ETPs zenye faida kwa kutumia mkopo: hatari na faida — Blog

Onyo

Hii si ushauri wa uwekezaji. Taarifa iliyotolewa ni kwa madhumuni ya elimu na ufahamu tu na haimaanishi mapendekezo ya kununua au kuuza bidhaa yoyote ya kifedha.

Toleo la Kiingereza la tahadhari hizi za hatari ni la mamlaka. Tafsiri hutolewa kwa urahisi tu.

ETPs (Bidhaa Zinazouzwa Kwa Njia ya Soko) zinajumuisha ETFs (Fedha Zinazouzwa Kwa Njia ya Soko), ETNs (Hati Zinazouzwa Kwa Njia ya Soko), na vifungashio vingine vinavyofanana. ETPs za kutumia leverage hutumia derivatives ili kuongeza faida za kila siku. Utaratibu ni sawa kwa kiasi kikubwa kwenye vifungashio vyote, lakini hatari ya mkopo hutofautiana.

Makala hii ni mtazamo wa vitendo kuhusu ETPs za kutumia leverage: vifungashio ni nini, leverage inavyofanya kazi, na hatari ya mkopo ilivyo kwa kila aina.

ETP vs ETF vs ETN

Mchanganyiko wa kifupi:

ETP (Exchange-Traded Product): Neno mwavuli kwa bidhaa yoyote ya uwekezaji inayouzwa kwa njia ya soko. Linajumuisha ETFs, ETNs, na vifungashio vingine.
ETF (Exchange-Traded Fund): Mfuko unaoshikilia mali za msingi. Thamani ya mfuko hufuata mali hizo. Hatari ya mkopo ni ile ya Broker anayeshikilia mali hizo.
ETN (Exchange-Traded Note): Hati ya deni iliyotolewa na benki. Mkopo wa benki ndio unaounga mkono hati hiyo. Thamani ya hati hufuata faharasa (index). Hatari ya mkopo ni ile ya benki inayotoa.
ETC (Exchange-Traded Commodity): Hati ya deni (sawa na ETN) inayofuata bidhaa (commodity). Hatari ya mkopo ni ile ya mtoa huduma.

Toleo za zilizoleveraged za kila kifungashio zipo. Mbinu za leverage zinafanana; hatari ya mkopo na matibabu ya kodi hutofautiana.

Jinsi faida ya leverage inavyofanya kazi

ETP yenye leverage hutumia derivatives (futures, swaps, options) kuongeza faida ya kila siku ya index. ETP ya S&P 500 yenye leverage ya 2× inalenga kutoa 2× ya faida ya kila siku ya S&P 500.

Sifa muhimu:

Kurekebisha kila siku (daily reset). ETP inarejea kwenye leverage yake lengwa kila siku. Faida kwa siku nyingi ni faida iliyounganishwa ya kila siku (compounded daily return), si 2× ya faida ya siku nyingi.
Kiwango cha gharama (expense ratio). Kiwango cha kawaida: 0.5-1.5% kwa mwaka. Ada hukatwa kutoka NAV ya ETP, hivyo hupunguza faida.
Hakuna akaunti ya margin inayohitajika. Leverage imejengwa ndani ya bidhaa; unununua ETP kwa pesa taslimu.
Hakuna hatari ya margin call. Nafasi inaweza kwenda hadi sifuri tu, si chini ya hapo.

Hatari ya njia (path-dependent risk) kutokana na daily reset ni ile ile kwa vifungashio vyote (wrappers). Bidhaa ni zana ya kimkakati kwa dau za muda mfupi, si ya kushikilia muda mrefu.

Hatari ya mkopo: ETF dhidi ya ETN

Hatari ya mkopo ndiyo tofauti kuu kati ya ETFs na ETNs.

Hatari ya mkopo ya ETF

ETF huweka mali msingi kwenye akaunti ya mweka-kabidhi (custodian). Ikiwa mtoaji wa ETF atafilisika, mali hizo hulindwa (katika mamlaka nyingi, mali hizo hutenganishwa na mali za marehemu/estate ya mtoaji). ETF inaendelea kufanya biashara; mali msingi bado zipo.

Hatari ya mkopo kwa ETF ni benki ya mweka-kabidhi na Broker wanaoshikilia mali hizo. Kwa kawaida wote ni taasisi zilizo chini ya udhibiti wa kiwango cha kwanza (tier-1). Hatari ya vitendo ni ndogo sana.

Hatari ya mkopo ya ETN

ETN ni hati ya deni inayotolewa na benki. Mkopo wa benki ndiyo unaounga mkono noti hiyo. Ikiwa benki itafilisika, thamani ya noti inategemea taratibu za kufilisika. Wamiliki wa noti (noteholders) ni wadai wasio na dhamana wa benki.

Mgogoro wa kifedha wa 2008 uliweka wazi hatari hiyo. Lehman Brothers ilitoa ETN; Lehman alipofilisika, ETN hizo zikawa hazina thamani. Kielezo cha msingi hakikujali — hatari ya mkopo ndiyo ilitawala.

Hatari ya mkopo ya ETN ni halisi. Waandishi wakuu wa ETN (Barclays, Credit Suisse/UBS, Deutsche Bank, JPMorgan) wote ni benki kubwa zilizo na ukadiriaji thabiti wa mkopo, lakini hatari si sifuri. Ukadiriaji wa mkopo wa mtoa huduma (issuer) ni kiingizo muhimu katika hatari ya ETN.

