Bu bir yatırım tavsiyesi değildir. Sağlanan bilgiler yalnızca eğitim ve bilgilendirme amaçlıdır ve herhangi bir finansal ürünü satın alma veya satma yönünde bir öneri teşkil etmez.
Kaldiracli bir urun, dayanak bir varligin gunluk getirisine karsilik birden fazla (multiple) getiri ureten bir finansal enstrumandir. En yaygin formu, birden fazla getiriyi saglamak icin bir portfoyde swap veya vadeli islem (futures) tutan, borsada islem goren kaldiracli ETF’dir. Diger formlar arasinda kaldiracli CFDs, kaldiracli varantlar ve tek hisse senedi vadeli islemleri yer alir. Mekanikler kategorinin genelinde benzerdir; ancak maliyetler farklidir.
Gunluk sifirlanma
Kaldiracli bir urun, kümülatif getirinin kati degil, gunluk getirinin katiini hedefler. Bu ayrim, anlasilmasi gereken en onemli noktadir. 2× kaldiracli bir S&P 500 ETF, S&P 500’ün yillik getirisini ikiye katlamayi degil; S&P 500’ün gunluk getirisini ikiye katlamayi hedefler. Tek bir gun boyunca urun, S&P 500’ün temiz bir 2×’idir. Bir hafta, bir ay ya da bir yil boyunca ise urun, S&P 500’ün temiz bir 2×’i degildir ve bu fark, bilinen “kaldiracli ETF erimesi”nin kaynagidir.
Erime, gunluk yeniden dengelemenin sonucudur. Her bir borsanin kapanisinda, kaldiracli urun, dayanak varligin hedeflenen katiina yeniden dengelenir. Eger S&P 500 gun icinde %1 yukselirse, 2× bir urun %2 yukselir. Ertesi gun, urun yeni seviyeden baslar ve 2× kati bu seviyeye uygulanir. Eger S&P 500 ertesi gun %1 duserse, urun yeni seviyeden %2 duser; bu da onceki gunun seviyesinin %2’sinden biraz daha kucuk bir dolar tutaridir.
Zamanla, gunluk yeniden dengelemenin bileşiklesmesi, S&P 500’ün kümülatif getirisinin 2×’inin altinda kalan bir getiri olusturur. Etki, gunluk getirilerin buyuk olcude ayni yonde oldugu trend bir piyasada kucuktur; gunluk getirilerin sik sik tersine dondugu dalgalı (choppy) bir piyasada ise buyuktur. Dalgalı bir piyasada bir trader, 2× kaldiracli bir S&P 500 ETF’yi bir yil boyunca elde tutarsa, S&P 500’ün getirisinin 2×’inin cok altinda bir getiri elde edebilir; bazen de negatif olabilir.
Urun birden fazliligi nasil saglar
Kaldiracli bir ETF, swaplar ve vadeli islemler (futures) kombinasyonu araciligiyla gunluk katlami saglar. Fon, bir karsit tarafla (genellikle buyuk bir banka) bir swap anlasmasi yapar; burada karsit taraf, kaldirac faktoruyla carpilmis dayanak varligin gunluk getirisini fona odeyecektir. Fon, karsit tarafa genellikle federal fon oranina artin bir marj (spread) olan bir finansman orani odeyecektir. Fon, endeksi takip etmek icin nakdi, swap’i ve dayanak hisselerden kucuk bir miktari elde tutar.
Swap yapisi en yaygin olanidir ve iki temel riski vardir. Ilk risk karsit taraf riskidir: swap karsit tarafinin basarisiz olmasi durumunda fon swap’in degerini kaybedebilir. Ikinci risk finansman maliyetidir: fonun karsit tarafa odedigi spread gercek bir maliyettir ve gunluk olarak tahakkuk eder. Finansman maliyeti, kaldiracli ETF’lerin uzun vadelerde dayanak varliklarinin gerisinde kalmasinin en yaygin nedenidir.
Kaldiracli bir CFD, bir marjin hesabiyla katlami saglar. Tüccar, pozisyon buyuklugunun bir kismini marjin olarak koyar ve broker geri kalanini borclandirir. Pozisyon her gun piyasa degerine gore yeniden degerlenir (marked to market) ve tüccarin hesabina gunluk getiri alacak ya da borc olarak yansitilir. Finansman maliyeti, borclanilan kisma uygulanir ve maliyet gunluk olarak tahakkuk eder.
