Hii si ushauri wa uwekezaji. Taarifa iliyotolewa ni kwa madhumuni ya elimu na ufahamu tu na haimaanishi mapendekezo ya kununua au kuuza bidhaa yoyote ya kifedha.
Uwiano wa deni-kwa-usawa (D/E) ni uwiano wa taarifa ya kifedha: deni lote kugawanywa na usawa wa wanahisa. Kampuni yenye deni la $200M na usawa wa $400M ina D/E ya 0.5. Kampuni yenye deni la $800M na usawa wa $200M ina D/E ya 4.0 — ikiwa na matumizi makubwa ya leverage.
Kwa mwekezaji wa msingi (fundamental), uwiano huo una umuhimu kwa sababu unaonyesha kampuni inafadhiliwaje. Kwa mfanyabiashara (trader) anayefanya biashara kwa kutumia leverage kupitia Broker, uwiano huo pia una umuhimu, lakini kwa sababu tofauti: unaonyesha jinsi hisa inavyoweza kuwa na mabadiliko makubwa (volatility) na jinsi soko litakavyoitikia habari mbaya.
Soma mbili za namba ile ile zinatofautiana vya kutosha kuendelea kuvitenganisha.
Usomaji wa msingi
D/E ya juu ina maana kwamba kampuni imefadhiliwa kwa kiasi kikubwa kupitia deni. Athari zake:
- Malipo ya riba ya juu, ambayo hupunguza mtiririko wa fedha huru unaopatikana kwa ukuaji au gawio
- Hatari ya kifedha ya juu ikiwa mapato yanashuka (deni bado lazima lilipwe)
- Uwezo mkubwa wa mabadiliko ya viwango vya riba (hatari ya kurefusha/kuweka upya deni)
- Unyumbufu mdogo wakati wa kushuka kwa uchumi (nafasi ndogo ya kuchukua deni zaidi)
Sekta hutofautiana sana katika D/E yao ya kawaida. Huduma za umeme (Utilities) mara nyingi huwa na D/E ya 1-2 kwa sababu zinahitaji kufadhili miradi mikubwa ya mtaji. Makampuni ya teknolojia (Tech) kwa kawaida huwa na D/E chini ya 0.5 kwa sababu huzalisha pesa za kutosha kufadhili ukuaji. Benki na makampuni ya kifedha ni tofauti — D/E kwao kimsingi haina maana kwa sababu amana na akaunti za wateja zimeandikwa kama madeni (liabilities).
Unapolinganisha D/E kati ya kampuni, daima linganisha ndani ya sekta ile ile. D/E ya 1.0 ni ya kawaida kwa utility lakini ni ya kutisha kwa kampuni ya SaaS.
Usomaji wa mfanyabiashara
Kwa mfanyabiashara (tofauti na mwekezaji wa muda mrefu), namba ileile inakuambia jambo tofauti:
- Uwezekano wa tete (implied volatility). Makampuni yenye D/E ya juu huwa na bei za hisa zenye tete zaidi, kwa sababu matangazo ya mapato na matukio ya kiuchumi (macro) yana athari kubwa zaidi kwenye mtiririko wao wa pesa.
- Uwazi wa uendeshaji wakati wa msongo. Katika kushuka kwa soko, makampuni yenye uwiano mkubwa wa madeni (leverage) huathiriwa zaidi. Wauzaji wa muda mfupi (short sellers) huwalenga; fedha za muda mrefu (long-only funds) huzitoa kwanza. Hii hufanya hisa kuwa na tete zaidi pande zote mbili.
- Mahitaji ya margin kwa Broker wako. Baadhi ya mawakala (brokers) hutoza mahitaji ya juu ya margin kwenye hisa zilizo na D/E ya juu au market cap ndogo. Hii huathiri ni kiasi gani unaweza kutumia leverage kwenye nafasi.
Usomaji wa mfanyabiashara unahusu tabia ya bei, si afya ya kampuni. Kampuni yenye D/E ya juu inaweza kuwa uwekezaji mzuri wa muda mrefu (baadhi ya huduma za umma zimekuwa zikifanya faida kwa miongo kadhaa zikiwa na D/E ya 1.5) lakini inaweza kuwa ndoto mbaya kufanya biashara kwa kutumia margin kwa sababu mwendo wa bei una tete zaidi kuliko inavyopendekeza biashara yenyewe.
Jinsi zinavyoungana
Uhusiano huo upo kupitia gharama ya mtaji. Kampuni yenye D/E ya juu hulipa riba zaidi, ambayo hupunguza mtiririko wa fedha huru (free cash flow), na kufanya mapato yawe nyeti zaidi kwa mabadiliko ya mapato ya mauzo (revenue). Soko linaona hilo na huweka bei ya hisa kwa volatilitii (implied volatility) ya juu zaidi.
Hesabu: kampuni yenye $1B ya mapato ya mauzo, ukingo wa EBITDA wa 20% ($200M), na $100M ya gharama za riba (interest expense) ina $100M ya mapato kabla ya kodi (pre-tax income). Ikiwa mapato ya mauzo yanashuka 10% hadi $900M, EBITDA hushuka hadi $180M, na mapato kabla ya kodi hushuka hadi $80M — kushuka kwa 20%, mara mbili ya kushuka kwa mapato ya mauzo. Leverage upande wa uendeshaji (operating side) huongeza kushuka kwa mapato ya mauzo kuwa kushuka kubwa zaidi kwa mapato.
Ndiyo maana hisa zenye D/E ya juu huwa na volatilitii zaidi. Sio deni lenyewe; ni operating leverage inayokuja pamoja na deni.
