Bu bir yatırım tavsiyesi değildir. Sağlanan bilgiler yalnızca eğitim ve bilgilendirme amaçlıdır ve herhangi bir finansal ürünü satın alma veya satma yönünde bir öneri teşkil etmez.
Hisse senedi alım satımında marj gereksinimleri, broker'ın kaldıraçlı bir pozisyonu açmak ve sürdürmek için talep ettiği yatırımlardır. Gereksinimler broker, düzenleyici ve yatırımcının hesap türüne göre belirlenir ve broker'ın yayımladığı çizelge (schedule) gerçeğin tek kaynağıdır. Çoğu yatırımcı, basit bir hisse senedi pozisyonu için hesabı kafasında yapabilir; ancak çizelge opsiyonlar, küçük ölçekli (small-cap) hisse senetleri ve profesyonel statüye hak kazanan yatırımcılar için karmaşık hale gelebilir.
Marj için iki temel gereklilik
İlk gereklilik, pozisyonu açmak için yatırımcının yatırması gereken başlangıç marjıdır. Başlangıç marjı, pozisyon değerinin bir yüzdesi olarak ifade edilir ve düzenleyici kurum ile Broker tarafından belirlenir. ABD’deki büyük bir hisse senedi için perakende başlangıç marjı %50 ise, €10.000’lik bir pozisyon €5.000’lik bir teminat gerektirir.
İkinci gereklilik, pozisyon hareket ederken yatırımcının hesapta tutması gereken asgari öz sermayedir; buna sürdürme marjı denir. Sürdürme marjı genellikle başlangıç marjından daha düşüktür ve marj çağrısının tetiklendiği eşiği oluşturur. ABD’deki büyük bir hisse senedi için %50 başlangıç marjı ve %25 sürdürme marjı varsa, pozisyon €5.000’lik bir teminatla açılır ve yatırımcının öz sermayesi pozisyon değerinin %25’ine düştüğünde marj çağrısı yapılır.
Başlangıç marjı ile sürdürme marjı arasındaki fark, yatırımcının “runway” (marj alanı) miktarıdır. %50 başlangıç marjı ve %25 sürdürme marjı, yatırımcıya marj çağrısına kadar %50’lik bir runway sağlar. %50 başlangıç marjı ve %40 sürdürme marjı ise yatırımcıya yalnızca %20’lik bir runway bırakır. Broker’ın yayımladığı çizelge, yatırımcıya runway’i söyler ve yatırımcının Broker’ın sunduğu en sıkı çizelgeye göre plan yapması gerekir.
Gereksinimleri değiştiren değişkenler
Başlangıç marj oranı tek bir sayı değildir. Enstrümana, yetki alanına, yatırımcının hesap türüne ve bazen de yatırımcının deneyim seviyesine göre değişir. Yüksek likiditeye ve yüksek piyasa değerine sahip başlıca ABD hisseleri en düşük oranlara sahiptir. Daha küçük ABD hisseleri, small-cap hisseler ve yüksek volatiliteye sahip hisseler daha yüksek oranlara sahiptir. ETF'ler genellikle dayanak sepet gibi değerlendirilir. Opsiyonların ayrı bir marj takvimi vardır; çoğu zaman senaryo tabanlı bir model kullanılarak hesaplanır.
Yetki alanı önemlidir çünkü farklı bölgelerdeki düzenleyiciler farklı üst limitler belirler. AB'deki ESMA, AB'de perakende kaldıraç oranını başlıca hisseler için 1:5 ile sınırlar; bu da %20 başlangıç marjına karşılık gelir. Birleşik Krallık'taki FCA benzer üst limitlere sahiptir. Avustralya'daki ASIC, kurallarını uyumlu hale getirmek için sıkılaştırmıştır. Offshore Broker'lar daha yüksek kaldıraç sunabilir, ancak düzenleyici koruma daha incedir.
Hesap türü önemlidir çünkü profesyonel hesaplar ve kurumsal hesaplar, perakende hesaplardan farklı marj takvimlerine sahiptir. MiFID II kapsamında profesyonel müşteri olarak nitelik kazanan bir yatırımcı daha yüksek kaldıraç için başvurabilir; ancak yatırımcının, asgari işlem büyüklüğü, asgari portföy büyüklüğü ve ilgili iş deneyimini içeren kriterleri karşılaması gerekir.
Pozisyon büyüklüğünün rolü
Pozisyon büyüklüğü yatırımcının tercihidir ve marj gereksinimi büyüklükle birlikte artar. %20 başlangıç marjı ile €10.000’lik bir pozisyon, €2.000 tutarında bir depozito gerektirir. Aynı %20 başlangıç marjı ile €50.000’lik bir pozisyon, €10.000 tutarında bir depozito gerektirir. Yatırımcının hesabında, işlem verilmeden önce en az depozito tutarı kadar nakit bulunmalıdır ve Broker, hesapta nakit yoksa işlemin yapılmasına izin vermez.
