Bu bir yatırım tavsiyesi değildir. Sağlanan bilgiler yalnızca eğitim ve bilgilendirme amaçlıdır ve herhangi bir finansal ürünü satın alma veya satma yönünde bir öneri teşkil etmez.
Bir ticaret hesabındaki nakit tamponu, yatırımcıların hesapta tutduğu, yatırıma dönüştürülmemiş ve marjin çağrılarını karşılamak, yeni pozisyonları finanse etmek veya düşüşleri (drawdown) absorbe etmek için kullanılabilir olan nakittir. Nakit tamponu, yatırımcının beklenmeyene karşı savunmasıdır ve doğru büyüklük; stratejiye, eldeki varlıkların volatilitesine ve yatırımcının risk toleransına bağlıdır. En yaygın hata, hesabı tamamen yatırıma çevirmek; böylece bir sonraki düşüş için ya da bir sonraki fırsat için hiçbir tampon bırakmamaktır.
Neden hiç nakit tutmalı?
En yaygın neden savunmadır. Kaldıraçlı bir pozisyondaki düşüş (drawdown), hesabın nakdinden karşılanır ve nakdi olmayan bir trader, çağrıyı (margin call) karşılamak için diğer pozisyonlarını kapatmak zorunda kalır. Nakit tamponu düşüşü emer ve trader, normal bir dalgalanma sırasında pozisyonu zorla kapatılmadan tutabilir.
İkinci neden fırsattır. Hesabında nakit olan bir trader, izlediği bir hissenin aniden düşüşünden ya da kısa pozisyon almak istediği bir hissenin aniden yükselişinden faydalanabilir. Tamamen yatırılmış (fully invested) olan trader ise tepki veremez ve kaçırılan fırsat gerçek bir maliyettir.
Üçüncü neden psikolojidir. Tamamen yatırılmış bir trader, elindeki varlıkların tüm volatilitesine maruz kalır ve hesabın bir günde %10 düşmesini izlemekten kaynaklanan stres; uyku, odak ve karar kalitesi açısından gerçek bir maliyettir. Nakit tamponu hesabın volatilitesini azaltır ve trader pozisyonlar ile strateji hakkında daha net düşünebilir.
Ne kadar nakit yeterli
Dürüst cevap, stratejiye ve elde tutulan varlıkların oynaklığına bağlı olduğudur. Büyük ölçekli (large-cap) hisse senetlerinden oluşan al-ve-tut (buy-and-hold) portföyüne sahip bir trader daha küçük bir nakit tamponu tutabilir (hesabın %5 ila %10’u), çünkü oynaklık daha düşüktür. Küçük ölçekli (small-cap) hisse senetlerinden oluşan veya kaldıraçlı pozisyonlara sahip bir trader daha büyük bir tampon gerektirir (hesabın %20 ila %50’si), çünkü oynaklık daha yüksektir.
Tek bir kaldıraçlı pozisyona sahip bir trader, pozisyonda %20’lik bir düşüşü (gap) karşılayacak kadar büyük bir nakit tamponuna ihtiyaç duyar. €10.000’lik bir pozisyonda tampon €2.000’dır; bu da pozisyonun %20’sidir. Tampon, başlangıç teminatına (initial margin) ek olarak gelir ve hesapta bulunan toplam nakit, başlangıç teminatı ile gap tamponunun toplamıdır.
Kaldıraçsız (unleveraged) pozisyonlardan oluşan çeşitlendirilmiş bir portföye sahip bir trader daha küçük bir tampon tutabilir; çünkü tek tek pozisyonlardaki düşüşler daha küçüktür ve daha az korelasyonludur. Çeşitlendirilmiş bir large-cap hisse senedi portföyünde %5’lik bir nakit tamponu genellikle normal bir düşüşü karşılamak için yeterlidir ve trader fırsat doğduğunda yeni bir pozisyonu finanse etmek için bu nakdi kullanabilir.
