To ni naložbeni nasvet. Informacije, ki so navedene, so namenjene izključno izobraževalnim in informativnim namenom in ne predstavljajo priporočila za nakup ali prodajo katerega koli finančnega proizvoda.
Učinek multiplikatorja opisuje, kako se finančni vzvod sčasoma množi. 1-odstotni donos na neizkoriščenem (neleviranem) portfelju je 1-odstotni donos. 1-odstotni donos na 3× izkoriščenem (leviranem) portfelju, ki traja eno leto, bi ustvaril 3-odstotni donos, vendar le, če ni učinkov obrestovanja zaradi dnevnega ponastavljanja, ni stroškov financiranja in ni tveganja vrzeli. Resničnost je bolj zapletena, zato je učinek multiplikatorja najbolje razumeti kot dolgoročno mehanično dejstvo, ne kot marketinški slogan.
Matematika, na kratko
Če si izposodite 2 € za vsakih 1 € lastnega kapitala, je vaša učinkovita izpostavljenost 3 € na 1 € vložka. Bruto donos pozicije je trikratnik donosa osnovnega sredstva. Neto donos na vaš kapital je prav tako trikratnik donosa osnovnega sredstva, minus strošek financiranja za izposojenih 2 €. Če osnovno sredstvo v enem letu prinese 5 % donosa, strošek financiranja pa je 4 % na izposojeni znesek, je neto donos na vaš kapital približno 5 % × 3 minus 4 % × 2, kar je 7 % na osnovno sredstvo plus strošek financiranja. Leverage poveča tako dobiček kot tudi strošek prenosa.
Menjava je simetrična, ko se financiranje plačuje v gotovini. Menjava je asimetrična, ko se financiranje plačuje z dodatnim zadolževanjem, ker se razmerje leverage spreminja, ko se pozicija premika. Večina Brokerjev plačuje financiranje v gotovini, ne z dodatnimi zadolževanji, kar je čistejši model.
Zakaj nekateri trgovci posežejo po multiplikatorju
Najpogostejši razlog je velikost računa. Račun v višini 10.000 € , ki si prizadeva za 10% letni donos, ustvari 1.000 €. Isti račun s 3× finančnim vzvodom pri 10% bruto donosu ustvari 3.000 € minus financiranje. Donos z vzvodom je bolj smiseln glede na čas in trud, ki ga trgovec vlaga. Enaka logika motivira trgovce, da uporabljajo vzvod tudi na majhnih računih, kjer se neizkoriščen donos zdi premajhen, da bi upravičil delo.
Drugi razlog je hitrost. 5% letni donos, sestavljen (komponiran) skozi 20 let, ustvari 2,65× multiplikator. 15% letni donos, sestavljen skozi 20 let, ustvari 16,4× multiplikator. Sestavljanje donosov je zgodba na dolgi rok, vzvod pa je ena od poti do višje stopnje sestavljanja, vendar z višjim tveganjem za padec (drawdown).
Tretji razlog je dostop. Trgovec, ki želi izpostavljenost tujemu trgu, določenemu sektorju ali visoko cenjeni delnici, lahko uporabi produkt z vzvodom, da do te izpostavljenosti pride poceni, brez financiranja celotne nominalne vrednosti v gotovini.
Zakaj lahko multiplikator uniči račun
Enaka matematika, ki 30% bruto donos spremeni v 90% neto donos, naredi tudi 30% izgubo v 90% izgubo. 90% izguba je težje povrniti kot 30% izgubo. 30% padec zahteva 43% rast za povrnitev. 90% padec zahteva 900% rast za povrnitev. Večina trgovcev, ki doživi 90% padec na poziciji z vzvodom, nima kapitala ali tveganega apetita, da bi dodali sredstva, potrebna za povrnitev.
Drugi način odpovedi je vrzel (gap). Produkti z vzvodom se ob koncu dneva rebalansirajo. Gap navzdol ob naslednjem odprtju lahko povzroči izgubo, večjo, kot bi nakazoval dnevni multiplikator, ker se produkt ni imel priložnosti rebalansirati v vrzel. Rezultat je nenaden padec, ki se ne ujema z omejitvijo (stop) trgovca, in sproži margin call v najslabšem trenutku.
