Kjo nuk është këshillë investimi. Informacioni i dhënë është vetëm për qëllime edukative dhe informative dhe nuk përbën rekomandim për të blerë ose shitur ndonjë produkt financiar.
Marzhi i opsioneve dhe levëria janë e njëjta gjë nga kënde të ndryshme. Marzhi është ajo që vendos si kolateral; levëria është vlera e pozicionit që kontrollon në raport me marzhin. Raporti mes tyre është ai që përcakton rrezikun e pozicionit.
Një call i zhveshur short me $1,700 marzh që kontrollon një pozicion prej $10,000 ka levërinë 5.9×. Një put i mbuluar me para (cash-secured) me $10,000 cash që kontrollon një pozicion prej $10,000 ka levërinë 1×. Dy pozicionet janë shumë të ndryshme në rrezik edhe pse aktivi themelor është i njëjtë.
Qëllimi këtu është marrëdhënia mes marzhit të opsioneve dhe levërise — çfarë e përcakton raportin, çfarë të tregon për pozicionin dhe si ta përdorësh informacionin për të përcaktuar madhësinë e tregtimeve.
Raporti bazë
Për çdo pozicion me opsione, raporti i levës është:
Leverage = (Vlera e pozicionit) / (Marzhi i kërkuar)
Vlera e pozicionit për opsionet është vlera nominale e instrumentit themelor që kontrollon opsioni. Për një opsion standard mbi aksione, kjo është 100 aksione × çmimi i strike (për një call të gjatë) ose 100 aksione × çmimi i aksionit (për një call të shkurtër).
Marzhi i kërkuar është ajo që kërkon broker-i juaj, e cila varet nga strategjia dhe nga kuadri i broker-it (Reg-T, portfolio margin, etj.).
Shembull: një call i gjatë mbi një aksion prej $100 me strike $105 kushton $250 ($2.50 × 100 aksione). Vlera e pozicionit është $10,000 (100 × $100) ose $10,500 (100 × $105). Marzhi i kërkuar është $250 (premia). Leverage është 40-42×.
Kjo është levë ekstreme. Pjesa më e madhe është teorike — opsioni mund të vlejë vetëm nga $0 deri afërsisht sa çmimi i aksionit në maturim. Leverage e realizuar nga rezultati është shumë më e ulët.
Raporti më i dobishëm: efikasiteti i kapitalit
Një raport më praktik është efikasiteti i kapitalit: sa kapital nevojitet për çdo dollar primi të mbledhur ose për çdo dollar rreziku të marrë.
Për një shitje put me para të siguruara (cash-secured) për $2.00 me një strike $100:
- Kapitali i nevojshëm: $10,000 (strike × 100)
- Primi i mbledhur: $200
- Efikasiteti i kapitalit: 50:1 (ju vini në dispozicion $10,000 për të mbledhur $200)
Nëse put-i skadon pa vlerë, ju mbani $200. Kjo është një kthim 2% mbi $10,000 brenda pak muajsh. I vjetëruar, është domethënës — por vetëm nëse strategjia funksionon siç pritet.
Për një call të pambuluar (naked) që shitet për $2.00 me strike $105 mbi një aksion $100:
- Kapitali i nevojshëm: $1,700 (sipas formulës Reg-T)
- Primi i mbledhur: $200
- Efikasiteti i kapitalit: 8.5:1
Shumë më efikas në kapital sesa put-i me para të siguruara. Shkëmbimi: call-i i pambuluar ka rënie (downside) pa kufi, ndërsa put-i me para të siguruara ka rënie të përcaktuar.
Leverage është më i lartë te call-i i pambuluar. Rreziku është gjithashtu më i lartë. Të dyja nuk ndahen.
Leverage sipas strategjise
Nje reference e shpejte per raportin e leverage-it te strategjive te zakonshme te opsioneve (duke supozuar nje aksion prej $100):
| Strategji | Kapitali i kerkuar | Vlera e pozicionit | Leverage |
|---|---|---|---|
| Long call (deep ITM) | Premium i paguar | $10,000+ | 30-50× |
| Long call (OTM) | Premium i paguar | $5,000+ | 50-100× |
| Cash-secured put | Strike × 100 | $10,000 | 1× |
| Covered call | Kosto e aksionit | $10,000 | 1× |
| Naked short call | $1,500-2,000 | $10,000 | 5-7× |
| Bull call spread | Net debit | $5,000 | 5-10× |
| Iron condor | Humbja maksimale | $10,000+ | 1-3× |
Leverage eshte me i larti per opsionet long out-of-the-money dhe me i ulti per strategjite plotesisht te kolateralizuara. Rreziku shpperndahet gjithashtu ne te njejten menyre: leverage i larte = levizje me perqindje te larta = rrezik i larte per humbje totale.
Si ndryshon leva me kalimin e kohës
Raporti i levës nuk është konstant. Për një opsion afatgjatë, vlera e pozicionit mbetet afërsisht e njëjtë (nënligjori nuk ndryshon), por marzhi i kërkuar (premia e opsionit) mund të ndryshojë. Ndërsa afrohet skadenca, vlera e opsionit bie dhe raporti i levës ndryshon bashkë me të.
