Ово није инвестициони савет. Пружене информације су само у образовне и информативне сврхе и не представљају препоруку за куповину или продају било ког финансијског производа.
Ризици и награде од полуге у пракси нису симетрични, иако је математика симетрична у теорији. Позиција са 2× полугом која оствари добит од 10% даје поврат од 20%. Позиција са 2× полугом која претрпи губитак од 10% даје губитак од 20%. Математика је чиста: пад (drawdown) се може опоравити у оба смера, а трговина је фер. Проблем је што стварна расподела приноса није симетрична, трошкови нису симетрични и понашање трговца није симетрично.
Страна награде
Награда од полуге је једноставна. Позиција са 2× полугом даје двоструки поврат у односу на неполуговану позицију на истом основном инструменту. Трговачки капитал се ефикасније распоређује, а ослобођени капитал може се уложити негде другде, хеџовати или држати у готовини. Профил поврата полуговане позиције је профил поврата основног инструмента, помножен односом полуге, умањен за трошак финансирања на позајмљени део.
За тактичку трговину са уским стопом, полуга је алат за остваривање значајног поврата на малу ценовну промену. Кретање од 2% на основном инструменту при полузи 5:1 производи 10% поврата на капитал трговца. Трговина је кратка, ризик је ограничен стопом, а трошак финансирања при вишедневном држању је мали.
За хеџера, полуга је начин да се заузме кратка позиција против дугог портфолија без додатног ангажовања капитала. Кратка позиција се димензионише према изложености коју трговац жели да хеџује, а маржа је део величине позиције. Трошак је каматна стопа финансирања, а корист је хеџ.
Ризична страна
Ризици су бројни, и сваки је чешћи од одговарајуће награде.
Први ризик је јаз (gap). Леверџирана позиција се ребалансира на затварању, али трговац може задржати позицију кроз јаз на следећем отварању. Ребаланс не штити од јаза, а губитак на позицији је већи него што сугерише дневни мултипликатор. Пад од 3% на основи (underlying) производи губитак од 6% на позицији са 2× леверџом, а не 4%. Губитак од 6% захтева добит од 6,4% да би се надокнадио.
Други ризик је трошак држања (cost of carry). Годишња стопа финансирања од 5% на позицију са 2× леверџом је приближно 5% годишње на капитал трговца, плаћено дневно. Током године, трошак се сложено увећава (компаундује). Леверџирана позиција која оствари бруто поврат од 10% при задржавању током 1 године даје нето поврат од 5%, пре него што се узме у обзир дневни „drag“ због ресетовања.
Трећи ризик је маржин позив (margin call). Леверџирана позиција која се помери против трговца довољно да активира маржин позив се затвара од стране брокера у најгорем тренутку, често у брзом тржишту где је разлика између понуде и тражње (bid-ask spread) широка. Принудно затварање „закључава“ губитак, а опоравак није могућ. Маржин позив је најчешћи узрок великих губитака на рачунима код малопродајних трговаца који користе леверџ.
Четврти ризик је бихејвиорална замка. Трговац који је у добити на леверџираној позицији нерадо узима профит јер поврат делује премало у односу на леверџ. Трговац који је у губитку на леверџираној позицији нерадо прихвата губитак јер губитак делује превелико за саму трговину. Резултат је позиција која се предуго држи у оба смера, често уз додавање позиције у најгорем тренутку.
Асиметрична расподела приноса
У теорији, левериџ је фер мултипликатор. У пракси, расподела приноса на основну имовину је искошена, а левериџ појачава ту искошеност. Дугорепа расподела дневних приноса значи да су мали губици чешћи него мали добици, и да су велики губици чешћи него велики добици. Левериџ појачава и мале губитке и велике губитке, али их не појачава толико и када су у питању мали добици и велики добици. Резултат је расподела приноса са левериџом која је померена улево у односу на ону без левериџа, а померај је већи за више односе левериџа.
Ово је академски разлог зашто leveraged ETF-ови (ETF са левериџом) временом, на дужим хоризонтима, остварују слабије резултате од своје основне имовине. Производ је фер на дневном нивоу, али дневно ресетовање у несиметричној расподели ствара дугорочни тренд ка паду. Исти ефекат се примењује и на портфолио са левериџом који се држи дугорочно.
Како да користите левериџ искрено
Искрена употреба левериџа је у тактичкој позицији са чврстим стопом, димензионисаној на мали проценат налога, и држаној кратко време. Награда је поврат на трговину помножен левериџом, ризик је износ у доларима на стопу, а трошак финансирања је мали јер је држање кратко. Позиција се затвара на циљу или на стопу, а левериџ се „развезује“.
Неискрена употреба левериџа је у дугорочном држању, где трговац користи левериџ да заузме позицију већу него што би то било могуће без левериџа. Резултат је портфолио који је волатилнији него што је трговац очекивао, трошак финансирања који се временом акумулира, и пад (drawdown) који у најгорем тренутку покреће маржин позив. Трговац плаћа за привилегију да доживи стресније искуство.
Сродни ресурси
- Најбољи берзански брокери
- Рецензије брокера
- Накнаде за брокерске услуге → Поређење каматних стопа за маржу
Одакле да почнете
Ако разматрате да ли се полуга уклапа у вашу стратегију, корисно питање је да ли позиција има чврст стоп, кратко задржавање и мали проценат износа на рачуну који је у ризику. Ако је тако, полуга је користан алат. Ако није, полуга је терет. Наш поређење брокера приказује доступну полугу код сваког брокера и регулатора који надгледа рачун, што заједно показују шта је на столу пре него што почнете да одређујете величину позиција.