Mambo ya kuzingatia kwa wafanyabiashara
Mambo matatu ya kufanya kwa taarifa hii:
- Rekebisha ukubwa wa nafasi kulingana na tete ya bei inayotarajiwa (implied volatility). Ukifanya biashara ya hisa yenye D/E ya juu, ukubwa wa nafasi yako unapaswa kuwa mdogo kuliko wa hisa yenye D/E ya chini iliyo na thamani sawa ya soko (market cap). Mabadiliko huwa makubwa zaidi.
- Angalia kuta za muda wa deni kuiva (debt maturity walls). Kampuni yenye $5B ya deni linaloiva ndani ya miezi 12 ijayo ina hatari kubwa zaidi ya kurefusha (refinancing) kuliko ile yenye $500M. Uwiano wa D/E haukupi hili — unahitaji kuangalia ratiba ya muda wa deni kuiva.
- Kagua sheria za margin za Broker. Baadhi ya Broker wana mahitaji ya juu ya margin kwa hisa zenye D/E ya juu au za low-cap. Kiwango cha margin kilichotangazwa kwenye nyenzo za masoko huenda kisitumike kwa biashara yako mahususi.
Wakati D/E inapotosha
Mifano nne ambapo uwiano huo hauna manufaa kuliko unavyoonekana:
- Benki na makampuni ya kifedha. Amana na madeni ya wateja huwekwa kama deni. D/E huwa juu kimuundo lakini si wa maana.
- Makampuni yaliyo kwenye matatizo ya kifedha. D/E ya 5.0 katika kampuni ya kawaida ni ya kutisha; D/E ya 5.0 katika kampuni iliyoongeza tu $200M kwenye equity ili kupunguza deni ni ishara ya nafuu.
- REITs. Makampuni ya mali isiyohamishika hutumia deni kubwa kama sehemu ya kawaida ya muundo wao. D/E huwa juu lakini inatarajiwa.
- Makampuni yenye mali kubwa zisizogusika. Equity ya kampuni ya SaaS mara nyingi huwa goodwill na mali zisizogusika, si thamani halisi ya kitabu inayogusika. D/E kwa thamani ya kitabu huongeza kupita kiasi hatari ya kifedha.
Jinsi ya kupata D/E kwa kweli
Vyanzo vitatu:
- Taarifa ya kifedha ya kampuni (balance sheet). Kwenye 10-K (US) au ripoti ya mwaka (maeneo mengine). Tafuta “deni la muda mrefu” na “jumla ya mtaji wa wanahisa” kwenye balance sheet ya muunganiko (consolidated balance sheet).
- Watoa data za kifedha. Yahoo Finance, Google Finance, Bloomberg, Refinitiv. Zote huonyesha D/E kwa kampuni nyingi zilizo kwenye soko.
- Vichujio vya Broker. Broker wengi wa kiwango cha juu (Interactive Brokers, Saxo, AdroFX, XM) wana vichujio vya hisa vinavyokuwezesha kuchuja kwa uwiano wa D/E.
Kwa wawekezaji wa Ulaya, mantiki ile ile inatumika lakini vyanzo vya data hutofautiana. Sawa za Ulaya za 10-K ni ripoti ya mwaka na ripoti ya nusu mwaka.
Maswali Yanayoulizwa Mara kwa Mara
Uwiano mzuri wa deni-kwa-usawa ni upi?
Inategemea sekta. Kwa teknolojia na bidhaa za matumizi ya kila siku, 0-0.5 ni wa kawaida. Kwa huduma za umeme (utilities), 1-2 ni kawaida. Kwa benki, 5-15 ni wa kawaida na si wa kutisha. Daima linganisha na wenzao katika sekta ile ile.
Je, D/E ni sawa na leverage ya kifedha?
Inahusiana kwa karibu lakini si sawa kabisa. D/E ni deni kugawanywa na mtaji (equity). Leverage ya kifedha ni jumla ya mali kugawanywa na mtaji (equity). Hutofautiana wakati kampuni ina mikataba mikubwa ya kukodisha ya uendeshaji, majukumu ya pensheni, au madeni mengine yasiyoonekana kwenye mizania (off-balance-sheet liabilities). Kwa kusoma kwa haraka, D/E mara nyingi huwa inatosha.
Je, ninapaswa kuepuka hisa zenye D/E ya juu kabisa?
Si lazima. Hisa yenye D/E ya juu katika sekta yenye afya (huduma ya umeme/utility iliyo na wateja wa kudumu) ni hatari tofauti na hisa yenye D/E ya juu katika sekta yenye mabadiliko mengi (startup ya tech yenye mapato yanayoshuka). Swali ni kama kiwango hicho cha deni kinaweza kuendelea kulingana na mtindo wa biashara.
D/E inafaa wapi kwenye uamuzi wa biashara?
Kwa mwekezaji wa muda mrefu, ni kipimo cha msingi. Kwa mfanyabiashara, ni ingizo la kuamua ukubwa wa nafasi na usimamizi wa hatari. Swali la mfanyabiashara ni “hisa hii itasogea kiasi gani kwa habari mbaya?” — na D/E ni mojawapo ya ingizo kadhaa kwenye jibu hilo.
Rasilimali zinazohusiana
Pa kuanzia
Ukitaka kuchuja D/E na viashiria vingine vya msingi kama sehemu ya uteuzi wa hisa, hatua ya kwanza ya vitendo ni kufungua Broker iliyo na kichujio kizuri. Angalia jedwali la broker kwa orodha ya sasa ya majukwaa yenye zana za kuchuja hisa.