Kërkesat për marzhin e opsioneve: çfarë kërkon realisht broker-i juaj

Marzhi i opsioneve është kolaterali që Broker-i juaj kërkon për të hapur dhe për të mbajtur një pozicion me opsione. Kërkesa për marzhin varet nga lloji i opsionit, strategjia, aktivi themelor dhe modeli i vetë rrezikut të Broker-it. Dy Broker-a mund të citojnë kërkesa të ndryshme për marzhin për të njëjtin pozicion, dhe të dy mund të jenë të saktë brenda kuadrit të tyre.

Vlen të kuptohen mekanizmat për këdo që tregton opsione me marzh — jo vetëm për përputhshmëri, por sepse kërkesa për marzhin ndikon drejtpërdrejt në sa levë keni, sa kontrata mund të shisni dhe sa hapësirë keni për të shtuar në një pozicion.

Putat me garanci me para (cash-secured) dhe thirrjet e mbuluara (covered calls)

Dy strategji që nuk përfshijnë huamarrje, por kanë rregulla të qarta për marzhin:

• Cash-secured put. Ju shisni një opsion put dhe ndani mjaftueshëm para për të blerë aksionin me çmimin e strike nëse ju caktohet (assigned). Kërkesa për marzh është strike × 100 (për kontratë), e mbajtur në para. Pa levë, pa rrezik për margin call përtej parave që keni angazhuar.
• Covered call. Ju zotëroni 100 aksione të aksionit themelor dhe shisni një opsion call kundrejt tyre. Kërkesa për marzh është kostoja e 100 aksioneve. Premia e call-it është e juaja për ta mbajtur pavarësisht nga rezultati.

Këto janë rastet më të thjeshta. Shumë Broker-a do t’ju lejojnë t’i përdorni në një llogari standarde me marzh pa miratim të veçantë.

Opsione “naked” dhe marzhi mbi aktivin bazë

Shitja e një opsioni pa mbajtur aktivin bazë ose pa para të mjaftueshme për të mbuluar caktimin është një pozicion “naked”. Kërkesa për marzh është shumë më e lartë, sepse Broker-i është i ekspozuar ndaj humbjeve pa kufi (në thirrje “naked”) ose ndaj humbjeve të konsiderueshme (në vendosje “naked”).

Një formulë tipike e Broker-it për një call të shkurtër “naked”:

• 20% e çmimit të aksionit themelor minus shuma jashtë-the-money, plus primi i opsionit
• Minimumi: 10% e çmimit të aksionit themelor plus primi i opsionit

Për një aksion me $100 me një call “naked” në strike $105, i shitur për $2.00:

• 20% × $100 = $20
• Minus jashtë-the-money: $5 (diferenca prej $5 midis çmimit të aksionit dhe strike)
• Plus primi: $2
• Marzhi: $17 për aksion, ose $1,700 për kontratë

Për një aksion me $50 me një call “naked” në strike $55, i shitur për $1.00:

• 20% × $50 = $10
• Minus jashtë-the-money: $5
• Plus primi: $1
• Marzhi: $6 për aksion, ose $600 për kontratë
• Kontrolli minimal: 10% × $50 + $1 = $6 — i barabartë, kështu që $600 është kërkesa

Formula i jep Broker-it një “buffer” që rritet në përpjesëtim me çmimin e aksionit dhe moneyness-in e opsionit.

Margin i portofolit

Disa broker ofrojnë margin të portofolit, i cili llogarit kërkesat për margin bazuar në rrezikun e përgjithshëm të portofolit, në vend të rregullave pozicion-për-pozicion të përmendura më sipër. Metodologjia është më e sofistikuar dhe shpesh rezulton në kërkesa më të ulëta për margin për pozicionet e mbrojtura (hedged).

Për një pozicion të mbrojtur (p.sh., një short straddle i mbrojtur me një long option), margin i portofolit mund të kërkojë 30-50% më pak kapital sesa ekuivalenti Reg-T. Për një option të pambrojtur (unhedged naked option), kërkesa mund të jetë e ngjashme ose edhe më e lartë.

Margin i portofolit zakonisht ofrohet vetëm për llogari me kapital të konsiderueshëm (shpesh $100,000+ në SHBA) dhe për tregtarë që demonstrojnë eksperiencë. Shumica e tregtarëve individualë përdorin margin Reg-T, jo margin të portofolit.

Dallimet rajonale

Rregullat e mësipërme janë për SHBA (FINRA Reg-T). Juridiksione të tjera kanë korniza të ndryshme:

• Evropë (ESMA). ESMA futi rregulla më të rrepta në 2018 për klientët me pakicë. Opsionet short “të zhveshura” zakonisht nuk lejohen për llogaritë e retail. Kërkesat për marzh zakonisht janë 100% e primit të opsionit plus kolateral shtesë për pozicione më të rrezikshme. Korniza është më konservatore se qasja e SHBA Reg-T për tregtarët e retail.
• MB (FCA). E ngjashme me ESMA, me rregulla shtesë për levën e retail.
• Australi (ASIC). Rregulla më të rrepta për retail që nga viti 2021, duke përfshirë një ndalim për disa lloje produktesh me levë. Kërkesat për marzh janë më konservatore se SHBA për llogaritë e retail.

