Bu bir yatırım tavsiyesi değildir. Sağlanan bilgiler yalnızca eğitim ve bilgilendirme amaçlıdır ve herhangi bir finansal ürünü satın alma veya satma yönünde bir öneri teşkil etmez.
Para-aynı (ATM) opsiyonlar, kullanım fiyatı dayanak hisse senedinin mevcut fiyatına en yakın olan opsiyonlardır. ATM alım opsiyonunun kullanım fiyatı mevcut fiyatın hemen üzerindedir; ATM satım opsiyonunun kullanım fiyatı ise mevcut fiyatın hemen altındadır. ATM opsiyonlar en aktif işlem gören opsiyonlardır ve en yüksek likiditeye ile en dar spreadlere sahiptir. ATM opsiyonlarını tanımlayabilen yatırımcı daha doğru işlemler kurabilir ve yatırımcı ATM opsiyonlarını zincir için bir referans olarak kullanabilir.
Paranın tam karşılığı (at-the-money) ne demektir
"At-the-money" ifadesi, kullanım fiyatı ile dayanak fiyat arasındaki ilişkiyi tanımlar. Bir alım (call) opsiyonu, kullanım fiyatı dayanak fiyata eşitse at-the-money olur; bir satım (put) opsiyonu ise kullanım fiyatı dayanak fiyata eşitse at-the-money olur. Opsiyon "paranın tam karşılığında"dır ve opsiyonun özsel değeri yoktur.
Bir opsiyon ayrıca "in-the-money" veya "out-of-the-money" olabilir. Kullanım fiyatı dayanak fiyatın altındaysa alım opsiyonu in-the-money olur; kullanım fiyatı dayanak fiyatın üstündeyse alım opsiyonu out-of-the-money olur. Kullanım fiyatı dayanak fiyatın üstündeyse satım opsiyonu in-the-money olur; kullanım fiyatı dayanak fiyatın altındaysa satım opsiyonu out-of-the-money olur.
ATM (at-the-money) opsiyonları, in-the-money ile out-of-the-money opsiyonları arasındaki sınırdır. ATM opsiyonları, dayanak fiyattaki değişimlere en duyarlı olanlardır ve ATM opsiyonlarının en yüksek delta, en yüksek gamma ve en yüksek theta değerleri vardır. Greeks’i anlayan yatırımcı, dayanak fiyattaki bir hareketten fayda sağlayacak işlemler kurmak için ATM opsiyonlarını kullanabilir.
ATM (pariteye en yakın) opsiyonları nasıl belirlersiniz
İlk adım, opsiyon zincirine (option chain) bakmaktır. Opsiyon zinciri, belirli bir vade için mevcut tüm strike fiyatlarını listeler ve zincir strike değerine göre sıralanır. Yatırımcı, underlying (dayanak) hisse senedinin mevcut fiyatına en yakın olan strike fiyatını arar ve bu strike fiyatını ATM strike olarak işaretler.
İkinci adım, bid ve ask fiyatlarını kontrol etmektir. ATM opsiyonları en dar bid-ask spread’ine sahiptir ve spread, opsiyon underlying fiyatına yaklaştıkça daralır. Daha geniş bir spread gören yatırımcı opsiyondan kaçınmalıdır; dar bir spread gören yatırımcı ise opsiyonu güvenle kullanabilir.
Üçüncü adım, hacim ve açık pozisyonu (open interest) incelemektir. ATM opsiyonları en yüksek hacme ve en yüksek open interest değerine sahiptir; yüksek hacim, yatırımcı ilgisinin bir işaretidir. Düşük hacim gören yatırımcı opsiyondan kaçınmalıdır; yüksek hacim gören yatırımcı ise opsiyonu güvenle kullanabilir.
Dördüncü adım, zımni volatiliteye (implied volatility) bakmaktır. ATM opsiyonları en yüksek zımni volatiliteye sahiptir ve volatilite, piyasanın gelecekteki hareket beklentisidir. Yüksek zımni volatilite gören yatırımcı, büyük bir hareket üzerine bahse girmek için opsiyonu kullanabilir; düşük zımni volatilite gören yatırımcı ise küçük bir hareket üzerine bahse girmek için opsiyonu kullanabilir.
