To ni naložbeni nasvet. Informacije, ki so navedene, so namenjene izključno izobraževalnim in informativnim namenom in ne predstavljajo priporočila za nakup ali prodajo katerega koli finančnega proizvoda.
Tveganja povezanih (leveraged) produktov so dobro znana, dobro dokumentirana in dobro ignorirana. Drobni vlagatelj, ki kupi 2× ali 3× leveraged ETF kot dolgoročno naložbo, je najpogostejši primer. Drobni vlagatelj, ki uporablja leveraged CFD kot večmesečno pozicijo, je drugi najpogostejši primer. Drobni vlagatelj, ki čez vikend drži leveraged produkt, je tretji. V vseh treh primerih trgovec prevzema tveganje, za katerega produkt ni bil zasnovan, in rezultat je običajno večji padec (drawdown), kot je bilo pričakovano.
Tveganje dnevnega ponastavljanja
Najpogostejše tveganje je dnevno ponastavljanje. Leverage produkti, ki ciljajo na dnevni večkratnik osnovnega sredstva, se ob koncu dneva ponovno uravnotežijo. V bočnem ali nestanovitnem (»choppy«) trgu se dnevno ponastavljanje sešteva na način, ki ustvari donos, nižji od kumulativnega donosa osnovnega sredstva. Učinek je majhen na dan in velik v obdobju več tednov. Trgovec, ki eno leto drži 2× leveraged ETF na S&P 500 v nestanovitnem trgu, lahko ustvari donos precej pod 2× donosom osnovnega sredstva; včasih je negativen, medtem ko je osnovno sredstvo pozitivno.
Tveganje je najbolj izrazito na bočnem trgu z visoko realizirano volatilnostjo. Dnevna gibanja so velika v obe smeri, produkt pa se ponovno uravnoteži po vsakem gibanju. Rezultat je počasno propadanje (decay), ki ga trgovec ne opazi v dnevnem P&L, ampak se kopiči v mesečnem P&L.
Tveganje vrzeli
Drugo tveganje je vrzel. Produkt se ob koncu trgovalnega dne ponovno uravnoteži, vendar lahko trgovec drži pozicijo skozi vrzel ob naslednjem odprtju. Vrzeli navzdol na osnovnem instrumentu za 3% ob odprtju povzročijo izgubo na 2×-kratno vzvodnem produktu v višini 6%, preden ima trgovec sploh priložnost reagirati. Ponovno uravnoteženje se ni zgodilo, in trgovčeva stop-izguba se ni sprožila na pravem nivoju, ker je bila stop-izguba nastavljena na prejšnjem zaključnem tečaju.
Tveganje vrzeli je najbolj izrazito čez vikend, praznik ali znan dogodek. Trgovec je izpostavljen vrzeli v celotnem zaprtem obdobju, vzvodni produkt pa vrzel še dodatno ojača. Rešitev je, da velikost pozicije prilagodite tveganju vrzeli, ne dnevnemu tveganju, in da ste izven pozicije ob znanem dogodku.
Tveganje financiranja
Tretje tveganje je strošek financiranja. Vzvodni produkt, ki ga držite čez noč, plača obrestno mero za financiranje na izposojeni del. Obrestna mera je objavljena na strani produkta pri Brokerju in se obračunava dnevno. Pri poziciji z 2× vzvodom je strošek financiranja približno polovica Brokerjeve maržne obrestne mere. Pri poziciji s 3× vzvodom je približno dve tretjini. V obdobju enega leta je strošek pomemben in se plača ne glede na to, ali trgovanje prinese dobiček ali izgubo.
Strošek financiranja je najpogostejši razlog, da vzvodni produkti dolgoročno slabše uspevajo od osnovnega sredstva. Trgovec, ki eno leto drži vzvodni produkt in ustvari 10% bruto donos na osnovno sredstvo, ustvari donos 10% × razmerje vzvoda minus strošek financiranja. Strošek ni viden v dnevnem P&L, vendar se pokaže v donosu ob koncu leta.
Tveganje poziva k kritju (margin call)
Četrto tveganje je poziv k kritju. Leverageiran produkt, ki se hrani na marži, namesto kot v celoti financiran položaj, je izpostavljen pozivu k kritju, če se položaj obrne proti trgovcu. Poziv k kritju se sproži na ravni vzdrževalne marže, trgovcu pa se zahteva, da položi dodatni denar, zapre del pozicije ali oboje. Če se trgovec ne odzove, Broker zapre pozicijo po najslabši razpoložljivi ceni, s tem fiksira izgubo in zaračuna provizijo.
Tveganje poziva k kritju je najbolj izrazito na hitrem trgu, kjer se lahko pozicija premakne prek ravni poziva k kritju, preden ima trgovec priložnost reagirati. Prisilni zaprtje fiksira izgubo, okrevanje pa ni mogoče iz zaprte pozicije. Trgovec ostane z manjšim računom in slabšim pogledom na trg.
Vedenjsko tveganje
Peto tveganje je vedenjsko. Trgovec, ki je v dobičku na poziciji z vzvodom, nerad realizira dobiček, ker se donos zdi premajhen glede na vzvod. Trgovec, ki je v izgubi na poziciji z vzvodom, nerad sprejme izgubo, ker se izguba zdi prevelika za posel. Rezultat je pozicija, ki se v obeh smereh predolgo drži, pogosto pa trgovec poziciji doda še več ravno v najslabšem trenutku.
Vedenjsko tveganje je najtežje obvladati, ker ni vidno v mehaniki produkta. Rešitev je, da pred odprtjem posla nastavite cilj in stop, ter ju upoštevate, ko cena doseže njiju. Disciplina je enaka kot pri neizkoriščenem (ne-leveraged) položaju, vendar so vložki višji.
Kako upravljati tveganja
Iskren odgovor je, da velikost pozicije prilagodite stop-lossu in stanju na računu ter da jo držite kratek čas. Tveganje pri produktih z vzvodom je najbolj izrazito, ko se produkt drži dlje časa, ko pozicija ni zavarovana (hedged) in ko trgovec uporablja vzvod za zavzemanje večje pozicije, kot bi jo lahko zavzel brez vzvoda. Produkt z vzvodom, uporabljen kot kratkoročno taktično orodje, z natančnim stop-lossom in majhnim odstotkom računa, ki je izpostavljen tveganju, je razumen produkt. Produkt z vzvodom, uporabljen kot dolgoročna naložba, pa je uničujoč.
Sorodni viri
- Najboljši borzni posredniki
- Ocene Brokerjev
- Provizije za posredovanje → Primerjava obrestnih mer za maržo
Kje zaceti
Ce ocenjujete vzvodeni produkt za svoj portfelj, so najbolj uporabne funkcije za primerjavo razmerje vzvoda, dnevna politika ponastavitve, strosek financiranja in vzdrzevalni marzni znesek. Nas broker comparison prikazuje, kaksen vzvod je na voljo pri vsakem brokerju, in regulator, ki nadzira racun, kar skupaj pove, kaksni so strosek in tveganje, preden velikostite pozicijo.