Maliyetler
İlk maliyet gider oranıdır. Kaldıraçlı bir ETF, genellikle %0,5 ila %1,5 arasında olan yıllık bir gider oranı talep eder; bu oran, kaldıraçsız eşdeğerine göre daha yüksektir. Gider oranı, fonun operasyonel maliyetlerini, swap karşı tarafının marjını ve fon yöneticisinin ücretini kapsar. Gider oranı fonun bilgi föyünde yayımlanır ve getiriyi üzerinde gerçek bir baskı oluşturur.
İkinci maliyet finansman maliyetidir. Kaldıraçlı bir ETF için finansman maliyeti, swap karşı tarafının marjıdır ve bu marj fonun getirisinin içine gömülüdür. Kaldıraçlı bir CFD için finansman maliyeti, broker'ın gecelik finansman oranıdır ve broker'ın ürün sayfasında yayımlanır. Finansman maliyeti her gün ödenir ve zaman içinde bileşikleşir.
Üçüncü maliyet alış-satış farkıdır. Kaldıraçlı bir ETF bir borsada işlem görür ve fark, alış fiyatı ile satış fiyatı arasındaki farktır. Fark genellikle kaldıraçsız eşdeğerine göre daha geniştir; çünkü fonun likiditesi daha düşüktür. Fark her işlemde ödenir ve aktif yatırımcılar için gerçek bir maliyettir.
Dördüncü maliyet takip hatasıdır. Kaldıraçlı bir ETF, dayanak varlığın günlük katını vermeyi hedefler; ancak gerçekleşen getiri genellikle hedefle birebir aynı olmaz. Aradaki fark takip hatasıdır ve fonun maliyetlerinin, yeniden dengelemenin zamanlamasının ve swap karşı tarafının performansının sonucudur. Takip hatası fonun bilgi föyünde yayımlanır ve getiriyi üzerinde gerçek bir baskı oluşturur.
Kaldıraçlı ürünler nasıl kullanılır
Kaldıraçlı bir ürün, yatırımcının birkaç gün için yönsel bir beklentisi olduğu ve pozisyonu bu beklentiye göre ölçeklemek istediği kısa vadeli taktik bir pozisyon için en uygunudur. Yatırımcı kaldıraçlı ürünü satın alır, beklenen süre boyunca elde tutar ve pozisyonu kapatır. Günlük yeniden ayarlama, birkaç gün gibi kısa bir süre boyunca anlamlı bir sürüklenme yaratmaz ve finansman maliyeti küçüktür.
Kaldıraçlı bir ürün, ürünü bir yatırım olarak kullandığı uzun vadeli elde tutma için ise daha az uygundur. Günlük yeniden ayarlama, altta yatan varlığın getirisinin altında kalan bir getiri üreten şekilde bileşikleşir ve finansman maliyeti tüm elde tutma süresi boyunca ödenir. Yatırımcı, kaldıraçsız ürünü elde tutmak veya al-ve-tut için tasarlanmış, günlük yeniden dengelemeden daha az agresif bir yeniden dengeleme politikası içeren uzun vadeli bir kaldıraçlı ürünü tercih etmek konusunda daha iyidir.
Kaldıraçlı ürünler ayrıca riskten korunma (hedging) için de faydalıdır. 1× ters (inverse) bir üründe kısa pozisyon almak, bilinen bir risk penceresi boyunca uzun bir portföyü hedge etmek için temiz bir yöntemdir. Maliyet, finansman oranı artı takip hatasıdır (tracking error); bu genellikle büyük endeksler için küçüktür.
Ilgili kaynaklar
- En İyi Hisse Senedi Brokerleri
- Broker İncelemeleri
- Aracılık Ücretleri → Marj Oranları Karşılaştırması
Nereden başlamalı
Portföyünüz için kaldıraçlı bir ürünü değerlendiriyorsanız, karşılaştırmanız için en faydalı özellikler kaldıraç oranı, günlük yeniden belirleme politikası, finansman maliyeti ve gider oranıdır. broker karşılaştırmamız, her brokerda sunulan kaldıraçlı ürünleri ve hesabı denetleyen düzenleyiciyi listeler; bu da pozisyonun büyüklüğünü belirlemeden önce maliyetin ve riskin nasıl göründüğünü anlamanıza yardımcı olur.