Како трговати индексима са полугом

Трговање индексима са полугом долази у три облика: полуге ETF-ови, индексни CFDs и индексни фјучерси. Сваки има различита правила за маржу, трошкове и периоде држања. Прави избор зависи од ваше стратегије (усмерена опклада, хеџ или спред), периода држања (интрадеј, дани, недеље) и ваше јурисдикције (САД, ЕУ, УК, итд.).

Овај чланак је практичан преглед сва три — када користити који, како изгледају трошкови и који су ризици.

Полуге ETF-ови

Полугe ETF има за циљ да оствари вишеструки износ дневног приноса индекса. ETF са 2× на S&P 500 има за циљ да оствари 2× дневни принос S&P 500. ETF са -2× на Nasdaq има за циљ да оствари -2× дневни принос Nasdaq-а.

Кључне карактеристике:

• Котирани на берзама. Купујте и продајте преко било ког стандардног брокерског рачуна.
• Дневни ресет. Фонд сваког дана ресетује своју циљану полугу. Држање током више дана даје сложени (компаундирани) дневни принос, а не 2× принос током више дана.
• Трошковни однос (expense ratio). Типичан опсег: 0,5–1,5% годишње.
• Није потребан маржински рачун. Полуга је уграђена у производ; ETF купујете готовином.
• Нема ризика од маржин позива. Ризик је вредност позиције, а не маржин позив.

Најбоље за: краткорочне усмерене клађе (1–4 недеље) на одређени индекс. Није прикладно за куповину и држање (buy-and-hold) због дневног ресета.

Индекс CFDs

Индекс CFD (Contract for Difference) је ОТЦ дериват који прати цену индекса. Полажете маржу (обично 5–20% од номиналне вредности) и остварујете добит или губитак у зависности од кретања цене. Broker је друга уговорна страна.

Кључне карактеристике:

• ОТЦ дериват. Тргује се преко Broker-а, а не на берзи. Broker је друга уговорна страна.
• Без истека. CFDs немају рок доспећа. Можете их држати неограничено, али се дневни трошак финансирања акумулира.
• Дневни трошак финансирања. Broker наплаћује (или исплаћује) разлику између дуге и кратке каматне стопе. На позицији са 2× полугом, финансирање може бити 3–10% годишње.
• Ризик од margin call-а. Ако се позиција окрене против вас, Broker може тражити додатну маржу. Ако је не обезбедите, Broker затвара позицију.
• Спред и провизија. Broker зарађује на спреду и понекад на провизији по трговини.

Најбоље за: краткорочне усмерене клађе (1–4 недеље) на индексе, посебно у Европи где је приступ leveraged ETF-овима ограничен за малопродајне инвеститоре. Трошак финансирања чини дуже задржавање скупим.

Фјучерси на индексе

Фјучерс на индекс је стандардизован уговор који се тргује на регулисаној берзи. Полажете почетну маржу (обично 5–10% од номиналне вредности) и позиција се свакодневно обележава по тржишту. Контрагентица је берза, а не Broker.

Кључне карактеристике:

• Котирани на берзи. Стандардизовани уговори. Тргују се на CME, Eurex, ICE итд.
• Дефинисан рок доспећа. Квартални датуми доспећа, као и недељни или месечни уговори за неке индексе. Позиција се „ролује“ на доспећу.
• Почетна и маржа за одржавање. Берза одређује почетну маржу; Broker може додати „бафер“. Маржа за одржавање је типично 75–80% почетне марже.
• Без трошка финансирања. Нема дневне накнаде за финансирање, али уговор има трошак роловања када продужавате позицију.
• Обележавање по тржишту сваког дана. Добит и губитак се свакодневно књиже на рачун. Маржа може да расте ако се позиција креће против вас.

Најбоље за: дугорочне усмерене клађе (недеље до месеци), хеџинг и спред трговине. Структура која се клирингује преко берзе елиминише ризик контрагента Broker-а који постоји код CFDs.

