Bu bir yatırım tavsiyesi değildir. Sağlanan bilgiler yalnızca eğitim ve bilgilendirme amaçlıdır ve herhangi bir finansal ürünü satın alma veya satma yönünde bir öneri teşkil etmez.
Bu baglamda bir sermaye hesabı, yatırımcının genel broker hesabıdır; burada özkaynaklar, ödünç alınan fonlar ve ortaya çıkan pozisyonlar birlikte yer alır. Bir sermaye hesabı içinde kaldıraç kullanmak, ayrı bir marjin hesabı kullanmaktan farklıdır. Ödünç alınan fonlar aynı bakiyenin bir parçasıdır ve kazançlar ile zararlar tek bir pozisyon üzerinde değil, tüm hesap üzerinde bileşik etki yaratır. Sermaye hesabı içinde kaldıraç kullanma kararı, yatırımcının genel sermayesinin ne kadarının marjin olarak devreye sokulması gerektiğiyle ilgili bir karardır.
“Sermaye hesabında kaldıraç” ifadesi aslında ne anlama gelir?
Tek hesaplı bir modelde, yatırımcı hesabı nakitle fonlar, kaldıraçlı bir pozisyon alır ve pozisyon aynı hesabın içinde yer alır. Sürdürme teminatı, pozisyona değil hesaba uygulanır. Kaldıraçlı pozisyondaki bir düşüş, hesaba yönelik bir marjin çağrısını tetikleyebilir; bu da yatırımcının diğer pozisyonları kapatmasını veya ek nakit eklemesini zorunlu kılar.
Çok hesaplı bir modelde, yatırımcının bir nakit hesabı ve ayrı bir marjin hesabı vardır. Marjin çağrısı yalnızca marjin hesabına uygulanır ve nakit hesabı riske girmez. Kaldıraç oranı ve pozisyon büyüklüğü aynı olsa bile, iki modelin risk profili farklıdır.
Sermaye hesabı modeli, online Broker kullanan perakende yatırımcılar için daha yaygındır. Tek hesap; özsermayeyi, ödünç alınan fonları ve pozisyonu barındırır ve marjin çağrısı hesabın tamamı için devreye girer. Tek hesabın sağladığı kolaylık, pozisyonlar arası (cross-position) riskin maliyetidir.
Sermaye hesabında kaldıraç kullanmanın lehine olan durum
En güçlü argüman operasyonel sadeliktir. Tek bir hesap, iki ya da daha fazlasını yönetmekten daha kolaydır; marjin çağrısını izlemek daha kolaydır ve pozisyonun boyutunu belirlemek daha kolaydır. Az sayıda pozisyona sahip bir trader için tek hesap doğru yapıdır.
İkinci bir durum, kredinin maliyetidir. Sermaye hesabı içinde bir marjin kredisi, brokerın dışında ayrı bir krediye kıyasla çoğu zaman daha ucuzdur; çünkü broker pozisyonu teminat olarak elinde tutar ve kredi riski içeride tutulur. Oran, brokerın ürün sayfasında yayımlanır ve genellikle brokerın nakit faiz oranının üstüne %2 ila %4 eklenir.
Üçüncü bir durum, portföyün geri kalanı ile entegrasyondur. Çeşitlendirilmiş bir portföy karşısında alınan bir marjin kredisi, taktik bir pozisyon için nakdi serbest bırakmanın bir yoludur ve marjin çağrısı taktik pozisyondan değil, portföyün tamamından kaynaklanan bir fonksiyondur. Taktik pozisyondaki bir düşüş, portföyün geri kalanındaki kazançlarla tamponlanır ve marjin çağrısı yalnızca tüm portföy risk altındayken devreye girer.
