Hindi ito payo sa pamumuhunan. Ang impormasyong ibinigay ay para sa mga layuning pang-edukasyon at pang-impormasyon lamang at hindi ito bumubuo ng rekomendasyon na bumili o magbenta ng anumang produktong pampinansyal.
Ang paggamit ng leverage para pamahalaan ang isang liability ay parang kakaibang galaw, pero mas karaniwan ang praktis kaysa sa ipinapahiwatig ng pagkakabalangkas. Ang isang trader na nanghihiram laban sa isang portfolio para pondohan ang down payment, para tulay ang kakulangan sa cash flow, o para i-refinance ang mas mahal na utang ay gumagamit ng leverage para pamahalaan ang isang liability. Ang tanong ay kung sulit ba ang trade, at ang sagot ay nakadepende sa halaga ng leverage, sa halaga ng alternatibo, at sa risk na ipinapataw ng leveraged position sa natitirang bahagi ng portfolio.
Ano ang ibig sabihin ng “paggamit ng leverage para pamahalaan ang mga pananagutan”
Ang pananagutan (liability) ay anumang may utang ka. Isang mortgage, isang margin loan, isang tax bill, isang margin call, isang ipinagpaliban na pagbili. Ang pag-manage ng pananagutan gamit ang leverage ay ang paghiram sa mga kanais-nais na kondisyon para harapin ang pananagutan, imbes na magbenta ng asset o ubusin ang cash. Ang pinakakaraniwang bersyon ay margin loan: ang Broker ay nagpapahiram ng cash laban sa portfolio ng trader, ang trader ay gumagamit ng cash para pondohan ang isang pagbili o para mabayaran ang mas mahal na utang, at ang trader ay nagbabayad ng interes sa loan.
Ang paggamit nito ay hindi lang teoretikal. Ang isang trader na may mababang-cost mortgage at isang portfolio ng dividend-paying stocks ay maaaring mangutang laban sa portfolio sa margin rate na mas mababa kaysa sa mortgage rate, at gamitin ang cash para mabayaran ang mortgage. Ang netong epekto ay mas mababang blended cost of capital. Ang panganib ay kapag may drawdown sa portfolio, puwede itong mag-trigger ng margin call, at mapipilitang magbenta ang trader sa pinakamasamang oras.
Ang kaso para sa paggamit ng leverage sa ganitong paraan
Ang pinakamalakas na argumento ay ang cost-of-capital arbitrage. Kung ang halaga ng margin loan ay mas mababa kaysa sa halaga ng alternatibo, ang trade ay sulit gawin. Ang isang trader na may 7% mortgage at 5% margin rate ay may 2% na spread na pabor sa kanya. Ang pagbabayad ng mortgage gamit ang margin loan ay nagpapababa ng blended cost of capital ng 2% kada taon, at ang trade ay independiyente sa return ng portfolio.
Ang pangalawang kaso ay ang pag-tulay sa cash-flow gap. Ang isang trader na may kilalang darating na cash inflow (bonus, pagbebenta ng property, deferred invoice) at may kasalukuyang pananagutan ay maaaring gumamit ng margin loan para i-bridge ang agwat. Ang halaga ng loan ay ang bridging cost, at ito ay maliit kumpara sa halaga ng pagpalampas sa pagbabayad o sa oportunidad na mawawala.
Ang ikatlong kaso ay ang pag-iingat ng isang asset para sa tax o strategic na dahilan. Ang isang trader na ayaw magbenta ng low-basis stock ay maaaring gumamit ng margin loan laban sa posisyon para pondohan ang isang pagbili. Ang halaga ng loan ay ang financing cost, at ang halaga ng pagbebenta ng stock ay magiging tax bill. Ang trade ay sulit kung ang financing cost ay mas mababa kaysa sa tax cost.
Ang kaso laban sa paggamit ng leverage sa ganitong paraan
Ang pangunahing kaso laban ay ang asymmetrical na panganib. Ang 30% na pagbaba sa portfolio ay binabawasan ang net worth ng trader ng 30% sa hindi-leveraged na bahagi, at sa leveraged na bahagi ang pagbaba ay pinararami ng leverage ratio. Kung ang portfolio ay bumagsak ng 30% at ang leverage ay 2×, ang leveraged na bahagi ay bumaba ng 60%. Ang trader ay napipilitang pumili sa pagitan ng pagbebenta sa pinakababa, pagdaragdag ng cash para matugunan ang margin call, o pag-default sa utang. Wala sa mga kinalabasan na iyon ang maganda.
Ang pangalawang kaso laban ay ang regulatory ceiling. Sa ilang hurisdiksyon, ang retail leverage cap ay 1:5 para sa mga pangunahing stock. Sa iba, ito ay 1:2. Ang kisame ay itinakda ng regulator, hindi ng trader, at ang isang portfolio drawdown na hindi sana nag-trigger ng margin call sa isang hurisdiksyon ay maaaring mag-trigger nito sa iba. Dapat magplano ang trader para sa pinakamahigpit na hurisdiksyon na maaari niyang masaklawan.
Ang pangatlong kaso laban ay ang halaga ng utang kumpara sa alternatibo. Ang margin loan na 6% ay hindi mura, at ang mortgage na 4% ay hindi mahal. Totoo ang arbitrage case, pero kailangang sapat na lapad ang spread para maging sulit ang dagdag na panganib sa portfolio. Ang 1% na spread ay hindi gumagalaw sa karayom. Ang 3% na spread ay gumagalaw.
Ang pang-apat na kaso laban ay ang compounding ng gastos. Ang margin loan ay binabayaran araw-araw, at ang gastos ay kasama sa P&L ng trader. Maaaring hindi makita ng trader ang gastos bilang hiwalay na linya, pero ang gastos ay totoo. Ang 5% na margin rate sa isang 2× leveraged na posisyon ay 5% na drag sa kapital ng trader kada taon, bukod pa sa gastos ng mga underlying assets.
Paano magdesisyon
Ang desisyon ay nakasalalay sa tatlong numero. Ang halaga ng leverage. Ang halaga ng alternatibo. At ang panganib ng isang drawdown na magti-trigger ng margin call. Kung ang agwat ng gastos ay positibo at malawak, mababa ang panganib ng drawdown, at malinaw ang pananagutan (liability), ang kalakalan ay sulit gawin. Kung ang alinman sa tatlo ay hindi kanais-nais, ang kalakalan ay hindi sulit gawin.
Isang kapaki-pakinabang na disiplina ay ang pag-laki ng pautang sa maliit na bahagi ng portfolio. Ang 10% na pautang laban sa isang portfolio ay maliit na adjustment na may maliit na drag at maliit na panganib ng drawdown. Ang 50% na pautang ay malaking adjustment na may malaking drag at malaking panganib ng drawdown. Ang laki ng pautang ay dapat ang pinakamaliit na nakakamit ang layunin, hindi ang pinakamalaki na pinapayagan ng Broker.
Mga kaugnay na resources
- Pinakamagagandang Stock Brokers
- Mga Review ng Broker
- Mga Brokerage Fees → Paghahambing ng Margin Rates
Saan magsisimula
Kung sinusuri mo ang mga Broker para sa isang margin loan laban sa isang portfolio, ang pinakamahalagang mga tampok ay ang margin rate, ang maintenance margin, ang eligible collateral, at ang margin call policy. Ang aming broker comparison ay naglilista ng mga margin rate at ang eligible collateral sa bawat Broker, na magkasama ay nagsasabi kung ano ang magiging cost at ang antas ng risk bago mo pondohan ang loan.