Pozisyon büyüklüğü, marj hesaplamasında en yaygın yapılan hatadır. %20 başlangıç marjı ile €50.000’lik bir pozisyon almak isteyen bir yatırımcı, €10.000 depozito yatırmalı ve hesabında en az bu tutarda nakit bulunmalıdır. Nakit parası olmayan bir yatırımcı, Broker tarafından reddedilir veya nakdi serbest bırakmak için başka bir pozisyonu kapatmaya zorlanır.
Uygun teminatın rolü
Marjin gereksinimi nakit veya marj işlemine uygun menkul kıymetlerle karşılanabilir. Elinde 10.000 € nakit ve 20.000 € tutarında marj işlemine uygun menkul kıymet bulunan bir yatırımcı, 10.000 € tutarındaki bir marjin gereksinimini her iki yolla da karşılayabilir. Broker genellikle nakdi tercih eder; ancak menkul kıymetler uygun listeye dahil ise broker bu menkul kıymetleri de kabul eder.
Marj işlemine uygun menkul kıymetlerin listesi broker’ın web sitesinde yayımlanır ve zaman içinde değişir. Marjin gereksinimini karşılamak için menkul kıymet kullanmayı planlayan bir yatırımcı, işlemi vermeden önce listeyi kontrol etmelidir. Bugün listede olan bir menkul kıymet, özellikle oynak bir piyasada, yarın listeden çıkarılabilir.
Bakım marjı ve marj çağrısı
Bakım marjı, marj çağrısının tetiklendiği seviyedir. Çağrı, brokerın yatırımcının özkaynağının bakım marjının altına düştüğünü bildirmesidir ve yatırımcının (genellikle 24 ila 72 saat) daha fazla nakit yatırmak, pozisyonun bir kısmını kapatmak ya da ikisini birden yapmak için tanımlı bir süresi vardır. Yatırımcı yanıt vermezse broker, pozisyonu mevcut en kötü fiyattan kapatır ve bir ücret tahsil eder.
Bakım marjı genellikle pozisyon değerinin bir yüzdesi olarak ifade edilir ve brokerın web sitesinde yayımlanır. Kaldıraçlı bir pozisyon tutan bir yatırımcının, pozisyon açılmadan önce bakım marjını ve marj çağrısı prosedürünü bilmesi gerekir; pozisyon açıldıktan sonra değil. Marj çağrısı tetiklendiğinde bakım marjını fark eden yatırımcı, en kötü anda kapatmak zorunda kalan yatırımcıdır.
Belirli bir işlem için marj gereksinimi nasıl hesaplanır
Hesaplama şu şekildedir: pozisyon büyüklüğü × başlangıç marj oranı. 20% başlangıç marj oranına sahip ABD'deki büyük bir hisse senedinde €10.000'lik bir pozisyon için marj gereksinimi €2.000'dir. İşlemin verilmeden önce yatırımcının hesapta en az €2.000 nakit veya uygun marjlanabilir menkul kıymet bulundurması gerekir. Broker'ın emir ekranı (order ticket) genellikle işlem onaylanmadan önce marj gereksinimini gösterir ve yatırımcı bu tutarı broker'ın yayımladığı takvimle (schedule) karşılaştırabilir.
Daha karmaşık bir işlem için hesaplama şudur: her bir bacak için pozisyon büyüklüğü × başlangıç marj oranı, toplanır. Bir opsiyon spread'i için başlangıç marjı genellikle spread'in maliyeti artı dayanak varlığın belirli bir yüzdesidir ve broker'ın opsiyon marj hesaplayıcısı ayrıntıları yönetir. Bir vadeli işlem (futures) pozisyonu için başlangıç marjı borsa tarafından belirlenir ve broker'ın ürün sayfası oranı gösterir.
Ilgili kaynaklar
- En İyi Hisse Senedi Brokerları
- Broker İncelemeleri
- Aracılık Ücretleri → Marj Oranları Karşılaştırması
Nereden başlamalısınız
Belirli bir işlem için marj gereksinimini hesaplıyorsanız, en kullanışlı gösterge, ilgili enstrüman için broker'ın yayımladığı başlangıç marj oranıdır. Broker karşılaştırmamız broker comparison, her broker'da sunulan kaldıraç ve uygun enstrümanları listeler; bu bilgiler de işlemi vermeden önce marj gereksiniminin nasıl göründüğünü anlamanızı sağlar.