na dan, ko indeks naraste za 1%. Dnevni ponastavitveni mehanizem velja, enaka tveganja sestavljanja (compounding) kot pri leveraged ETF-jih pa veljajo tudi za leveraged inverse ETF-je, z dodatnim zasukom, da razmerje v obratni smeri tezko vzdrzimo skozi vec dni.
Tveganja leveraged inverse ETF-jev so enaka kot tveganja leveraged ETF-jev, z dvema dodatnima tveganjema: upadanje vrednosti (decay) na trendovskem trgu in napaka sledenja (tracking error) na volatilnem trgu. Produkt je zasnovan za kratkorocno varovanje in takticne kratke pozicije, in ni zasnovan za dolgorocno kratko pozicijo na indeks.
Tveganje sestavljanja
Tveganje sestavljanja je najpomembnejše tveganje pri leveraged inverse ETF. Dnevna ponastavitev pomeni, da donos produkta v obdobju več dni ni preprosto večkratnik donosa indeksa. Na trgu, ki tri zaporedne dni pade za 1 %, 2× inverse ETF pridobi 2 % na dan, skupni neto dobiček v treh dneh pa je 6,12 % (ne preprostih 6 %). Na trgu, ki tri zaporedne dni naraste za 1 %, 2× inverse ETF izgubi 2 % na dan, skupna neto izguba v treh dneh pa je -5,88 % (ne -6 %).
Razlika med preprostim donosom in donosom zaradi sestavljanja je majhna v nekaj dneh in velika v mnogih dneh. V trendnem trgu (navzgor ali navzdol) sestavljanje deluje v prid produktu ali proti njemu. V “choppy” trgu sestavljanje deluje proti produktu, ker produkt izgublja vrednost zaradi dnevne ponastavitve tudi takrat, ko je indeks nespremenjen.
Tveganje vrzeli (gap risk)
Tveganje vrzeli pri vzvodnem inverznem ETF je enako kot pri običajnem vzvodnem ETF. ETF se vrednoti ob zaključku trgovanja, vrzel ob naslednjem odprtju pa se odrazi v ceni ETF. 3-odstotna vrzel navzgor na indeksu povzroči 6-odstotno izgubo na 2× inverznem ETF in 9-odstotno izgubo na 3× inverznem ETF.
Tveganje vrzeli je najbolj izrazito, ko trgovec uporablja vzvodni inverzni ETF kot varovanje (hedge) pred dolgim portfeljem. Če se trg ob odprtju dvigne z vrzeljo, dolg portfelj pridobi (kar varuje izgubo inverznega ETF), in kombinirani položaj je zaščiten. Če trgovec drži vzvodni inverzni ETF kot samostojen kratki položaj, je izguba zaradi vrzeli dejanski strošek.
Napaka sledenja
Napaka sledenja je razlika med donosom produkta in pričakovanim večkratnikom donosa indeksa. Napako sledenja povzročajo stroški upravljanja ETF, strošek financiranja izvedenih finančnih instrumentov in neučinkovitost ponovnega uravnoteženja ETF. Napaka sledenja je običajno majhna pri ETF za pomemben indeks (0,1–0,5 % na leto) in večja pri ETF za nišni indeks (0,5–2 % na leto).
Napaka sledenja se sčasoma kopiči, zato bi moral trgovec, ki ima produkt v lasti več kot nekaj dni, pričakovati donos, ki je nižji od večkratnika donosa indeksa. Napaka sledenja je razlog, da dolgoročni imetniki leveraged inverse ETF dosledno dosegajo slabše rezultate od pričakovanega donosa.
Tveganje trenda na trgu
Tveganje trenda na trgu je značilno za leveraged inverse ETF. V trgu, ki raste (bikovski trg), leveraged inverse ETF vsak dan izgublja vrednost, sestavljeno obrestovanje pa izgubo še dodatno okrepi. 2× inverse ETF v trgu, ki v enem letu raste za 1% na mesec, povzroči izgubo približno 20-25%, kar je več kot -12%, pričakovano iz preprostega množenja.
Trader, ki uporablja leveraged inverse ETF kot dolgoročno kratko pozicijo na trgu v trendu, se bori tako proti trendu indeksa kot proti sestavljenemu obrestovanju. Trader bi moral za dolgoročno kratko pozicijo uporabiti drugo instrument (put opcijo, short ETF brez leverage ali short terminsko pozicijo).
Kdaj uporabiti leveraged inverse ETF
Edina varna uporaba je kot kratkoročno zavarovanje (hedge) za pozicijo v portfelju. Trgovec, ki ima dolg portfelj in pričakuje kratkoročni padec (sestanek Feda, sezono objav rezultatov, znan dogodek), lahko uporabi leveraged inverse ETF kot hedge za nekaj dni. Hedge se zapre po tem, ko tveganje za padec mine, strošek hedga pa je dnevni carry ETF.
Produkt ni uporaben kot samostojna kratka pozicija za več kot nekaj dni. Sestavljanje (compounding), tveganje vrzeli (gap risk) in napaka sledenja (tracking error) vse zmanjšujejo donos, zato je trgovcu bolje uporabiti standardni inverse ETF, put opcijo ali kratko pozicijo v terminskih pogodbah.
Sorodni viri
Kje zaceti
Ce ocenjujete leveraged inverse ETF, so najbolj uporabne funkcije, ki jih morate preveriti, razmerje vzvoda, razmerje stroskov, zgodovina napake pri sledenju in volatilnost indeksa. Nas broker comparison navaja ETF produkte, ki so na voljo pri vsakem brokerju, in vam skupaj pokazejo, kaksni so stroski in tveganje, preden kupite.