Kako namerno uporabljati multiplikator
Koristna disciplina je, da velikost pozicije določite glede na dolarjsko tveganje v trgovini, ne glede na razmerje finančnega vzvoda. Dolarjsko tveganje je razdalja od vstopa do stop, pomnožena s številom delnic. Če je dolarjsko tveganje 1% računa, je trgovina pravilne velikosti ne glede na to, ali je finančni vzvod 1,5× ali 5×. Podatek o finančnem vzvodu je rezultat določanja velikosti pozicije, ne pa vnos.
Druga disciplina je, da ločite uporabo finančnega vzvoda od izbire strategije. Kratkoročna taktična strategija s tesnim stopom je dober kandidat za finančni vzvod, ker je tveganje omejeno. Dolgoročna strategija nakupa in držanja je slab kandidat, ker je neizkoriščen (neleviran) donos običajno dovoljšen, strošek financiranja pa se plačuje dolgo časa.
Tretja disciplina je, da strošek financiranja spremljate kot resničen strošek. 4% letna obrestna mera financiranja pri 3× finančno vzvodenem položaju je približno 8% osnovnega kapitala na leto. To je precejšen zaviralni dejavnik donosa in ga je enostavno spregledati, ker se plačuje dnevno in je prikazan kot majhna nočna provizija.
Sorodni viri
- Najboljši borzni posredniki
- Ocene Brokerjev
- Provizije za posredovanje → Primerjava obrestnih mer za maržo
Kje začeti
Če izbirate Brokerja za trgovanje z delnicami z uporabo finančnega vzvoda, so najpomembnejše lastnosti zgornja meja vzvoda, obrestna mera za maržo, upravičeni instrumenti in politika poziva k kritju (margin call). Naša primerjava Brokerjev to razčleni po posameznem Brokerju in po jurisdikciji, kar vam omogoča, da vidite, kaj je na voljo v vaši državi prebivališča.
Pogosta vprašanja o multiplikacijskem učinku
Ali se učinek multiplikatorja sčasoma obrestuje?
Da, na bruto donos. Tudi neto donos se obrestuje, vendar ga zmanjšajo stroški financiranja, dnevni „reset“ učinek (drag) pri produktih z vzvodom in napaka sledenja. Sestavljeni učinek na večletnem horizontu je glavni razlog, da produkti z vzvodom slabše uspevajo od neizkoriščenih referenčnih indeksov v obdobjih brez rasti ali v „bočnem“ (choppy) trgovanju.
Kakrsna je dobra začetna stopnja finančnega vzvoda za nov račun?
Za nov račun je najpogostejše pravilo, da velikost pozicije nastavite tako, da je denarno tveganje pri stop-lossu 1% stanja računa. Vrednost finančnega vzvoda je takšna, kot je potrebna, da se doseže to tveganje. Pri večini novih trgovcev to da vrednost finančnega vzvoda med 1× in 2×, kar je precej pod največjo dovoljeno vrednostjo pri Brokerju.
Ali lahko učinek multiplikatorja deluje v obe smeri?
Da, in to je osrednje tveganje. 5-odstotni dobiček na 3-kratno vzvodnem položaju pomeni 15-odstotni dobiček na kapital. 5-odstotna izguba pomeni 15-odstotno izgubo. Asimetrija se pojavi le, ko se financiranje plačuje iz izposojenih sredstev namesto iz gotovine, kar večina brokerjev se izogiba.
Kako se multiplikativni učinek povezuje z diverzifikacijo?
Poveča volatilnost portfelja, ne da bi spremenil osnovno diverzifikacijo. 3× z vzvodom povezan portfelj 30 delnic ima enako strukturo korelacij kot nezadolžen (brez vzvoda) portfelj, le da ima trikrat večjo volatilnost. Vzvod ne diverzificira pozicije stran od tveganja.
Ali naj določim velikost pozicije v dolarjih ali v delnicah?
V dolarjih, vedno. Dolarno tveganje pri stop je vhod. Število delnic je izhod. Določanje velikosti v delnicah vodi do neenakomernega tveganja med posli. Določanje velikosti v dolarjih ohranja tveganje na posel konstantno, kar je disciplina, ki trgovcu omogoča preživeti dovolj dolgo, da ima prav.