To ni naložbeni nasvet. Informacije, ki so navedene, so namenjene izključno izobraževalnim in informativnim namenom in ne predstavljajo priporočila za nakup ali prodajo katerega koli finančnega proizvoda.
Tveganja in nagrade finančnega vzvoda v praksi niso simetricna, tudi ce je matematika v teoriji simetricna. Pozicija z 2× vzvodom, ki pridobi 10 %, ustvari 20 % donos. Pozicija z 2× vzvodom, ki izgubi 10 %, ustvari 20 % izgubo. Matematika je cista, padec je v obeh smereh povrsljiv, in trgovanje je posteno. Tezava je, da porazdelitev realnih donosov ni simetricna, strozki niso simetricni in tudi obnasanje trgovca ni simetricno.
Stran nagrade
Nagrada uporabe vzvoda je preprosta. Pozicija z 2× vzvodom ustvari dvakratni donos neizkoriščene pozicije na isti osnovni instrument. Trgovčev kapital se porabi učinkoviteje, sproščeni kapital pa se lahko investira drugam, uporabi za varovanje ali zadrži v gotovini. Profil donosa pozicije z vzvodom je profil donosa osnovnega instrumenta, pomnožen z razmerjem vzvoda, zmanjšan za strošek financiranja na izposojeni del.
Za taktično trgovanje s tesnim stopom je vzvod orodje za doseganje pomembnega donosa pri majhnem cenovnem gibanju. 2% gibanje osnovnega instrumenta pri 5:1 vzvodu ustvari 10% donos na trgovčev kapital. Trgovanje je kratko, tveganje je omejeno s stopom, strošek financiranja pri večdnevnem zadržanju pa je majhen.
Za varovalca je vzvod način, kako zavzeti kratko pozicijo proti dolgemu portfelju brez dodatne kapitalske zaveze. Kratka pozicija se določi po velikosti izpostavljenosti, ki jo želi trgovec varovati, marža pa je del velikosti pozicije. Strošek je obrestna mera financiranja, korist pa je varovanje.
Tveganja
Tveganj je več in vsako je pogostejše od ustrezne koristi.
Prvo tveganje je vrzel. Vzvodna pozicija se ob koncu dneva rebalansira, vendar lahko trgovec pozicijo drži čez vrzel ob naslednjem odprtju. Rebalans ne ščiti pred vrzeljo, zato je izguba na poziciji večja, kot nakazuje dnevni multiplikator. 3-odstotna vrzel navzdol na osnovnem instrumentu povzroči 6-odstotno izgubo na 2× vzvodni poziciji, ne 4%. Za povrnitev je potrebna 6,4-odstotna rast.
Drugo tveganje so stroški financiranja (cost of carry). 5% letna obrestna mera za 2× vzvodno pozicijo je približno 5% na leto na kapital trgovca, plačano dnevno. V enem letu se stroški obrestujejo. Vzvodna pozicija, ki pri 1-letnem zadržanju ustvari 10% bruto donosa, prinese 5% neto donosa, še preden upoštevamo dnevni “reset” učinek, ki zmanjšuje rezultat.
Tretje tveganje je poziv k kritju (margin call). Vzvodna pozicija, ki se premakne proti trgovcu dovolj, da sproži poziv k kritju, se pri najslabšem trenutku zapre s strani Brokerja, pogosto v hitrem trgu, kjer je razpon med nakupno in prodajno ceno (bid-ask spread) širok. Prisilna zaprtja izgubo “zaklene”, okrevanje pa ni več mogoče. Poziv k kritju je najpogostejši vzrok velikih izgub na računih za maloprodajne trgovce, ki uporabljajo vzvod.
Četrto tveganje je vedenjska past. Trgovec, ki je na vzvodni poziciji v dobičku, nerad realizira dobiček, ker se donos zdi premajhen glede na uporabljen vzvod. Trgovec, ki je na vzvodni poziciji v izgubi, nerad sprejme izgubo, ker se izguba zdi prevelika za posel. Rezultat je pozicija, ki se predolgo drži v obe smeri, pogosto pa trgovec dodaja k poziciji ravno v najslabšem trenutku.
Asimetricna porazdelitev donosov
V teoriji je vzvod pošten multiplikator. V praksi je porazdelitev donosov na osnovno sredstvo asimetricna, vzvod pa to asimetrijo okrepi. Porazdelitev dnevnih donosov z dolgim repom pomeni, da so majhne izgube pogostejše kot majhni dobicki, velike izgube pa pogostejše kot veliki dobicki. Vzvod okrepi majhne izgube in velike izgube, vendar ne okrepi majhnih dobickov in velikih dobickov v enaki meri. Rezultat je porazdelitev donosov z vzvodom, ki je premaknjena v levo glede na neizvodenega, pri cemer je premik vecji pri visjih razmerjih vzvoda.
To je akademski razlog, da leveraged ETF-i dolgoročno slabše uspesajo od svojega osnovnega sredstva. Produkt je pošten na dnevni ravni, vendar dnevni ponastavitveni mehanizem pri nesimetricni porazdelitvi povzroci dolgorocni drift navzdol. Enak ucinek velja tudi za portfelj z vzvodom, ki ga hranimo dolgoročno.
Kako pošteno uporabljati finančni vzvod
Poštena uporaba finančnega vzvoda je v taktični poziciji z natančnim stop-lossom, velikostjo, ki predstavlja majhen odstotek računa, in zadržanjem za kratek čas. Nagrada je donos na trgovanje, pomnožen z finančnim vzvodom, tveganje je znesek v dolarjih pri stop-lossu, strošek financiranja pa je majhen, ker je zadržanje kratko. Pozicija se zapre pri cilju ali pri stop-lossu, finančni vzvod pa se razveljavi.
Nepoštena uporaba finančnega vzvoda je pri dolgoročnem zadržanju, kjer trgovec uporablja finančni vzvod za zavzem večje pozicije, kot bi jo lahko brez finančnega vzvoda. Rezultat je portfelj, ki je bolj nestanoviten, kot je trgovec pričakoval, strošek financiranja se sčasoma obrestuje, in padec (drawdown), ki sproži margin call v najslabšem trenutku. Trgovec plačuje za privilegij bolj stresne izkušnje.
Sorodni viri
- Najboljši borzni posredniki
- Ocene Brokerjev
- Provizije za trgovanje → Primerjava obrestnih mer za maržo
Kje zaceti
Ce se odlocate, ali leverage ustreza vaši strategiji, je uporabno vprasanje, ali ima pozicija tesen stop, kratek cas zadrzanja in majhen odstotek racuna, ki je izpostavljen tveganju. Ce je odgovor pritrdilen, je leverage ustrezno orodje. Ce ni, je leverage breme. Naša primerjava brokerjev prikazuje, kakšen leverage je na voljo pri vsakem brokerju, in regulatorja, ki nadzira racun, kar skupaj pove, kaj je na voljo, preden zacnete dolocati velikost pozicij.