To ni naložbeni nasvet. Informacije, ki so navedene, so namenjene izključno izobraževalnim in informativnim namenom in ne predstavljajo priporočila za nakup ali prodajo katerega koli finančnega proizvoda.
Marža za opcije je zavarovanje, ki ga Broker zahteva, da drži odprto pozicijo v opciji. Marža je potrebna za prodajalce opcij (ki imajo obveznost kupiti ali prodati delnico), marža pa ni potrebna za kupce opcij (ki so že plačali premijo in ne morejo izgubiti več kot premijo). Zahtevo po marži določita Broker in regulator, zahteva pa se razlikuje glede na vrsto opcije, strike, zapadlost in volatilnost osnovnega sredstva.
Zahteva po marži prodajalca opcij je najbolj pomembna za trgovca, ki ocenjuje finančni vzvod z opcijami. Prodajalec prevzema tveganje, da bo opcija uveljavljena, Broker pa želi zavarovanje za pokritje morebitne izgube. Zahteva po marži določa, kolikšen del računa je vezan v poziciji in koliko vzvoda lahko prodajalec uporabi.
Zakaj kupcem ni treba kritje (margin)
Kupčeva opcija je že v celoti plačana s premijo. Kupec ne more izgubiti več kot premijo, broker pa nima kreditnega tveganja do kupca. Kupčev račun ne potrebuje kritja (margin), ker je največja možna izguba premija, premija pa je majhna v primerjavi z nominalno vrednostjo delnice.
Kupčev račun se ob nakupu obremeni s premijo, premija pa predstavlja največjo finančno zavezo kupca. Kupec lahko drži opcijo do izteka brez dodajanja kakršnihkoli dodatnih sredstev, ne glede na to, kako daleč se delnica premakne v nasprotno smer glede na opcijo. Edino tveganje kupca je izguba premije.
Zakaj prodajalci potrebujejo kritje (margin)
Prodajalec opcije ima obveznost kupiti ali prodati delnico po strike ceni, če je opcija uveljavljena. Največja izguba prodajalca je neomejena (pri goli call opciji) ali velika (pri goli put opciji, do strike cene krat število delnic). Broker zahteva margin za pokritje morebitne izgube, če prodajalec ne more izpolniti obveznosti.
Zahteva po marginu za prodajalca je višja pri kratkoročni opciji (datum zapadlosti je blizu, gibanje delnice pa je lahko veliko glede na vrednost opcije) in nižja pri dolgoročni opciji (datum zapadlosti je daleč, gibanje delnice pa je majhno glede na vrednost opcije). Zahteva po marginu je tudi višja za delnico z visoko volatilnostjo in nižja za stabilno delnico.
Izracun marze
Izracun marze za prodajalca opcije temelji na trenutni vrednosti opcije in na njenem potencialnem izgubljenem znesku. Standardna formula za marzo (uporabljena v ZDA v skladu z Reg T in v EU v skladu s pravili ESMA) je: marza = 20% vrednosti osnovnega sredstva minus znesek, ki je izven denarja (out-of-the-money), plus trenutna premija opcije.
Konkreten primer: trgovec proda golo (naked) put opcijo na delnico v vrednosti 100 EUR, z udarno ceno 95 EUR in premijo 2 EUR (opcija je izven denarja za 5 EUR). Marza je 20% × 10.000 EUR = 2.000 EUR, minus 5 EUR × 100 = 500 EUR (znesek izven denarja), plus 2 EUR × 100 = 200 EUR (premija). Skupna marza je 1.700 EUR.
Marza se dnevno prilagaja glede na ceno delnice in vrednost opcije. Ce delnica pade, se marza poveca. Ce delnica naraste, se marza zmanjsa. Prodajalceva (seller's) (trgovceva) (account) mora imeti ves cas dovolj lastniskega kapitala za pokritje marze, in ce lastniskI kapital pade pod vzdrzevalno marzo, se izda margin call.
Alternativa: portfolio margin
Nekateri Brokerji ponujajo portfolio margin (PM) za profesionalne in visokofrekventne trgovce. Model PM izračuna kritje na podlagi tveganja celotnega portfelja, ne pa na podlagi tveganja vsake posamezne pozicije. Kritje PM je nižje od standardnega kritja za dobro zavarovan (hedged) portfelj, kritje PM pa je višje za koncentriran portfelj.
Model PM je najbolj uporaben za trgovca, ki ima diverzificiran opcijski portfelj (long in short opcije, covered in naked pozicije, zavarovane z osnovnim delniškim instrumentom). Model PM je manj uporaben za trgovca, ki ima eno samo naked opcijsko pozicijo, ker je kritje PM podobno standardnemu kritju za koncentrirano pozicijo.
Marza za različne strategije z opcijami
Pokrita nakupna prodaja (covered call) (imetje delnice in prodaja call opcije) ima nižjo zahtevo po marži kot gola nakupna prodaja (naked call) (prodaja call opcije brez lastništva delnice). Pokrita nakupna prodaja je zavarovan (hedged) položaj (delnica pokriva obveznost call opcije), marža pa je enaka marži delnice ali polni vrednosti delnice.
Zaščitni put (protective put) (imetje delnice in nakup put opcije) ima zahtevo po marži, enako marži delnice ali polni vrednosti delnice. Put je zavarovanje, marža pa odraža položaj kupca v delnici, ne vrednosti put opcije.
Razpon (spread) (nakup in prodaja opcij na isti delnici z različnimi strike-i ali zapadlosti) ima zahtevo po marži, nižjo od marže za golo opcijo, ker je razpon zavarovan položaj. Največja izguba razpona je opredeljena, broker pa opredeljeno izgubo uporabi kot zahtevo po marži.
Sorodni viri
Kje zaceti
Ce ocenjujete marzine zahteve za opcije, je najbolj uporaben prvi korak, da preverite model marzine pri brokerju (standardni ali portfeljski), marzine stopnje za vaso strategijo in zahtevo za vzdrzevalno marzino. Nas primerjava brokerjev navaja opcijske brokerje in marzine stopnje, ki skupaj povedo, kako marzina izgleda, preden prodate svojo prvo opcijo.