Sermaye hesabında kaldıraç kullanmaya karşı durum
Başlıca itiraz, çapraz pozisyon riskidir. Bir pozisyondaki düşüş, bir marjin çağrısını tetikleyebilir ve bu da yatırımcının farklı bir pozisyonu en kötü anda kapatmasına yol açar. Long-short bazında hedge (koruma) edilmiş olan yatırımcı, bir piyasa çöküşünün dibinde short pozisyonu kapatmaya zorlanabilir; bu da hedge olarak çalışan bir pozisyondaki zararı kilitlemek anlamına gelir. Hedge, en kötü olası anda çözülür.
İkinci itiraz, yoğunlaşma (konsantrasyon) riskidir. Bir yatırımcı, sermaye hesabı içinde kaldıraçlı bir pozisyon aldığında riski pozisyonun üzerinde değil, hesabın üzerinde yoğunlaştırmış olur. Pozisyon kaldıraçlıdır; ancak riskin birimi hesaptır. Yüzde olarak küçük görünen bir pozisyon düşüşü, dolar bazında büyük olabilir ve dolar bazındaki düşüş, yatırımcının hesaba eklemek zorunda olduğu tutar ya da yatırımcının kapatmak zorunda olduğu diğer pozisyonların tutarıdır.
Üçüncü itiraz, düzenleyici muameledir. Bazı yargı bölgelerinde kaldıraç limiti pozisyon seviyesinde değil, hesap seviyesinde belirlenir. Aynı hesap içinde birden fazla kaldıraçlı pozisyonu olan bir yatırımcı, broker'ın tek bir pozisyon için ilan ettiği kaldıraçtan daha düşük bir kaldıraç limitine tabi olabilir. Limitin uygulanması broker'ın sorumluluğudur; ancak marjin çağrısı ile sürprizi yaşayan yatırımcıdır.
Dördüncü itiraz, serbest kalan sermayeyi kullanma cazibesidir. Bir marjin kredisi nakit serbest bırakır ve bu nakit bir cazibedir. Taktik bir pozisyonu finanse etmek için marjin kredisi kullanan bir yatırımcı, nakdi farklı bir amaç için kullanmaya bir karar uzaktadır; çoğu zaman bu, daha spekülatif bir amaç olur. Nakitin, orijinal amaç için elde tutulması disiplini, kulağa geldiğinden daha zordur.
Sermaye hesabında kaldıraç nasıl dürüstçe kullanılır
Sermaye hesabında kaldıracın dürüst kullanımı, belirli ve zamanla sınırlı bir amaç içindir; bir stop (zarar durdurma), bir hedef ve tanımlı bir çıkış bulunur. Kredi tutarı, amacı gerçekleştirmek için gereken en küçük tutardır ve serbest kalan nakit, yeniden yatırılmak yerine orijinal amaç için elde tutulur. Marjin çağrısı (margin call) politikası anlaşılmıştır ve yatırımcının çağrıyı karşılamak için hazır nakdi vardır.
Sermaye hesabında kaldıracın dürüst olmayan kullanımı ise uzun vadeli bir elde tutuşu finanse etmek, yatırımcının risk bütçesinden daha büyük bir pozisyon almak ya da nakdi spekülatif bir amaç için serbest bırakmaktır. Kredi zamanla bileşikleşir, pozisyon kayar (drift) ve marjin çağrısı en kötü anda devreye girer. Yatırımcı daha küçük bir hesapla ve piyasaya dair daha kötü bir bakış açısıyla baş başa kalır.
Ilgili kaynaklar
- En Iyi Hisse Senedi Brokerlari
- Broker Incelemeleri
- Aracilik Ucretleri → Marj Oranlari Karsilastirmasi
Nereden başlamalı
Sermaye hesabı kaldıraç için brokerları karşılaştırıyorsanız, en faydalı rakamlar marj oranı, sürdürme marjı, uygun teminat ve pozisyonlar arası marj çağrısı (cross-position margin call) politikasıdır. Her broker için marj oranlarını ve uygun teminatı listeleyen broker karşılaştırmamız, krediyi finanse etmeden önce maliyetin ve riskin nasıl göründüğünü birlikte gösterir.