Hindi ito payo sa pamumuhunan. Ang impormasyong ibinigay ay para sa mga layuning pang-edukasyon at pang-impormasyon lamang at hindi ito bumubuo ng rekomendasyon na bumili o magbenta ng anumang produktong pampinansyal.
Ang leveraged product ay isang financial instrument na nagbubunga ng multiple ng daily return ng isang underlying asset. Ang pinakakaraniwang anyo ay isang leveraged ETF, na isang exchange-traded fund na may hawak na portfolio ng swaps o futures upang maihatid ang multiple. Kasama sa iba pang anyo ang leveraged CFDs, leveraged warrants, at single-stock futures. Magkakatulad ang mekanika sa buong kategorya, at magkaiba ang mga gastos.
Ang pang-araw-araw na pag-reset
Ang leveraged product ay naglalayong makamit ang isang multiple ng daily return, hindi multiple ng cumulative return. Ang pagkakaibang ito ang pinakamahalagang bagay na dapat unawain. Ang isang 2× leveraged S&P 500 ETF ay naglalayong maghatid ng dalawang beses na daily return ng S&P 500, hindi dalawang beses na annual return. Sa loob ng iisang araw, ang product ay malinis na 2× ng S&P 500. Sa loob ng isang linggo, isang buwan, o isang taon, ang product ay hindi malinis na 2× ng S&P 500, at ang pagkakaibang iyon ang pinagmumulan ng kilalang “leveraged ETF decay.”
Ang decay ay resulta ng daily rebalance. Sa pagsasara ng bawat araw ng pangangalakal, ang leveraged product ay nagre-rebalance sa target multiple nito ng underlying. Kung ang S&P 500 ay tumaas ng 1% sa araw na iyon, ang isang 2× product ay tataas ng 2%. Sa susunod na araw, ang product ay magsisimula mula sa bagong level, at ang 2× multiple ay inilalapat sa level na iyon. Kung ang S&P 500 ay bumagsak ng 1% sa susunod na araw, ang product ay babagsak ng 2% mula sa bagong level—na bahagyang mas maliit na dollar amount kaysa sa 2% ng level noong nakaraang araw.
Sa paglipas ng panahon, ang compounding ng daily rebalance ay nagbubunga ng return na mas mababa sa 2× ng cumulative return ng S&P 500. Maliit ang epekto nito sa isang trending market, kung saan ang daily returns ay kadalasang nasa iisang direksyon, at malaki sa isang choppy market, kung saan madalas na nagbabaliktad ang daily returns. Ang isang trader na humahawak ng 2× leveraged S&P 500 ETF sa loob ng isang taon sa isang choppy market ay maaaring makabuo ng return na lubhang mas mababa sa 2× ng return ng S&P 500—minsan ay negative pa.
Paano naihahatid ng produkto ang multiple
Ang leveraged ETF ay naghahatid ng daily multiple sa pamamagitan ng kombinasyon ng swaps at futures. Ang pondo ay pumapasok sa isang swap agreement sa isang counterparty (karaniwan ay isang malaking bangko), kung saan binabayaran ng counterparty ang pondo ng daily return ng underlying na pinarami ng leverage factor. Ang pondo naman ay nagbabayad sa counterparty ng financing rate, na kadalasang federal funds rate plus isang spread. Hawak ng pondo ang cash, ang swap, at isang maliit na halaga ng mga underlying stocks upang masubaybayan ang index.
Ang swap structure ang pinakakaraniwan, at mayroon itong dalawang pangunahing panganib. Ang una ay counterparty risk: kung mabigo ang swap counterparty, maaaring mawala sa pondo ang halaga ng swap. Ang pangalawa ay financing cost: ang spread na binabayaran ng pondo sa counterparty ay isang tunay na gastos, at ito ay naipon araw-araw. Ang financing cost ang pinakakaraniwang dahilan kung bakit ang leveraged ETFs ay nagkukulang sa pagganap kumpara sa kanilang underlying sa mahabang panahon.
