Bu bir yatırım tavsiyesi değildir. Sağlanan bilgiler yalnızca eğitim ve bilgilendirme amaçlıdır ve herhangi bir finansal ürünü satın alma veya satma yönünde bir öneri teşkil etmez.
Variation margin, kaldıraçlı bir işlemin oluşturduğu günlük mark-to-market (günlük değerleme) ödemesidir. Pozisyon yatırımcının aleyhine hareket ederse yatırımcının özkaynağı düşer ve broker bir teminat çağrısı (margin call) yapabilir. Teminat çağrısı, daha fazla nakit yatırma, pozisyonun bir kısmını kapatma veya ikisini birden yapma talebidir. Çağrıya yanıt vermeyen yatırımcı, zorunlu kapanışa (forced close) maruz kalır ve zorunlu kapanış, yetersiz fonlanmış bir teminat pozisyonu için en kötü senaryodur.
Olayların sırası
İlk olay marjin çağrısıdır. Brokerin sistemi, yatırımcının özkaynağının bakım marjininin altına düştüğünü tespit eder ve broker bir marjin çağrısı yapar. Çağrı, gerekli nakit tutarını, yatırma için son tarihi ve yanıt verilmemesi durumunda doğacak sonuçları belirtir.
İkinci olay yatırımcının tepkisidir. Yatırımcının (genellikle 24 ila 72 saat) daha fazla nakit yatırmak, pozisyonun bir kısmını kapatmak veya ikisini birden yapmak için tanımlı bir süresi vardır. Nakit yatıran yatırımcı çağrıyı karşılar ve pozisyon açık kalır. Hiçbir şey yapmayan yatırımcı bir sonraki olayı tetikler.
Üçüncü olay zorunlu kapanıştır. Brokerin sistemi pozisyonu mevcut en kötü fiyattan kapatır ve zarar kilitlenir. Yatırımcı, daha küçük bir hesapla ve piyasaya dair daha kötü bir bakış açısıyla baş başa kalır.
Dördüncü olay toparlanmadır. Yatırımcının durumu değerlendirmesi, gerekirse hesabı ek nakitle fonlaması ve ticarete devam edip etmeyeceğine karar vermesi gerekir. Toparlanma zordur; çünkü yatırımcının zararın üstesinden gelmesi gerekir.
Zorunlu kapanışın maliyeti
Zorunlu kapanışın maliyeti, pozisyon üzerindeki zarara artı ücrettir. Ücret, zorunlu kapanış için Broker'ın aldığı ücrettir ve ücret genellikle sabit bir tutardır (€25 ila €100) ya da pozisyon değerinin bir yüzdesidir. Ücret, Broker'ın ücret tarifesinde yayımlanır.
Maliyet genellikle yatırımcının beklediğinden daha yüksektir. Zorunlu kapanış, yatırımcının stop seviyesinden genellikle daha kötü bir seviyede gerçekleşir; çünkü Broker, yatırımcının stop seviyesindeki fiyattan değil, mevcut en kötü fiyattan kapatır. Yatırımcının stop seviyesi ile zorunlu kapanış arasındaki slippage gerçek bir maliyettir ve slippage genellikle birkaç yüzde puan olur.
Maliyet ayrıca daha yüksektir; çünkü yatırımcı pozisyonu en kötü anda kapatmaya zorlanır. Kapanan pozisyondan toparlanma mümkün değildir ve yatırımcının yeni bir fırsat için beklemesi gerekir.
Zorunlu kapanmanın en yaygın nedeni
Zorunlu kapanmanın en yaygın nedeni, marjı yetersiz finanse etmektir. Yalnızca başlangıç marjını yatıran yatırımcının bir boşluk (gap) için tamponu yoktur ve bu boşluk marj çağrısını tetikler. Başlangıç marjına bir tampon daha ekleyen yatırımcının çoğu boşluk için bir koruması vardır ve zorunlu kapanmanın devreye girme olasılığı daha düşüktür.
