Ово није инвестициони савет. Пружене информације су само у образовне и информативне сврхе и не представљају препоруку за куповину или продају било ког финансијског производа.
Ефекат мултипликатора је опис начина на који се левериџ (полуга) временом увећава. Поврат од 1% на портфолију без левериџа је поврат од 1%. Поврат од 1% на портфолију са 3× левериџом, одржан током године, дао би поврат од 3%, али само ако не постоје ефекти сложеног каматног рачунања услед дневног ресетовања, ако нема трошкова финансирања и ако нема ризика од јаза (gap risk). Ситуација у стварности је сложенија, и ефекат мултипликатора најбоље је разумети као дугорочну механичку чињеницу, а не као маркетиншки слоган.
Математика, укратко
Ако позајмите 2 € за сваки 1 € сопственог капитала, ваша ефективна изложеност је 3 € на уложених 1 €. Бруто принос на позицију је три пута већи од приноса на основну имовину. Нето принос на ваш капитал је такође три пута већи од приноса на основну имовину, минус трошак финансирања на позајмљених 2 €. Ако основна имовина оствари 5% приноса током године, а трошак финансирања је 4% на позајмљени износ, нето принос на ваш капитал је приближно 5% × 3 минус 4% × 2, што је 7% на основну имовину плус финансирање. Полуга појачава и добит и трошак држања.
Замена је симетрична када се финансирање плаћа у готовини. Замена је асиметрична када се финансирање плаћа додатним позајмљивањем, јер се однос полуге мења како се позиција помера. Већина Broker-а плаћа финансирање у готовини, а не у додатним позајмљивањима, што је чистији модел.
Зашто неки трејдери посежу за мултипликатором
Најчешћи разлог је величина рачуна. Рачун од 10.000 € који има циљ годишњи принос од 10% доноси 1.000 €. Исти рачун са 3× полугом, при 10% бруто приносу, доноси 3.000 € умањено за финансирање. Полугом остварен принос је значајнији у односу на време и труд које трејдер улаже. Иста логика мотивише трејдере да користе полуге на малим рачунима, где неуполугован принос делује премало да би оправдао рад.
Други разлог је брзина. Годишњи принос од 5% који се сложено камати током 20 година даје мултипликатор 2,65×. Годишњи принос од 15% који се сложено камати током 20 година даје мултипликатор 16,4×. Сложено каматирање приноса је прича на дуге стазе, а полуга је један од начина да се дође до вишег стопа сложеног раста, уз цену већег ризика од пада (drawdown).
Трећи разлог је приступ. Трејдер који жели изложеност страном тржишту, одређеном сектору или скупој акцији може да користи полуговани производ да би је постигао јефтино, без финансирања целокупне номиналне вредности у готовини.
Зашто мултипликатор може уништити рачун
Иста аритметика која претвара 30% бруто поврата у 90% нето поврата, такође претвара 30% губитка у 90% губитка. Губитак од 90% је теже надокнадити него губитак од 30%. За опоравак од пада од 30% потребан је добитак од 43%. За опоравак од пада од 90% потребан је добитак од 900%. Већина трговаца који доживе пад од 90% на позицији са полугом немају капитал нити ризични апетит да додају средства неопходна за опоравак.
Други начин неуспеха је јаз (gap). Полуговани производи се ребалансирају на затварању. Јаз надоле на следећем отварању може произвести губитак већи него што би сугерисао дневни мултипликатор, јер производ није имао прилику да се ребалансира унутар јаза. Резултат је нагли пад који се не поклапа са стоп-налогом трговца и доводи до маржин позива у најгорем могућем тренутку.
Како намерно користити мултипликатор
Корисна дисциплина је да величину позиције дефинишете у смислу ризика у доларима на трговину, а не у смислу односа полуге. Ризик у доларима је растојање од улаза до стоп-налога, помножено бројем акција. Ако је ризик у доларима 1% од рачуна, трговина је одговарајуће величине без обзира на то да ли је полуга 1,5× или 5×. Број који се односи на полугу је резултат позиционирања, а не улазни параметар.
Друга дисциплина је да одвојите коришћење полуге од избора стратегије. Краткорочна тактичка стратегија са уским стопом је добар кандидат за полугу, јер је ризик ограничен. Дугорочна стратегија купи-и-држи је лош кандидат, јер је неуполугован поврат обично довољан, а трошак држања се плаћа дуго.
Трећа дисциплина је да пратите трошак финансирања као стварни трошак. Годишња стопа финансирања од 4% на позицију са 3× полугом је приближно 8% основног капитала годишње. То је значајан терет на принос и лако га је занемарити јер се плаћа свакодневно и приказује као мала накнада за ноћ.
Сродни ресурси
Одакле да почнете
Ако бирате брокера за трговање акцијама са полугом, најважније карактеристике су горња граница полуге, стопа марже, инструменти који су дозвољени и политика маржинског позива. Наш поређење брокера разлаже ове елементе по брокеру и по јурисдикцији, што вам омогућава да видите шта је доступно у вашој земљи пребивалишта.
Уобичајена питања о мултипликаторском ефекту
Да ли се ефекат мултипликатора сложено увећава током времена?
Да, на бруто принос. Нето принос се такође сложено увећава, али је умањен трошком финансирања, дневним „drag“-ом услед ресетовања код левериџираних производа и грешком праћења. Сложени ефекат на хоризонту од више година је главни разлог зашто левериџирани производи остварују слабије резултате од неутврђених (не-левериџираних) бенчмарка у равним или „choppy“ тржишним условима.
Шта је добар почетни ниво полуге за нови налог?
За нови налог, најчешће правило је да се величина позиције одреди тако да је доларски ризик на стопу 1% од налога. Износ полуге је онај који је потребан да би се тај ризик постигао. За већину нових трговаца, то даје ниво полуге између 1× и 2×, што је далеко испод максимума који нуди Broker.
Да ли се ефекат мултипликатора може применити у оба смера?
Да, и то је централни ризик. Добитак од 5% на позицији са полугом 3× је добитак од 15% на капиталу. Губитак од 5% је губитак од 15%. Асиметрија се појављује само када се финансирање плаћа из позајмљених средстава уместо из готовине, што већина Broker-а избегава.
Како се мултипликаторски ефекат уклапа у диверзификацију?
Он појачава волатилност портфолија без промене основне диверзификације. 3× левериџовани портфолио од 30 акција има исту структуру корелација као и неревериџовани портфолио, али са три пута већом волатилношћу. Левериџ не диверзификује позицију.
Да ли да одредим величину позиције у доларима или у акцијама?
У доларима, увек. Доларски ризик на стопу је улаз. Број акција је излаз. Димензионисање у акцијама доводи до недоследног ризика између трговина. Димензионисање у доларима одржава ризик по трговини константним, што је дисциплина која омогућава трговцу да преживи довољно дуго да би био у праву.