Ово није инвестициони савет. Пружене информације су само у образовне и информативне сврхе и не представљају препоруку за куповину или продају било ког финансијског производа.
Полуга производ је финансијски инструмент који остварује вишеструки износ дневног приноса основне имовине. Најчешћи облик је полуга ETF, односно берзански фонд који држи портфолио свопова или фјучерса како би испоручио вишеструки износ. Други облици укључују полуга CFDs, полуга варанте и фјучерсе на појединачне акције. Механика је слична у оквиру категорије, а трошкови су различити.
Дневни ресет
Левериџирани производ циља на вишекратник дневног приноса, а не на вишекратник кумулативног приноса. Ова разлика је најважнија ствар коју треба разумети. ETF са 2× левериџом на S&P 500 има за циљ да оствари двоструки дневни принос S&P 500, а не двоструки годишњи принос. Током једног дана, производ је чистих 2× у односу на S&P 500. Током недеље, месеца или године, производ није чистих 2× у односу на S&P 500, а управо је та разлика извор добро познатог „распада (decay)“ код левериџираних ETF-ова.
Распаd је резултат дневног ребаланса. На крају сваког трговачког дана, левериџирани производ ребалансира на свој циљани вишекратник у односу на основни инструмент. Ако је S&P 500 порастао 1% током дана, производ са 2× расте 2%. Следећег дана, производ почиње од новог нивоа, а вишекратник 2× се примењује на тај ниво. Ако S&P 500 падне 1% наредног дана, производ пада 2% са новог нивоа, што је нешто мањи износ у доларима него 2% од нивоа претходног дана.
Током времена, сложено дејство дневног ребаланса производи принос који је испод 2× кумулативног приноса S&P 500. Ефекат је мали на тржишту које трендира, где су дневни приноси углавном у истом смеру, а велики на „нервозном“ (choppy) тржишту, где се дневни приноси често преокрећу. Трговац који држи ETF са 2× левериџом на S&P 500 годину дана на „нервозном“ тржишту може остварити принос који је знатно испод 2× приноса S&P 500, понекад и негативан.
Како производ испоручује вишеструки ефекат
Левериџирани ETF испоручује дневни вишеструки ефекат комбинацијом свопова и фјучерса. Фонд закључује уговор о свопу са контрагентом (обично великом банком), где контрагент исплаћује фонду дневни принос основне имовине помножен фактором левериџа. Фонд контрагенту плаћа стопу финансирања, која је обично federal funds rate плус маржа. Фонд држи готовину, своп и мали износ основних акција како би пратио индекс.
Структура свопа је најчешћа и има два главна ризика. Први је ризик контрагента: ако контрагент свопа пропадне, фонд може изгубити вредност свопа. Други је трошак финансирања: маржа коју фонд плаћа контрагенту је стварни трошак и обрачунава се свакодневно. Трошак финансирања је најчешћи разлог зашто левериџирани ETF-ови временом остварују слабије резултате у односу на своју основну имовину.
Левериџирани CFD испоручује вишеструки ефекат преко маржинског рачуна. Трговац полаже део величине позиције као маржу, а broker позајмљује остатак. Позиција се свакодневно обележава по тржишној вредности (marked to market), а трговачки рачун се кредитира или задужењем са дневним приносом. Трошак финансирања се плаћа на позајмљени део, а трошак се обрачунава свакодневно.
Трошкови
Први трошак је expense ratio (годишњи трошковни однос). Леверџирани ETF наплаћује годишњи expense ratio, обично 0.5% до 1.5%, што је више него код не-леверџираног еквивалента. Expense ratio покрива оперативне трошкове фонда, маржу (spread) swap counterparty-а и накнаду менаџера фонда. Expense ratio је објављен у factsheet-у фонда и представља стварни терет за принос.
Други трошак је трошак финансирања. Код леверџираног ETF-а, трошак финансирања је spread swap counterparty-а, који је уграђен у принос фонда. Код леверџираног CFD-а, трошак финансирања је overnight financing rate брокера, који је објављен на страници производа брокера. Трошак финансирања се плаћа сваког дана и временом се акумулира (компонује).
Трећи трошак је bid-ask spread. Леверџирани ETF се тргује на берзи, а spread је разлика између bid цене и ask цене. Spread је обично шири него код не-леверџираног еквивалента, јер фонд има мање ликвидности. Spread се плаћа при свакој трговини и представља стварни трошак за активне трговце.
Четврти трошак је tracking error (одступање праћења). Леверџирани ETF има за циљ да испоручи дневни вишекратник основне имовине, али остварени принос је обично нешто другачији од циља. Разлика је tracking error и резултат је трошкова фонда, времена поновног балансирања (rebalance) и учинка swap counterparty-а. Tracking error је објављен у factsheet-у фонда и представља стварни терет за принос.
Како да користите левериџиране производе
Левериџирани производ је најприкладнији за краткорочну тактичку позицију, где трговац има усмерену (дирекциону) прогнозу за неколико дана и жели да прилагоди величину позиције тој прогнози. Трговац купује левериџирани производ, држи га током очекиваног трајања и затвара позицију. Дневни ресет није значајан „drag“ током неколико дана, а трошак финансирања је мали.
Левериџирани производ је мање прикладан за дугорочно држање, где трговац користи производ као инвестицију. Дневни ресет се сложено (компаундује) на начин који даје принос испод приноса основног инструмента, а трошак финансирања се плаћа за целокупно време држања. Трговац је боље да држи не-левериџирани производ или дугорочни левериџирани производ који је дизајниран за buy-and-hold (са политиком ребаланса која је мање агресивна него дневни ребаланс).
Левериџирани производ је такође користан за хеџовање. Кратка позиција у 1× инверзном производу је чист начин да се хеџује дуги портфолио кроз познат временски оквир ризика. Трошак је каматна стопа финансирања плус tracking error, који је обично мали за главне индексе.
Сродни ресурси
- Најбољи берзански брокери
- Рецензије брокера
- Трошкови брокерских услуга → Поређење каматних стопа за маржу
Одакле почети
Ако процењујете полуге производ за свој портфолио, најкорисније функције за поређење су однос полуге, политика дневног ресетовања, трошак финансирања и коефицијент трошкова. Наш поређење брокера наводи полуге производе доступне код сваког брокера и регулатора који надзире рачун, што заједно показује какав је трошак и ризик пре него што одредите величину позиције.