Ang leveraged CFD ay naghahatid ng multiple sa pamamagitan ng margin account. Ang trader ay naglalagay ng bahagi ng laki ng posisyon bilang margin, at ang broker ang nagpapahiram ng natitira. Ang posisyon ay minamarkahan sa market araw-araw, at ang account ng trader ay binibigyan o binabawasan ng daily return. Ang financing cost ay binabayaran sa hiniram na bahagi, at ang gastos ay naipon araw-araw.
Ang mga gastos
Ang unang gastos ay ang expense ratio. Ang isang leveraged ETF ay naniningil ng taunang expense ratio, kadalasan 0.5% hanggang 1.5%, na mas mataas kaysa sa katumbas na hindi leveraged. Sinasaklaw ng expense ratio ang mga operating cost ng pondo, ang spread ng swap counterparty, at ang bayad ng fund manager. Ang expense ratio ay inilalathala sa factsheet ng pondo, at ito ay tunay na bumabawas sa return.
Ang ikalawang gastos ay ang financing cost. Para sa isang leveraged ETF, ang financing cost ay ang spread ng swap counterparty, na naka-embed sa return ng pondo. Para sa isang leveraged CFD, ang financing cost ay ang overnight financing rate ng Broker, na inilalathala sa product page ng Broker. Ang financing cost ay binabayaran araw-araw, at ito ay nag-iipon (compounds) habang tumatagal.
Ang ikatlong gastos ay ang bid-ask spread. Ang isang leveraged ETF ay ipinagpapalit sa isang exchange, at ang spread ay ang pagkakaiba sa pagitan ng bid price at ask price. Karaniwan itong mas malawak kaysa sa katumbas na hindi leveraged, dahil ang pondo ay may mas mababang liquidity. Ang spread ay binabayaran sa bawat trade, at ito ay tunay na gastos para sa mga aktibong trader.
Ang ikaapat na gastos ay ang tracking error. Ang isang leveraged ETF ay naglalayong ibigay ang daily multiple ng underlying, pero ang aktuwal na return ay kadalasang bahagyang naiiba sa target. Ang pagkakaibang ito ay ang tracking error, at ito ay resulta ng mga gastos ng pondo, ang timing ng rebalance, at ang performance ng swap counterparty. Ang tracking error ay inilalathala sa factsheet ng pondo, at ito ay tunay na bumabawas sa return.
Paano gamitin ang mga leveraged products
Ang leveraged product ay pinakaangkop para sa isang panandaliang tactical na posisyon, kung saan ang trader ay may direksiyonal na pananaw sa loob ng ilang araw at gustong i-size ang posisyon batay sa pananaw na iyon. Binibili ng trader ang leveraged product, hinahawakan ito para sa inaasahang tagal, at isinasara ang posisyon. Ang daily reset ay hindi makabuluhang drag sa loob ng ilang araw, at maliit ang financing cost.
Ang leveraged product ay hindi gaanong angkop para sa long-term hold, kung saan ang trader ay ginagamit ang produkto bilang isang investment. Ang daily reset ay nagko-compound sa paraang nagbubunga ng return na mas mababa kaysa sa underlying, at ang financing cost ay binabayaran para sa buong panahon ng paghawak. Mas mainam para sa trader na hawakan ang unleveraged product, o isang long-term leveraged product na idinisenyo para sa buy-and-hold (na may rebalance policy na hindi kasing-agresibo ng daily rebalance).
Ang leveraged product ay kapaki-pakinabang din para sa hedging. Ang short position sa isang 1× inverse product ay isang malinis na paraan para mag-hedge ng long portfolio sa pamamagitan ng isang kilalang risk window. Ang cost ay ang financing rate kasama ang tracking error, na kadalasang maliit para sa mga pangunahing indices.
Mga kaugnay na resources
- Pinakamagagandang Stock Brokers
- Mga Broker Review
- Mga Bayarin sa Brokerage → Paghahambing ng Margin Rates
Saan magsisimula
Kung sinusuri mo ang isang leveraged product para sa iyong portfolio, ang pinakamahalagang feature na ihambing ay ang leverage ratio, ang daily reset policy, ang financing cost, at ang expense ratio. Ang aming broker comparison ay naglilista ng mga leveraged products na available sa bawat broker at ang regulator na nangangasiwa sa account, na magkasamang nagsasabi sa iyo kung ano ang hitsura ng cost at risk bago mo sukatin ang posisyon.