İkinci en yaygın neden aşırı kaldıraç kullanımıdır. Hesabın destekleyebileceğinden daha büyük bir pozisyon alan yatırımcı, normal bir dalgalanma sırasında marj çağrısına maruz kalır ve zorunlu kapanma en olası sonuçtur. Pozisyonu, istenen getiriyi değil durdurma seviyesini (stop) ve hesabı dikkate alarak boyutlandıran yatırımcıların zorunlu olarak kapatılma olasılığı daha düşüktür.
Üçüncü en yaygın neden, bilinen bir olay süresince pozisyonu elde tutmaktır. Bir yatırımcı, kaldıraçlı bir pozisyonu hafta sonu, tatil veya önemli bir haber olayı boyunca elde tutarsa boşluğa (gap) maruz kalır ve bu boşluğun marj çağrısını tetikleme olasılığı en yüksektir. Çözüm, bilinen olay sırasında pozisyondan çıkmak ya da pozisyonu boşluk riskine göre boyutlandırmaktır.
Zorunlu kapanmadan nasıl kaçınılır
Dürüst cevap, pozisyonu günlük riske değil, gap (fiyat sıçraması) riskine göre boyutlandırmaktır. Pozisyonu, pozisyon üzerindeki %20’lik bir gap riskine göre boyutlandıran bir trader, çoğu gap için bir tampona sahip olur ve zorunlu kapanmanın tetiklenme olasılığı azalır. Sadece başlangıç teminatına göre pozisyonu boyutlandıran bir trader ise tamponu yoktur ve ilk önemli gap’te zorunlu kapanma en olası sonuç olur.
İkinci cevap, hesapta bir nakit tamponu tutmaktır. Hesabında %20 nakit tamponu olan bir trader, pozisyonu kapatmadan bir margin call’ı karşılayabilir ve pozisyon açık kalır. Nakit tamponu %0 olan bir trader, çağrıyı karşılamak için pozisyonu kapatmaya zorlanır ve zarar kilitlenir.
Üçüncü cevap, bilinen bir olay üzerinden kaldıraçlı bir pozisyon taşımaktan kaçınmaktır. Fed toplantısı, bilanço açıklaması veya önemli bir veri açıklaması öncesinde kaldıraçlı pozisyonda olan trader, bir gap’e maruz kalır ve gap, margin call’ın en yaygın nedenidir. Çözüm, olaydan önce pozisyonu kapatmak ya da pozisyon boyutunu büyük bir gap’i atlatabilecek bir seviyeye düşürmektir.
Zorunlu kapanma (forced close) zaten gerçekleştiyse ne yapılmalı
İlk adım hasarı değerlendirmektir. Yatırımcı, zararı, ücreti ve kalan hesap bakiyesini incelemelidir. Kalan bakiye, yatırımcının bundan sonraki sermayesidir ve toparlanmanın temelini oluşturur.
İkinci adım stratejiyi gözden geçirmektir. Zorunlu kapanma, stratejinin yatırımcının hesabına, risk toleransına veya yatırımcının disiplinine uygun şekilde boyutlandırılmadığına dair bir sinyaldir. Yatırımcı stratejiyi gözden geçirmeli, arızalanma (failure mode) biçimini belirlemeli ve yeniden işlemeye başlamadan önce bu arızalanma biçimini düzeltmelidir.
Üçüncü adım, gerekirse hesabı ek nakitle fonlamaktır. Zorunlu kapanma yaşamış bir yatırımcının, stratejiyi doğru boyutta işlemeye yetecek kadar sermayesi olmayabilir. Yatırımcı, başka amaçlar için ihtiyaç duyulmayan nakitle hesabı fonlamalı ve daha küçük bir boyutta işlemeye devam etmelidir.
Ilgili kaynaklar
- En İyi Hisse Senedi Brokerları
- Broker İncelemeleri
- Aracılık Ücretleri → Marj Oranları Karşılaştırması
Nereden başlamalı
Kaldıraç kullanıyorsanız, en faydalı alıştırma pozisyonunuzda %20’lik bir açılış (gap) yaşandığında hayatta kalmak için gereken tamponu hesaplamaktır. broker comparison listemiz, her broker için marj politikalarını ve variation margin prosedürünü içerir; bu da pozisyonu açmadan önce nakit akışının nasıl göründüğünü anlamanızı sağlar.