Bu bir yatırım tavsiyesi değildir. Sağlanan bilgiler yalnızca eğitim ve bilgilendirme amaçlıdır ve herhangi bir finansal ürünü satın alma veya satma yönünde bir öneri teşkil etmez.
Variation margin, kaldıraçlı bir pozisyonun oluşturduğu günlük mark-to-market (gerçeğe uygun değer) ödemesidir. Her işlem gününün kapanışında broker pozisyonu uzlaşma fiyatı üzerinden yeniden değerler ve önceki kapanış ile yeni kapanış arasındaki fark variation margin olur. Pozisyon değer kazandıysa, variation margin tutarı yatırımcının hesabına alacak olarak kaydedilir. Pozisyon değer kaybettiyse, variation margin tutarı yatırımcının hesabından borç olarak düşülür. Ödeme, muhasebe düzeltmesi değil gerçek bir nakit akışıdır.
Varyasyon marjı nereden gelir
Varyasyon marjı, pozisyonun günlük yeniden değerlemesinden kaynaklanır. Pozisyon kapanışta piyasa değerine göre işaretlenir ve bu işaretleme, yatırımcının ödeme yapıp yapmayacağını ya da ödeme alıp almayacağını belirler. Kapanışı daha yüksek olan bir hisse senedinde uzun pozisyon için yatırımcı, fiyat hareketinin hisse adediyle çarpımına eşit bir tutarda varyasyon marjı alır. Kapanışı daha düşük olan bir hisse senedinde uzun pozisyon için yatırımcı, fiyat hareketinin hisse adediyle çarpımına eşit bir tutarda varyasyon marjı öder.
Varyasyon marjı broker'ın takas sistemi tarafından hesaplanır ve sonuç gece boyunca yatırımcının hesabına işlenir. Yatırımcı, ertesi sabah hesap bakiyesinde varyasyon marjını görür ve varyasyon marjı, marj hesaplaması amacıyla yatırımcının nakit bakiyesine dahil edilir. Varyasyon marjını başka bir işlemi finanse etmek için kullanan bir yatırımcı, fiilen nakdi yeniden dolaştırmış olur.
Variation margin ile initial margin arasındaki fark
Initial margin, yatırımcının kaldıraçlı bir pozisyon açmak için yatırdığı teminattır. Variation margin ise pozisyonun oluşturduğu günlük mark-to-market (güncel piyasa değerine göre) ödeme tutarıdır. İkisi işlevleri, zamanlamaları ve yatırımcının hesabı üzerindeki etkileri açısından farklıdır.
Initial margin, pozisyon açılırken bir kez yatırılır ve broker tarafından teminat olarak tutulur. Variation margin ise her gün yatırılır ve yatırımcı ile broker arasında (vadeli işlemler piyasasında ise yatırımcı ile takas merkezi arasında) nakit transferidir. Initial margin, yatırımcının temerrüdü durumunda broker’ı koruyan bir tampondur. Variation margin ise pozisyonun mark-to-market değerinin günlük olarak uzlaştırılmasıdır.
Yatırımcının %50 initial margin ile kaldıraçlı bir pozisyonu olduğunu ve yatırımcı aleyhine günlük %10’luk bir hareket yaşandığını varsayalım. Bu durumda variation margin ödemesi pozisyon büyüklüğünün %10’u kadar olur. €10.000’lik bir pozisyonda variation margin €1.000’dir ve yatırımcının hesap bakiyesi €1.000 düşer. Yatırımcının özkaynağı artık €4.000’dır (ilk teminat olan €5.000 eksi variation margin olan €1.000); bu da yeni pozisyon değeri olan €9.000’in %40’ıdır. Margin call, genellikle pozisyon değerinin %25’i olan maintenance margin seviyesinde devreye girer. Pozisyon hâlâ maintenance margin’in üzerindedir, ancak tampon daha küçüktür.