Nakitin fırsat maliyeti
Nakitin bir fırsat maliyeti vardır. Hesabının %20'sini nakitte tutan bir trader, bu %20'nin getirisinden vazgeçmiş olur; bu da uzun vadede portföy üzerinde anlamlı bir yük oluşturur. Portföyünün beklenen getirisi %7 olan ve %20 nakit tamponu bulunan bir trader, yılda %1,4'lük bir getiriden vazgeçer; bu da 20 yıl boyunca nihai servette kayda değer bir fark demektir.
Fırsat maliyeti gerçektir ve trader bunu, tamponun olmamasının maliyetiyle karşılaştırmalıdır. Uzun vadeli ufku olan ve düşük volatiliteye sahip bir portföye sahip bir trader daha küçük bir tamponu karşılayabilir; çünkü düşüşün maliyeti daha düşüktür. Kısa vadeli ufku olan ve yüksek volatiliteye sahip bir portföye sahip bir trader daha büyük bir tampona ihtiyaç duyar; çünkü düşüşün maliyeti daha yüksektir.
Uzlaşma dinamiktir. Sakin piyasalarda trader daha küçük bir tamponu (%5 ila %10) tutabilir; volatil piyasalarda ise daha büyük bir tamponu (%20 ila %30) tutabilir. Tampondaki bu değişim, trader'ın piyasaya dair görüşünün bir fonksiyonudur ve bu görüş, trader'ın ruh haline değil, trader'ın analizine dayanmalıdır.
Nakit nerede tutulmalı
Ticaret hesabındaki nakit genellikle bir para piyasası fonunda veya broker'ın nakit süpürme (cash sweep) programında tutulur. Para piyasası fonu, merkez bankası oranına yakın bir getiri sağlar ve nakit işlemleri finanse etmek veya marjin çağrılarını karşılamak için kullanılabilir. Broker'ın nakit süpürme programı genellikle para piyasası fonundan daha düşük bir getiri öder; ancak nakit hemen kullanılabilir.
İkisi arasındaki seçim, getiri ve kolaylık (convenience) faktörlerine bağlıdır. Getiriyi önemseyen bir trader, nakdi bir para piyasası fonuna koyup bir günlük işlem gecikmesini (trade'i fonlama açısından) kabul edebilir. Kolaylığı önemseyen bir trader ise nakdi broker'ın nakit süpürme programına koyup daha düşük bir getiri oranını kabul edebilir.
Nakit, banka mevduatı gibi sigortalı değildir. Para piyasası fonu nakdi kısa vadeli devlet menkul kıymetlerinde tutar ve bu menkul kıymetler temerrüde düşerse fonun değeri düşebilir. Broker'ın nakit süpürme programı genellikle birinci kademe (tier-one) bir bankadaki mevduattır ve bu mevduat, broker'ın bulunduğu yargı alanındaki mevduat sigortası sistemi tarafından korunur. İkisi kredi riski açısından farklıdır ve trader bu farkı anlamalıdır.
Nakit ne zaman düşürülmeli
Bir trader, fırsat gerçek olduğunda ve fırsatı kaçırmanın maliyeti yüksek olduğunda nakdi düşürmelidir. Hisse senedinin %20 düştüğünü izleyen ve satın almak için nakdi olan bir trader pozisyonu alabilir; nakit de bir pozisyona dönüştürülür. Nakit üzerindeki düşüş gerçek bir maliyettir, ancak bu maliyet pozisyonun beklenen getirisiyle dengelenir.
Bir trader, kaybeden bir pozisyondaki marjin çağrısını karşılamak için nakdi düşürmemelidir. Kaybeden pozisyon çağrının kaynağıdır ve kaybeden bir pozisyona nakit eklemek kötü bir bahse iki katına çıkmaktır. Dürüst cevap, kaybeden pozisyonu kapatmak, zararı almak ve nakdi daha iyi bir fırsat için korumaktır.
Ilgili kaynaklar
Nereden başlamalı
Ne kadar nakit tutmanız gerektiğine karar verirken, en faydalı egzersiz; pozisyonlarınızda %20’lik bir düşüşü karşılamak için gereken nakdi hesaplamaktır. broker comparison listemiz, her Broker’da bulunan cash sweep programlarını ve para piyasası fonu seçeneklerini içerir; bu da seçim yapmadan önce getirinin ve kullanım kolaylığının nasıl göründüğünü size gösterir.