Како се упоређују

Поређење раме уз раме по кључним димензијама:

Димензија	Leveraged ETF	Index CFD	Index future
Где се тргује	Берза	OTC (broker)	Берза
Период држања	1-4 недеље	1-4 недеље	Недеље до месеци
Дневни трошак	Expense ratio (амортизован)	Трошак финансирања (дневно)	Нема (трошак роловања при истеку)
Ризик од margin call-а	Не (само позиција)	Да	Да (margin call, не аутоматско затварање)
Контрастрана	Берза	Broker	Берза
Регулација	Висока (регулисан ETF)	Различито по broker-у	Висока (регулисан future)
Најбоље за	Клађење на индекс/сектор	Краткорочне кладионице, EU retail	Хеџинг, дугорочније кладионице

Када користити шта

Три сценарија:

• „Желим да се кладим да ће S&P 500 порасти за 5% у току 2 недеље.“ Леверџирани ETF је најчистији алат у САД. У Европи, где су леверџирани ETF-ови ограничени, алтернатива је CFD.
• „Желим да хеџујем свој дуги портфолио акција на 3 месеца.“ Фјучерс на индекс је прави алат. Дужи период држања чини дневни ресет леверџираних ETF-ова и трошак финансирања CFD-ова скупим. Фјучерс је јефтинији за хеџеве средњег рока.
• „Желим да скалпирам DAX током дана.“ CFD или фјучерс је прави алат. Леверџ је висок, трошак је низак за кратке периоде држања, а извршење је брзо. Изаберите Broker-а са уским спредовима и брзим извршењем.

Како да процените

Када бирате између ова три, запитајте се:

• Који је период држања? (1–4 недеље: ETF или CFD. Недеље до месеци: фјучерси.)
• Колики је трошак држања? (Expense ratio за ETF, финансирање за CFD, roll трошак за фјучерсе.)
• Колики је ризик друге стране? (Низак за ETF и фјучерсе, зависи од Broker-а за CFD.)
• Која је надлежност? (Леверџовани ETF-ови су ограничени у ЕУ за малопродају. CFD-ови су забрањени за малопродају у неким јурисдикцијама. Фјучерси су генерално доступни свуда.)
• Колика је ликвидност? (ETF-ови и фјучерси су ликвидни преко берзе. CFD-ови су ликвидни преко Broker-а, са ширим спредовима.)

Одговори на ова питања одређују прави алат. Не постоји универзално најбоље решење; сваки има свој случај употребе.

Честе грешке

Три обрасца:

1. Куповина leveraged ETF-а на рачуну са пореским олакшицама где дневни reset покреће порески догађај. У САД, leveraged ETF-ови се опорезују као обичан приход на дневним reset-има. У IRA или 401(k), порески проблем нестаје, али основни дневни reset је и даље лош за дугорочно држање.
2. Држање CFD-а кроз период објављивања резултата без урачунавања трошка финансирања. Трошак финансирања на CFD позицију од 6 месеци може бити 2–5% вредности позиције. Трговина може бити исправна по смеру, али ипак изгубити новац нето након финансирања.
3. Заборављање трошка roll-а на фјучерсу. У contango тржишту, трошак roll-а „поједе“ 1–3% по кварталу.

ЧЕСТА ПИТАЊА

Који је најјефтинији начин да добијете изложеност индексу са полугом?

За краткорочне трговине, leveraged CFDs су обично најјефтинији јер је спред узак и трошак финансирања мали за кратке периоде држања. За дугорочну изложеност, фјучерси су обично јефтинији од поновног улагања (rolling) leveraged ETF-ова.

Могу ли да тргујем фјучерсима на индексе у малопродајном (retail) рачуну?

Да. Већина малопродајних брокера нуди приступ фјучерсима. Минимални износ на рачуну је обично $5,000–10,000 да би се испунили почетни захтеви за маржу берзе. Пријава укључује проверу прикладности специфичну за фјучерсе.

Да ли је индекс CFD исто што и фјучерс уговор?

Не. CFD је OTC дериват са брокером као контрагентом. Фјучерс је уговор који се клирингује преко берзе. Разлике у ризику контрагента, регулативи и структури трошкова су значајне.

Како да хеџујем дугачки портфолио акција индексним трговинама?

Најчистији хеџ је кратка позиција у релевантном фјучерсу на индекс. Номинална вредност кратке позиције треба да одговара експозицији дугог портфолија прилагођеној бета коефицијентом. За дугачки портфолио од $100,000 са бета коефицијентом 1.0, хеџујте једним кратким S&P 500 фјучерсом (или еквивалентним CFD).

Сродни ресурси

• Накнаде брокера → Поређење каматних стопа на маржу
• Водичи за почетнике → Шта је трговање на маржи
• Најбољи Broker-и за улагање у ETF

Одакле почети

Ако желите да упоредите понуде производа за индексе са полугом међу Broker-има, практичан први корак је да погледате структуру трошкова (expense ratio, трошак финансирања, spread, roll cost) и регулаторни статус за производе које желите да тргујете. Погледајте наш broker table за тренутну листу платформи које нуде leveraged index производе.