Hızlı piyasalarda neden varyasyon marjı önemlidir
Varyasyon marjı, günlük hareketlerin büyük olduğu hızlı piyasalarda en çok önem taşır. Oynak bir hisse senedinde kaldıraçlı pozisyonu olan bir yatırımcı, tek bir günde pozisyon değerinin %5 ila %10’u tutarında bir varyasyon marjı ödemesi görebilir ve bu ödeme gerçek bir nakit çıkışıdır. Varyasyon marjı için nakit ayırmamış olan yatırımcı, çağrıyı karşılamak için çoğu zaman en kötü olası anda pozisyonu kapatmak zorunda kalır.
Kapanış ile bir sonraki açılış arasındaki 24 saatlik süre, varyasyon marjının hesaplandığı zamandır. Pozisyonu hafta sonu, tatil veya önemli bir olay boyunca elde tutan yatırımcı, kapalı dönem boyunca oluşan gap riskine maruz kalır ve bir sonraki açılıştaki varyasyon marjı, tipik günlük harekete göre daha büyüktür. Kaldıraç kullanan yatırımcı, günlük riske değil gap riskine göre pozisyonun büyüklüğünü belirlemeli ve pozisyon, hesabın küçük bir yüzdesi olacak şekilde boyutlandırılmalıdır.
CFD'lerde ve vadeli işlemlerde variation margin
Variation margin, CFD'lerde ve vadeli işlemlerde aynı şekilde işler; ancak önemli bir fark vardır. Vadeli işlemler piyasasında variation margin takas merkezi aracılığıyla ödenir ve ödeme borsa tarafından garanti edilir. CFD piyasasında ise variation margin broker aracılığıyla ödenir ve ödeme broker tarafından garanti edilir. CFD yatırımcısı broker'ın kredi riskine maruz kalırken, vadeli işlem yatırımcısı takas merkezinin kredi riskine maruz kalır.
Kredi riski her iki durumda da düşüktür; çünkü variation margin her gün ödenir ve pozisyon her gün yeniden değerlenir. Risk, kapanış ile bir sonraki açılış arasındaki sürede broker'ın veya takas merkezinin başarısız olması ve yatırımcının gap'e karşı hedge edilmemiş bir maruziyetle kalmasıdır. Bu risk, müşteri fonlarının ayrıştırılması ve broker veya takas merkezi üzerindeki sermaye gereksinimleriyle azaltılır.
Hesabinizda degisken marj (variation margin) nasil yonetilir
Dürüst cevap su: Pozisyonu gap riskine gore boyutlandirin ve degisken marj (variation margin) gereksinimini karsilamak icin hesabin icinde nakit tutun. Nakit tamponu; pozisyonun boyutunun, dayanak varligin volatilitesinin ve trader'in risk toleransinin bir fonksiyonudur. Yaygin bir kural, bir sonraki acilista %10 ila %20'lik bir gap'i karsilamak icin, ilk marjin uzerine pozisyon degerinin %20 ila %50'si kadar nakit tutmaktir.
Uzun vadeli bir pozisyon icin kaldirac (leverage) kullanan trader, tüm elde tutma suresi boyunca degisken marja (variation margin) maruz kalir ve biriken degisken marj tutari kayda deger olabilir. On gunde gunluk %2 kaybeden kaldiracli bir pozisyon, pozisyon hala acik olmasina ragmen ve dayanak varlik sadece girisin %18 altinda olmasina ragmen, degisken marj olarak degerinin %18'ini kaybeder. Trader her gun gercek nakit olarak %2 odeyerek bu maliyeti karsilar ve bu nakit baska kullanımlar icin uygun olmaz.
Ilgili kaynaklar
- En Iyi Hisse Senedi Brokerlari
- Broker Incelemeleri
- Aracilik Ucretleri → Marj Oranlari Karsilastirmasi
Nereden başlamalı
Kaldıraç kullanıyorsanız, en faydalı alıştırma varsayımsal bir gap (fiyat sıçraması) üzerinden variation margin hesaplamaktır. Pozisyon büyüklüğünüzü alın, bunu %10 ile çarpın ve hesapta bu kadar nakit olup olmadığını kontrol edin. Eğer yoksa, pozisyon buffer (tampon) için fazla büyüktür. Broker’lar arasındaki karşılaştırmamız her Broker için margin politikalarını ve variation margin prosedürünü listeler; bu ikisi birlikte, pozisyonu açmadan önce nakit akışının nasıl göründüğünü size gösterir.