Për tregtarët evropianë të retail, efekti praktik është se mund të blini opsione, të shisni put-e të mbuluara me para (cash-secured puts) dhe të shisni call-e të mbuluara (covered calls). Shitja e opsioneve të zhveshura zakonisht kërkon një llogari profesionale ose një përjashtim nga broker.

Çfarë shkakton një thirrje për marzh

Një thirrje për marzh ndodh kur kapitali i llogarisë bie nën kërkesën e marzhit minimal. Broker-i do të kërkojë fonde shtesë ose mbylljen e pozicioneve.

Për opsionet, shkaktarët janë:

• Lëvizja e aktivit themelor kundër pozicionit tuaj
• Rritja e paqëndrueshmërisë së nënkuptuar (duke rritur vlerën e opsioneve që keni shitur, që do të thotë se kërkohet më shumë marzh)
• Kalimi i kohës (pozicioni po i afrohet skadimit dhe disa broker-a rillogaritin marzhin ndërsa skadimi afrohet)

Afati kohor për një thirrje për marzh zakonisht është 1-3 ditë pune. Disa broker-a ofrojnë më shumë kohë; disa ofrojnë më pak. Termat e sakta janë në marrëveshjen e marzhit që nënshkruani kur hapni llogarinë.

Si ta vleresoni

Kur krahasoni brokerat për kërkesat e marzhit për opsione, pyesni:

• Cila është formula për opsionet short “naked”? (Reg-T është standardi i paracaktuar në SHBA, por brokerat mund të aplikojnë kërkesa më të larta.)
• A disponohet portfolio margin? (Marzh më i ulët për pozicione të mbrojtura, por me minimum më të lartë të llogarisë.)
• Cila është përqindja e marzhit të mirëmbajtjes? (Shpesh 25-30% e vlerës së pozicionit për llogaritë Reg-T.)
• Sa kohë keni për të përmbushur një margin call? (1-3 ditë është tipike, por ndryshon.)
• A ka kërkesa shtesë për underlying me çmim të ulët ose me paqëndrueshmëri të lartë?

Gabime te zakonshme

Tre modele:

1. Supozimi se marzhi i aksioneve dhe marzhi i opsioneve funksionojnë njësoj. Marzhi i aksioneve është 50% (US Reg-T) për shumicën e pozicioneve. Marzhi i opsioneve llogaritet sipas strategjisë dhe mund të jetë 10-100% në varësi të pozicionit.
2. Shitja e opsioneve “naked” pa kontrolluar më parë marzhin. Kërkesa për marzh për një call “naked” mund të jetë 3-5× primi që ke mbledhur. Nëse nuk e kontrollon, mund të gjesh veten me marzh të pamjaftueshëm që ditën e parë.
3. Mbajtja e një opsioni të shkurtër gjatë rezultateve (earnings). Volatiliteti i nënkuptuar rritet para rezultateve, duke rritur kërkesën për marzh. Një pozicion që ishte i rehatshëm një javë më parë mund të kthehet në “margin call” në mëngjesin e njoftimit.

FAQ

A mund të tregtoj opsione me marzh në një IRA?

Në shumicën e rasteve, jo. IRAs janë llogari me para në SHBA. Lejohen covered calls dhe cash-secured puts; opsionet “naked” nuk lejohen. Disa broker ofrojnë “limited margin” në IRAs për strategji të caktuara, por standardi është me para.

Çfarë ndodh nëse nuk i plotësoni kërkesat e një margin call?

Broker-i mund të mbyllë disa ose të gjitha pozicionet tuaja për ta rikthyer llogarinë në kapitalin e kërkuar. Ata nuk kanë nevojë për lejen tuaj. Mbylljet e pozicioneve bëhen me çmime tregu dhe ju mbani çdo humbje.

Sa levë marr me marzhën e opsioneve?

Një put i mbuluar me para (cash-secured put) përdor para si kolateral, kështu që nuk ka levë. Një call i pambuluar (naked call) mund t'ju japë 5-10× levë mbi primit të opsionit. Një spread i mirë-hedhuar mund të japë 2-3× levë me rrezik të përcaktuar.

A mund të ndryshoj broker për të marrë kushte më të mira për marzhin e opsioneve?

Po, por ndryshimi mes broker-ave zakonisht është i vogël për llogaritë standarde Reg-T. Diferencat më të mëdha janë për portfolio margin, llogari profesionale dhe produkte ekzotike.

Burime te lidhura

• Brokerat me te mire per tregtimin e Options
• Tarifat e Brokerage → Tarifat per tregtimin e Options
• Tarifat e Brokerage → Krahasim i normave te Margin

Ku te fillosh

Nëse po krijon një llogari tregtimi me opsione, hapi i parë praktik është të krahasosh rregullat e marzhit te brokerat kryesorë për strategjinë specifike që dëshiron të përdorësh. Shiko tabelën tonë broker për listën aktuale të platformave miqësore për opsionet.