Kjo nuk është këshillë investimi. Informacioni i dhënë është vetëm për qëllime edukative dhe informative dhe nuk përbën rekomandim për të blerë ose shitur ndonjë produkt financiar.
Përdorimi i levës për të menaxhuar një detyrim tingëllon si një lëvizje e pazakontë, por praktika është më e zakonshme nga sa sugjeron formulimi. Një tregtar që huazon kundrejt një portofoli për të financuar një pagesë paraprake, për të kapërcyer një boshllëk të fluksit monetar, ose për të refinancuar një borxh me kosto më të lartë po përdor levën për të menaxhuar një detyrim. Pyetja është nëse tregtia ia vlen, dhe përgjigjja varet nga kostoja e levës, kostoja e alternativës dhe rreziku që pozicioni i leverizuar i imponon pjesës tjetër të portofolit.
Çfarë do të thotë realisht “përdorimi i levës për të menaxhuar detyrimet”
Një detyrim është gjithçka që i ke borxh. Një hipotekë, një kredi me marzh, një faturë tatimore, një margin call, një blerje e shtyrë. Menaxhimi i një detyrimi me levë do të thotë të marrësh hua me kushte të favorshme për ta trajtuar detyrimin, në vend që të shesësh një aktiv ose të pakësosh paratë e gatshme. Versioni më i zakonshëm është një kredi me marzh: Broker-i i jep para hua kundrejt portofolit të tregtarit, tregtari i përdor paratë për të financuar një blerje ose për të shlyer një borxh me kosto më të lartë, dhe tregtari paguan interes për kredinë.
Rasti i përdorimit nuk është vetëm teorik. Një tregtar me një hipotekë me kosto të ulët dhe një portofol aksionesh që paguajnë dividentë mund të marrë hua kundrejt portofolit me një normë marzhi që është më e ulët se norma e hipotekës, dhe t’i përdorë paratë për të shlyer hipotekën. Efekti neto është një kosto e përzier e kapitalit më e ulët. Rreziku është se një rënie në portofol shkakton një margin call dhe tregtari detyrohet të shesë në momentin më të keq.
Rasti për përdorimin e levës në këtë mënyrë
Rasti më i fortë është arbitrazhi i kostos së kapitalit. Nëse kostoja e kredisë së marzhit është më e ulët se kostoja e alternativës, tregtia ia vlen të bëhet. Një tregtar me një hipotekë 7% dhe një normë marzhi 5% ka një diferencë 2% në favor të tij. Shlyerja e hipotekës me kredinë e marzhit ul koston e përzier të kapitalit me 2% në vit dhe tregtia është e pavarur nga kthimi i portofolit.
Një rast i dytë është tejkalimi i një boshllëku të fluksit monetar. Një tregtar me një hyrje të ardhshme të njohur (një bonus, shitje prone, një faturë e shtyrë) dhe një detyrim aktual mund të përdorë një kredi marzhi për të kapërcyer boshllëkun. Kostoja e kredisë është kostoja e “bridging”, dhe kostoja është e vogël krahasuar me koston e mospagimit të pagesës ose të humbjes së mundësisë.
Një rast i tretë është ruajtja e një aktivi për arsye tatimore ose strategjike. Një tregtar që nuk dëshiron të shesë një aksion me bazë të ulët mund të përdorë një kredi marzhi kundrejt pozicionit për të financuar një blerje. Kostoja e kredisë është kostoja e financimit dhe kostoja e shitjes së aksionit do të ishte një faturë tatimore. Tregtia ia vlen nëse kostoja e financimit është më e ulët se kostoja e tatimit.
Rasti kundër përdorimit të levës në këtë mënyrë
Kundërshtimi kryesor është rreziku asimetrik. Një rënie prej 30% në portofol e ul vlerën neto të tregtarit me 30% në pjesën pa levë, dhe në pjesën me levë rënia shumëzohet me raportin e levës. Nëse portofoli bie 30% dhe leva është 2×, pjesa me levë bie 60%. Tregtari detyrohet të zgjedhë mes shitjes në fund, shtimit të parave për të përmbushur margin call, ose mospagimit të kredisë. Asnjë nga këto rezultate nuk është i mirë.
Një rast i dytë kundër është kufiri rregullator. Në disa juridiksione, kufiri i levës për klientët retail është 1:5 për aksionet kryesore. Në të tjera, është 1:2. Kufiri vendoset nga rregullatori, jo nga tregtari, dhe një rënie e portofolit që nuk do të kishte shkaktuar një margin call në një juridiksion mund të shkaktojë një në një tjetër. Tregtari duhet të planifikojë për juridiksionin më të rreptë ndaj të cilit mund të jetë subjekt.
Një rast i tretë kundër është kostoja e kredisë krahasuar me alternativën. Një kredi marzhi me 6% nuk është e lirë, dhe një hipotekë me 4% nuk është e shtrenjtë. Rasti i arbitrazhit është real, por spread-i duhet të jetë mjaft i gjerë që të vlejë rrezikun shtesë për portofolin. Një spread prej 1% nuk e lëviz aspak peshoren. Një spread prej 3% e bën.
Një rast i katërt kundër është përbërja (komponimi) i kostos. Një kredi marzhi paguhet çdo ditë, dhe kostoja përfshihet në P&L të tregtarit. Tregtari mund të mos e shohë koston si një zë të veçantë, por kostoja është reale. Një normë marzhi 5% për një pozicion me 2× levë është një “drag” prej 5% mbi kapitalin e tregtarit në vit, përveç kostos së aseteve bazë.
Si te vendoset
Vendimi mbeshtetet ne tre numra. Kostoja e leverage. Kostoja e alternatives. Rreziku i nje renieje (drawdown) qe do te shkaktonte nje margin call. Nese diferenca e kostos eshte pozitive dhe e gjere, rreziku i drawdown eshte i ulet, dhe detyrimi eshte mire i percaktuar, tregtimi ia vlen te behet. Nese ndonje nga tre eshte e pafavorshme, tregtimi nuk ia vlen te behet.
Nje disipline e dobishme eshte te percaktohet madhesia e huase ne nje pjese te vogel te portofolit. Nje hua 10% ndaj nje portofoli eshte nje rregullim i vogel me nje zvarritje (drag) te vogel dhe me nje rrezik te vogel per drawdown. Nje hua 50% eshte nje rregullim i madh me nje zvarritje te madhe dhe me nje rrezik te madh per drawdown. Madhesia e huase duhet te jete me e vogla qe arrin qellimin, jo me e madhja qe do te lejonte broker.
Burime te lidhura
- Brokerat me te mire te aksioneve
- Vleresime per Brokerat
- Tarifat e Brokerimit → Krahasim i normave te marzhit
Ku të filloni
Nëse po vlerësoni Broker-at për një kredi me marzh kundrejt një portofoli, veçoritë më të rëndësishme janë norma e marzhit, marzhi i mirëmbajtjes, kolaterali i pranueshëm dhe politika e thirrjes për marzh. Tabela jonë krahasuese e Broker-ave rendit normat e marzhit dhe kolateralet e pranueshme te secili Broker, të cilat së bashku ju tregojnë se si duken kostoja dhe rreziku përpara se ta financioni kredinë.