Matibabu ya kodi

Nchini Marekani, ETFs na ETNs zinatozwa kodi kwa njia tofauti:

ETF: Matibabu ya faida/hasara za mtaji kwa mauzo. Gawio hutozwa kodi kama mapato ya kawaida au gawio linalostahiki.
ETN: Matibabu ya mark-to-market. Mavuno ya kila mwaka hutozwa kodi kama mapato ya kawaida, hata kama nafasi inashikiliwa.

Kwa Leveraged ETPs, matibabu ya kodi huongeza tatizo. Leveraged ETFs nchini Marekani hutozwa kodi kama mapato ya kawaida kwa daily resets (si kama faida za mtaji). Mzigo wa kodi (tax drag) ni mkubwa kwenye akaunti ya kutozwa kodi (taxable account).

Huko Ulaya, matibabu ya kodi hutegemea mamlaka husika. Nchi nyingi za EU hutendea ETFs na ETNs kwa njia sawa kwa madhumuni ya faida za mtaji. Daily reset haichochei kodi za ziada kwa wawekezaji wa Ulaya katika hali nyingi.

Wakati ETPs zenye leverage zinafaa

Hali tatu:

Mabashiri ya muda mfupi ya kimkakati (wiki 1-4). Mfanyabiashara mwenye mtazamo wa mwelekeo kwenye index au sekta kwa kipindi kilichobainishwa. ETP yenye leverage ndiyo zana safi zaidi.
Kujikinga (hedging) dhidi ya nafasi zilizopo. Mwekezaji wa muda mrefu anayetaka kujikinga na portfolio ndefu dhidi ya kushuka kwa muda mfupi. ETP ya kinyume ya -1× au -2× inaweza kuwa kinga ya bei nafuu kwa wiki 1-2.
Kupata ufunuo maalum. Baadhi ya index au sekta ni rahisi kufikiwa kupitia ETPs zenye leverage kuliko kupitia futures au CFDs. Msururu wa bidhaa ni mpana.

Wakati hazina maana

Mazingira matatu:

Kununua na kushikilia kwa muda mrefu. Kuweka upya kila siku huharibu mapato kwa muda. Nafasi za pesa taslimu au ETF zisizo na leverage zinafaa.
Akaunti za kodi nchini Marekani (za muda mrefu). Matibabu ya mapato ya kawaida kwenye kuweka upya kila siku ni kikwazo halisi. Kwa mfiduo wa muda mrefu, tumia nafasi za pesa taslimu au ETF zisizo na leverage.
ETNs kwa waendeshaji wenye mkopo dhaifu. Hatari ya mkopo ni kubwa sana. Shikamana na waendeshaji wenye viwango vya mkopo vya juu (A au bora).

Jinsi ya kutathmini

Unapozingatia ETP yenye leverage, uliza:

Je, ni ETF au ETN? (Hatari ya mkopo hutofautiana.)
Mtoa huduma ni nani? (Mtoa huduma wa kiwango cha juu (Tier-1) mwenye ukadiriaji thabiti wa mkopo kwa ETN.)
Kiwango cha gharama (expense ratio) ni kipi? (Chini ni bora, kwa mengine yote sawa.)
Makosa ya ufuatiliaji (tracking error) ni yapi? (Mavuno halisi dhidi ya lengo lililotangazwa la leverage. ETP ya 2× inayorudisha 1.9× ina tracking error ya 5%.)
Matibabu ya kodi ni yapi? (US: mapato ya kawaida kutokana na reset za kila siku kwa leveraged ETFs. EU: hutofautiana.)
Kipindi cha kushikilia ni kipi? (Siku hadi wiki kwa leveraged ETP zote.)

Majibu ya maswali haya ndiyo yanayoamua bidhaa sahihi. Zana sahihi hutegemea mkakati, kipindi cha kushikilia, na hali ya kodi.

MASWALI YANAYOULIZWA MARA KWA MARA

Tofauti ni nini kati ya leveraged ETF na leveraged ETN?

Kwa njia ya kiufundi, zinafanana sana — zote hutumia derivatives kuongeza faida za kila siku. Tofauti kuu ni hatari ya mkopo. Hatari ya ETF ni ya custodian; hatari ya ETN ni ya benki inayotoa. Ufilisi wa Lehman wa 2008 ulionyesha kuwa hatari ya ETN ni halisi.

Je, ETP zenye leverage ni salama?

Kwa maana kwamba zinauzwa kwenye masoko yaliyodhibitiwa na zinatolewa na taasisi kubwa, ndiyo. Kwa maana kwamba zinafaa kwa kushikilia muda mrefu, hapana. Reset ya kila siku huzifanya kuwa zana za kimbinu.

Naweza kushikilia ETP yenye leverage kwenye IRA?

Ndiyo, ETF zenye leverage zinafaa kwa IRAs. ETN zinaweza kuwa na vikwazo kulingana na mlinzi wa IRA. Wasiliana na Broker kabla ya kufungua nafasi.

Je, mbadala bora zaidi wa leveraged ETP kwa uwekezaji wa muda mrefu ni upi?

Futures au options kwenye index ile ile. Gharama ni tofauti (hakuna expense ratio, lakini margin au premium inahitajika), na muda wa kushikilia unaweza kuwa mrefu zaidi bila tatizo la daily reset.

Rasilimali zinazohusiana

Mahali pa kuanzia

Ikiwa unataka kutumia leveraged ETPs kwa dau za muda mfupi za kimkakati, hatua ya kwanza ya vitendo ni kufanya paper-trade ya bidhaa hiyo kwa wiki chache kabla ya kuwekeza pesa halisi. Angalia jedwali la broker kwa orodha ya sasa ya majukwaa yanayotoa leveraged ETPs yenye uwiano wa gharama (expense ratios) unaoonekana wazi.