Për një opsion afatshkurtër, marzhi i kërkuar mund të ndryshojë me paqëndrueshmërinë e nënkuptuar (IV). Një rritje në IV do të thotë që opsioni vlen më shumë, prandaj kërkohet më shumë marzh. Raporti i levës bie ndërsa marzhi rritet.
Për strategjitë e mbrojtura (hedged), leva është më e qëndrueshme, sepse këmbët afatgjata dhe afatshkurtra e kompensojnë njëra-tjetrën. Një iron condor ka afërsisht të njëjtën levë gjatë gjithë jetës së tij.
Përdorimi i raportit për të madhësuar pozicionet
Raporti i levës është një nga inputet për madhësimin e pozicionit. Një rregull i zakonshëm:
Madhësia e pozicionit = (Rreziku i llogarisë për tregti) / (Humbja maksimale në nivel pozicioni)
Ku “humbja maksimale në nivel pozicioni” është ajo që pozicioni mund të humbasë në skenarin më të keq.
Për një put të siguruar me para (cash-secured put), humbja maksimale është strike × 100 minus primi i mbledhur. Për një strike $100 me premium $2.00, humbja maksimale është $9,800. Nëse rreziku yt për tregti është 2% i një llogarie prej $50,000 ($1,000), mund të shesësh 1 kontratë.
Raporti i levës është një kontroll i dobishëm, jo mjeti kryesor i madhësimit. Një call i pambuluar (naked call) me 5× leverage mund të jetë ende një pozicion i vogël në llogari, nëse e madhëson atë siç duhet.
Gabime te zakonshme
Tre modele:
- Ngaterrimi i raportit te leverage me rrezikun. Nje raport i larte leverage nuk do te thote domosdoshmerisht rrezik i larte nese pozicioni eshte i vogel. Nje call i gjate me 100× leverage me 100$ premium eshte nje rrezik prej 100$, jo nje rrezik i larte.
- Shikimi i leverage ne izolim. Nje call i pambuluar (naked) me 5× leverage nuk eshte i njejte me nje call te mbuluar (covered) me 5× leverage. Profili i rrezikut eshte i ndryshem.
- Injorimi i thirrjeve per marzh (margin calls) ne llogaritjen e leverage. Nje pozicion qe shkakton nje margin call ka ne menyre efektive rrezik te pakufizuar per llogarine. Humbja maksimale teorike eshte pa kuptim nese Broker mbyll pozicionet e tjera per te permbushur thirrjen.
Si ta vleresoni
Kur vlerësoni levën e një pozicioni me opsione, pyesni:
- Cila është vlera e pozicionit? (Vlera nominale e asetit themelor.)
- Sa marzh kërkohet? (Çfarë do të kërkojë realisht broker-i juaj.)
- Cila është humbja maksimale në nivel pozicioni? (Çfarë mund të humbasë pozicioni në skenarin më të keq.)
- Si do të ndryshojë leva ndërsa pozicioni plaket? (Për opsione afatgjata: leva rritet ndërsa primi bie. Për opsione afatshkurtra: leva ulet ndërsa IV rritet.)
Përgjigjet ndaj këtyre pyetjeve përcaktojnë rrezikun real. Vetëm raporti i levës është një pikënisje, jo një pamje e plotë.
FAQ
Cila është një “raport” i mirë i levës për opsionet?
Për shumicën e tregtarëve individualë, një levë efektive prej 1-3× në llogari është e përshtatshme. Leva më e lartë (5-10×) është e pranueshme për strategji të mbrojtura (hedged) ose për një pjesë të vogël të llogarisë. Leva mbi 10× në një pjesë domethënëse të llogarisë është me rrezik të lartë dhe nuk është e përshtatshme për shumicën e tregtarëve.
A ndryshon levëria midis opsioneve long dhe short?
Po, në mënyrë dramatike. Opsionet long blihen mbi një bazë pa marzh (paguan primin, pa marzh shtesë). Opsionet short i nënshtrohen formulës së marzhit të broker-it. Levëria në një opsion long është vlera nominale e pjesëtuar me primin e paguar. Levëria në një opsion short është vlera nominale e pjesëtuar me marzhin e kërkuar.
A është marzhi i portofolit më i leverduar se Reg-T?
Për pozicionet e mbrojtura (hedged), po — marzhi i portofolit mund të të japë 2-3× më shumë fuqi blerëse. Për pozicionet pa mbrojtje (naked), leverdia është e ngjashme ose më e ulët. Avantazhi i marzhit të portofolit është njohja e rrezikut të kundërbalancuar në pozicionet e mbrojtura.
Burime te lidhura
- Brokerat me te mire per tregtimin e Options
- Tarifat e Brokerage → Tarifat per tregtimin e Options
- Tarifat e Brokerage → Krahasimi i normave te Margin
Ku të filloni
Nëse doni të krahasoni profilet e levës së ofrimeve të opsioneve nga brokerë të ndryshëm, hapi i parë praktik është të shikoni kalkulatorin e marzhit brenda platformës për strategjinë që po konsideroni. Shihni tabelën tonë të brokerëve për listën aktuale të platformave miqësore për opsionet.