Kjo nuk është këshillë investimi. Informacioni i dhënë është vetëm për qëllime edukative dhe informative dhe nuk përbën rekomandim për të blerë ose shitur ndonjë produkt financiar.
Rreziqet dhe shpërblimet e levës nuk janë simetrike në praktikë, edhe pse matematika është simetrike në teori. Një pozicion i levëzuar 2× që fiton 10% prodhon një kthim 20%. Një pozicion i levëzuar 2× që humb 10% prodhon një humbje 20%. Matematika është e pastër, rënia (drawdown) është e rikuperueshme në të dyja drejtimet dhe tregtia është e drejtë. Problemi është se shpërndarja reale e kthimeve nuk është simetrike, kostot nuk janë simetrike dhe sjellja e tregtarit nuk është simetrike.
Ana e shpërblimit
Shpërblimi i levës është i drejtpërdrejtë. Një pozicion i leverazhuar 2× prodhon dy herë kthimin e një pozicioni pa levë mbi të njëjtin aktiv themelor. Kapitali i tregtarit përdoret në mënyrë më efikase dhe kapitali i liruar mund të investohet diku tjetër, të përdoret për mbrojtje (hedging) ose të mbahet në para. Profili i kthimit të pozicionit të leverazhuar është profili i kthimit të aktivit themelor, i shumëzuar me raportin e levës, minus koston e financimit për pjesën e huazuar.
Për një tregti taktike me një stop të ngushtë, leva është një mjet për të arritur një kthim domethënës nga një lëvizje e vogël çmimi. Një lëvizje 2% në aktivin themelor me levë 5:1 prodhon një kthim 10% mbi kapitalin e tregtarit. Tregtia është e shkurtër (short), rreziku kufizohet nga stop-i dhe kostoja e financimit për një mbajtje disa-ditore është e vogël.
Për një mbrojtës (hedger), leva është një mënyrë për të marrë një pozicion short kundrejt një portofoli të gjatë (long) pa angazhuar kapital shtesë. Pozicioni short madhësohet sipas ekspozimit që tregtari dëshiron të mbrojë, ndërsa marzhi është një fraksion i madhësisë së pozicionit. Kostoja është norma e financimit dhe përfitimi është mbrojtja.
Ana e rrezikut
Rreziqet janë disa, dhe secila është më e zakonshme se shpërblimi përkatës.
Rreziku i parë është hendeku (gap). Një pozicion i levruar ribilancohet në mbyllje, por tregtari mund ta mbajë përmes një hendeku në hapjen e radhës. Ribilancimi nuk e mbron nga hendeku, dhe humbja në pozicion është më e madhe se sa sugjeron shumëzuesi ditor. Një rënie prej 3% në bazë (underlying) prodhon një humbje prej 6% në një pozicion me 2× levë, jo 4%. Humbja prej 6% kërkon një fitim prej 6.4% për t’u rikuperuar.
Rreziku i dytë është kostoja e mbajtjes (cost of carry). Një normë financimi vjetore prej 5% për një pozicion me 2× levë është afërsisht 5% në vit mbi kapitalin e tregtarit, e paguar çdo ditë. Gjatë një viti, kostoja përbëhet (kompoundon). Një pozicion i levruar që jep një kthim bruto prej 10% gjatë një mbajtjeje 1-vjeçare është një kthim neto prej 5%, përpara se të merret parasysh “drag” i rivendosjes ditore.
Rreziku i tretë është thirrja për marzh (margin call). Një pozicion i levruar që lëviz kundër tregtarit aq sa të shkaktojë një margin call mbyllet nga Broker-i në momentin më të keq, shpesh në një treg të shpejtë ku spread-i bid-ask është i gjerë. Mbyllja e detyruar e “ngrin” humbjen dhe rikuperimi nuk është i mundur. Margin call është shkaku më i zakonshëm i humbjeve të mëdha të llogarisë për tregtarët individualë që përdorin leverage.
Rreziku i katërt është kurthi i sjelljes (behavioural trap). Një tregtar që është në fitim nga një pozicion i levruar heziton ta marrë fitimin, sepse kthimi duket shumë i vogël për leverage-in. Një tregtar që është në humbje nga një pozicion i levruar heziton ta marrë humbjen, sepse humbja duket shumë e madhe për tregtinë. Rezultati është një pozicion që mbahet shumë gjatë në të dyja drejtimet, shpesh me tregtarin që shton në pozicion në momentin më të keq.
Shpërndarja asimetrike e kthimeve
Teorikisht, levëria është një shumëzues i drejtë. Në praktikë, shpërndarja e kthimeve mbi aktivin themelor është e anuar, dhe levëria e amplifikon atë anësi. Një shpërndarje me bisht të gjatë e kthimeve ditore do të thotë se humbjet e vogla janë më të zakonshme se fitimet e vogla, dhe humbjet e mëdha janë më të zakonshme se fitimet e mëdha. Levëria i amplifikon humbjet e vogla dhe humbjet e mëdha, por nuk i amplifikon aq shumë fitimet e vogla dhe fitimet e mëdha. Rezultati është një shpërndarje e kthimeve me levërim që zhvendoset majtas krahasuar me një shpërndarje pa levërim, dhe zhvendosja është më e madhe për raporte më të larta levërie.
Ky është arsyetimi akademik pse ETF-të e levërizuara nënperformojnë aktivin themelor gjatë horizonteve të gjata. Produkti është i drejtë në baza ditore, por rivendosja ditore në një shpërndarje jo-simetrike prodhon një prirje afatgjatë drejt rënies. I njëjti efekt vlen edhe për një portofol të levërizuar të mbajtur për një kohë të gjatë.
Si të përdoret levazhi me ndershmëri
Përdorimi i ndershëm i levazhit është në një pozicion taktik, me një stop të ngushtë, me madhësi sa një përqindje e vogël e llogarisë, dhe i mbajtur për një periudhë të shkurtër. Shpërblimi është kthimi nga tregtimi i shumëzuar me levazhin, rreziku është shuma në dollarë në stop, dhe kostoja e financimit është e vogël sepse mbajtja është e shkurtër. Pozicioni mbyllet në objektiv ose në stop, dhe levazhi çbëhet.
Përdorimi i pandershëm i levazhit është në një mbajtje afatgjatë, ku tregtari përdor levazhin për të marrë një pozicion më të madh se ai që do të ishte i mundur pa levazh. Rezultati është një portofol që është më i paqëndrueshëm sesa priste tregtari, një kosto financimi që grumbullohet me kalimin e kohës, dhe një rënie (drawdown) që shkakton një margin call në momentin më të keq. Tregtari po paguan për privilegjin e një përvoje më stresuese.
Burime te lidhura
- Brokerat me te mire te aksioneve
- Vleresime per Brokerat
- Tarifat e Brokerimit → Krahasim i Normave te Marzhit
Ku te fillosh
Nëse po vendos nëse levazhi i përshtatet strategjisë tënde, pyetja e dobishme është nëse pozicioni ka një stop të ngushtë, një mbajtje të shkurtër dhe një përqindje të vogël të llogarisë në rrezik. Nëse po, levazhi është një mjet i përshtatshëm. Nëse jo, levazhi është një pengesë. Krahasimi ynë broker tregon levazhin që ofron secili broker dhe rregullatorin që mbikëqyr llogarinë, të cilët së bashku të tregojnë çfarë është në tryezë përpara se të fillosh të përcaktosh madhësinë e pozicioneve.