Neden ATM opsiyonları önemlidir
İlk neden likiditedir. ATM opsiyonları en yüksek hacme sahiptir ve en dar spreadlere sahiptir; böylece trader işlemi makul bir fiyattan girip çıkabilir. Daha az likit opsiyonları kullanan trader daha geniş bir spread öder ve kârın bir kısmından piyasa yapıcıya feragat eder.
İkinci neden gamadır. ATM opsiyonları en yüksek gamaya sahiptir ve gama, deltanın değişim oranıdır. Yüksek gama, deltanın hızlı değiştiği anlamına gelir ve trader pozisyonu hızlıca ayarlayabilir. Uzun volatiliteye sahip olmak isteyen trader ATM opsiyonlarını kullanabilir; kısa volatiliteye sahip olmak isteyen trader ise ATM opsiyonlarını satabilir.
Üçüncü neden thetadır. ATM opsiyonları en yüksek thetaya sahiptir ve theta, opsiyon değerinin günlük düşüşüdür. Yüksek theta, opsiyonun değeri hızlı kaybettiği anlamına gelir; opsiyonu satın alan trader zaman için yüksek bir prim öder. Opsiyonu satan trader yüksek bir prim toplar ve opsiyonu satan trader zaman değer kaybından fayda sağlar.
Dördüncü neden referans noktasıdır. ATM opsiyonları opsiyon zinciri için referans noktasıdır ve trader diğer strike’ları ATM strike ile karşılaştırabilir. Trader moneyness’i hesaplayabilir ve trader moneyness’i kullanarak primleri karşılaştırabilir.
ATM (pariteye yakın) opsiyonları belirlerken yapılan yaygın hatalar
İlk hata, yanlış strike (kullanım fiyatı) kullanmaktır. Dayanak varlığın fiyatından çok uzak bir strike kullanan yatırımcı, ATM opsiyon işlemiyor; OTM opsiyon işlemektedir. OTM opsiyon daha düşük bir primle gelir ve OTM opsiyonun kâr etme olasılığı daha düşüktür.
İkinci hata, alış-satış spread’ini (bid-ask spread) görmezden gelmektir. Geniş spread’e sahip bir ATM opsiyona giren yatırımcı, gizli bir maliyete katlanır; yatırımcının daha dar bir spread araması gerekir. Dar spread likiditenin bir işaretidir ve dar spread yatırımcının ilgisini gösterir.
Üçüncü hata, ATM ile at-the-money-open (açılışta pariteye yakın) kavramlarını karıştırmaktır. at-the-money-open, açılışta pariteye yakın olan strike’tır ve at-the-money-open mevcut ATM strike’ı olmayabilir. at-the-money-open’u kullanan yatırımcı eski bir referans kullanıyor demektir; yatırımcının mevcut ATM strike’ı kullanması gerekir.
ATM (pariteye yakın) opsiyonlarla ilgili yaygın sorular
ATM strike (pariteye yakın kullanım fiyatı) ne sıklıkla değişir? ATM strike, dayanak fiyatı bir strike’ı geçtiğinde değişir. Pozisyonu elinde bulunduran yatırımcı, dayanak fiyatı izlemeli ve ATM strike değiştiğinde pozisyonu güncellemelidir.
Kesirli bir strike ile ATM opsiyon alabilir miyim? Bazı Broker’lar kesirli strike’lar sunar ve kesirli strike’lar yatırımcının dayanak fiyata daha yakın bir seviyeye ulaşmasını sağlar. Kesirli strike’lar, fiyatı yüksek hisseler için faydalıdır ve kesin bir strike isteyen yatırımcılar için kullanışlıdır.
ATM ile ATM-forward arasındaki fark nedir? ATM-forward, forward fiyat için at-the-money olan strike’tır ve ATM-forward, volatilite yüzeyinde kullanılır.
Ilgili kaynaklar
Nereden başlamalı
ATM opsiyonlarını değerlendiriyorsanız, en faydalı ilk adım, opsiyon sunan bir Broker’da demo hesap açmak ve takip ettiğiniz bir hisse senedi için opsiyon zincirine (option chain) bakmaktır. Bizim broker karşılaştırmamız, opsiyon sunan ve mevcut zincirleri gösteren Broker’ları listeler; bu da ilk opsiyon işlemini yapmadan önce Broker’ın size neler sunduğunu görmenizi sağlar.